Dari tokenisasi saham ke gerakan aset antarbintang
Kami telah lama terjun dalam industri Crypto, dan cara kami berpikir seringkali memiliki nuansa berbasis Crypto. Yang disebut berbasis Crypto adalah selalu mempertimbangkan terlebih dahulu manfaatnya bagi Crypto, apakah Crypto diperlukan, dan apakah dapat diperdagangkan.
Sebagai contoh tokenisasi saham, dari sudut pandang Crypto, tampaknya tidak banyak gunanya. Dibandingkan dengan koin Meme yang berfluktuasi 300% setiap hari, token saham yang hanya berfluktuasi 1-3% terlihat membosankan. Tidak ada perbedaan mendasar antara spekulasi di pasar saham dan pasar koin, narasinya juga tidak cukup menarik. Token semacam ini mungkin hanya akan mengalihkan likuiditas pasar Crypto. Inilah pemikiran Crypto yang khas.
Namun, kita mungkin harus melihatnya dari sudut pandang yang berbeda: bukan Crypto yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan Crypto.
Bayangkan, sebagai CEO perusahaan yang akan IPO, Anda menghadapi dua pilihan:
Perdagangan harian 7-8 jam, tutup pada akhir pekan dan hari libur, pasar tradisional dengan batasan wilayah yang ketat.
7*24 jam perdagangan tanpa henti, pasar baru yang dapat diikuti oleh pengguna terhubung di seluruh dunia.
Mana yang lebih menarik?
Lebih jauh lagi, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat dijaminkan dalam protokol pinjaman untuk mendapatkan stablecoin? Jika itu adalah saham dividen, itu juga dapat digabungkan dalam lebih banyak protokol seperti stETH, dikemas menjadi berbagai produk hasil? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan ruang untuk spekulasi.
Jelas, perdagangan tanpa batas 7*24 jam ini sudah cukup menarik bagi eksekutif perusahaan publik yang mahir dalam perdagangan. Pasar kedua adalah bentuk di mana saham tokenisasi memasuki dunia blockchain.
Meskipun pasar Crypto mungkin tidak terlalu membutuhkan saham, saham sangat mungkin membutuhkan Crypto, terutama perusahaan yang terdaftar setelah tahun 2025. Tidak mengadopsi model perdagangan 7*24 jam + tanpa batasan negara, berarti kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan cara inovatif, yang pada gilirannya kehilangan likuiditas dan pangsa pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain yang memiliki lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas, dan akhirnya menguasai kekuasaan penetapan harga.
Inilah dampak dari tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.
Orang mungkin bertanya, mengapa tokenisasi saham yang telah dieksplorasi selama bertahun-tahun, sebelumnya tidak terlalu populer, sekarang tiba-tiba memiliki harapan? Apakah ini hanya mengulangi hal yang sudah lama?
Memang, sejak 2017, telah banyak proyek yang mencoba tokenisasi saham, seperti platform STO Polymath, bursa perdagangan token saham tZERO, bahkan eksperimen token saham FTX, tetapi semua itu tidak berhasil. Alasan utamanya termasuk batasan kebijakan kepatuhan, serta masalah waktu dan subjek yang mendorong.
Sebelum tahun 2024, yang mendorong tokenisasi saham sebagian besar adalah kekuatan asli Crypto yang belum menjadi arus utama pada saat itu. Sebelum ETF Bitcoin disetujui, sebelum institusi tradisional memasuki Crypto secara besar-besaran, dan sebelum kebijakan ramah kripto diterapkan di AS, Crypto masih merupakan pasar kecil yang non-mainstream dan didominasi oleh ritel.
Namun, mulai tahun 2024, pasar Crypto secara bertahap bertransformasi menjadi pola yang dipimpin oleh pemerintah, dipandu oleh kebijakan, dan didominasi oleh institusi. Persetujuan ETF, masuknya raksasa tradisional seperti BlackRock, dan pemerintah Amerika Serikat meluncurkan serangkaian kebijakan yang ramah terhadap koin, situasi telah berubah, sekarang tinggal melihat siapa yang akan mendorongnya.
Saat ini, ada dua kelompok utama lembaga yang mendorong tokenisasi saham.
Grup Pertama: Robinhood, suatu platform perdagangan, suatu platform
Grup kedua: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Kelompok pertama lebih mudah dipahami. Robinhood sebagai platform pialang saham baru yang ditujukan untuk investor ritel, sudah mulai mengalihkan pengguna dari pasar saham tradisional, mendorong tokenisasi saham adalah kelanjutan strateginya untuk terus menggerogoti pangsa pasar tradisional. Sementara itu, beberapa bursa Crypto memperluas pasar saham tradisional dengan tokenisasi saham di luar Crypto.
Meskipun lembaga-lembaga ini adalah pesaing terbuka di pasar saham tradisional, namun skala mereka masih sangat kecil dan tidak menimbulkan ancaman yang berarti.
Kelompok kedua sangat berbeda.
BlackRock adalah raksasa manajemen aset terbesar di dunia, mengelola lebih dari 11,5 triliun dolar AS; JPMorgan mengelola 3,5 triliun dolar AS, dan Goldman Sachs mengelola 2 triliun dolar AS. Ketiga perusahaan tersebut menguasai lebih dari 17 triliun dolar AS, mendekati 85% dari total kapitalisasi pasar 10 besar saham global (sekitar 20 triliun dolar AS).
Mereka bukan hanya pengguna institusi terbesar di pasar saham tradisional seperti Nasdaq dan NYSE, tetapi juga merupakan bank investasi dan pialang saham terbesar. Raksasa manajemen aset ini menguasai likuiditas yang besar, hak penerbitan saham dari banyak perusahaan yang akan go public, serta banyak pengguna perdagangan institusi, satu-satunya yang kurang adalah pasar perdagangan saham mereka sendiri.
Seperti yang kita ketahui, pasar perdagangan aset adalah pusat likuiditas, merupakan bagian paling menguntungkan dari pasar keuangan (terutama dengan margin laba bersih yang sangat tinggi), berada di puncak rantai makanan.
Di pasar keuangan tradisional, meskipun raksasa manajemen aset dan bank investasi memiliki kekuatan, mereka sulit untuk terlibat dalam pasar perdagangan saham yang menguntungkan ini. Namun, dengan munculnya blockchain dan Crypto, sebuah pasar perdagangan global baru yang beroperasi 7*24 jam + tanpa batas negara telah lahir. Mulai tahun 2024, kebijakan Amerika Serikat secara bertahap mengizinkan pasar ini, bagaimana mungkin raksasa-raksasa ini melewatkan kesempatan untuk mengejar ketertinggalan?
Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi raksasa manajemen aset ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke dalam blockchain. Untuk itu, mereka juga akan membangun blockchain khusus (seperti yang sedang dikembangkan oleh JPMorgan, Quorum, tetapi kemungkinan besar akhirnya akan kembali ke Ethereum, atau blockchain publik berkinerja tinggi lainnya yang mainstream), meluncurkan serangkaian produk keuangan berbasis saham di blockchain, menciptakan pasar likuiditas di blockchain, dan bahkan membangun bursa perdagangan token saham mereka sendiri.
Jika kelompok pertama dari lembaga mengkaitkan tokenisasi saham dengan langsung bersaing untuk pangsa pasar di pasar saham tradisional, maka kelompok kedua dari raksasa manajemen aset, bank investasi terkemuka, dan pialang terkemuka adalah secara langsung membawa likuiditas, penerbit saham, bahkan pengguna perdagangan keluar dari pasar tradisional, dan menyusun ulang di blockchain. Ini merupakan suatu penggerogotan yang bertahap terhadap pasar saham tradisional.
Menghadapi keuntungan besar, selama kebijakan tidak menghalangi, tidak ada yang bisa menghentikan langkah para raksasa.
Inilah alasan mendasar mengapa raksasa seperti BlackRock, Goldman Sachs, dan JPMorgan semuanya berinvestasi dalam mendorong tokenisasi saham. Meskipun saat ini masih dalam tahap awal, begitu dimulai, itu akan berkembang ke arah yang tidak dapat diubah.
Jadi, apa yang membedakan gelombang tokenisasi saham kali ini dengan sebelumnya?
Kesempatan telah berubah (institusi masuk), posisi telah berubah (dukungan kebijakan), dan penggerak juga telah berubah (raksasa yang mampu bersaing dengan pasar saham turun tangan langsung).
Oleh karena itu, gelombang tokenisasi saham kali ini memang berbeda dari yang sebelumnya.
Jadi, apakah saham di blockchain benar-benar memiliki keunggulan dibandingkan saham tradisional? Atau apakah keuangan di blockchain benar-benar lebih unggul dibandingkan keuangan tradisional?
Keunggulan di blockchain memang lebih besar.
Selain pasar perdagangan global 7*24 jam tanpa batas yang telah disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain juga memiliki satu keuntungan kunci: biaya yang lebih rendah, efisiensi yang lebih tinggi, dan memaksimalkan efisiensi modal.
Biaya operasional terbesar di pasar keuangan tradisional adalah akuntansi dan penyelesaian. Hanya untuk akuntansi, perlu memberikan laporan kepada berbagai pihak seperti regulator, otoritas pajak, manajemen internal, dan pengguna. Menurut statistik, biaya akuntansi di Nasdaq dan NYSE setiap tahun sekitar 15%-20% dari biaya operasional, sekitar 300-400 juta USD/tahun.
Biaya penyelesaian kas membutuhkan pembayaran kepada lembaga perantara seperti DTCC. Diperkirakan, biaya penyelesaian dan kas di Nasdaq dan NYSE setiap tahun berkisar antara 20%-45% dari biaya operasional, sekitar 4-6 juta USD/tahun. Selain itu, waktu penyelesaian lembaga perantara di pasar saham AS adalah T+2, yang tidak memungkinkan penyelesaian real-time T+0, sehingga bisa dikatakan biaya tinggi dan efisiensi rendah.
Setelah tokenisasi saham, semuanya menjadi sederhana. Semua akun sepenuhnya terbuka dan dapat dipercaya di blockchain, baik untuk akuntansi eksternal maupun internal, semuanya ada di blockchain, biaya pencatatan hampir nol, dan tingkat kepercayaannya sangat tinggi; penyelesaian dan kliring juga dilakukan secara real-time di blockchain, pengguna hanya perlu membayar Gas. Biaya pencatatan, biaya penyelesaian dan kliring, serta waktu penyelesaian semuanya turun secara signifikan, inilah efisiensi biaya yang dibawa oleh teknologi Crypto.
Keuangan on-chain tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga menciptakan lingkungan perdagangan 7*24 jam + tanpa batasan negara di seluruh dunia, yang membawa pasar keuangan dengan efisiensi modal yang maksimal.
Karena keuangan on-chain sepenuhnya memecahkan batasan pasar keuangan tradisional dalam hal waktu transaksi (waktu), akses wilayah (ruang), dan efisiensi penyelesaian (kecepatan), maka di tiga dimensi waktu, ruang, dan kecepatan, energi modal sepenuhnya dilepaskan.
Kita dapat memperkirakan secara kasar: anggap waktu perdagangan rata-rata sebelumnya adalah 8 jam, sekarang adalah 24 jam, dimensi waktu *3; akses regional dari pasar lokal diperluas ke pasar tanpa batas di rantai, dihitung dengan memperluas 3 kali lipat, dimensi ruang 3; efisiensi penyelesaian dari T+2 ditingkatkan menjadi T+0, dihitung dengan meningkatkan 3 kali lipat, kecepatan 3. Jadi, efisiensi modal keuangan di rantai kira-kira adalah 333=27 kali lipat dari keuangan tradisional.
Ditambah dengan komposabilitas keuangan di blockchain yang sangat fleksibel, berbagai protokol keuangan di blockchain yang saling terintegrasi dapat lebih lanjut melepaskan efisiensi modal.
Menghadapi pasar keuangan on-chain yang dapat mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi serta memaksimalkan efisiensi modal, raksasa tradisional tentunya berbondong-bondong masuk. Tidak heran CEO BlackRock Larry Fink secara langsung mengatakan, "Saham dan obligasi di masa depan, akan berjalan di atas buku besar umum tunggal (blockchain)."
Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang lengkap, diperlukan revolusi keuangan baru yang menyeluruh, kita dapat menyebutnya "Gerakan Aset Supratemporal".
Apa itu "gerakan aset luar angkasa"?
Karena keuangan on-chain sepenuhnya melampaui keuangan tradisional dalam tiga dimensi: waktu, ruang, dan kecepatan, on-chain sedang membangun semesta keuangan paralel yang ditujukan untuk pengguna global, yang tidak pernah berhenti, dan melampaui ruang dan waktu.
Oleh karena itu, proses pemindahan aset off-chain ke on-chain kami sebut sebagai gerakan aset melampaui ruang dan waktu, disingkat "gerakan aset super ruang-waktu".
Tokenisasi saham adalah bagian penting dari gerakan ini. Gerakan ini juga mencakup stablecoin fiat, tokenisasi obligasi, dan berbagai aset alternatif, seperti perhatian orang (meme dan semacam meme) dan lain-lain.
Tentu saja, gerakan aset lintas waktu ini saat ini masih menghadapi serangkaian tantangan:
Misalnya, saat ini koin saham lebih mirip dengan derivatif saham di blockchain, dan masih kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas koin saham saat ini relatif masih sangat rendah dibandingkan dengan pasar saham tradisional; regulasi hukum mengenai tokenisasi saham masih dalam perbaikan, dan lain-lain. Ini semua adalah beberapa tantangan yang sedang dihadapi oleh gerakan ini.
Tentu, ada tantangan ada peluang.
Misalnya, s-Tokens di pasar tertentu telah mendapatkan pengakuan dari sistem keuangan tradisional melalui kode ISIN, yang memungkinkan token saham di masa depan memiliki hak ekuitas yang lebih lengkap setara dengan saham; sementara dShares dari suatu perusahaan telah mendapatkan lisensi agen transfer di Amerika Serikat, yang memungkinkan token saham terhubung langsung dengan likuiditas bursa saham tradisional. Ini semua adalah eksplorasi yang sangat berharga.
Dengan raksasa seperti BlackRock, Goldman Sachs, dan JPMorgan yang terus masuk dan mendorong dengan aset berkualitas, likuiditas, bahkan pengguna institusi, saya yakin masalah ini akan teratasi satu per satu.
Setiap revolusi teknologi adalah revolusi pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Keuangan on-chain yang dibangun di atas blockchain sepenuhnya mengungguli keuangan off-chain dalam hal pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Begitu keunggulan dan tren ini ditetapkan, para pemangku kepentingan secara alami akan berusaha keras untuk mendorongnya.
Singkatnya, gerakan aset lintas waktu ini telah dimulai, dan 2025 hanyalah tahun pertama.
Akhirnya, kita kembali ke basis Crypto.
Apa saja peluang yang dimiliki oleh para pelaku Crypto dalam gerakan aset lintas waktu ini? Token mana yang patut diperhatikan?
Pertama, gerakan aset multiverse memerlukan lingkungan penerbitan dan perdagangan aset terdesentralisasi yang diadopsi secara luas, yaitu blockchain publik mainstream yang mendukung fungsi kontrak pintar. Melihat seluruh bidang Crypto, saat ini hanya Ethereum dan suatu blockchain publik berkinerja tinggi yang dapat memikul tanggung jawab ini. Infrastruktur keuangan di atas rantai Ethereum lebih lengkap, dengan skala akumulasi aset yang lebih besar. Sementara itu, suatu blockchain publik berkinerja tinggi sebagai perwakilan keuangan berperforma tinggi di atas rantai juga menarik banyak pengguna dan modal. Meskipun ada beberapa blockchain baru yang ingin mencoba, dari segi kekuatan konsensus dan skala adopsi, saat ini hanya ETH dan SOL yang paling patut diperhatikan.
Kedua adalah beberapa protokol keuangan on-chain terkemuka, seperti protokol pinjaman on-chain terbesar AAVE, protokol pemisahan pokok dan bunga terbesar Pendle, dan protokol kontrak on-chain terbesar Hyperliquid. Protokol-protokol ini saat ini mendukung aset Crypto utama, dan kemungkinan akan mendukung tokenisasi saham di masa depan. Bayangkan, Anda bisa meminjam stablecoin di AAVE dengan mengunci token saham dari perusahaan mobil listrik tertentu; di Pendle, memisahkan pokok dan bunga dari token saham dividen; di Hyperliquid, membuka posisi long/short 50 kali untuk perusahaan chip tertentu.
Bagi para pengusaha, mengembangkan protokol keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham mungkin merupakan sebuah kesempatan, seperti protokol kontrak on-chain untuk token saham, protokol peminjaman, dan infrastruktur dasar lainnya.
Jadi, apakah altcoin masih memiliki masa depan?
Saya hampir yakin bahwa koin yang tidak menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti, akan berada di luar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
7
Bagikan
Komentar
0/400
ShibaOnTheRun
· 07-26 14:24
Saham Token ini adalah jalan buntu
Lihat AsliBalas0
AirdropLicker
· 07-25 01:03
Tidak sebagus bermain memes, tidak rugi berarti untung.
Lihat AsliBalas0
PriceOracleFairy
· 07-25 01:02
ngl dinamika likuiditas di sini mengingatkan saya pada keruntuhan bot arb saya di 2021... musim meme memang liar fr
Lihat AsliBalas0
SleepTrader
· 07-25 01:02
Dibandingkan dengan memes, itu seperti bayi kecil.
Lihat AsliBalas0
SmartContractPhobia
· 07-25 00:57
Siapa yang bahagia melihat 300% setiap hari? Terbalik.
Lihat AsliBalas0
RektCoaster
· 07-25 00:54
Bosan, jangan main saham tradisional lagi.
Lihat AsliBalas0
MEVictim
· 07-25 00:51
3% hanya ini? Saya ingat minggu lalu saya dianggap bodoh dan menghasilkan 300%.
Gerakan Aset Lintas Waktu: Tokenisasi Saham Memimpin Revolusi Keuangan On-Chain
Dari tokenisasi saham ke gerakan aset antarbintang
Kami telah lama terjun dalam industri Crypto, dan cara kami berpikir seringkali memiliki nuansa berbasis Crypto. Yang disebut berbasis Crypto adalah selalu mempertimbangkan terlebih dahulu manfaatnya bagi Crypto, apakah Crypto diperlukan, dan apakah dapat diperdagangkan.
Sebagai contoh tokenisasi saham, dari sudut pandang Crypto, tampaknya tidak banyak gunanya. Dibandingkan dengan koin Meme yang berfluktuasi 300% setiap hari, token saham yang hanya berfluktuasi 1-3% terlihat membosankan. Tidak ada perbedaan mendasar antara spekulasi di pasar saham dan pasar koin, narasinya juga tidak cukup menarik. Token semacam ini mungkin hanya akan mengalihkan likuiditas pasar Crypto. Inilah pemikiran Crypto yang khas.
Namun, kita mungkin harus melihatnya dari sudut pandang yang berbeda: bukan Crypto yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan Crypto.
Bayangkan, sebagai CEO perusahaan yang akan IPO, Anda menghadapi dua pilihan:
Perdagangan harian 7-8 jam, tutup pada akhir pekan dan hari libur, pasar tradisional dengan batasan wilayah yang ketat.
7*24 jam perdagangan tanpa henti, pasar baru yang dapat diikuti oleh pengguna terhubung di seluruh dunia.
Mana yang lebih menarik?
Lebih jauh lagi, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat dijaminkan dalam protokol pinjaman untuk mendapatkan stablecoin? Jika itu adalah saham dividen, itu juga dapat digabungkan dalam lebih banyak protokol seperti stETH, dikemas menjadi berbagai produk hasil? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan ruang untuk spekulasi.
Jelas, perdagangan tanpa batas 7*24 jam ini sudah cukup menarik bagi eksekutif perusahaan publik yang mahir dalam perdagangan. Pasar kedua adalah bentuk di mana saham tokenisasi memasuki dunia blockchain.
Meskipun pasar Crypto mungkin tidak terlalu membutuhkan saham, saham sangat mungkin membutuhkan Crypto, terutama perusahaan yang terdaftar setelah tahun 2025. Tidak mengadopsi model perdagangan 7*24 jam + tanpa batasan negara, berarti kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan cara inovatif, yang pada gilirannya kehilangan likuiditas dan pangsa pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain yang memiliki lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas, dan akhirnya menguasai kekuasaan penetapan harga.
Inilah dampak dari tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.
Orang mungkin bertanya, mengapa tokenisasi saham yang telah dieksplorasi selama bertahun-tahun, sebelumnya tidak terlalu populer, sekarang tiba-tiba memiliki harapan? Apakah ini hanya mengulangi hal yang sudah lama?
Memang, sejak 2017, telah banyak proyek yang mencoba tokenisasi saham, seperti platform STO Polymath, bursa perdagangan token saham tZERO, bahkan eksperimen token saham FTX, tetapi semua itu tidak berhasil. Alasan utamanya termasuk batasan kebijakan kepatuhan, serta masalah waktu dan subjek yang mendorong.
Sebelum tahun 2024, yang mendorong tokenisasi saham sebagian besar adalah kekuatan asli Crypto yang belum menjadi arus utama pada saat itu. Sebelum ETF Bitcoin disetujui, sebelum institusi tradisional memasuki Crypto secara besar-besaran, dan sebelum kebijakan ramah kripto diterapkan di AS, Crypto masih merupakan pasar kecil yang non-mainstream dan didominasi oleh ritel.
Namun, mulai tahun 2024, pasar Crypto secara bertahap bertransformasi menjadi pola yang dipimpin oleh pemerintah, dipandu oleh kebijakan, dan didominasi oleh institusi. Persetujuan ETF, masuknya raksasa tradisional seperti BlackRock, dan pemerintah Amerika Serikat meluncurkan serangkaian kebijakan yang ramah terhadap koin, situasi telah berubah, sekarang tinggal melihat siapa yang akan mendorongnya.
Saat ini, ada dua kelompok utama lembaga yang mendorong tokenisasi saham.
Grup Pertama: Robinhood, suatu platform perdagangan, suatu platform
Grup kedua: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Kelompok pertama lebih mudah dipahami. Robinhood sebagai platform pialang saham baru yang ditujukan untuk investor ritel, sudah mulai mengalihkan pengguna dari pasar saham tradisional, mendorong tokenisasi saham adalah kelanjutan strateginya untuk terus menggerogoti pangsa pasar tradisional. Sementara itu, beberapa bursa Crypto memperluas pasar saham tradisional dengan tokenisasi saham di luar Crypto.
Meskipun lembaga-lembaga ini adalah pesaing terbuka di pasar saham tradisional, namun skala mereka masih sangat kecil dan tidak menimbulkan ancaman yang berarti.
Kelompok kedua sangat berbeda.
BlackRock adalah raksasa manajemen aset terbesar di dunia, mengelola lebih dari 11,5 triliun dolar AS; JPMorgan mengelola 3,5 triliun dolar AS, dan Goldman Sachs mengelola 2 triliun dolar AS. Ketiga perusahaan tersebut menguasai lebih dari 17 triliun dolar AS, mendekati 85% dari total kapitalisasi pasar 10 besar saham global (sekitar 20 triliun dolar AS).
Mereka bukan hanya pengguna institusi terbesar di pasar saham tradisional seperti Nasdaq dan NYSE, tetapi juga merupakan bank investasi dan pialang saham terbesar. Raksasa manajemen aset ini menguasai likuiditas yang besar, hak penerbitan saham dari banyak perusahaan yang akan go public, serta banyak pengguna perdagangan institusi, satu-satunya yang kurang adalah pasar perdagangan saham mereka sendiri.
Seperti yang kita ketahui, pasar perdagangan aset adalah pusat likuiditas, merupakan bagian paling menguntungkan dari pasar keuangan (terutama dengan margin laba bersih yang sangat tinggi), berada di puncak rantai makanan.
Di pasar keuangan tradisional, meskipun raksasa manajemen aset dan bank investasi memiliki kekuatan, mereka sulit untuk terlibat dalam pasar perdagangan saham yang menguntungkan ini. Namun, dengan munculnya blockchain dan Crypto, sebuah pasar perdagangan global baru yang beroperasi 7*24 jam + tanpa batas negara telah lahir. Mulai tahun 2024, kebijakan Amerika Serikat secara bertahap mengizinkan pasar ini, bagaimana mungkin raksasa-raksasa ini melewatkan kesempatan untuk mengejar ketertinggalan?
Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi raksasa manajemen aset ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke dalam blockchain. Untuk itu, mereka juga akan membangun blockchain khusus (seperti yang sedang dikembangkan oleh JPMorgan, Quorum, tetapi kemungkinan besar akhirnya akan kembali ke Ethereum, atau blockchain publik berkinerja tinggi lainnya yang mainstream), meluncurkan serangkaian produk keuangan berbasis saham di blockchain, menciptakan pasar likuiditas di blockchain, dan bahkan membangun bursa perdagangan token saham mereka sendiri.
Jika kelompok pertama dari lembaga mengkaitkan tokenisasi saham dengan langsung bersaing untuk pangsa pasar di pasar saham tradisional, maka kelompok kedua dari raksasa manajemen aset, bank investasi terkemuka, dan pialang terkemuka adalah secara langsung membawa likuiditas, penerbit saham, bahkan pengguna perdagangan keluar dari pasar tradisional, dan menyusun ulang di blockchain. Ini merupakan suatu penggerogotan yang bertahap terhadap pasar saham tradisional.
Menghadapi keuntungan besar, selama kebijakan tidak menghalangi, tidak ada yang bisa menghentikan langkah para raksasa.
Inilah alasan mendasar mengapa raksasa seperti BlackRock, Goldman Sachs, dan JPMorgan semuanya berinvestasi dalam mendorong tokenisasi saham. Meskipun saat ini masih dalam tahap awal, begitu dimulai, itu akan berkembang ke arah yang tidak dapat diubah.
Jadi, apa yang membedakan gelombang tokenisasi saham kali ini dengan sebelumnya?
Kesempatan telah berubah (institusi masuk), posisi telah berubah (dukungan kebijakan), dan penggerak juga telah berubah (raksasa yang mampu bersaing dengan pasar saham turun tangan langsung).
Oleh karena itu, gelombang tokenisasi saham kali ini memang berbeda dari yang sebelumnya.
Jadi, apakah saham di blockchain benar-benar memiliki keunggulan dibandingkan saham tradisional? Atau apakah keuangan di blockchain benar-benar lebih unggul dibandingkan keuangan tradisional?
Keunggulan di blockchain memang lebih besar.
Selain pasar perdagangan global 7*24 jam tanpa batas yang telah disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain juga memiliki satu keuntungan kunci: biaya yang lebih rendah, efisiensi yang lebih tinggi, dan memaksimalkan efisiensi modal.
Biaya operasional terbesar di pasar keuangan tradisional adalah akuntansi dan penyelesaian. Hanya untuk akuntansi, perlu memberikan laporan kepada berbagai pihak seperti regulator, otoritas pajak, manajemen internal, dan pengguna. Menurut statistik, biaya akuntansi di Nasdaq dan NYSE setiap tahun sekitar 15%-20% dari biaya operasional, sekitar 300-400 juta USD/tahun.
Biaya penyelesaian kas membutuhkan pembayaran kepada lembaga perantara seperti DTCC. Diperkirakan, biaya penyelesaian dan kas di Nasdaq dan NYSE setiap tahun berkisar antara 20%-45% dari biaya operasional, sekitar 4-6 juta USD/tahun. Selain itu, waktu penyelesaian lembaga perantara di pasar saham AS adalah T+2, yang tidak memungkinkan penyelesaian real-time T+0, sehingga bisa dikatakan biaya tinggi dan efisiensi rendah.
Setelah tokenisasi saham, semuanya menjadi sederhana. Semua akun sepenuhnya terbuka dan dapat dipercaya di blockchain, baik untuk akuntansi eksternal maupun internal, semuanya ada di blockchain, biaya pencatatan hampir nol, dan tingkat kepercayaannya sangat tinggi; penyelesaian dan kliring juga dilakukan secara real-time di blockchain, pengguna hanya perlu membayar Gas. Biaya pencatatan, biaya penyelesaian dan kliring, serta waktu penyelesaian semuanya turun secara signifikan, inilah efisiensi biaya yang dibawa oleh teknologi Crypto.
Keuangan on-chain tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga menciptakan lingkungan perdagangan 7*24 jam + tanpa batasan negara di seluruh dunia, yang membawa pasar keuangan dengan efisiensi modal yang maksimal.
Karena keuangan on-chain sepenuhnya memecahkan batasan pasar keuangan tradisional dalam hal waktu transaksi (waktu), akses wilayah (ruang), dan efisiensi penyelesaian (kecepatan), maka di tiga dimensi waktu, ruang, dan kecepatan, energi modal sepenuhnya dilepaskan.
Kita dapat memperkirakan secara kasar: anggap waktu perdagangan rata-rata sebelumnya adalah 8 jam, sekarang adalah 24 jam, dimensi waktu *3; akses regional dari pasar lokal diperluas ke pasar tanpa batas di rantai, dihitung dengan memperluas 3 kali lipat, dimensi ruang 3; efisiensi penyelesaian dari T+2 ditingkatkan menjadi T+0, dihitung dengan meningkatkan 3 kali lipat, kecepatan 3. Jadi, efisiensi modal keuangan di rantai kira-kira adalah 333=27 kali lipat dari keuangan tradisional.
Ditambah dengan komposabilitas keuangan di blockchain yang sangat fleksibel, berbagai protokol keuangan di blockchain yang saling terintegrasi dapat lebih lanjut melepaskan efisiensi modal.
Menghadapi pasar keuangan on-chain yang dapat mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi serta memaksimalkan efisiensi modal, raksasa tradisional tentunya berbondong-bondong masuk. Tidak heran CEO BlackRock Larry Fink secara langsung mengatakan, "Saham dan obligasi di masa depan, akan berjalan di atas buku besar umum tunggal (blockchain)."
Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang lengkap, diperlukan revolusi keuangan baru yang menyeluruh, kita dapat menyebutnya "Gerakan Aset Supratemporal".
Apa itu "gerakan aset luar angkasa"?
Karena keuangan on-chain sepenuhnya melampaui keuangan tradisional dalam tiga dimensi: waktu, ruang, dan kecepatan, on-chain sedang membangun semesta keuangan paralel yang ditujukan untuk pengguna global, yang tidak pernah berhenti, dan melampaui ruang dan waktu.
Oleh karena itu, proses pemindahan aset off-chain ke on-chain kami sebut sebagai gerakan aset melampaui ruang dan waktu, disingkat "gerakan aset super ruang-waktu".
Tokenisasi saham adalah bagian penting dari gerakan ini. Gerakan ini juga mencakup stablecoin fiat, tokenisasi obligasi, dan berbagai aset alternatif, seperti perhatian orang (meme dan semacam meme) dan lain-lain.
Tentu saja, gerakan aset lintas waktu ini saat ini masih menghadapi serangkaian tantangan:
Misalnya, saat ini koin saham lebih mirip dengan derivatif saham di blockchain, dan masih kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas koin saham saat ini relatif masih sangat rendah dibandingkan dengan pasar saham tradisional; regulasi hukum mengenai tokenisasi saham masih dalam perbaikan, dan lain-lain. Ini semua adalah beberapa tantangan yang sedang dihadapi oleh gerakan ini.
Tentu, ada tantangan ada peluang.
Misalnya, s-Tokens di pasar tertentu telah mendapatkan pengakuan dari sistem keuangan tradisional melalui kode ISIN, yang memungkinkan token saham di masa depan memiliki hak ekuitas yang lebih lengkap setara dengan saham; sementara dShares dari suatu perusahaan telah mendapatkan lisensi agen transfer di Amerika Serikat, yang memungkinkan token saham terhubung langsung dengan likuiditas bursa saham tradisional. Ini semua adalah eksplorasi yang sangat berharga.
Dengan raksasa seperti BlackRock, Goldman Sachs, dan JPMorgan yang terus masuk dan mendorong dengan aset berkualitas, likuiditas, bahkan pengguna institusi, saya yakin masalah ini akan teratasi satu per satu.
Setiap revolusi teknologi adalah revolusi pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Keuangan on-chain yang dibangun di atas blockchain sepenuhnya mengungguli keuangan off-chain dalam hal pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Begitu keunggulan dan tren ini ditetapkan, para pemangku kepentingan secara alami akan berusaha keras untuk mendorongnya.
Singkatnya, gerakan aset lintas waktu ini telah dimulai, dan 2025 hanyalah tahun pertama.
Akhirnya, kita kembali ke basis Crypto.
Apa saja peluang yang dimiliki oleh para pelaku Crypto dalam gerakan aset lintas waktu ini? Token mana yang patut diperhatikan?
Pertama, gerakan aset multiverse memerlukan lingkungan penerbitan dan perdagangan aset terdesentralisasi yang diadopsi secara luas, yaitu blockchain publik mainstream yang mendukung fungsi kontrak pintar. Melihat seluruh bidang Crypto, saat ini hanya Ethereum dan suatu blockchain publik berkinerja tinggi yang dapat memikul tanggung jawab ini. Infrastruktur keuangan di atas rantai Ethereum lebih lengkap, dengan skala akumulasi aset yang lebih besar. Sementara itu, suatu blockchain publik berkinerja tinggi sebagai perwakilan keuangan berperforma tinggi di atas rantai juga menarik banyak pengguna dan modal. Meskipun ada beberapa blockchain baru yang ingin mencoba, dari segi kekuatan konsensus dan skala adopsi, saat ini hanya ETH dan SOL yang paling patut diperhatikan.
Kedua adalah beberapa protokol keuangan on-chain terkemuka, seperti protokol pinjaman on-chain terbesar AAVE, protokol pemisahan pokok dan bunga terbesar Pendle, dan protokol kontrak on-chain terbesar Hyperliquid. Protokol-protokol ini saat ini mendukung aset Crypto utama, dan kemungkinan akan mendukung tokenisasi saham di masa depan. Bayangkan, Anda bisa meminjam stablecoin di AAVE dengan mengunci token saham dari perusahaan mobil listrik tertentu; di Pendle, memisahkan pokok dan bunga dari token saham dividen; di Hyperliquid, membuka posisi long/short 50 kali untuk perusahaan chip tertentu.
Bagi para pengusaha, mengembangkan protokol keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham mungkin merupakan sebuah kesempatan, seperti protokol kontrak on-chain untuk token saham, protokol peminjaman, dan infrastruktur dasar lainnya.
Jadi, apakah altcoin masih memiliki masa depan?
Saya hampir yakin bahwa koin yang tidak menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti, akan berada di luar.