Rekonstruksi Nilai Ethereum: Diferensiasi Pasar di Balik Kenaikan 97,7%
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Namun, di balik ini menunjukkan fenomena pemisahan di pasar modal. Dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara total posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah mengalami penurunan yang berkepanjangan, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat nilai yang rendah, dan peningkatan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk pandangan ini. Melalui analisis data menyeluruh tentang Ethereum, kami berusaha untuk menggambarkan keadaan nyata saat ini, menunjukkan Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati VS Kontrak Antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Hanya mulai 21 April terjadi aliran kembali, tetapi data aliran kembali secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, netto aliran masuk ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar AS, dan pada bulan Mei hingga saat ini, netto aliran masuk sekitar 30 juta dolar AS.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum beralih ke angka positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL selalu negatif, menunjukkan bahwa pada saat itu sebagian besar alamat yang memegang posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di tahap awal pasar bullish atau pemulihan, dan belum mencapai tahap optimisme yang ekstrem.
Menariknya, jumlah alamat di jaringan Ethereum yang memiliki saldo lebih dari 1 turun setelah harga rebound, sementara selama proses penurunan harga sebelumnya terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk mengambil keuntungan di atas 1800 dolar. Saat ini, rasio alamat menguntungkan Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih ada jarak dari puncak sejarah, tetapi volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam sejarah. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta dolar, hampir mencapai level tertinggi dalam sejarah. Ini menunjukkan bahwa pasar tetap sangat antusias terhadap Ethereum.
Secara keseluruhan, pada akhir April Ethereum mulai mengalami arus masuk dana positif, diikuti dengan kenaikan harga yang signifikan. Namun, jika dilihat dari volume arus masuk dana, terutama arus dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih belum tinggi.
TVL naik, tetapi Gas rendah tidak dapat mengaktifkan volume transaksi
Dalam hal aktivitas di rantai, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, tren ini telah berlangsung selama lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini, kurva fluktuasi menunjukkan tren melewati 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar menjadi tertinggi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan keadaan sebenarnya di blockchain. Dalam jumlah ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum telah menurun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin disebabkan oleh pengurangan jumlah token karena sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa alasan selama proses kenaikan harga yang cepat.
Dalam hal Gas, per 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3.572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, umumnya tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1.6 Gwei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam upgrade Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak memicu peningkatan transaksi di blockchain, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum berada dalam keadaan aliran keluar bersih. Terutama, suatu platform perdagangan telah mengalami aliran keluar staking sebesar 30% dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan staking terbanyak masih merupakan platform tersebut, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah tahun 2025, lebih tinggi daripada kinerja tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum tetap menjadi blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar, yang merupakan dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan dengan transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 sebenarnya menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih ke peran sebagai pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat. Dari sini, tampaknya strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih berada di antara ribuan dolar hingga 10.000 dolar, jauh melampaui blockchain publik lainnya, menunjukkan karakteristiknya sebagai "rantai eksklusif untuk pemilik besar".
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya terbatas. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemodal besar tampaknya puas dengan kondisi relatif sepi di jaringan saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Mungkin, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya yang tak terhindarkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
7
Bagikan
Komentar
0/400
SandwichVictim
· 07-28 15:34
Eh, kenaikan ini terlihat seperti Rekt, rugi parah.
Lihat AsliBalas0
FlatTax
· 07-26 20:25
Lembaga-lembaga semua begitu menunggu dengan koin, mengapa masih benar-benar naik setinggi ini
Lihat AsliBalas0
StableBoi
· 07-25 19:29
Ada uang tidak diambil, bodoh sekali. Masukkan posisi dan langsung kerjakan.
Lihat AsliBalas0
gaslight_gasfeez
· 07-25 19:28
Whale pindah rumah baru, institusi besar juga menunggu smart money untuk get on board
Lihat AsliBalas0
TokenStorm
· 07-25 19:21
Institusi yang terampil memainkan orang-orang untuk suckers ETF berhatilah-hati Investor ritel dilikuidasi dengan elegan
Kenaikan 97,7% di balik fusi Menganalisis jalan rekonstruksi nilai Ethereum
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Diferensiasi Pasar di Balik Kenaikan 97,7%
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Namun, di balik ini menunjukkan fenomena pemisahan di pasar modal. Dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara total posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah mengalami penurunan yang berkepanjangan, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat nilai yang rendah, dan peningkatan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk pandangan ini. Melalui analisis data menyeluruh tentang Ethereum, kami berusaha untuk menggambarkan keadaan nyata saat ini, menunjukkan Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati VS Kontrak Antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Hanya mulai 21 April terjadi aliran kembali, tetapi data aliran kembali secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, netto aliran masuk ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar AS, dan pada bulan Mei hingga saat ini, netto aliran masuk sekitar 30 juta dolar AS.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum beralih ke angka positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL selalu negatif, menunjukkan bahwa pada saat itu sebagian besar alamat yang memegang posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di tahap awal pasar bullish atau pemulihan, dan belum mencapai tahap optimisme yang ekstrem.
Menariknya, jumlah alamat di jaringan Ethereum yang memiliki saldo lebih dari 1 turun setelah harga rebound, sementara selama proses penurunan harga sebelumnya terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk mengambil keuntungan di atas 1800 dolar. Saat ini, rasio alamat menguntungkan Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih ada jarak dari puncak sejarah, tetapi volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam sejarah. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta dolar, hampir mencapai level tertinggi dalam sejarah. Ini menunjukkan bahwa pasar tetap sangat antusias terhadap Ethereum.
Secara keseluruhan, pada akhir April Ethereum mulai mengalami arus masuk dana positif, diikuti dengan kenaikan harga yang signifikan. Namun, jika dilihat dari volume arus masuk dana, terutama arus dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih belum tinggi.
TVL naik, tetapi Gas rendah tidak dapat mengaktifkan volume transaksi
Dalam hal aktivitas di rantai, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, tren ini telah berlangsung selama lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini, kurva fluktuasi menunjukkan tren melewati 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar menjadi tertinggi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan keadaan sebenarnya di blockchain. Dalam jumlah ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum telah menurun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin disebabkan oleh pengurangan jumlah token karena sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa alasan selama proses kenaikan harga yang cepat.
Dalam hal Gas, per 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3.572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, umumnya tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1.6 Gwei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam upgrade Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak memicu peningkatan transaksi di blockchain, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum berada dalam keadaan aliran keluar bersih. Terutama, suatu platform perdagangan telah mengalami aliran keluar staking sebesar 30% dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan staking terbanyak masih merupakan platform tersebut, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah tahun 2025, lebih tinggi daripada kinerja tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum tetap menjadi blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar, yang merupakan dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan dengan transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 sebenarnya menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih ke peran sebagai pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat. Dari sini, tampaknya strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih berada di antara ribuan dolar hingga 10.000 dolar, jauh melampaui blockchain publik lainnya, menunjukkan karakteristiknya sebagai "rantai eksklusif untuk pemilik besar".
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya terbatas. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemodal besar tampaknya puas dengan kondisi relatif sepi di jaringan saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Mungkin, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya yang tak terhindarkan.