Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi: Dari Blockchain Publik ke Bitcoin
Enkripsi koin telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan berpotensi di bidang teknologi finansial. Dengan banyaknya dana institusional yang masuk, bagaimana cara menilai proyek enkripsi dengan wajar menjadi masalah kunci. Aset finansial tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas, metode penilaian rasio harga terhadap laba, dan lain-lain.
Proyek enkripsi sangat beragam, termasuk blockchain publik, koin platform bursa terpusat, proyek keuangan terdesentralisasi, koin meme, dan lainnya, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan eksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen pasar.
I. Penilaian Blockchain Publik: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah: nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N²(V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang valid, K adalah konstanta )
Hukum ini diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Penelitian menunjukkan bahwa selama periode statistik 10 tahun, nilai perusahaan seperti Facebook dan Tencent menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe terkait dengan jumlah pengguna.
Analisis kasus Ethereum menunjukkan bahwa hukum ini juga berlaku untuk penilaian proyek blockchain publik. Penelitian menemukan bahwa kapitalisasi pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan rumus hukum Metcalfe. Secara spesifik, kapitalisasi pasar jaringan Ethereum sebanding dengan pengguna yang dipangkatkan 1,43, dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode valuasi hukum Metcalfe memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar ETH.
Namun, metode ini memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang sedang berkembang. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, basis pengguna relatif kecil, sehingga tidak cocok untuk melakukan penilaian berdasarkan hukum Metcalfe, seperti pada awal Solana, Tron, dan lainnya. Selain itu, metode ini juga tidak dapat mencerminkan dampak tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari pembakaran biaya Gas di bawah mekanisme tertentu, serta faktor-faktor seperti kemungkinan ekosistem blockchain publik yang didasarkan pada rasio keamanan dalam permainan nilai terkunci total.
Dua, Estimasi Nilai Koin Platform Bursa Terpusat: Model Pembelian Kembali & Penghancuran
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, pangsa pasar, dan faktor lainnya. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, dan beberapa juga memiliki mekanisme pembakaran biaya Gas dalam blockchain publik.
Estimasi nilai koin platform perlu mempertimbangkan situasi pendapatan keseluruhan platform, mendiskontokan arus kas masa depan untuk memperkirakan nilai intrinsik, sekaligus juga mempertimbangkan dampak mekanisme pembakaran terhadap kelangkaan. Kenaikan atau penurunan koin platform biasanya terkait dengan laju pertumbuhan volume perdagangan di platform dan laju pengurangan pasokan koin platform. Cara perhitungan model estimasi pembelian kembali & pembakaran yang disederhanakan adalah:
Nilai pertumbuhan koin platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan(K adalah konstanta)
Salah satu koin platform dari bursa terkenal adalah contoh yang paling khas. Sejak diluncurkan pada tahun 2017, cara pemberdayaannya telah melalui dua tahap: tahap pembelian kembali yang menguntungkan dan tahap penghancuran otomatis. Dalam tahap penghancuran otomatis, platform tersebut tidak lagi merujuk pada keuntungan, melainkan menghitung jumlah penghancuran berdasarkan harga koin dan jumlah blok kuartalan. Selain itu, juga diterapkan mekanisme penghancuran waktu nyata.
Dalam menerapkan metode penilaian ini, perlu memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa secara dekat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, meskipun kinerja keuntungan saat ini masih baik, ekspektasi keuntungan di masa depan juga dapat terpengaruh, sehingga menurunkan penilaian koin platform. Perubahan kebijakan regulasi juga memiliki dampak signifikan pada penilaian koin platform bursa terpusat, ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan ekspektasi pasar.
Tiga, Penilaian Proyek Keuangan Terdesentralisasi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Logika inti dari metode penilaian diskonto arus kas token yang digunakan oleh proyek keuangan terdesentralisasi adalah memperkirakan arus kas yang dihasilkan oleh token di masa depan, dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Metode ini menentukan nilai token saat ini berdasarkan ekspektasi pendapatan masa depan dari protokol. Mengambil contoh sebuah platform perdagangan terdesentralisasi, misalkan tingkat pertumbuhan pendapatannya 10% per tahun, tingkat diskonto 15%, periode proyeksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi arus kas bebas 90%, nilai proyek tersebut dapat dihitung.
Namun, valuasi protokol keuangan terdesentralisasi menghadapi beberapa tantangan utama: pertama, token tata kelola biasanya tidak menangkap nilai pendapatan protokol, untuk menghindari risiko dianggap sebagai sekuritas, tidak dapat memberikan dividen secara langsung; kedua, proyeksi arus kas di masa depan sangat sulit, karena fluktuasi pasar yang besar dan persaingan yang ketat; ketiga, penentuan tingkat diskonto kompleks, perlu mempertimbangkan berbagai faktor risiko; keempat, beberapa proyek menggunakan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang menguntungkan, yang memengaruhi volume dan nilai koin, mungkin tidak cocok untuk menggunakan metode valuasi diskonto arus kas.
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan Metode Beragam
Estimasi nilai Bitcoin dapat dilakukan dengan berbagai metode, seperti metode estimasi biaya penambangan dan model pengganti emas.
Metode penilaian biaya penambangan didasarkan pada pengamatan bahwa dalam lima tahun terakhir, waktu ketika harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin penambang utama hanya sekitar 10%. Ini menunjukkan bahwa biaya penambangan memainkan peran penting dalam mendukung harga Bitcoin, dapat dianggap sebagai batas bawah harga.
Model alternatif emas menganggap Bitcoin sebagai "emas digital", yang percaya bahwa ia dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin mencapai 7,3% dari kapitalisasi pasar emas. Jika proporsi ini meningkat, harga Bitcoin akan naik sesuai. Namun, model ini mengabaikan perbedaan antara Bitcoin dan emas dalam hal sifat fisik, persepsi pasar, dan skenario aplikasi, sehingga harus digunakan dengan hati-hati.
Ringkasan
Menjelajahi model valuasi proyek enkripsi sangat penting untuk mendorong perkembangan proyek bernilai di industri, sekaligus membantu menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi. Terutama di saat pasar lesu, kita harus menggunakan standar yang ketat dan logika dasar untuk mencari proyek dengan nilai jangka panjang. Melalui model valuasi yang wajar, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti menemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 meledak.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
4
Bagikan
Komentar
0/400
DefiSecurityGuard
· 5jam yang lalu
*mencemooh* model yang bagus secara teori... tapi di mana jejak audit keamanannya? pengawasan yang kritis sejujurnya
Lihat AsliBalas0
EthMaximalist
· 07-27 23:06
Sekali lihat pasti sudah mengantuk.
Lihat AsliBalas0
Blockblind
· 07-27 23:03
Apa gunanya valuasi, dunia kripto hanya melihat suasana.
Analisis Model Penilaian Beragam: Metode Penilaian Nilai untuk Blockchain Publik, Koin Pertukaran, Keuangan Desentralisasi, dan Bitcoin
Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi: Dari Blockchain Publik ke Bitcoin
Enkripsi koin telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan berpotensi di bidang teknologi finansial. Dengan banyaknya dana institusional yang masuk, bagaimana cara menilai proyek enkripsi dengan wajar menjadi masalah kunci. Aset finansial tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas, metode penilaian rasio harga terhadap laba, dan lain-lain.
Proyek enkripsi sangat beragam, termasuk blockchain publik, koin platform bursa terpusat, proyek keuangan terdesentralisasi, koin meme, dan lainnya, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan eksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen pasar.
I. Penilaian Blockchain Publik: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah: nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N²(V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang valid, K adalah konstanta )
Hukum ini diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Penelitian menunjukkan bahwa selama periode statistik 10 tahun, nilai perusahaan seperti Facebook dan Tencent menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe terkait dengan jumlah pengguna.
Analisis kasus Ethereum menunjukkan bahwa hukum ini juga berlaku untuk penilaian proyek blockchain publik. Penelitian menemukan bahwa kapitalisasi pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan rumus hukum Metcalfe. Secara spesifik, kapitalisasi pasar jaringan Ethereum sebanding dengan pengguna yang dipangkatkan 1,43, dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode valuasi hukum Metcalfe memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar ETH.
Namun, metode ini memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang sedang berkembang. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, basis pengguna relatif kecil, sehingga tidak cocok untuk melakukan penilaian berdasarkan hukum Metcalfe, seperti pada awal Solana, Tron, dan lainnya. Selain itu, metode ini juga tidak dapat mencerminkan dampak tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari pembakaran biaya Gas di bawah mekanisme tertentu, serta faktor-faktor seperti kemungkinan ekosistem blockchain publik yang didasarkan pada rasio keamanan dalam permainan nilai terkunci total.
Dua, Estimasi Nilai Koin Platform Bursa Terpusat: Model Pembelian Kembali & Penghancuran
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, pangsa pasar, dan faktor lainnya. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, dan beberapa juga memiliki mekanisme pembakaran biaya Gas dalam blockchain publik.
Estimasi nilai koin platform perlu mempertimbangkan situasi pendapatan keseluruhan platform, mendiskontokan arus kas masa depan untuk memperkirakan nilai intrinsik, sekaligus juga mempertimbangkan dampak mekanisme pembakaran terhadap kelangkaan. Kenaikan atau penurunan koin platform biasanya terkait dengan laju pertumbuhan volume perdagangan di platform dan laju pengurangan pasokan koin platform. Cara perhitungan model estimasi pembelian kembali & pembakaran yang disederhanakan adalah:
Nilai pertumbuhan koin platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan(K adalah konstanta)
Salah satu koin platform dari bursa terkenal adalah contoh yang paling khas. Sejak diluncurkan pada tahun 2017, cara pemberdayaannya telah melalui dua tahap: tahap pembelian kembali yang menguntungkan dan tahap penghancuran otomatis. Dalam tahap penghancuran otomatis, platform tersebut tidak lagi merujuk pada keuntungan, melainkan menghitung jumlah penghancuran berdasarkan harga koin dan jumlah blok kuartalan. Selain itu, juga diterapkan mekanisme penghancuran waktu nyata.
Dalam menerapkan metode penilaian ini, perlu memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa secara dekat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, meskipun kinerja keuntungan saat ini masih baik, ekspektasi keuntungan di masa depan juga dapat terpengaruh, sehingga menurunkan penilaian koin platform. Perubahan kebijakan regulasi juga memiliki dampak signifikan pada penilaian koin platform bursa terpusat, ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan ekspektasi pasar.
Tiga, Penilaian Proyek Keuangan Terdesentralisasi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Logika inti dari metode penilaian diskonto arus kas token yang digunakan oleh proyek keuangan terdesentralisasi adalah memperkirakan arus kas yang dihasilkan oleh token di masa depan, dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Metode ini menentukan nilai token saat ini berdasarkan ekspektasi pendapatan masa depan dari protokol. Mengambil contoh sebuah platform perdagangan terdesentralisasi, misalkan tingkat pertumbuhan pendapatannya 10% per tahun, tingkat diskonto 15%, periode proyeksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi arus kas bebas 90%, nilai proyek tersebut dapat dihitung.
Namun, valuasi protokol keuangan terdesentralisasi menghadapi beberapa tantangan utama: pertama, token tata kelola biasanya tidak menangkap nilai pendapatan protokol, untuk menghindari risiko dianggap sebagai sekuritas, tidak dapat memberikan dividen secara langsung; kedua, proyeksi arus kas di masa depan sangat sulit, karena fluktuasi pasar yang besar dan persaingan yang ketat; ketiga, penentuan tingkat diskonto kompleks, perlu mempertimbangkan berbagai faktor risiko; keempat, beberapa proyek menggunakan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang menguntungkan, yang memengaruhi volume dan nilai koin, mungkin tidak cocok untuk menggunakan metode valuasi diskonto arus kas.
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan Metode Beragam
Estimasi nilai Bitcoin dapat dilakukan dengan berbagai metode, seperti metode estimasi biaya penambangan dan model pengganti emas.
Metode penilaian biaya penambangan didasarkan pada pengamatan bahwa dalam lima tahun terakhir, waktu ketika harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin penambang utama hanya sekitar 10%. Ini menunjukkan bahwa biaya penambangan memainkan peran penting dalam mendukung harga Bitcoin, dapat dianggap sebagai batas bawah harga.
Model alternatif emas menganggap Bitcoin sebagai "emas digital", yang percaya bahwa ia dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin mencapai 7,3% dari kapitalisasi pasar emas. Jika proporsi ini meningkat, harga Bitcoin akan naik sesuai. Namun, model ini mengabaikan perbedaan antara Bitcoin dan emas dalam hal sifat fisik, persepsi pasar, dan skenario aplikasi, sehingga harus digunakan dengan hati-hati.
Ringkasan
Menjelajahi model valuasi proyek enkripsi sangat penting untuk mendorong perkembangan proyek bernilai di industri, sekaligus membantu menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi. Terutama di saat pasar lesu, kita harus menggunakan standar yang ketat dan logika dasar untuk mencari proyek dengan nilai jangka panjang. Melalui model valuasi yang wajar, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti menemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 meledak.