Analisis Bisnis Bit Xiaolu: Penjualan chip yang dikembangkan sendiri dan Rig Penambangan mendorong naik

Bit Kecil (kode saham AS BTDR) baru-baru ini mengumumkan data operasional bulan November, di mana Rig Penambangan A2 (Sealminer A2) yang sangat diperhatikan telah mulai diproduksi massal, dengan penjualan eksternal pertama sebanyak 30.000 unit. Ini menandakan bahwa perusahaan telah mencapai kemajuan penting dalam bidang produksi Rig Penambangan.

Selama enam bulan terakhir, Xiao Lu berhasil menyelesaikan pengiriman chip untuk Rig Penambangan A2 dan A3. Kemampuan pengembangan chip sendiri adalah daya saing inti bagi produsen Rig Penambangan. Berdasarkan informasi publik, parameter operasi Rig Penambangan A2 berada di posisi terdepan di antara semua Rig Penambangan yang dijual dan beroperasi di pasar saat ini. Meskipun Rig Penambangan A3 belum secara resmi diluncurkan, dari parameter yang diketahui, ia diharapkan menjadi Rig Penambangan dengan satu unit hash rate terbesar dan rasio konsumsi energi terbaik di dunia. Diperkirakan Rig Penambangan A3 tidak akan dijual kepada publik dalam waktu dekat, melainkan akan diutamakan untuk digunakan dalam penempatan daya komputasi milik perusahaan.

Dalam pembangunan pembangkit listrik, hingga akhir November, perusahaan telah menyelesaikan total 895MW dari penyebaran pembangkit listrik di Amerika Serikat, Norwegia, dan Bhutan. Selain itu, ada 1645MW proyek yang sedang dalam pembangunan, di mana 1415MW akan selesai sepenuhnya pada paruh kedua tahun 2025. Perusahaan juga telah mendirikan departemen khusus yang didedikasikan untuk akuisisi lebih banyak proyek pembangkit listrik, yang diperkirakan akan menambah lebih dari 1GW kapasitas pembangkit listrik pada tahun 2026. Patut dicatat bahwa rata-rata harga listrik dari semua pembangkit listrik yang dikelola sendiri perusahaan ini kurang dari 0,04 dolar AS/kWh, yang merupakan posisi yang sangat unggul di industri.

Berdasarkan prediksi model, harga pem shutdown untuk tambang mandiri Bit Xiao Lu adalah 35.000 dolar AS per Bitcoin. Ketika harga Bitcoin melebihi 150.000 dolar AS, laju pertumbuhan laba sebelum pajak dari tambang mandiri akan melebihi laju kenaikan harga Bitcoin. Jika harga Bitcoin mencapai 200.000 dolar AS, margin laba sebelum pajak dari tambang mandiri akan mendekati 80%.

Namun, pasar masih memiliki dua keraguan utama terhadap kurva pertumbuhan pertama Bit Xiaolu:

1. Masalah proporsi penjualan Rig Penambangan dan penggunaan sendiri. Diperkirakan pada pertengahan 2025, cadangan ladang listrik perusahaan akan mencapai 2,3GW. Jika semuanya dilengkapi dengan Rig Penambangan A3, daya komputasi sendiri akan mendekati 220EH/s, sekitar 20% dari total daya komputasi jaringan saat itu. Mengingat kebutuhan arus kas, perusahaan mungkin perlu menyeimbangkan penjualan Rig Penambangan dan penggunaan sendiri.

2. Hubungan kompetisi dengan produsen Rig Penambangan lainnya. Inti dari kompetisi terletak pada kinerja Rig Penambangan dan biaya daya komputasi sendiri. Berdasarkan data publik, Xiao Lu memiliki keunggulan kompetitif dalam produksi Rig Penambangan dan biaya sendiri.

Selain bisnis Rig Penambangan, Bit Xiaolu juga sedang mengembangkan bisnis daya komputasi AI sebagai kurva pertumbuhan kedua. Perusahaan telah mulai menerapkan chip Nvidia H200 di pusat data TIER3 layanan cloud pintar. Sesuai rencana, dalam waktu dekat akan setidaknya diinvestasikan 200MW daya untuk menerapkan chip kelas atas, dan mulai menyediakan layanan komputasi awan untuk pelanggan seperti MEGA 7.

Investor dapat memperhatikan prospek perkembangan Bit Kecil Rusa. Perusahaan sedang berada dalam tahap di mana kurva pertumbuhan pertama dan kedua naik secara bersamaan, dan diharapkan dapat menonjol di antara saham pertambangan di pasar saham AS. Namun, investor juga harus memperhatikan risiko fluktuasi harga Bitcoin dan risiko chip aliran TSMC yang disebabkan oleh sanksi potensial.