Prospek pasar kripto paruh kedua tahun 2025

I. Ringkasan

Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makroekonomi global terus tidak pasti. Federal Reserve beberapa kali menangguhkan pemotongan suku bunga, kebijakan moneter memasuki fase menunggu, sedangkan konflik geopolitik yang meningkat semakin mempengaruhi preferensi risiko global. Berdasarkan lima dimensi makro, dengan menggabungkan data on-chain dan model keuangan, kami melakukan evaluasi sistematis terhadap peluang dan risiko pasar kripto di paruh kedua tahun ini, serta mengusulkan tiga kategori saran strategi inti yang mencakup Bitcoin, ekosistem stablecoin, dan jalur produk derivatif DeFi.

Dua, Tinjauan Lingkungan Makro Global

Pada paruh pertama tahun 2025, pola ekonomi makro global terus menunjukkan karakteristik ketidakpastian yang beragam. Pertumbuhan yang lesu, inflasi yang lengket, prospek kebijakan moneter yang kabur, serta meningkatnya ketegangan geopolitik, menyebabkan penurunan yang signifikan dalam preferensi risiko global. Logika dominan ekonomi makro dan kebijakan moneter secara bertahap berevolusi dari "pengendalian inflasi" menjadi "permainan sinyal" dan "manajemen ekspektasi". Pasar kripto sebagai perwakilan perubahan likuiditas global, menunjukkan fluktuasi sinkron yang khas.

Dalam hal kebijakan Federal Reserve, pada awal 2025 pasar memperkirakan "pemangkasan suku bunga tiga kali dalam setahun", tetapi harapan itu hancur setelah pertemuan FOMC pada bulan Maret. CPI pada bulan April dan Mei meningkat lebih dari yang diperkirakan dibandingkan tahun lalu, dan laju pertumbuhan PCE inti tetap di atas 3%, mencerminkan adanya "inflasi yang kaku" yang terus ada. Pertemuan bulan Juni kembali "menunda pemangkasan suku bunga", dan menurunkan ekspektasi jumlah pemangkasan suku bunga untuk tahun ini. Kebijakan moneter beralih dari panduan "berbasis arah" menjadi manajemen "berbasis waktu", dengan ketidakpastian yang meningkat secara signifikan.

Kebijakan fiskal dan kebijakan moneter mengalami fenomena "perpecahan yang semakin tajam". Pemerintahan Trump mendorong strategi "dolar kuat + batas kuat", Kementerian Keuangan mendorong legislasi kepatuhan stablecoin dolar, mencoba untuk mengalirkan aset dolar melalui Web3 dan produk teknologi keuangan. Langkah-langkah ini terputus dari arah kebijakan moneter "tingkat suku bunga tinggi menekan inflasi" dari Federal Reserve, sehingga pengelolaan ekspektasi pasar menjadi semakin kompleks.

Kebijakan tarif pemerintah Trump menjadi salah satu variabel dominan yang menyebabkan gejolak pasar. Mulai April, dikenakan putaran tarif baru untuk produk-produk teknologi tinggi dari China, dengan tujuan memaksa Fed untuk menurunkan suku bunga melalui "inflasi input". Ini memicu keraguan terhadap independensi Fed, yang menyebabkan penetapan kembali imbal hasil utang AS dan meningkatnya ekspektasi resesi.

Pemanasan geopolitik yang terus berlangsung memberikan dampak substantif terhadap emosi pasar. Penghancuran pesawat pengebom strategis Rusia oleh Ukraina memicu bentrokan antara NATO dan Rusia; serangan terhadap infrastruktur minyak di kawasan Timur Tengah menyebabkan lonjakan harga minyak mentah. Dana aman mengalir deras ke pasar emas dan obligasi AS jangka pendek, bukan ke Bitcoin dan Ethereum, mencerminkan perubahan struktur pasar.

Aliran modal global menunjukkan kecenderungan "de-emerging market". Arus keluar bersih dana obligasi pasar berkembang mencapai level tertinggi baru, sementara pasar Amerika Utara mengalami arus masuk bersih yang relatif. Dalam pasar kripto, arus masuk bersih ETF Bitcoin telah melebihi 6 miliar USD, tetapi token dengan kapitalisasi pasar kecil dan produk turunan DeFi mengalami arus keluar dana dalam skala besar, menunjukkan tanda-tanda "stratifikasi aset" dan "rotasi struktural".

Tiga, Rekonstruksi Sistem Dolar dan Evolusi Peran Enkripsi

Sejak 2020, sistem dolar mengalami restrukturisasi yang mendalam. Ini berasal dari ketidakstabilan tatanan moneter global dan krisis kepercayaan institusi, bukan evolusi alat pembayaran di tingkat teknis. Dalam konteks volatilitas makro yang ekstrem di paruh pertama tahun 2025, dominasi dolar menghadapi ketidakseimbangan konsistensi kebijakan internal dan tantangan eksperimen mata uang multilateral eksternal, yang secara mendalam mempengaruhi posisi pasar pasar kripto, logika regulasi, dan peran aset.

Dalam hal struktur internal, sistem kredit dolar AS menghadapi masalah "goyangnya logika pengikatan kebijakan moneter". Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, Federal Reserve berfungsi sebagai pengelola target inflasi yang independen, dengan logika kebijakan yang jelas dan dapat diprediksi. Namun, pada tahun 2025, logika ini secara bertahap tergerus oleh kombinasi "fiskal yang kuat - bank sentral yang lemah". Pemerintahan Trump membentuk kembali strategi "prioritas fiskal", memanfaatkan posisi dominasi dolar AS secara global, secara tidak langsung mendorong Federal Reserve untuk menyesuaikan jalur kebijakan sejalan dengan siklus fiskal.

Kementerian Keuangan memperkuat jalur internasionalisasi dolar AS, menghindari alat kebijakan moneter tradisional. Pada bulan Mei, "kerangka strategi stablecoin yang patuh" diusulkan untuk mendukung aset dolar yang diterbitkan secara on-chain di jaringan Web3 untuk mewujudkan penyebaran global. Ini mencerminkan niat evolusi "mesin negara keuangan" dolar menjadi "platform teknologi negara", dengan membentuk "kemampuan ekspansi mata uang terdistribusi" dari dolar digital melalui infrastruktur keuangan baru.

Namun, strategi ini memicu kekhawatiran di pasar tentang "hilangnya batas antara mata uang fiat dan aset enkripsi". Dominasi stablecoin dolar dalam perdagangan kripto terus meningkat, yang pada dasarnya berevolusi menjadi "representasi digital dolar". Aset enkripsi terdesentralisasi murni seperti Bitcoin dan Ethereum mengalami penurunan bobot relatif dalam sistem perdagangan. Sistem kredit dolar telah sebagian "menelan" pasar kripto, dan stablecoin dolar menjadi sumber risiko sistemik baru di dunia kripto.

Dalam aspek tantangan eksternal, sistem dolar menghadapi ujian terus-menerus dari mekanisme mata uang multilateral. Negara-negara seperti China, Rusia, Iran, dan Brasil mempercepat penyelesaian mata uang lokal, perjanjian penyelesaian bilateral, dan pembangunan jaringan aset digital yang terikat pada komoditas, dengan tujuan untuk melemahkan posisi monopoli dolar dalam penyelesaian global. Meskipun belum terbentuk jaringan efektif yang dapat menantang sistem SWIFT, strategi "penggantian infrastruktur" telah memberikan tekanan tepi pada jaringan penyelesaian dolar.

Peran Bitcoin sedang beralih dari "alat pembayaran terdesentralisasi" ke "aset anti-inflasi yang tidak berdaulat" dan "saluran likuiditas dalam celah sistem." Pada paruh pertama tahun 2025, Bitcoin digunakan secara luas di beberapa negara untuk melindungi dari penyusutan mata uang lokal dan kontrol modal. Data on-chain menunjukkan bahwa total BTC yang mengalir ke kawasan Amerika Latin dan Afrika melalui platform perdagangan peer-to-peer meningkat lebih dari 40% dibandingkan tahun lalu, menghindari pengawasan bank sentral setempat dan memperkuat fungsi Bitcoin sebagai "aset lindung nilai abu-abu."

Peran Ethereum juga sedang berubah. Fungsinya yang mendasari telah berevolusi dari "platform kontrak pintar" menjadi "platform akses institusi". Aktivitas seperti penerbitan aset RWA di blockchain, penyebaran stablecoin tingkat pemerintah/perusahaan, dan sebagainya akan memasukkan Ethereum ke dalam kerangka kepatuhan. Institusi keuangan tradisional menerapkan infrastruktur di rantai yang kompatibel dengan Ethereum, membentuk "layer institusi" dengan ekosistem DeFi yang asli. Arah masa depan Ethereum tergantung pada "tingkat kompatibilitas institusi" dan bukan pada "tingkat desentralisasi".

Sistem dolar sedang mendominasi kembali pasar aset digital melalui penyebaran teknologi, integrasi institusi, dan penetrasi regulasi, dengan tujuan menjadikan aset enkripsi sebagai komponen terintegrasi dari "dunia dolar digital". Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dan aset RWA akan diklasifikasikan ulang, dinilai ulang, dan diatur ulang, akhirnya membentuk "sistem dolar global 2.0" yang berlabuh pada dolar dan bersifat penyelesaian on-chain. Logika investasi di masa depan akan beralih ke "siapa yang dapat mengintegrasikan struktur rekonstruksi dolar, maka dia akan memiliki keuntungan institusi".

Empat, Perspektif Data On-Chain: Perubahan Baru dalam Struktur Modal dan Perilaku Pengguna

Pada paruh pertama tahun 2025, data on-chain menunjukkan "perpaduan kompleks antara penumpukan struktural dan pemulihan marginal". Proporsi pemegang jangka panjang Bitcoin mencapai rekor tertinggi, pola pasokan stablecoin mengalami perbaikan yang signifikan, dan aktivitas ekosistem DeFi pulih tetapi dengan pengendalian risiko. Ini mencerminkan emosi investor yang berayun antara menghindari risiko dan mencoba, serta pasar yang sangat sensitif terhadap perubahan ritme kebijakan.

Proporsi pemegang jangka panjang Bitcoin di blockchain terus meningkat, hingga Juni lebih dari 70% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari 12 bulan, mencetak rekor tertinggi. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan investor jangka panjang tidak tergoyahkan, dan pasokan yang beredar terus menyusut. Kurva distribusi waktu kepemilikan "bergeser ke kanan", semakin banyak koin di blockchain yang terkunci selama 2 tahun, 3 tahun atau lebih. Di balik perilaku ini adalah dana struktural (seperti kantor keluarga, lembaga pengelola pensiun) mulai mendominasi logika distribusi BTC di blockchain.

Pasar stablecoin telah keluar dari siklus pemulihan yang jelas. Kapitalisasi pasar USDC kembali ke jalur pertumbuhan, mencapai 62 miliar USD pada bulan Juni. Stablecoin baru seperti USDP yang diterbitkan oleh Paxos dan USDe dari Ethena menunjukkan pertumbuhan yang signifikan, berkontribusi lebih dari 3 miliar USD dalam pasokan baru. Ekspansi stablecoin kali ini lebih banyak bersumber dari aktivitas ekonomi nyata, bukan dari "menghasilkan bunga dengan koin" atau murni didorong spekulasi.

Data pada ekosistem DeFi menunjukkan situasi "perbaikan aktif tetapi risiko netral". Produk derivatif terdesentralisasi dan protokol kontrak berkelanjutan menunjukkan aktivitas yang tinggi, dengan jumlah transaksi pengguna dan frekuensi interaksi kontrak meningkat dengan cepat. Namun, meskipun TVL sebagian besar platform meningkat, rata-rata rasio leverage dan jumlah kontrak terbuka tidak meningkat secara proporsional, mencerminkan bahwa peserta pasar sering mencoba tetapi secara keseluruhan tidak ada penumpukan leverage sistemik.

Secara keseluruhan, data on-chain pada paruh pertama tahun 2025 mengungkapkan bahwa pasar kripto berada dalam "rekonstruksi chip - kompresi ekspektasi - perbaikan marginal panas" yang kompleks. Struktur dana beralih dari didominasi uang panas umum ke struktur komposit yang berbasis pada penyimpanan struktural sebagai dasar, dengan perdagangan jangka pendek sebagai permukaan. Dalam struktur ini, pasar kripto sulit membentuk tren naik satu arah yang berkelanjutan dalam jangka pendek, tetapi begitu jalur kebijakan makro menjadi jelas, akan segera melepaskan momentum bullish yang mendasar.

Lima, Analisis Pergerakan dan Rekomendasi Strategi Pasar Kripto untuk Paruh Kedua Tahun

Menjelang paruh kedua tahun 2025, pasar kripto akan memasuki periode titik belok kritis yang resonan secara makro dan struktural. Variabel inti adalah dinamisnya permainan antara jalur makro multi-dimensi, kepastian institusi, dan rekonstruksi struktur on-chain. Evolusi pasar semakin mendekati "periode penilaian ulang jendela", di mana revisi ekspektasi kebijakan, penetapan harga ulang lingkungan suku bunga riil, dan permodelan harga risiko investor akan bersama-sama membentuk logika utama fluktuasi dan tren pasar dalam 6 hingga 9 bulan ke depan.

Dari sudut pandang kebijakan makro, jalur suku bunga Federal Reserve dan perubahan marginal likuiditas dolar tetap menjadi kekuatan penentu global. Saat ini, nada "penurunan suku bunga yang terlambat dan ritme yang lambat" telah diterima oleh pasar, tetapi seiring dengan pelonggaran marginal pasar tenaga kerja AS, penurunan niat investasi perusahaan, dan munculnya tanda-tanda deflasi, probabilitas Federal Reserve memasuki jalur "penurunan suku bunga simbolis" atau bahkan "penurunan suku bunga preventif" meningkat. Begitu Federal Reserve melakukan langkah penurunan suku bunga pertama, meskipun hanya percobaan kecil sebesar 25bps, itu dapat memicu efek amplifikasi emosi di pasar kripto.

Namun, ketidakpastian yang ditimbulkan oleh siklus politik global akan terus membayangi logika penetapan harga aset. Pemilihan presiden AS, redistribusi kekuasaan di Parlemen Eropa, tren pemisahan Rusia dari finansial Barat, dan pertempuran perdagangan baru antara China dan AS, semuanya dapat menyebabkan gangguan sementara terhadap preferensi risiko investor dan aliran modal. Jika Trump memenangkan pemilihan, meskipun kecenderungan kebijakan ekstremnya mungkin menguntungkan Crypto dalam jangka pendek, gejolak geopolitik dan risiko pemisahan finansial yang menyertainya juga dapat memicu "penilaian ulang risiko" sistem keuangan global.

Dari sudut pandang struktur pasar, pasar kripto saat ini memasuki tahap tengah hingga akhir dari "Dikuasai oleh dana ETF, struktur on-chain yang stabil, dan perputaran tema yang melambat". ETF spot Bitcoin telah menjadi kekuatan tambahan dominan di pasar, dengan aliran masuk bersihnya hampir secara langsung menentukan tren harga BTC. Struktur on-chain secara bertahap stabil, distribusi token di bawah dominasi LTH beralih ke likuiditas yang lebih rendah, stablecoin sebagai alat pembayaran dan penyebaran on-chain aktif memperbaiki, dan ekosistem DeFi terus berkembang dalam keadaan leverage rendah, semuanya menunjukkan bahwa pasar kripto sedang membentuk sistem operasi internal yang lebih tahan banting.

Perlu dicatat bahwa pergeseran tema sedang melambat secara signifikan. Dari akhir 2024 hingga awal 2025, AI+Crypto, RWA, Meme2.0, dan hot topic lainnya pernah mendominasi pasar secara bergantian, tetapi memasuki pertengahan 2025, efisiensi aliran dana ke proyek-proyek bertema jelas menurun, dan periode konversi narasi menjadi harga menjadi lebih lama dan ruangnya semakin sempit. Ini berarti bahwa di paruh kedua tahun ini, peluang struktural di pasar akan lebih banyak terfokus pada jalur "verifikasi narasi yang didukung oleh realitas."

Dalam hal saran operasi taktis, alokasi aset harus lebih memperhatikan "kolaborasi struktur dan ritme". Bitcoin masih merupakan aset utama yang paling pasti, logika kepemilikan jangka panjang tidak berubah, cocok untuk dibagi antara ETF dan dompet dingin. Ethereum memiliki fleksibilitas dalam permainan, tetapi perlu waspada terhadap kekurangan Alpha yang disebabkan oleh melemahnya inovasi aplikasi di rantai, disarankan untuk memperhatikan segmen terperinci yang menggabungkan "likuiditas + narasi baru" di dalam ekosistemnya. Solana, TON, dan "blockchain cepat" lainnya memiliki ruang perbaikan valuasi tertentu, tetapi harus ketat dalam mengontrol posisi dan ritme partisipasi.

Disarankan untuk menggunakan proporsi tertentu dari posisi untuk secara strategis menangkap potensi rotasi sekunder aset jenis Meme. Bagi pengguna yang familiar dengan pemantauan aliran dana di blockchain, dapat menggabungkan data perubahan lalu lintas SocialFi, jembatan lintas rantai, dan pergerakan alamat paus, untuk melakukan operasi ringan harian atau mingguan. Pastikan alokasi Meme tidak melebihi portofolio.