Dialog dengan Pendiri Frax Finance dan Aave: Industri stablecoin Menyambut Peluang Baru
Dalam perkembangan cepat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog khusus, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan industri stablecoin yang cepat, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, perhatian mereka tertuju pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi yang memiliki makna penting yang dapat mengangkat stablecoin sebagai mata uang sah, secara fundamental mengubah posisi dolar di seluruh dunia. Artikel ini akan menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang ini, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini industri stablecoin berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang diajukan di kongres. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai dolar M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti di industri ini, bagaimana pandangan kalian tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk mengendalikan kegembiraan saya. Setiap hari membaca laporan investasi, ringkasan ETF, tanpa terkecuali mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi keuangan dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik, seperti beberapa negara berkembang. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem moneter global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah paham tentang fungsi stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi" - seperti beberapa proyek yang hanya mengandalkan mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat - membuatnya secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini pertama kalinya stabilcoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar—itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan bahwa di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mencapai sistem yang lebih terdesentralisasi memerlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam pengembangan nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke blockchain membawa manfaat bagi RWA, yang sebagian besar dihargai dalam dolar AS, ini memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, apa yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Rentang ini dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain—dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya batas masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan langsung diperdagangkan serta dipatok di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa acara: Sam, Anda telah membahas tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah RUU GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dollar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat digunakan segera dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi kas. Sementara itu, bentuk uang M2 memiliki risiko yang lebih tinggi, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC, aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang jenis M1 telah menjadi hak eksklusif dari bank-bank yang disetujui oleh federal Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan uang yang "segera tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lain-lain. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat secara fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank sampai sekarang tampaknya akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-terlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repo Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk adanya persetujuan regulasi di bidang stablecoin, kuncinya terletak pada pembatasan yang mungkin dibawa oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah berkecimpung di fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah—undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh terlalu hati-hati sehingga membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak pihak dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur" — setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin yang melebihi 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka tidak hanya merupakan media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang modul tertentu untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti yang saat ini telah mengintegrasikan berbagai stablecoin utama. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Digital dollar adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti bahwa penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stablecoin kami baru diluncurkan tiga bulan yang lalu, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke ekosistem lain. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai dengan regulasi bergabung ke DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kokoh. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, dan bahkan merenovasi token pemerintahan yang ada. Apakah ini untuk "kompliance stablecoin" sebagai persiapan lebih awal?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Token sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, yang menjadi token gas dan token governance; sementara frxUSD adalah stablecoin jenis pembayaran baru yang sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang benar dari cetak biru proyek terkenal tertentu". Proyek itu awalnya mencoba membangun mata uang digital yang digunakan secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk mengedepankan "Penerbitan USD yang sesuai" sebagai tujuan, untuk menerbitkan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan pemindahan nilai di blockchain EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa Anda memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat".
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga diisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membuat "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Maka saya akan "mengajukan proposal terbuka" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi pemerintah AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh—membiarkan pemegang frxUSD menyetorkan aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang terhubung dengan dolar legal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
5
Bagikan
Komentar
0/400
BuyHighSellLow
· 07-26 16:42
Apakah sekarang benar-benar bisa To da moon?
Lihat AsliBalas0
SchrodingerPrivateKey
· 07-25 19:22
Resmi telah memasarkan ini~
Lihat AsliBalas0
ForkMaster
· 07-25 19:22
masih belum sepenuhnya terbangun, melihat undang-undang GENIUS ini hanya bisa tertawa. Takutnya lagi-lagi harus Airdrop untuk meraup keuntungan. Ketiga anak itu sudah menunggu untuk menghasilkan banyak uang.
Lihat AsliBalas0
ProbablyNothing
· 07-25 19:18
Akhirnya ada harapan! Akhirnya ada harapan!
Lihat AsliBalas0
CryptoAdventurer
· 07-25 19:17
Akhirnya bisa secara legal memainkan orang untuk suckers.
Frax dan pendiri Aave membahas peluang baru untuk stablecoin, undang-undang GENIUS dapat merombak ekosistem dolar.
Dialog dengan Pendiri Frax Finance dan Aave: Industri stablecoin Menyambut Peluang Baru
Dalam perkembangan cepat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog khusus, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan industri stablecoin yang cepat, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, perhatian mereka tertuju pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi yang memiliki makna penting yang dapat mengangkat stablecoin sebagai mata uang sah, secara fundamental mengubah posisi dolar di seluruh dunia. Artikel ini akan menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang ini, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini industri stablecoin berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang diajukan di kongres. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai dolar M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti di industri ini, bagaimana pandangan kalian tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk mengendalikan kegembiraan saya. Setiap hari membaca laporan investasi, ringkasan ETF, tanpa terkecuali mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi keuangan dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik, seperti beberapa negara berkembang. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem moneter global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah paham tentang fungsi stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi" - seperti beberapa proyek yang hanya mengandalkan mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat - membuatnya secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini pertama kalinya stabilcoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar—itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan bahwa di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mencapai sistem yang lebih terdesentralisasi memerlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam pengembangan nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke blockchain membawa manfaat bagi RWA, yang sebagian besar dihargai dalam dolar AS, ini memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, apa yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Rentang ini dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain—dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya batas masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan langsung diperdagangkan serta dipatok di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa acara: Sam, Anda telah membahas tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah RUU GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dollar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat digunakan segera dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi kas. Sementara itu, bentuk uang M2 memiliki risiko yang lebih tinggi, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC, aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang jenis M1 telah menjadi hak eksklusif dari bank-bank yang disetujui oleh federal Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan uang yang "segera tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lain-lain. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat secara fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank sampai sekarang tampaknya akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-terlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repo Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk adanya persetujuan regulasi di bidang stablecoin, kuncinya terletak pada pembatasan yang mungkin dibawa oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah berkecimpung di fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah—undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh terlalu hati-hati sehingga membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak pihak dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur" — setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin yang melebihi 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka tidak hanya merupakan media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang modul tertentu untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti yang saat ini telah mengintegrasikan berbagai stablecoin utama. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Digital dollar adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti bahwa penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stablecoin kami baru diluncurkan tiga bulan yang lalu, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke ekosistem lain. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai dengan regulasi bergabung ke DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kokoh. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, dan bahkan merenovasi token pemerintahan yang ada. Apakah ini untuk "kompliance stablecoin" sebagai persiapan lebih awal?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Token sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, yang menjadi token gas dan token governance; sementara frxUSD adalah stablecoin jenis pembayaran baru yang sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang benar dari cetak biru proyek terkenal tertentu". Proyek itu awalnya mencoba membangun mata uang digital yang digunakan secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk mengedepankan "Penerbitan USD yang sesuai" sebagai tujuan, untuk menerbitkan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan pemindahan nilai di blockchain EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa Anda memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat".
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga diisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membuat "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Maka saya akan "mengajukan proposal terbuka" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi pemerintah AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh—membiarkan pemegang frxUSD menyetorkan aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang terhubung dengan dolar legal.