Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Investasi Bitcoin dan Manipulasi Modal
I. Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak terkenal telah beralih fokus ke investasi Bitcoin sejak tahun 2020, dengan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan pasar saham AS. Hingga 21 Februari 2025, perusahaan ini telah mengumpulkan hampir 500.000 Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya merancang struktur modal untuk mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan posisi Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Berkat mekanisme pembiayaan premium yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya memimpin dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alchemy" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Kedua, "Magnet" spekulasi harga saham
Metode pendanaan perusahaan ini terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta sebagian saham biasa dan obligasi konversi. Penerbitan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, tetapi saat itu arus kas melimpah, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang.
Pada siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM(At-the-market), langsung menjual saham di pasar sekunder. Melalui strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi, mengolah "alkimia" pasar modal. Ketika tingkat leverage rendah, dengan cepat mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham, meningkatkan leverage, dan meningkatkan premi valuasi saat Bitcoin naik. Selama pasar bullish, premi sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar menyadari perusahaan menjual saham dalam jumlah besar, harga saham mulai turun, dan premium menyusut. Rasio utang menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Ritme pembelian Bitcoin melambat, permintaan pasar melemah.
Secara keseluruhan, perusahaan ini menggunakan strategi pendanaan yang berbeda di berbagai siklus, baik memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham maupun secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Untuk Bitcoin, perlambatan tempo perusahaan mungkin berarti melemahnya dorongan kenaikan dalam jangka pendek; bagi perusahaan, keberagaman cara pendanaan memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel dalam berbagai kondisi pasar.
Tiga, "Memiliki Bitcoin, tidak pernah menjualnya": Perang Suci Kripto
Pendiri perusahaan memiliki pengaruh yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin terkenal, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, perusahaan tersebut dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, tetapi operasi perusahaan tersebut lebih mencolok karena hanya membeli dan tidak menjual.
Dalam hal pemasaran, pendiri pernah menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimiliki setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "tingkat guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang diberikan untuk industri Bitcoin. Meskipun apakah janji tersebut akan ditepati di masa depan tidak diketahui, tetapi pernyataan ini dalam beberapa hal telah merangsang pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik, sehingga tidak perlu khawatir tentang masalah pengelolaan Bitcoin setelah kematian individu.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor awal. Dia menjadikan perusahaan tersebut mirip dengan keberadaan ETF Bitcoin, dan dialog dengan seorang pengusaha terkenal memberikan dorongan kunci untuk investasi Bitcoin. Dikatakan bahwa yang terakhir memutuskan untuk membiarkan perusahaan membeli Bitcoin, sebagian besar karena saran pendiri.
Visi pendiri tidak terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan dukungan untuk perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, menyatakan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global, mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Sikap terbuka ini membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Tentang tata letak ekonomi digital masa depan Amerika Serikat, pendiri bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, yang lebih lanjut memperluas posisi kepemimpinan Amerika Serikat di ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi on-chain global, memandang masa depan kemungkinan ekonomi global menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi di atas rantai, negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun regulator di berbagai negara mencoba mengendalikan aliran modal melalui cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi di atas rantai yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak berdaya. Baru-baru ini, sebuah proyek kripto keluarga dari seorang tokoh terkenal mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin, yang 100% didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, simpanan dolar, dan aset setara kas lainnya, tampaknya mengisyaratkan bahwa di masa depan, Amerika Serikat mungkin lebih banyak menggunakan penerbitan stablecoin untuk meredakan krisis utang.
Empat, Siklus Mobius, Permainan Aset
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini memicu pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan perusahaan lebih buruk. Saat itu, aset bersih sudah menunjukkan angka negatif, yang sangat jarang terjadi pada perusahaan mana pun. Meskipun beberapa perusahaan dalam keadaan khusus seperti memberikan banyak opsi saham mungkin memiliki aset bersih negatif, tetapi biasanya ini akan memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan saat itu tidak melakukan likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang masih jauh, dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Menariknya, pendiri hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sulit. Meskipun kondisi keuangan perusahaan tegang, kreditor dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah rata-rata biaya penyimpanan, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada pasar bearish terakhir. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan suasana panik di pasar sangat parah, tetapi sekarang pasar seharusnya lebih berpengalaman, para investor sudah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, tim pendiri benar-benar memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi volatilitas pasar. Seperti menerbitkan obligasi, meningkatkan penerbitan saham, bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam bentuk Bitcoin, yang berarti dapat menggunakan Bitcoin ini sebagai jaminan untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama tidak akan jatuh tempo hingga 2028, dan sebelum itu, tidak ada yang dapat memaksa perusahaan untuk mengambil keputusan yang merugikan. Untuk saat ini, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana dan institusi berdaulat di seluruh dunia yang mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Diberitakan bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, tren ini menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin akan berfluktuasi dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang strategi perusahaan tampaknya sejalan dengan tren pasar. Meskipun kondisi keuangan mungkin akan menghadapi tantangan dalam beberapa bulan atau bahkan tahun mendatang.
Secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan beberapa tekanan jangka pendek bagi perusahaan, namun mengingat jangka waktu utang dan tren pasar, saat ini tidak ada risiko likuidasi atau penjualan paksa Bitcoin. Sebaliknya, mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, memperkuat posisi di bidang cryptocurrency.
Lima, Mesin Kekayaan atau Embun Beku Kripto?
Model operasi modal perusahaan tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diikuti? Menurut pendapat pribadi, bagi para pelaku di industri kripto, rasio kemungkinan saham ini lebih besar daripada terlibat langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator dari Bitcoin.
Secara superficial, perusahaan ini adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, namun model operasionalnya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. Saham memiliki efek leverage. Karena perusahaan memiliki sejumlah besar Bitcoin, dan mungkin akan meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, ini memperbesar sensitivitas harga saham terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham telah meloncat dari 68 dolar di awal tahun menjadi sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal. Beberapa orang berpendapat bahwa penyebab di baliknya adalah pendiri yang berhasil mendorong harga saham melalui model operasi "modifikasi modal tak terbatas"; sementara yang lain mengkritik bahwa ini mirip dengan skema Ponzi, dan khawatir dapat memicu keruntuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, investasi Bitcoin menghasilkan keuntungan yang jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisional. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak dalam beberapa tahun terakhir hampir tidak tumbuh, bahkan menurun, namun melalui penerbitan obligasi secara terus-menerus dan pengenceran ekuitas, dana berhasil dihimpun untuk membeli lebih banyak Bitcoin, yang menghasilkan peningkatan keuntungan keseluruhan. Mengikat saham secara mendalam dengan Bitcoin memiliki manfaat tetapi juga membawa risiko, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, sehingga semua prospek tergantung pada kenaikan harga Bitcoin. Arah harga Bitcoin di masa depan apakah akan mengalami kenaikan stabil melalui lebih banyak derivatif keuangan + ETF + cadangan strategis, atau akan menghadapi "pembersihan besar", masih belum diketahui.
Perusahaan meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tanpa bunga. Surat utang ini memungkinkan investor untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Secara permukaan terlihat merugikan bagi investor, namun sebenarnya pemegang surat utang memiliki hak penyelesaian prioritas, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, perusahaan dapat terus mengumpulkan Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong peningkatan harga saham dan Bitcoin secara bersamaan.
Keunggulan dari metode ini terletak pada kemampuannya untuk berhasil memindahkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk mendapatkan dana, menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin, jika pada saat jatuh tempo utang harga saham cukup tinggi, kreditur akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta pengembalian uang, sehingga masalah utang dapat sepenuhnya dipindahkan ke pasar saham, oleh karena itu odds keseluruhan antara bullish dan bearish di pasar saham lebih besar dibandingkan dengan pasar kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
7
Bagikan
Komentar
0/400
SnapshotDayLaborer
· 18jam yang lalu
Pemain Terbaik Pertama
Lihat AsliBalas0
BridgeTrustFund
· 07-31 01:20
Berani bertaruh untuk bisa menang besar
Lihat AsliBalas0
fren.eth
· 07-29 09:34
Pemain Alkimia Modal
Lihat AsliBalas0
MetaverseLandlord
· 07-29 09:33
Operasi modal tingkat master
Lihat AsliBalas0
SchroedingerAirdrop
· 07-29 09:29
Ahli alkimia memainkannya dengan baik
Lihat AsliBalas0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-29 09:28
Bermain besar dalam gelombang leverage ini
Lihat AsliBalas0
PensionDestroyer
· 07-29 09:28
Manipulasi pasar secara tidak langsung masih bisa diterima.
Pendiri MicroStrategy Saylor: Strategi taruhan besar investasi Bitcoin dan pengendalian modal
Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Investasi Bitcoin dan Manipulasi Modal
I. Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak terkenal telah beralih fokus ke investasi Bitcoin sejak tahun 2020, dengan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan pasar saham AS. Hingga 21 Februari 2025, perusahaan ini telah mengumpulkan hampir 500.000 Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya merancang struktur modal untuk mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan posisi Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Berkat mekanisme pembiayaan premium yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya memimpin dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alchemy" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Kedua, "Magnet" spekulasi harga saham
Metode pendanaan perusahaan ini terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta sebagian saham biasa dan obligasi konversi. Penerbitan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, tetapi saat itu arus kas melimpah, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang.
Pada siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM(At-the-market), langsung menjual saham di pasar sekunder. Melalui strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi, mengolah "alkimia" pasar modal. Ketika tingkat leverage rendah, dengan cepat mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham, meningkatkan leverage, dan meningkatkan premi valuasi saat Bitcoin naik. Selama pasar bullish, premi sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar menyadari perusahaan menjual saham dalam jumlah besar, harga saham mulai turun, dan premium menyusut. Rasio utang menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Ritme pembelian Bitcoin melambat, permintaan pasar melemah.
Secara keseluruhan, perusahaan ini menggunakan strategi pendanaan yang berbeda di berbagai siklus, baik memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham maupun secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Untuk Bitcoin, perlambatan tempo perusahaan mungkin berarti melemahnya dorongan kenaikan dalam jangka pendek; bagi perusahaan, keberagaman cara pendanaan memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel dalam berbagai kondisi pasar.
Tiga, "Memiliki Bitcoin, tidak pernah menjualnya": Perang Suci Kripto
Pendiri perusahaan memiliki pengaruh yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin terkenal, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, perusahaan tersebut dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, tetapi operasi perusahaan tersebut lebih mencolok karena hanya membeli dan tidak menjual.
Dalam hal pemasaran, pendiri pernah menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimiliki setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "tingkat guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang diberikan untuk industri Bitcoin. Meskipun apakah janji tersebut akan ditepati di masa depan tidak diketahui, tetapi pernyataan ini dalam beberapa hal telah merangsang pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik, sehingga tidak perlu khawatir tentang masalah pengelolaan Bitcoin setelah kematian individu.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor awal. Dia menjadikan perusahaan tersebut mirip dengan keberadaan ETF Bitcoin, dan dialog dengan seorang pengusaha terkenal memberikan dorongan kunci untuk investasi Bitcoin. Dikatakan bahwa yang terakhir memutuskan untuk membiarkan perusahaan membeli Bitcoin, sebagian besar karena saran pendiri.
Visi pendiri tidak terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan dukungan untuk perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, menyatakan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global, mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Sikap terbuka ini membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Tentang tata letak ekonomi digital masa depan Amerika Serikat, pendiri bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, yang lebih lanjut memperluas posisi kepemimpinan Amerika Serikat di ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi on-chain global, memandang masa depan kemungkinan ekonomi global menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi di atas rantai, negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun regulator di berbagai negara mencoba mengendalikan aliran modal melalui cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi di atas rantai yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak berdaya. Baru-baru ini, sebuah proyek kripto keluarga dari seorang tokoh terkenal mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin, yang 100% didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, simpanan dolar, dan aset setara kas lainnya, tampaknya mengisyaratkan bahwa di masa depan, Amerika Serikat mungkin lebih banyak menggunakan penerbitan stablecoin untuk meredakan krisis utang.
Empat, Siklus Mobius, Permainan Aset
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini memicu pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan perusahaan lebih buruk. Saat itu, aset bersih sudah menunjukkan angka negatif, yang sangat jarang terjadi pada perusahaan mana pun. Meskipun beberapa perusahaan dalam keadaan khusus seperti memberikan banyak opsi saham mungkin memiliki aset bersih negatif, tetapi biasanya ini akan memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan saat itu tidak melakukan likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang masih jauh, dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Menariknya, pendiri hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sulit. Meskipun kondisi keuangan perusahaan tegang, kreditor dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah rata-rata biaya penyimpanan, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada pasar bearish terakhir. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan suasana panik di pasar sangat parah, tetapi sekarang pasar seharusnya lebih berpengalaman, para investor sudah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, tim pendiri benar-benar memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi volatilitas pasar. Seperti menerbitkan obligasi, meningkatkan penerbitan saham, bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam bentuk Bitcoin, yang berarti dapat menggunakan Bitcoin ini sebagai jaminan untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama tidak akan jatuh tempo hingga 2028, dan sebelum itu, tidak ada yang dapat memaksa perusahaan untuk mengambil keputusan yang merugikan. Untuk saat ini, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana dan institusi berdaulat di seluruh dunia yang mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Diberitakan bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, tren ini menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin akan berfluktuasi dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang strategi perusahaan tampaknya sejalan dengan tren pasar. Meskipun kondisi keuangan mungkin akan menghadapi tantangan dalam beberapa bulan atau bahkan tahun mendatang.
Secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan beberapa tekanan jangka pendek bagi perusahaan, namun mengingat jangka waktu utang dan tren pasar, saat ini tidak ada risiko likuidasi atau penjualan paksa Bitcoin. Sebaliknya, mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, memperkuat posisi di bidang cryptocurrency.
Lima, Mesin Kekayaan atau Embun Beku Kripto?
Model operasi modal perusahaan tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diikuti? Menurut pendapat pribadi, bagi para pelaku di industri kripto, rasio kemungkinan saham ini lebih besar daripada terlibat langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator dari Bitcoin.
Secara superficial, perusahaan ini adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, namun model operasionalnya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. Saham memiliki efek leverage. Karena perusahaan memiliki sejumlah besar Bitcoin, dan mungkin akan meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, ini memperbesar sensitivitas harga saham terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham telah meloncat dari 68 dolar di awal tahun menjadi sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal. Beberapa orang berpendapat bahwa penyebab di baliknya adalah pendiri yang berhasil mendorong harga saham melalui model operasi "modifikasi modal tak terbatas"; sementara yang lain mengkritik bahwa ini mirip dengan skema Ponzi, dan khawatir dapat memicu keruntuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, investasi Bitcoin menghasilkan keuntungan yang jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisional. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak dalam beberapa tahun terakhir hampir tidak tumbuh, bahkan menurun, namun melalui penerbitan obligasi secara terus-menerus dan pengenceran ekuitas, dana berhasil dihimpun untuk membeli lebih banyak Bitcoin, yang menghasilkan peningkatan keuntungan keseluruhan. Mengikat saham secara mendalam dengan Bitcoin memiliki manfaat tetapi juga membawa risiko, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, sehingga semua prospek tergantung pada kenaikan harga Bitcoin. Arah harga Bitcoin di masa depan apakah akan mengalami kenaikan stabil melalui lebih banyak derivatif keuangan + ETF + cadangan strategis, atau akan menghadapi "pembersihan besar", masih belum diketahui.
Perusahaan meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tanpa bunga. Surat utang ini memungkinkan investor untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Secara permukaan terlihat merugikan bagi investor, namun sebenarnya pemegang surat utang memiliki hak penyelesaian prioritas, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, perusahaan dapat terus mengumpulkan Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong peningkatan harga saham dan Bitcoin secara bersamaan.
Keunggulan dari metode ini terletak pada kemampuannya untuk berhasil memindahkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk mendapatkan dana, menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin, jika pada saat jatuh tempo utang harga saham cukup tinggi, kreditur akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta pengembalian uang, sehingga masalah utang dapat sepenuhnya dipindahkan ke pasar saham, oleh karena itu odds keseluruhan antara bullish dan bearish di pasar saham lebih besar dibandingkan dengan pasar kripto.