Aave V4: Membentuk Kembali Masa Depan Protokol Pinjaman Keuangan Desentralisasi
Sebagai salah satu batu penjuru ekosistem Keuangan Desentralisasi, setiap langkah protokol pinjaman Aave yang terbesar dan paling matang selalu menjadi perhatian industri. Baru-baru ini, di konferensi ETHCC, pendiri Aave secara resmi mengumumkan bahwa tim akan segera meluncurkan versi iterasi penting generasi berikutnya — Aave V4.
Aave V4 bukan sekadar peningkatan rutin yang sederhana, tetapi merupakan salah satu tonggak penting dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Peningkatan ini pertama kali diusulkan secara resmi pada Mei 2024, dengan tujuan inti untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap selama proses operasional versi V3, khususnya melakukan terobosan di bidang-bidang kunci seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang signifikan ini, Aave bertujuan untuk secara fundamental membentuk kembali arsitektur dan fungsi inti dari protokol pinjaman DeFi, mempersiapkan diri untuk perkembangan masa depan protokol.
Dalam artikel ini, kita akan membahas secara rinci apa yang termasuk dalam Aave V4. Kita akan meninjau perjalanan evolusinya, menganalisis arsitektur barunya, dan menafsirkan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.
Evolusi Aave
Perjalanan Aave dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P, di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu menemukan lawan transaksi satu sama lain, tetapi proses pencarian lawan yang cocok lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari kekurangan mendasar ini, pada September 2018, mereka meng-upgrade merek dari ETHLend menjadi Aave (yakni AAVE V1), dengan tegas beralih dari model P2P ke model kontrak berbasis pool likuiditas (P2C, Point-to-Contract), di mana dana dikumpulkan untuk memungkinkan pinjaman instan. Aave V2 yang menyusul mengoptimalkan kontrak pintar, lebih lanjut mengurangi biaya transaksi di jaringan Ethereum yang padat, sehingga lebih banyak orang dapat mengakses Keuangan Desentralisasi.
Versi saat ini Aave V3, dibandingkan dengan versi V2, telah membuat langkah penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci, seperti:
Mode Efisien (E-Mode): Ketika harga aset yang disimpan dan dipinjam pengguna memiliki korelasi tinggi (misalnya antara stablecoin, atau antara ETH dan stETH), E-Mode memungkinkan pengguna untuk membuka kemampuan pinjaman yang lebih tinggi (seperti LTV yang lebih tinggi). Ini secara langsung mengatasi masalah efisiensi modal aset terkait di V2.
Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "isolasi". Jaminan yang diberikan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam satu kelompok stablecoin yang disetujui oleh tata kelola, dengan batas utang yang jelas, dan tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif "mengisolasi" risiko aset baru, mencegah penularan risiko.
Namun, Aave V3 juga mengungkapkan suatu batasan strategis yang lebih dalam: struktur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel memenuhi kebutuhan pasar yang muncul dan berbagai skenario. Bayangkan sebuah bank tradisional yang awalnya hanya menerima properti sebagai jaminan. Semua formulir, proses, dan model penilaian risikonya dirancang di sekitar properti. Sekarang, seorang pelanggan ingin mengajukan pinjaman menggunakan ekuitas perusahaannya, hak paten, atau bahkan piutang di masa depan. Bank akan menemukan bahwa proses "satu ukuran untuk semua" yang ada tidak dapat menangani aset baru ini yang memiliki karakteristik risiko yang berbeda. Bank harus melakukan reformasi internal yang menyeluruh atau hanya bisa melepaskan bisnis baru ini.
Aave V3 menghadapi dilema serupa. Kontrak pintar intinya dirancang khusus untuk aset asli kripto (seperti ETH, WBTC, stablecoin). Ketika industri mulai memperkenalkan RWA sebagai jaminan, arsitektur tunggal Aave V3 menjadi tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.
Inilah masalah inti yang ingin diselesaikan secara mendasar oleh Aave V4: bagaimana bertransformasi dari produk tunggal yang kaku menjadi platform fleksibel yang dapat mendukung berbagai macam skenario keuangan.
Aave V4: Arsitektur Modular Baru
Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut model "Pusat Likuiditas + Jari" (Liquidity Hub + Spoke). Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal" yang dapat kita pahami dengan analogi sederhana dari keuangan tradisional: sebuah bank sentral dan jaringan bank komersialnya.
Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave
Di setiap jaringan blockchain yang dijalankan oleh Aave, akan ada sebuah pusat likuiditas yang terintegrasi (Liquidity Hub), yang mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan. Ia tidak langsung menawarkan layanan "ritel" kepada pengguna akhir. Sebaliknya, ia fokus pada manajemen likuiditas makro dan pengendalian risiko, menyediakan likuiditas yang stabil dan mendalam untuk seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan efisiensi penggunaan modal, memberikan hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.
Pusat likuiditas di berbagai rantai juga bukan pulau, melainkan dapat berkomunikasi dan memindahkan likuiditas satu sama lain dengan efisien. Ini terutama dicapai melalui sebuah mekanisme yang disebut "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dan dukungan teknologi inti dari mekanisme ini adalah protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "bank komersial yang terampil" dari Aave. Pusat likuiditas beroperasi di backend, pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjam-meminjam modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas yang sentral. Mereka seperti bank komersial yang terampil. Misalnya, mungkin ada:
Core Spoke：Digunakan untuk menangani aset kripto blue-chip berisiko rendah dan likuiditas tinggi seperti ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang terkait erat seperti stablecoin, LST, dan menyediakan efisiensi modal tertinggi.
RWA Spoke: Dirancang khusus untuk aset dunia nyata yang ter-tokenisasi seperti surat utang negara, properti, dll. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.
Spoke perdagangan dengan leverage tinggi, dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter pengendalian risiko yang khusus.
Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui oleh pemerintahan Aave, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, sehingga memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini benar-benar mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar inovasi keuangan.
Perbandingan: Aave vs. Sky (sebelumnya MakerDAO)
Untuk memahami arah strategis Aave dengan lebih baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utamanya, MakerDAO. MakerDAO baru-baru ini juga melakukan rebranding, berganti nama menjadi Sky, dan meluncurkan rencana "Endgame"-nya sendiri. Dapat dikatakan bahwa "pandangannya sama", Sky juga mengadopsi arsitektur modular, yang menandakan bahwa seluruh industri bergerak ke arah desain yang lebih fleksibel dan skalabel.
mirip
Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".
Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem Sky, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin dari MakerDAO (USDS saat ini, DAI sebelumnya). Ia menetapkan aturan inti (seperti: menyetujui SubDAO mana yang dapat terhubung ke sistem, batas maksimum total pencetakan untuk setiap SubDAO, mekanisme penghentian darurat, dll.), menjaga stabilitas USDS, dan berfungsi sebagai jaminan kredibilitas dan keamanan akhir.
SubDAO adalah organisasi profesional yang beroperasi di dalam ekosistem Sky, yang semi-independen, berfungsi sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permintaan pencetakan USDS kepada Sky Core. Misalnya, Spark Protocol adalah satu-satunya SubDAO yang telah matang di ekosistem Sky saat ini, yang merupakan SubDAO yang berfokus pada pinjaman dan merupakan pesaing langsung Aave. SubDAO lainnya mungkin akan fokus pada aset RWA atau pasar segmen lainnya.
Kesamaan antara "Liquidity Hub + Spoke" Aave dan "Sky Core + SubDAO" dari Sky sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial yang terampil": bank sentral menetapkan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sementara bank komersial yang terampil bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis tertentu.
Merefleksikan perseteruan antara dua proyek Aave dan Sky (MakerDAO), Sky Spark lahir dari fork langsung kode sumber Aave V3, dan kedua belah pihak terlibat dalam perselisihan sengit mengenai protokol pembagian keuntungan, di mana Aave menuduh Spark belum membayar janjinya untuk membagikan 10% dari keuntungan. Sekarang Aave V4 hanya "mengadopsi" beberapa ide desain modular Sky yang sudah matang, bisa dibilang "menggunakan cara mereka sendiri untuk membalas mereka sendiri."
berbeda
Meskipun sangat mirip, Aave dan Sky juga memiliki perbedaan signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekologi.
Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave dirancang untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kategori aset, termasuk stablecoin, aset volatil (seperti ETH), dan aset derivatif (LSTs) dll. Sementara Sky mewarisi gen MakerDAO, strategi inti mereka selalu berfokus pada penerbitan, stabilitas, dan promosi stablecoin asli mereka USDS (yang sebelumnya dikenal sebagai DAI). Tugas utama SubDAO mereka adalah menciptakan lebih banyak skenario aplikasi dan permintaan untuk USDS, memperdalam parit likuiditasnya.
Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk menerbitkan token pemerintahan mereka sendiri (misalnya token SPK dari Spark), yang memungkinkan mereka membangun model ekonomi yang independen, menerapkan program insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang dihasilkan dari pertumbuhan bisnis mereka sendiri. Kemandirian ekonomi ini memungkinkan SubDAO untuk berevolusi menjadi arsitektur fungsional yang kompleks dan kuat. Sebagai contoh, contoh matang satu-satunya dalam ekosistem Sky saat ini, Spark, dapat dianalogikan sebagai sistem keuangan bertingkat dua:
"perbankan komersial" tingkat ( sisi ritel ): Ini memiliki platform pinjaman yang ditujukan untuk pengguna akhir, Spark Lend. Bagian bisnis ini langsung melayani pengguna individu, dengan fungsi mirip dengan bank komersial yang kita kenal.
Tingkat "Bank Cadangan Wilayah" ( sisi grosir ): Spark juga memiliki lapisan likuiditas yang disebut Spark Liquidity Layer (SLL), yang berperan sebagai "pusat likuiditas" regional. Setelah SLL mendapatkan likuiditas dari Sky Core (seperti USDC/USDS), tidak hanya memberikan dukungan dana untuk "bank komersial" mereka Spark Lend, tetapi juga "memborong" likuiditas ini ke protokol Keuangan Desentralisasi lainnya, seperti Morpho, bahkan pesaing Aave.
Oleh karena itu, Spark bukanlah aplikasi pinjaman yang sederhana, melainkan mesin likuiditas yang terintegrasi secara mendalam, menggabungkan bisnis ritel dan grosir, serta memanfaatkan identitas SubDAO-nya untuk menciptakan dan mendistribusikan nilai di dalam dan di luar ekosistem Sky.
Jika dibandingkan, independensi dan otonomi Spokes di Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan (seperti pendapatan bunga) akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan berbagai divisi di bawah grup besar, yang beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang sama, dan nilai yang dihasilkan juga kembali ke markas grup.
Perspektif Makro
Perubahan arsitektur Aave dan Sky bukanlah kejadian yang terisolasi, melainkan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.
Integrasi RWA
Pertumbuhan DeFi yang berikutnya secara luas dianggap sebagai tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, real estat, dan kredit swasta. Aset-aset ini memiliki persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, sehingga sulit untuk dikelola dalam satu protokol besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, yang memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "kotak pasir" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan memiliki izin (seperti RWA Spoke atau RWA SubDAO), yang khusus untuk menangani dan mengelola RWA, sambil mempertahankan karakteristik desentralisasi dan tanpa izin inti mereka.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Arsitektur Aave V4 yang Diperbarui: Membuka Pola Baru Pinjam Meminjam Keuangan Desentralisasi
Aave V4: Membentuk Kembali Masa Depan Protokol Pinjaman Keuangan Desentralisasi
Sebagai salah satu batu penjuru ekosistem Keuangan Desentralisasi, setiap langkah protokol pinjaman Aave yang terbesar dan paling matang selalu menjadi perhatian industri. Baru-baru ini, di konferensi ETHCC, pendiri Aave secara resmi mengumumkan bahwa tim akan segera meluncurkan versi iterasi penting generasi berikutnya — Aave V4.
Aave V4 bukan sekadar peningkatan rutin yang sederhana, tetapi merupakan salah satu tonggak penting dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Peningkatan ini pertama kali diusulkan secara resmi pada Mei 2024, dengan tujuan inti untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap selama proses operasional versi V3, khususnya melakukan terobosan di bidang-bidang kunci seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang signifikan ini, Aave bertujuan untuk secara fundamental membentuk kembali arsitektur dan fungsi inti dari protokol pinjaman DeFi, mempersiapkan diri untuk perkembangan masa depan protokol.
Dalam artikel ini, kita akan membahas secara rinci apa yang termasuk dalam Aave V4. Kita akan meninjau perjalanan evolusinya, menganalisis arsitektur barunya, dan menafsirkan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.
Evolusi Aave
Perjalanan Aave dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P, di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu menemukan lawan transaksi satu sama lain, tetapi proses pencarian lawan yang cocok lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari kekurangan mendasar ini, pada September 2018, mereka meng-upgrade merek dari ETHLend menjadi Aave (yakni AAVE V1), dengan tegas beralih dari model P2P ke model kontrak berbasis pool likuiditas (P2C, Point-to-Contract), di mana dana dikumpulkan untuk memungkinkan pinjaman instan. Aave V2 yang menyusul mengoptimalkan kontrak pintar, lebih lanjut mengurangi biaya transaksi di jaringan Ethereum yang padat, sehingga lebih banyak orang dapat mengakses Keuangan Desentralisasi.
Versi saat ini Aave V3, dibandingkan dengan versi V2, telah membuat langkah penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci, seperti:
Mode Efisien (E-Mode): Ketika harga aset yang disimpan dan dipinjam pengguna memiliki korelasi tinggi (misalnya antara stablecoin, atau antara ETH dan stETH), E-Mode memungkinkan pengguna untuk membuka kemampuan pinjaman yang lebih tinggi (seperti LTV yang lebih tinggi). Ini secara langsung mengatasi masalah efisiensi modal aset terkait di V2.
Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "isolasi". Jaminan yang diberikan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam satu kelompok stablecoin yang disetujui oleh tata kelola, dengan batas utang yang jelas, dan tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif "mengisolasi" risiko aset baru, mencegah penularan risiko.
Namun, Aave V3 juga mengungkapkan suatu batasan strategis yang lebih dalam: struktur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel memenuhi kebutuhan pasar yang muncul dan berbagai skenario. Bayangkan sebuah bank tradisional yang awalnya hanya menerima properti sebagai jaminan. Semua formulir, proses, dan model penilaian risikonya dirancang di sekitar properti. Sekarang, seorang pelanggan ingin mengajukan pinjaman menggunakan ekuitas perusahaannya, hak paten, atau bahkan piutang di masa depan. Bank akan menemukan bahwa proses "satu ukuran untuk semua" yang ada tidak dapat menangani aset baru ini yang memiliki karakteristik risiko yang berbeda. Bank harus melakukan reformasi internal yang menyeluruh atau hanya bisa melepaskan bisnis baru ini.
Aave V3 menghadapi dilema serupa. Kontrak pintar intinya dirancang khusus untuk aset asli kripto (seperti ETH, WBTC, stablecoin). Ketika industri mulai memperkenalkan RWA sebagai jaminan, arsitektur tunggal Aave V3 menjadi tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.
Inilah masalah inti yang ingin diselesaikan secara mendasar oleh Aave V4: bagaimana bertransformasi dari produk tunggal yang kaku menjadi platform fleksibel yang dapat mendukung berbagai macam skenario keuangan.
Aave V4: Arsitektur Modular Baru
Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut model "Pusat Likuiditas + Jari" (Liquidity Hub + Spoke). Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal" yang dapat kita pahami dengan analogi sederhana dari keuangan tradisional: sebuah bank sentral dan jaringan bank komersialnya.
Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave
Di setiap jaringan blockchain yang dijalankan oleh Aave, akan ada sebuah pusat likuiditas yang terintegrasi (Liquidity Hub), yang mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan. Ia tidak langsung menawarkan layanan "ritel" kepada pengguna akhir. Sebaliknya, ia fokus pada manajemen likuiditas makro dan pengendalian risiko, menyediakan likuiditas yang stabil dan mendalam untuk seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan efisiensi penggunaan modal, memberikan hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.
Pusat likuiditas di berbagai rantai juga bukan pulau, melainkan dapat berkomunikasi dan memindahkan likuiditas satu sama lain dengan efisien. Ini terutama dicapai melalui sebuah mekanisme yang disebut "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dan dukungan teknologi inti dari mekanisme ini adalah protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "bank komersial yang terampil" dari Aave. Pusat likuiditas beroperasi di backend, pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjam-meminjam modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas yang sentral. Mereka seperti bank komersial yang terampil. Misalnya, mungkin ada:
Core Spoke：Digunakan untuk menangani aset kripto blue-chip berisiko rendah dan likuiditas tinggi seperti ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang terkait erat seperti stablecoin, LST, dan menyediakan efisiensi modal tertinggi.
RWA Spoke: Dirancang khusus untuk aset dunia nyata yang ter-tokenisasi seperti surat utang negara, properti, dll. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.
Spoke perdagangan dengan leverage tinggi, dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter pengendalian risiko yang khusus.
Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui oleh pemerintahan Aave, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, sehingga memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini benar-benar mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar inovasi keuangan.
Perbandingan: Aave vs. Sky (sebelumnya MakerDAO)
Untuk memahami arah strategis Aave dengan lebih baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utamanya, MakerDAO. MakerDAO baru-baru ini juga melakukan rebranding, berganti nama menjadi Sky, dan meluncurkan rencana "Endgame"-nya sendiri. Dapat dikatakan bahwa "pandangannya sama", Sky juga mengadopsi arsitektur modular, yang menandakan bahwa seluruh industri bergerak ke arah desain yang lebih fleksibel dan skalabel.
mirip
Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".
Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem Sky, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin dari MakerDAO (USDS saat ini, DAI sebelumnya). Ia menetapkan aturan inti (seperti: menyetujui SubDAO mana yang dapat terhubung ke sistem, batas maksimum total pencetakan untuk setiap SubDAO, mekanisme penghentian darurat, dll.), menjaga stabilitas USDS, dan berfungsi sebagai jaminan kredibilitas dan keamanan akhir.
SubDAO adalah organisasi profesional yang beroperasi di dalam ekosistem Sky, yang semi-independen, berfungsi sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permintaan pencetakan USDS kepada Sky Core. Misalnya, Spark Protocol adalah satu-satunya SubDAO yang telah matang di ekosistem Sky saat ini, yang merupakan SubDAO yang berfokus pada pinjaman dan merupakan pesaing langsung Aave. SubDAO lainnya mungkin akan fokus pada aset RWA atau pasar segmen lainnya.
Kesamaan antara "Liquidity Hub + Spoke" Aave dan "Sky Core + SubDAO" dari Sky sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial yang terampil": bank sentral menetapkan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sementara bank komersial yang terampil bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis tertentu.
Merefleksikan perseteruan antara dua proyek Aave dan Sky (MakerDAO), Sky Spark lahir dari fork langsung kode sumber Aave V3, dan kedua belah pihak terlibat dalam perselisihan sengit mengenai protokol pembagian keuntungan, di mana Aave menuduh Spark belum membayar janjinya untuk membagikan 10% dari keuntungan. Sekarang Aave V4 hanya "mengadopsi" beberapa ide desain modular Sky yang sudah matang, bisa dibilang "menggunakan cara mereka sendiri untuk membalas mereka sendiri."
berbeda
Meskipun sangat mirip, Aave dan Sky juga memiliki perbedaan signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekologi.
Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave dirancang untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kategori aset, termasuk stablecoin, aset volatil (seperti ETH), dan aset derivatif (LSTs) dll. Sementara Sky mewarisi gen MakerDAO, strategi inti mereka selalu berfokus pada penerbitan, stabilitas, dan promosi stablecoin asli mereka USDS (yang sebelumnya dikenal sebagai DAI). Tugas utama SubDAO mereka adalah menciptakan lebih banyak skenario aplikasi dan permintaan untuk USDS, memperdalam parit likuiditasnya.
Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk menerbitkan token pemerintahan mereka sendiri (misalnya token SPK dari Spark), yang memungkinkan mereka membangun model ekonomi yang independen, menerapkan program insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang dihasilkan dari pertumbuhan bisnis mereka sendiri. Kemandirian ekonomi ini memungkinkan SubDAO untuk berevolusi menjadi arsitektur fungsional yang kompleks dan kuat. Sebagai contoh, contoh matang satu-satunya dalam ekosistem Sky saat ini, Spark, dapat dianalogikan sebagai sistem keuangan bertingkat dua:
"perbankan komersial" tingkat ( sisi ritel ): Ini memiliki platform pinjaman yang ditujukan untuk pengguna akhir, Spark Lend. Bagian bisnis ini langsung melayani pengguna individu, dengan fungsi mirip dengan bank komersial yang kita kenal.
Tingkat "Bank Cadangan Wilayah" ( sisi grosir ): Spark juga memiliki lapisan likuiditas yang disebut Spark Liquidity Layer (SLL), yang berperan sebagai "pusat likuiditas" regional. Setelah SLL mendapatkan likuiditas dari Sky Core (seperti USDC/USDS), tidak hanya memberikan dukungan dana untuk "bank komersial" mereka Spark Lend, tetapi juga "memborong" likuiditas ini ke protokol Keuangan Desentralisasi lainnya, seperti Morpho, bahkan pesaing Aave.
Oleh karena itu, Spark bukanlah aplikasi pinjaman yang sederhana, melainkan mesin likuiditas yang terintegrasi secara mendalam, menggabungkan bisnis ritel dan grosir, serta memanfaatkan identitas SubDAO-nya untuk menciptakan dan mendistribusikan nilai di dalam dan di luar ekosistem Sky.
Jika dibandingkan, independensi dan otonomi Spokes di Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan (seperti pendapatan bunga) akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan berbagai divisi di bawah grup besar, yang beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang sama, dan nilai yang dihasilkan juga kembali ke markas grup.
Perspektif Makro
Perubahan arsitektur Aave dan Sky bukanlah kejadian yang terisolasi, melainkan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.
Integrasi RWA
Pertumbuhan DeFi yang berikutnya secara luas dianggap sebagai tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, real estat, dan kredit swasta. Aset-aset ini memiliki persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, sehingga sulit untuk dikelola dalam satu protokol besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, yang memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "kotak pasir" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan memiliki izin (seperti RWA Spoke atau RWA SubDAO), yang khusus untuk menangani dan mengelola RWA, sambil mempertahankan karakteristik desentralisasi dan tanpa izin inti mereka.
aplikasi rantai