Pasar perdagangan utang FTX memanas, banyak perusahaan investasi bersaing untuk akuisisi

Belakangan ini, beberapa lembaga investasi terkenal sedang aktif bernegosiasi untuk akuisisi utang FTX. Diketahui, beberapa perusahaan investasi yang lebih kecil telah membeli sebagian utang dari hedge fund yang terburu-buru untuk keluar. Harga transaksi ini mungkin lebih rendah dari jumlah yang akhirnya dialokasikan dalam proses kebangkrutan.

Sebagai mantan raksasa perdagangan cryptocurrency, FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor, dengan total utang mencapai puluhan miliar dolar. Menurut dokumen pengadilan, utang dari 50 kreditor teratas saja sudah mencapai 3,1 miliar dolar. Meskipun banyak kreditor memilih untuk menunggu proses kebangkrutan selesai, ada juga sebagian kreditor yang mulai mencari cara untuk cepat keluar melalui broker dan pembeli utang bermasalah.

Namun, menjual utang saat ini berarti harus menanggung kerugian besar, karena harga jual utang hanya beberapa persen dari nilai nominal. Pihak yang mengakuisisi utang harus bersabar menunggu, melalui proses kebangkrutan dengan harapan dapat memulihkan lebih banyak dana.

Seorang ahli industri menyatakan: "Pasar sangat tertarik pada utang ini, tetapi sebagian besar orang tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentangnya. Beberapa bahkan tidak mengerti konsep stablecoin."

Seorang pendiri perusahaan investasi memiliki pengalaman yang kaya dalam menangani posisi aset kripto yang kompleks dan telah melakukan akuisisi atas utang beberapa perusahaan aset digital yang bangkrut. Dia menunjukkan bahwa membeli utang semacam itu membutuhkan kesabaran yang besar, karena sengketa hukum yang terkait mungkin memerlukan waktu bertahun-tahun untuk sepenuhnya diselesaikan.

Kedalaman likuiditas yang diklaim oleh FTX telah menarik banyak investor institusi, termasuk hedge fund kripto. Beberapa eksekutif dari perusahaan manajemen aset telah secara terbuka mengungkapkan bahwa aset perusahaan mereka terperangkap di FTX.

Para ahli industri menyatakan bahwa sebagian besar perusahaan dana berharap untuk segera melepaskan diri, dan tidak ingin menghadapi proses pengadilan yang berkepanjangan. Beberapa klien FTX juga berharap untuk menyelesaikan penjualan klaim sebelum akhir tahun, agar dapat melakukan pengurangan kerugian saat melaporkan pajak.

Saat ini, sudah ada beberapa transaksi utang FTX yang selesai di pasar, dengan harga transaksi sekitar 5-6% dari nilai nominal. Beberapa investor sedang melakukan negosiasi mengenai utang sekitar 100 juta dolar AS dari seorang manajer dana Singapura, dan telah menghubungi sebuah dana Jerman yang terlibat dalam utang sebesar 23 juta dolar AS. Harga yang diminta oleh dana-dana ini biasanya mendekati 10% dari nilai nominal.

Evaluasi nilai masa depan dari utang kebangkrutan dianggap lebih seperti seni daripada sains. Meskipun dapat memberikan gambaran kasar tentang aset dan kewajiban yang tersedia melalui perhitungan kasar, pengembalian yang besar sering kali bergantung pada argumen hukum.

Salah satu strategi hukum adalah bertaruh bahwa pengadilan AS akan mengakui aset klien yang dipegang dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust Inggris. Ini berarti bahwa aset yang dipegang dalam trust akan memiliki hak prioritas, dan klien yang bersangkutan diharapkan untuk mendapatkan pembayaran lebih dulu.

Perlu dicatat bahwa tidak semua utang terkait dengan aset klien. Di pasar juga beredar kontrak kerja FTX US yang mencakup klausul jaminan pembayaran gaji selama 9 tahun ke depan. Kontrak tersebut memiliki gaji tahunan sebesar 525.000 dolar AS, dan menjamin kenaikan gaji minimum 15% setiap tahunnya, ditambah bonus. Namun, para profesional mengatakan bahwa pengadilan di AS kemungkinan besar tidak akan menegakkan klausul semacam itu, dan gaji yang belum dibayar hampir tidak bernilai dalam klaim kebangkrutan.