Dalam dunia keuangan enkripsi, stablecoin memainkan peran yang sangat penting, bukan hanya sebagai dasar untuk pasar perdagangan, pinjaman, dan derivasi, tetapi juga sebagai jembatan antara dunia on-chain dan ekonomi nyata. Sebagai peserta penting dalam infrastruktur keuangan cross-chain, Kava memposisikan stablecoin USDX sebagai produk inti, bertujuan untuk membangun sistem penetapan nilai yang terdesentralisasi dan dapat diandalkan melalui mekanisme collateralized debt position (CDP) yang inovatif, sistem likuidasi, dan skema insentif likuiditas.

Namun, seiring dengan perubahan lingkungan pasar dan persaingan yang semakin ketat, kinerja aktual USDX menunjukkan adanya perbedaan tertentu dari rencana awalnya. Artikel ini akan menganalisis secara komprehensif stablecoin Kava dan sistem bahasa keuangannya dari lima dimensi kunci — desain mekanisme stablecoin, konstruksi bahasa keuangan, tingkat pengakuan pasar, potensi risiko, serta prospek pengembangan di masa depan.

Desain USDX mengadopsi model over-collateralization, yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan Bitcoin, Binance Coin, dan aset kripto utama lainnya sebagai jaminan untuk mencetak USDX. Mekanisme ini pada dasarnya mirip dengan DAI milik MakerDAO, yang sama-sama bergantung pada fluktuasi nilai aset jaminan untuk mempertahankan stabilitas. Namun, USDX mengambil strategi yang lebih fleksibel dalam hal diversifikasi jaminan, penetapan ambang likuidasi, dan distribusi hasil, untuk menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam penguncian aset.

Keuntungan dari pemikiran desain ini adalah meningkatkan skalabilitas dan keamanan sistem, tetapi pada saat yang sama juga memiliki kekurangan yang jelas: tingkat jaminan yang tinggi mengakibatkan efisiensi penggunaan modal yang rendah, yang mengurangi semangat pengguna untuk menghasilkan stablecoin. Yang lebih penting, jika sebuah stablecoin kurang memiliki cukup skenario aplikasi, bahkan jika desain mekanismenya sangat baik, akan sulit untuk mendapatkan pijakan yang nyata di pasar.