Ringkasan Sistem Regulasi Aset Kripto Malaysia

Malaysia menerapkan model "regulasi ganda" untuk Aset Kripto, yang terutama dijalankan oleh Bank Negara Malaysia dan Komisi Sekuritas secara bersama-sama. Bank Negara bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui koin digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang yang sah. Komisi Sekuritas akan memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal. Secara keseluruhan, Malaysia menganggap Aset Kripto sebagai sekuritas/produk investasi daripada mata uang untuk tujuan regulasi.

Dasar hukum untuk sistem regulasi berasal dari Perintah "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Aset Kripto dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang berlaku mulai tahun 2019. Perintah ini memberikan wewenang kepada Komisi Sekuritas untuk mengawasi, dan menetapkan bahwa selama aset kripto memenuhi atribut investasi tertentu, maka dapat dianggap sebagai sekuritas. Sejak saat itu, Komisi Sekuritas telah menerbitkan sejumlah peraturan pendukung, termasuk "Panduan Operator Pasar yang Diakui" dan "Panduan Aset Digital", yang mengatur syarat masuk untuk bursa aset digital, platform penawaran bursa awal, dan layanan kustodian aset digital.

Dalam hal langkah-langkah regulasi yang spesifik, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui, memenuhi standar kepatuhan yang tinggi, termasuk pendaftaran lokal, memiliki modal minimum, mekanisme pengendalian risiko yang kuat, langkah-langkah anti pencucian uang, serta proses KYC. Selain itu, Komisi Sekuritas juga telah memperkenalkan sistem "penjaga aset digital", yang mengharuskan lembaga yang melakukan layanan penjagaan aset untuk memiliki lisensi yang relevan dan memastikan aset pelanggan disimpan secara independen, pencatatan yang jelas, serta pemisahan risiko.

Untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, maka tidak akan dimasukkan ke dalam ruang lingkup regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka perlu mendapatkan kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai. Pendekatan perlakuan berbeda ini menjaga keseimbangan antara pengembangan inovasi dan pengawasan yang dapat dikendalikan.

Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar

Hingga 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh Komisi Sekuritas, termasuk:

1. Luno Malaysia: platform yang paling banyak dipasarkan dan sesuai, didirikan pada tahun 2013, merupakan salah satu bursa yang pertama kali mendapatkan lisensi, mendukung perdagangan sekitar 18 koin yang diatur.

2. SINEGY: Bursa lokal yang didirikan pada tahun 2017, dengan ciri kepatuhan dan keamanan, mendukung jumlah koin yang lebih sedikit.

3. Tokenize Malaysia: Didirikan pada tahun 2017, beroperasi di Malaysia, Singapura, Vietnam dan daerah lainnya, mendapatkan investasi dari bank investasi lokal Kenanga.

4. MX Global: Didirikan pada tahun 2018, platform perdagangan lokal, pernah menerima investasi dari suatu platform perdagangan, mendukung perdagangan aset kripto utama.

5. HATA Digital: Mendapatkan persetujuan prinsip pada tahun 2022, merupakan DAX berlisensi ke-5 yang memiliki fungsi perdagangan pasar dolar secara independen.

6. Torum International: Disetujui pada tahun 2024, merupakan DAX ke-6, berposisi sebagai platform "sosial + keuangan", saat ini masih dalam tahap persiapan sebelum peluncuran.

Platform-platform ini merupakan Pengelola Pasar yang diakui - Bursa Aset Digital (RMO-DAX), dan terhubung dengan sistem perbankan lokal, mendukung setoran, penarikan, dan pertukaran koin dalam Ringgit Malaysia, yang membentuk dasar ekosistem layanan aset digital yang patuh di Malaysia.

Menurut peraturan Komisi Sekuritas, setiap jenis aset digital yang terdaftar di bursa berlisensi harus melalui persetujuan. Hingga awal tahun 2025, jumlah koin Aset Kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, mencakup koin utama, koin rantai publik, koin DeFi, dan lainnya. Perlu dicatat bahwa tidak ada koin stabil atau koin privasi yang telah disetujui untuk diperdagangkan. Ini menunjukkan bahwa otoritas regulasi Malaysia memiliki sikap hati-hati dalam pemilihan koin, dengan fokus pada pengendalian risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.

Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing

Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung setoran dan penarikan dalam mata uang lokal Ringgit Malaysia. Pengguna dapat melakukan setoran fiat ke akun bursa melalui transfer bank lokal, kemudian menukar menjadi Aset Kripto; atau mereka dapat menjual Aset Kripto yang dimiliki dan menariknya dalam Ringgit ke akun bank mereka sendiri. Sebagian besar platform tidak memungut biaya untuk setoran bank, dan penarikan biasanya dikenakan biaya simbolis, dengan tingkat akses yang relatif rendah.

Selain itu, investor juga dapat mentransfer aset kripto dari dompet pribadi di blockchain ke bursa untuk diperdagangkan, dan setelah transaksi selesai, mereka juga dapat menarik aset ke dompet di blockchain. Pengaturan ini memberikan saluran aliran dua arah antara mata uang fiat dan aset digital bagi pengguna. Namun, semua transaksi masuk dan keluar harus melalui proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang, terutama untuk penarikan besar atau yang mencurigakan, platform akan menerapkan pemeriksaan tambahan.

Malaysia telah menerapkan kebijakan kontrol modal yang ketat dalam jangka panjang, dan sejak Krisis Keuangan Asia 1998, telah melarang perdagangan Ringgit di pasar offshore. Untuk mencegah pembentukan saluran aliran keluar dana melalui Aset Kripto, otoritas regulasi Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut terhadap bursa:

• Hanya memperbolehkan transaksi dalam ringgit: bursa tidak boleh menawarkan pasangan perdagangan yang dihargakan dalam dolar AS atau mata uang asing lainnya, dan tidak diperbolehkan untuk memperdagangkan stablecoin.
• Penarikan terbatas pada rekening bank lokal: Penarikan mata uang fiat harus dikirim ke rekening bank lokal atas nama pengguna, dilarang keras untuk mengirim ke rekening pihak ketiga.
• Pemeriksaan penarikan koin enkripsi: Meskipun secara teknis memungkinkan pengguna untuk menarik koin ke dompet pribadi, platform biasanya akan menetapkan penundaan atau proses pemeriksaan tambahan.

Desain ini secara efektif mencegah aset kripto menjadi alat transfer dana, sehingga investor meskipun membeli koin dengan volatilitas tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum, tetap sulit untuk mengonversinya menjadi aset mata uang asing untuk transfer valuta asing. Posisi dasar regulasi adalah: "tidak melarang aktivitas perdagangan, tetapi mengendalikan penggunaan lintas batas".

Mode Penampungan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat, yaitu pengguna harus menyetor aset ke dalam dompet atau akun di platform untuk melakukan transaksi, tidak dapat menggunakan dompet on-chain pribadi untuk mencocokkan atau melakukan transaksi on-chain secara langsung. Dalam model ini, aset yang dimiliki investor disimpan oleh penyedia layanan platform, dan individu hanya dapat melihat saldo dan melakukan transaksi melalui akun platform.

Platform perlu memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan disimpan secara terpisah dan menerapkan mekanisme penyimpanan cold wallet/multi-signature yang sesuai. Persyaratan ini berasal dari "Panduan Aset Digital" dan "Panduan Perlindungan Aset Pelanggan" yang ditetapkan oleh Komisi Sekuritas, bertujuan untuk mencegah platform menyalahgunakan aset pengguna atau kehilangan aset.

Komisi Sekuritas Malaysia memperkenalkan sistem "Pengelola Aset Digital (Digital Asset Custodian, DAC)" yang menetapkan ambang regulasi khusus bagi lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC, termasuk CoKeeps.

Sebelum mekanisme DAC sepenuhnya diterapkan, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga internasional sebagai kustodian untuk mengelola aset digital:

• Luno Malaysia: Bekerja sama dengan BitGo untuk menyimpan aset digital, dana fiat disimpan di lembaga perwalian lokal MTrustee.
• Tokenize：Pengelolaan aset dilakukan bersama oleh BitGo dan Universal Trustee.
• SINEGY: Juga menggunakan solusi kustodian independen untuk menjamin independensi aset pelanggan.

Komisi Sekuritas meminta semua bursa yang terlisensi:

• Mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset pelanggan tidak boleh digunakan untuk tujuan lain.
• Melakukan audit aset berkala dan mengungkapkan laporan bukti cadangan.
• Larangan bagi platform untuk melakukan pinjaman aset pelanggan atau investasi dengan leverage dalam bentuk apapun.

Desain sistem ini, terutama setelah peristiwa di salah satu bursa terkenal, memiliki makna penting dalam menjaga kepercayaan investor. Platform Malaysia, karena aset dikelola oleh pihak ketiga dan tidak boleh mengalihkan aset pelanggan, menunjukkan ketahanan dan kredibilitas regulasi yang lebih kuat di tengah gejolak pasar global.

Kondisi Pasar dan Peta Persaingan Platform

Pasar aset kripto Malaysia menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun dimulai agak terlambat, berkat kerangka regulasi yang jelas dan peningkatan kepercayaan investor, bursa yang mematuhi peraturan secara bertahap membangun basis pengguna lokal dan skala operasional. Hingga akhir 2021, volume transaksi tahunan pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Pada tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital yang baru mencapai 128 ribu, setara dengan skala pembukaan akun di pasar sekuritas tradisional.

Dalam hal pola persaingan platform, struktur yang sangat terpusat terlihat. Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, terus berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada 2024, pengguna terdaftar di platform ini telah melampaui 1 juta, dengan total transaksi melebihi 72 juta, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, menyumbang lebih dari sembilan puluh persen dari total pasar bursa berlisensi. Luno memiliki keunggulan dalam dukungan koin, pengalaman pengguna, dan kepatuhan pengelolaan, tetap menjadi pemimpin pasar.

Bagi bursa lainnya, pangsa pasar relatif terbatas, tetapi mereka juga memiliki ciri khas dan jalur pengembangan masing-masing:

• Tokenize Malaysia memiliki pengakuan tertentu di antara pengguna keuangan tradisional lokal berkat latar belakang investasi Kenanga, dan telah meluncurkan beberapa koin yang tidak tercakup oleh Luno;
• MX Global mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan setelah mendapatkan investasi dari platform perdagangan tertentu, menjadi platform dengan pertumbuhan tercepat setelah Luno pada tahun 2022;
• HATA Digital mulai melakukan pengujian pada tahun 2024, karena memiliki zona perdagangan dolar AS dan kemampuan integrasi likuiditas eksternal, menarik perhatian pengguna profesional.

Secara keseluruhan, pasar kepatuhan di Malaysia masih didominasi oleh Luno, sementara platform lain berkembang secara diferensiasi. Jumlah pengguna dan volume perdagangan platform seperti Tokenize, MX, SINEGY, HATA jauh di bawah Luno, tetapi mereka menarik kelompok tertentu melalui strategi yang berbeda.

Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi dan terlihat lebih muda. Data Luno menunjukkan bahwa rata-rata usia investornya adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria sebesar 76%, dan median setiap setoran adalah 100 ringgit, mencerminkan karakteristik pasar ritel "jumlah kecil, frekuensi tinggi" yang khas. Sementara itu, proporsi pengguna wanita meningkat setiap tahun, dengan pertumbuhan mencapai 17% pada tahun 2024, menunjukkan bahwa tingkat penerimaan pasar terus berkembang. Luno juga meluncurkan layanan "Luno Institusi" pada tahun 2024, yang menyediakan API, likuiditas OTC, dan kustodian profesional, menunjukkan bahwa platform tersebut secara aktif memperluas pelanggan dengan kekayaan tinggi dan pasar institusi.

Aktivitas perdagangan di pasar sangat terkait dengan kondisi internasional. Setelah sebuah insiden di bursa terkenal pada tahun 2022, volume perdagangan sempat menurun, tetapi sejak kenaikan harga Bitcoin pada tahun 2023 dan dorongan dari berita baik ETF, nilai perdagangan pada kuartal ketiga tahun 2023 meningkat lebih dari 300% dibandingkan kuartal sebelumnya, dan pada tahun 2024 Bitcoin akhirnya menembus 100.000 dolar AS, lebih lanjut meningkatkan minat perdagangan dan semangat pembukaan akun.

Laporan komisi sekuritas menunjukkan bahwa lebih dari 72% investor di bawah usia 45 tahun mendominasi akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini terutama terdiri dari pengguna asli digital. Peristiwa seperti Worldcoin juga menarik perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap token baru, airdrop, dan aplikasi inovatif, menyoroti perlunya meningkatkan pendidikan investor di masa depan.

Secara keseluruhan, pasar kripto Malaysia telah membangun ekosistem perdagangan yang berfokus pada ritel muda, dengan kepatuhan platform yang tinggi dan aktivitas perdagangan yang jelas dipengaruhi oleh tren global, di bawah dasar kebijakan regulasi yang jelas dan keamanan platform yang sesuai. Dengan bertambahnya jenis token yang secara bertahap dibuka dan perbaikan sistem alat kepatuhan, pasar masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.

Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi

Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, dalam pasar nyata, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar. Platform ini menawarkan lebih banyak variasi koin untuk diperdagangkan, alat leverage, dan derivatif keuangan, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mencari keuntungan tinggi. Banyak investor melihat bursa lokal berlisensi sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka akan mentransfer aset ke platform berlisensi untuk diuangkan menjadi ringgit.

Fenomena ini mencerminkan keterbatasan pasar kepatuhan lokal dalam hal koin, jenis produk, dan alat investasi, serta mengungkapkan kontradiksi antara globalisasi industri enkripsi dan regulasi lokal.

Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia mengambil tindakan pengawasan yang meningkat secara bertahap, membentuk seperangkat mekanisme pembatasan dan sanksi yang sistematis:

1. Sistem Daftar Peringatan Investor: Komisi Sekuritas secara rutin memelihara dan menerbitkan secara publik "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang menyediakan layanan kepada pengguna lokal tanpa pendaftaran. Misalnya, beberapa bursa terkenal telah dimasukkan dalam daftar ini sejak tahun 2020-2021, dan secara jelas memberitahukan publik bahwa "transaksi dengan entitas ini tidak akan dilindungi oleh hukum Malaysia".

2. Penegakan Hukum Resmi dan Larangan:

Komisi Sekuritas telah beberapa kali mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik terhadap platform besar:

• Juli 2021: Memerintahkan suatu bursa terkenal untuk menghentikan layanan kepada pengguna Malaysia dalam waktu 14 hari kerja, menutup situs web, aplikasi, dan saluran pemasaran, serta meminta pendirinya untuk secara pribadi memastikan pelaksanaan.
• Mei 2023: Perintah serupa dikirimkan kepada CEO suatu bursa, meminta untuk keluar sepenuhnya dari pasar Malaysia.
• Desember 2024: Komisi Sekuritas mengumumkan bahwa suatu bursa secara ilegal menyediakan layanan DAX dan memerintahkan untuk menutup semua dalam waktu 14 hari.