Koin Stabil yang Menghasilkan: Memulai Era Baru Keuntungan Koin Stabil

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui Figure Markets untuk meluncurkan stablecoin pertama yang memberikan bunga, YLDS. Keputusan ini tidak hanya mencerminkan pengakuan lembaga pengatur terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang beralih dari sekadar alat pembayaran menjadi aset pendapatan yang sesuai. Ini dapat membuka ruang pengembangan yang lebih luas untuk jalur stablecoin, menjadikannya sebagai salah satu bidang inovasi yang dapat menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC Mengesahkan YLDS

Pada tahun 2024, salah satu penerbit stablecoin terkenal mencatatkan keuntungan tahunan mencapai 13,7 miliar USD, melebihi beberapa raksasa keuangan tradisional. Keuntungan ini terutama berasal dari pendapatan investasi aset cadangan (seperti obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pemegangnya. Stablecoin berbunga memang menyasar celah ini.

Inti dari stablecoin berbasis bunga adalah "redistribusi hak atas pendapatan aset". Dalam model stablecoin tradisional, pengguna mengorbankan nilai waktu dari dana untuk mendapatkan stabilitas. Sementara itu, stablecoin berbasis bunga mempertahankan stabilitas sambil men-tokenisasi hak atas pendapatan dari aset dasar, memungkinkan pemegangnya untuk langsung menikmati pendapatan. Model "memegang koin sama dengan menghasilkan bunga" ini membuat pendapatan dari dana menjadi tanpa batasan, mewujudkan "demokratisasi pendapatan".

Meskipun pengalihan hasil aset dasar akan mengurangi keuntungan lembaga penerbit, hal ini juga secara signifikan meningkatkan daya tarik stablecoin berbunga. Dalam konteks ketidakstabilan ekonomi global dan inflasi yang tinggi, permintaan investor terhadap produk keuangan yang dapat menghasilkan pendapatan stabil terus meningkat.

Kunci YLDS mendapatkan persetujuan SEC terletak pada kemampuannya untuk menghindari inti kontroversi regulasi dan mematuhi peraturan sekuritas yang berlaku di Amerika Serikat. Karena kerangka regulasi stablecoin yang sistematis belum dikeluarkan, regulasi stablecoin di Amerika Serikat saat ini terutama didasarkan pada hukum yang ada. Berbagai lembaga regulasi memiliki definisi yang berbeda mengenai stablecoin, yang menyebabkan kebingungan dalam regulasi. Namun, struktur stablecoin berbunga seperti YLDS mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, yang jelas termasuk dalam kategori "sekuritas" tanpa adanya kontroversi.

YLDS mendistribusikan hasil bunga dari aset dasar (terutama obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dll.) kepada pemegang melalui kontrak pintar, dan mengikat distribusi hasil dengan identitas yang sesuai melalui mekanisme verifikasi KYC yang ketat, sehingga mengurangi kekhawatiran regulator terhadap anonimitas. Desain kepatuhan ini memberikan referensi bagi proyek serupa di masa mendatang. Dalam 1-2 tahun ke depan, kemungkinan akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbasis bunga yang mematuhi peraturan, mendorong lebih banyak negara dan wilayah untuk mempertimbangkan pengembangan dan regulasi stablecoin berbasis bunga.

Munculnya stablecoin berbasis bunga mempercepat institusionalisasi pasar kripto

SEC menyetujui YLDS tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulasi Amerika, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin mungkin berkembang dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru dengan atribut ganda sebagai "alat pembayaran" dan "alat penghasil keuntungan", mempercepat proses institusionalisasi dan dollarisasi pasar kripto.

Stablecoin tradisional meskipun memenuhi kebutuhan pembayaran kripto, namun kekurangan hasil bunga, kebanyakan institusi hanya menggunakannya sebagai alat likuiditas jangka pendek. Stablecoin berbunga tidak hanya dapat menghasilkan hasil yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui transaksi on-chain tanpa perantara dan sepanjang waktu, memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan.

Masuknya dana institusi secara besar-besaran akan mendorong pertumbuhan cepat pasar stablecoin berbunga, menjadikannya bagian yang tak terpisahkan dari ekosistem kripto. Beberapa analisis memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan, menguasai sekitar 10-15% pasar stablecoin, dan menjadi kategori aset kripto berikutnya yang dapat menarik perhatian dan investasi besar dari institusi setelah Bitcoin.

Kebangkitan stablecoin dengan bunga juga akan semakin mengukuhkan dominasi dolar di dunia kripto. Saat ini, sumber pendapatan dari stablecoin berbunga di pasar terdiri dari tiga kategori utama: investasi obligasi AS, hadiah staking blockchain, dan pendapatan dari strategi terstruktur. Meskipun beberapa stablecoin sintetis dolar berhasil pada tahun 2024, stablecoin berbunga yang didukung oleh obligasi AS akan tetap menjadi pilihan utama bagi investor institusi di masa depan.

Meskipun dunia nyata sedang mempercepat de-dollarization, tetapi dunia digital yang terhubung tetap terus mendekat ke dolar AS. Baik dari penggunaan besar-besaran stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh institusi Wall Street, Amerika Serikat terus memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto. Tren ini sulit untuk dibalik dalam jangka pendek, karena dari segi likuiditas, stabilitas, dan penerimaan pasar, saat ini tidak ada lebih banyak pilihan alternatif selain aset dolar yang diwakili oleh utang AS.

Kesimpulan

Persetujuan YLDS bukan hanya terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga tonggak sejarah dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan permintaan abadi pasar akan "uang menghasilkan uang". Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusional, stablecoin berbunga dapat mengubah pasar stablecoin dan meningkatkan tren dolar dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mewujudkan visi keuangan inklusif.