Laporan Mingguan Makro: Kapan Titik Balik Pasar Akan Datang? Ikuti Sinyal Pasar Kredit
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi ganda. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas mencerminkan bahwa para investor sedang menyesuaikan harga seputar ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS.
Indeks utama saham AS secara umum mengalami penyesuaian, dengan Indeks Dow Jones turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam kondisi pasar yang turun, menjadi satu-satunya sektor yang mengalami kenaikan, mencerminkan pergeseran dana ke aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, tetapi tidak memasuki wilayah ketakutan ekstrem, menunjukkan bahwa pasar lebih banyak melakukan koreksi terhadap optimisme berlebihan sebelumnya.
Performa pasar komoditas bervariasi. Emas menembus 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan peningkatan permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa sektor manufaktur masih didukung oleh permintaan. Harga minyak mentah tetap stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih futures menurun lebih dari 9,6%, yang menunjukkan bahwa pasar memiliki ekspektasi yang lemah terhadap pertumbuhan permintaan global. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Grafik mingguan Bitcoin menunjukkan tren penurunan, tetapi amplitudo menyusut, menunjukkan tekanan jual jangka pendek mulai mereda. Altcoin seperti Ethereum dan Solana menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, menunjukkan likuiditas pasar cenderung berhati-hati.
Dampak tarif mulai terlihat, rantai pasokan global beradaptasi dengan cepat. Indeks kargo kering Laut Baltik terus meningkat, menunjukkan permintaan pengiriman di kawasan Asia-Eropa yang kuat, dan kapasitas produksi manufaktur kemungkinan akan beralih ke luar negeri dengan cepat. Indeks transportasi AS turun 6,5%, mengisyaratkan lemahnya permintaan domestik. Penyimpangan ini mencerminkan restrukturisasi regional yang sedang terjadi dalam rantai pasokan global, dengan permintaan domestik AS melambat, sementara aktivitas manufaktur dan ekspor di kawasan Asia-Eropa cukup aktif.
2. Analisis Data Ekonomi
Data penting yang dirilis minggu lalu terutama mencakup CPI, PPI, dan data ekspektasi inflasi.
Indeks Kepercayaan Usaha Kecil NFIB pada bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa kekhawatiran usaha kecil di Amerika Serikat terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan terus memburuk.
Data CPI bulan Februari lebih baik dari ekspektasi pasar, setelah disesuaikan secara musiman, CPI keseluruhan dan CPI inti keduanya sebesar 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Dari data terperinci, inflasi barang mengalami rebound, tetapi inflasi layanan terus turun, inflasi layanan tanpa perumahan jatuh ke level terendah sejak Oktober 2023.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, PPI inti turun 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, merupakan penurunan terbesar sejak April 2022. Di antaranya, layanan transportasi adalah faktor kontribusi utama penurunan PPI.
Indeks kepercayaan konsumen dan data ekspektasi inflasi dari Universitas Michigan menunjukkan arah yang berlawanan dengan data nyata. Ekspektasi inflasi untuk satu tahun dan lima hingga sepuluh tahun meningkat menjadi 3,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 3,4%. Namun, data ini melanjutkan kondisi perpecahan partai sebelumnya, dengan perbedaan ekspektasi yang signifikan berdasarkan partai, di mana peningkatan ekspektasi inflasi terutama berasal dari kalangan Demokrat.
Secara keseluruhan, data inflasi yang nyata menurun memperkuat ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini, tetapi fluktuasi ekspektasi inflasi meningkatkan ketidakpastian dan memperburuk tekanan penyesuaian pasar jangka pendek.
3. Perubahan pasar likuiditas dan suku bunga
Dari sudut pandang likuiditas yang lebih luas, dalam dua minggu terakhir, tren pemulihan marginal likuiditas jelas, ukuran neraca Federal Reserve tetap di atas 6 triliun dolar, terutama karena keluarnya dari akun TGA Departemen Keuangan AS. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro secara keseluruhan cenderung stabil saat ini.
Di pasar suku bunga, pasar futures dana federal hampir tidak lagi memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Maret, tetapi suku bunga 6 bulan dan kurva imbal hasil obligasi negara masih menunjukkan kemungkinan penurunan suku bunga 2-3 kali tahun ini. Dalam periode waktu yang lalu, imbal hasil jangka pendek turun drastis, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memperhitungkan penurunan suku bunga yang akan datang dari Federal Reserve.
Yang perlu diikuti adalah, pasar kredit Amerika Serikat mengalami perubahan. Dalam dua minggu terakhir, spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap (CDS) investasi grade di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7% minggu ini. Sementara itu, CDS kedaulatan AS dan CDS obligasi berisiko tinggi juga menunjukkan peningkatan dalam berbagai tingkat. Ini mencerminkan peningkatan kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan obligasi AS dan risiko kredit perusahaan, yang mungkin lebih lanjut menekan kinerja aset berisiko.
Dua, Outlook Makro Minggu Depan
Saat ini, pasar berada dalam "penurunan inflasi tetapi ekspektasi meningkat", "risiko kredit meningkat tetapi ekonomi belum mengalami resesi", dan "likuiditas marginal longgar tetapi kebijakan terbatas" dalam situasi tiga pertentangan. Sentimen pasar masih belum bisa keluar dari zona panik, dan ketidakpastian kebijakan perdagangan masih memberikan tekanan terhadap ekspektasi stabilitas pasar. Sangat penting untuk memperhatikan perubahan di pasar kredit, sebagai indikator awal yang penting untuk aset berisiko, titik baliknya sering kali menandakan perubahan dalam preferensi risiko.
Berdasarkan analisis di atas, pandangan umum kami adalah sebagai berikut:
1. Pasar saham global: Utamakan pertahanan, ikuti kesempatan yang salah dibunuh
Di pasar saham AS, disarankan untuk mengurangi alokasi aset dengan β tinggi, dan meningkatkan sektor defensif seperti utilitas, kesehatan, dan barang konsumsi pokok, untuk menghadapi volatilitas pasar.
Hindari terlalu banyak bertaruh pada sektor pertumbuhan tinggi dan volatilitas tinggi dalam jangka pendek, seperti saham teknologi dan saham kecil.
Ikuti saham blue chip yang memiliki dividen tinggi dan arus kas stabil, terutama perusahaan-perusahaan terkemuka yang memiliki daya saing global dan telah mengalami penurunan valuasi.
Meningkatkan alokasi pasar Asia dan Eropa secara tepat, terutama di pasar China, India, Asia Tenggara, dan Eropa, untuk mengurangi ketidakpastian pasar AS.
2. Pasar Kripto: BTC masih memiliki nilai konfigurasi jangka panjang, mengurangi risiko altcoin.
Tekanan jual Bitcoin jangka pendek mereda, namun jangka panjang masih memiliki dukungan. Dapat terus dipegang atau menambah posisi saat harga turun.
Kurangi alokasi koin tiruan, pertahankan sikap menunggu dan melihat.
Ikuti aliran dana stablecoin, amati lebih lanjut kondisi likuiditas pasar.
3. Pasar Kredit: Waspadai perluasan selisih kredit, risiko utang mungkin meningkat
Hindari obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, tingkatkan alokasi obligasi berkualitas tinggi.
Pertimbangkan untuk beralih ke obligasi investasi atau obligasi pemerintah jangka menengah hingga panjang AS, untuk mengurangi eksposur risiko kredit.
Waspadai masalah defisit utang AS yang dapat meningkatkan sentimen penghindaran risiko di pasar.
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor harus tetap berhati-hati, dan memanfaatkan peluang pembunuhan salah aset berkualitas tinggi yang potensial.
Minggu depan, perlu fokus pada pertemuan FOMC, titik permainan utama pasar adalah jumlah ekspektasi penurunan suku bunga yang diberikan oleh grafik titik, serta kecenderungan dalam pernyataan Powell. Selain itu, apakah Federal Reserve akan mengumumkan penangguhan QT dalam pertemuan ini juga patut diperhatikan, karena ini mungkin memberikan dorongan yang cukup besar bagi pasar saat ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
6 Suka
Hadiah
6
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
NFTRegretDiary
· 10jam yang lalu
Apa pun pullback, emas naik lagi dan lagi, sudah selesai.
Lihat AsliBalas0
NFTHoarder
· 10jam yang lalu
Emas 3000, dasar posisi harus membeli emas besar!
Lihat AsliBalas0
Deconstructionist
· 10jam yang lalu
Orang yang berkecimpung di dunia keuangan pasti mengerti, gelombang ini adalah sinyal puncak.
Mencari Titik Balik Pasar: Fokus pada Risiko Kredit dan Pertemuan FOMC
Laporan Mingguan Makro: Kapan Titik Balik Pasar Akan Datang? Ikuti Sinyal Pasar Kredit
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi ganda. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas mencerminkan bahwa para investor sedang menyesuaikan harga seputar ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS.
Indeks utama saham AS secara umum mengalami penyesuaian, dengan Indeks Dow Jones turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam kondisi pasar yang turun, menjadi satu-satunya sektor yang mengalami kenaikan, mencerminkan pergeseran dana ke aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, tetapi tidak memasuki wilayah ketakutan ekstrem, menunjukkan bahwa pasar lebih banyak melakukan koreksi terhadap optimisme berlebihan sebelumnya.
Performa pasar komoditas bervariasi. Emas menembus 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan peningkatan permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa sektor manufaktur masih didukung oleh permintaan. Harga minyak mentah tetap stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih futures menurun lebih dari 9,6%, yang menunjukkan bahwa pasar memiliki ekspektasi yang lemah terhadap pertumbuhan permintaan global. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Grafik mingguan Bitcoin menunjukkan tren penurunan, tetapi amplitudo menyusut, menunjukkan tekanan jual jangka pendek mulai mereda. Altcoin seperti Ethereum dan Solana menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, menunjukkan likuiditas pasar cenderung berhati-hati.
Dampak tarif mulai terlihat, rantai pasokan global beradaptasi dengan cepat. Indeks kargo kering Laut Baltik terus meningkat, menunjukkan permintaan pengiriman di kawasan Asia-Eropa yang kuat, dan kapasitas produksi manufaktur kemungkinan akan beralih ke luar negeri dengan cepat. Indeks transportasi AS turun 6,5%, mengisyaratkan lemahnya permintaan domestik. Penyimpangan ini mencerminkan restrukturisasi regional yang sedang terjadi dalam rantai pasokan global, dengan permintaan domestik AS melambat, sementara aktivitas manufaktur dan ekspor di kawasan Asia-Eropa cukup aktif.
2. Analisis Data Ekonomi
Data penting yang dirilis minggu lalu terutama mencakup CPI, PPI, dan data ekspektasi inflasi.
Indeks Kepercayaan Usaha Kecil NFIB pada bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa kekhawatiran usaha kecil di Amerika Serikat terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan terus memburuk.
Data CPI bulan Februari lebih baik dari ekspektasi pasar, setelah disesuaikan secara musiman, CPI keseluruhan dan CPI inti keduanya sebesar 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Dari data terperinci, inflasi barang mengalami rebound, tetapi inflasi layanan terus turun, inflasi layanan tanpa perumahan jatuh ke level terendah sejak Oktober 2023.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, PPI inti turun 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, merupakan penurunan terbesar sejak April 2022. Di antaranya, layanan transportasi adalah faktor kontribusi utama penurunan PPI.
Indeks kepercayaan konsumen dan data ekspektasi inflasi dari Universitas Michigan menunjukkan arah yang berlawanan dengan data nyata. Ekspektasi inflasi untuk satu tahun dan lima hingga sepuluh tahun meningkat menjadi 3,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 3,4%. Namun, data ini melanjutkan kondisi perpecahan partai sebelumnya, dengan perbedaan ekspektasi yang signifikan berdasarkan partai, di mana peningkatan ekspektasi inflasi terutama berasal dari kalangan Demokrat.
Secara keseluruhan, data inflasi yang nyata menurun memperkuat ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini, tetapi fluktuasi ekspektasi inflasi meningkatkan ketidakpastian dan memperburuk tekanan penyesuaian pasar jangka pendek.
3. Perubahan pasar likuiditas dan suku bunga
Dari sudut pandang likuiditas yang lebih luas, dalam dua minggu terakhir, tren pemulihan marginal likuiditas jelas, ukuran neraca Federal Reserve tetap di atas 6 triliun dolar, terutama karena keluarnya dari akun TGA Departemen Keuangan AS. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro secara keseluruhan cenderung stabil saat ini.
Di pasar suku bunga, pasar futures dana federal hampir tidak lagi memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Maret, tetapi suku bunga 6 bulan dan kurva imbal hasil obligasi negara masih menunjukkan kemungkinan penurunan suku bunga 2-3 kali tahun ini. Dalam periode waktu yang lalu, imbal hasil jangka pendek turun drastis, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memperhitungkan penurunan suku bunga yang akan datang dari Federal Reserve.
Yang perlu diikuti adalah, pasar kredit Amerika Serikat mengalami perubahan. Dalam dua minggu terakhir, spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap (CDS) investasi grade di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7% minggu ini. Sementara itu, CDS kedaulatan AS dan CDS obligasi berisiko tinggi juga menunjukkan peningkatan dalam berbagai tingkat. Ini mencerminkan peningkatan kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan obligasi AS dan risiko kredit perusahaan, yang mungkin lebih lanjut menekan kinerja aset berisiko.
Dua, Outlook Makro Minggu Depan
Saat ini, pasar berada dalam "penurunan inflasi tetapi ekspektasi meningkat", "risiko kredit meningkat tetapi ekonomi belum mengalami resesi", dan "likuiditas marginal longgar tetapi kebijakan terbatas" dalam situasi tiga pertentangan. Sentimen pasar masih belum bisa keluar dari zona panik, dan ketidakpastian kebijakan perdagangan masih memberikan tekanan terhadap ekspektasi stabilitas pasar. Sangat penting untuk memperhatikan perubahan di pasar kredit, sebagai indikator awal yang penting untuk aset berisiko, titik baliknya sering kali menandakan perubahan dalam preferensi risiko.
Berdasarkan analisis di atas, pandangan umum kami adalah sebagai berikut:
1. Pasar saham global: Utamakan pertahanan, ikuti kesempatan yang salah dibunuh
2. Pasar Kripto: BTC masih memiliki nilai konfigurasi jangka panjang, mengurangi risiko altcoin.
3. Pasar Kredit: Waspadai perluasan selisih kredit, risiko utang mungkin meningkat
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor harus tetap berhati-hati, dan memanfaatkan peluang pembunuhan salah aset berkualitas tinggi yang potensial.
Minggu depan, perlu fokus pada pertemuan FOMC, titik permainan utama pasar adalah jumlah ekspektasi penurunan suku bunga yang diberikan oleh grafik titik, serta kecenderungan dalam pernyataan Powell. Selain itu, apakah Federal Reserve akan mengumumkan penangguhan QT dalam pertemuan ini juga patut diperhatikan, karena ini mungkin memberikan dorongan yang cukup besar bagi pasar saat ini.