Pump penerbitan platform Token PUMP, 40 miliar dolar AS estimasi memicu kontroversi

Baru-baru ini, platform peluncuran koin MEME terkenal di ekosistem Solana, Pump.fun, mengumumkan peluncuran Token platform PUMP, yang menarik perhatian luas di pasar. Jumlah maksimum pasokan Token PUMP adalah 1 triliun, di mana 33% akan digunakan untuk penerbitan Token perdana. Harga tetap untuk putaran privat dan publik ditetapkan pada 0,004 dolar AS per Token, dengan valuasi keseluruhan mencapai 4 miliar dolar AS. Perlu dicatat bahwa semua Token ini akan dirilis pada saat penerbitan perdana, yang berarti setelah pembukaan, dapat menghadapi potensi tekanan jual hingga 1,32 miliar dolar AS.

Pengumuman penerbitan koin kali ini memicu banyak keraguan di pasar. Saat ini, pasar kripto menghadapi pengetatan likuiditas dan sentimen yang lesu, sementara Pump.fun sebagai pemimpin platform peluncuran MEME, pendapatan harian dan tingkat aktivitas pengguna telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan periode puncaknya, dan pangsa pasarnya juga secara bertahap dikikis oleh produk pesaing baru. Dalam konteks ini, penawaran publik dengan valuasi tinggi umumnya dianggap memiliki masalah struktural: token kurang didukung oleh nilai nyata, tekanan jual di awal cukup besar, rencana penguncian tim tidak cukup transparan, dan jelas-jelas telah melampaui valuasi pasar saat ini.

Sejak diluncurkan pada Januari 2024, Pump.fun telah mengumpulkan pendapatan hampir 670 juta dolar AS, dan pernah mendominasi pasar platform peluncuran token MEME ekosistem Solana. Namun, menjelang penerbitan PUMP, pesaing letsbonk.fun muncul dengan kekuatan baru. Data menunjukkan, letsbonk.fun dengan 15.600 penerbitan token melampaui 11.500 penerbitan Pump.fun, dengan pangsa pasar mencapai 49,8%, melebihi 40,9% dari yang terakhir. Ini adalah pertama kalinya Pump.fun sejak Januari 2024 kehilangan pangsa pasar di pasar MEME Solana kepada pesaing, yang memicu keraguan di pasar terhadap posisi monopolinya.

Model ekonomi PUMP Token menunjukkan, 33% akan dijual dalam penerbitan token perdana, 24% dialokasikan untuk komunitas dan rencana ekosistem, 20% dialokasikan untuk tim, dan sisanya digunakan untuk dana ekosistem, yayasan, investor yang ada, siaran langsung, dan likuiditas. Perlu dicatat bahwa satu-satunya kegunaan PUMP Token adalah untuk mempromosikan platform, tidak memiliki hak kepemilikan, hak atas pendapatan, hak suara, atau hak bagi hasil biaya platform. Desain ini memicu keraguan pasar terhadap nilai intrinsiknya.

Dibandingkan dengan itu, pesaing seperti letsbonk.fun memiliki keunggulan dalam desain mekanisme token. Meskipun token BONK mereka juga tidak memberikan pemegang hak kepemilikan platform, tetapi dengan memperkenalkan siklus ekonomi dan model deflasi, mereka membangun logika dukungan nilai yang kuat. Misalnya, sebagian dari biaya transaksi digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan BONK serta menyuntikkan ke dalam kolam likuiditas, membentuk mekanisme pembuat pasar otomatis.

Dalam kondisi pasar koin yang lesu saat ini, keputusan penerbitan token dengan valuasi tinggi oleh Pump.fun menghadapi banyak tantangan. Pertama, pangsa pasar mereka sedang tergerus oleh produk pesaing, dengan valuasi 4 miliar USD yang secara signifikan lebih tinggi daripada produk pesaing BONK yang bernilai 2 miliar USD, menimbulkan keraguan di pasar mengenai kewajaran harga mereka. Kedua, model token PUMP memiliki cacat yang jelas, kurangnya hak ekonomi dasar, yang dapat menyebabkan kekurangan insentif memegang koin dalam jangka menengah hingga panjang. Selain itu, meskipun Bitcoin baru-baru ini mencetak rekor tertinggi, pasar koin tetap dalam kondisi likuiditas yang ketat, dan pengguna bersikap hati-hati terhadap token dengan valuasi tinggi dan tekanan jual yang besar.

Terakhir, Pump.fun mengumumkan bahwa kuota putaran publik kali ini mencapai 600 juta USD, jauh melampaui kebiasaan industri, yang mungkin menyebabkan kurangnya pembelian di pasar sekunder. Sementara itu, Token akan dibuka dengan 33% yang dibuka untuk investor tingkat satu, yang dalam kondisi pasar yang kekurangan dana untuk mendukung, mungkin memperburuk tekanan harga dan risiko likuiditas dalam jangka pendek.

Secara keseluruhan, meskipun Pump.fun dalam penerbitan koin kali ini mempertahankan pengaruh mereknya, namun dalam persaingan pasar yang ketat, kurangnya dukungan mekanisme token, serta sentimen dana yang konservatif, struktur valuasi tinggi dan tekanan jual yang tinggi sangat mudah memperbesar ketidakpastian pasar. Performa masa depan PUMP, sebagian besar akan bergantung pada apakah pihak proyek dapat membangun sistem nilai token yang lebih berkelanjutan setelah tekanan pasar sekunder terlepas, dan melalui inovasi produk atau integrasi ekosistem, memperkuat kembali posisi dominan pasar dan kepercayaan pengguna.