Ringkasan pidato Powell:

Nada keseluruhan termasuk dalam pernyataan dovish jangka menengah, menganggap pemotongan suku bunga kali ini sebagai pemotongan suku bunga "manajemen risiko" yang kita sebut sebagai pemotongan suku bunga "defensif"!

Jalur pemotongan suku bunga yang jelas secara keseluruhan: pemotongan suku bunga 25BP pada bulan Oktober dan Desember,

Jalur penurunan suku bunga yang tidak cukup jelas: 26 tahun 27 tahun setiap tahun menurunkan suku bunga 25BP

Pandangan terhadap pasar tenaga kerja:

1, mengakui risiko penurunan pasar kerja, dan risiko berasal dari sisi pasokan, jadi penurunan suku bunga secara berkelanjutan untuk merangsang menyelamatkan pasar kerja

2. Faktor pendorong dianggap sebagai penurunan imigrasi, penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja, dan dampak kecerdasan buatan terhadap permintaan perekrutan, dengan permintaan tenaga kerja turun dibandingkan tahun sebelumnya.

3, tingkat pengangguran masih berada pada level rendah, tidak ada perubahan dibandingkan beberapa tahun lalu, tetapi perhatian utama adalah pada tingkat pemutusan hubungan kerja, jika pemutusan hubungan kerja meningkat, tingkat pengangguran akan naik secara signifikan, jadi penurunan suku bunga adalah untuk mencegah peningkatan tingkat pemutusan hubungan kerja.

4, sikap yang jelas berubah, tidak lagi menganggap pasar kerja stabil.

Tentang inflasi dan harga:

1. Inflasi telah menurun dibandingkan tahun 2022, tetapi baru-baru ini meningkat, terutama disebabkan oleh kenaikan harga barang dan faktor tarif yang cukup berat.

2, terjadi diferensiasi dalam struktur, inflasi barang meningkat, inflasi sektor jasa menurun, situasi semacam ini dianggap sehat, pengaruh tarif terhadap inflasi akan melambat di masa depan, inflasi keseluruhan akan turun, sektor jasa dan perumahan selalu menjadi faktor yang membandel dalam inflasi.

3, diperkirakan PCE bulan Agustus akan naik 2,7%, PCE inti 2,9%, diperkirakan inflasi tahun depan akan cepat kembali ke target 2%.

4, menganggap bahwa dampak tarif terhadap inflasi adalah sementara, dan periode dampaknya mungkin singkat, saat ini kontribusi tarif terhadap PCE adalah sekitar 0,3%-0,4%.

Tentang ekonomi dan pertumbuhan ekonomi:

1. Dari perspektif makro, pertumbuhan ekonomi melambat, yang terutama tercermin dalam perlambatan konsumsi, dan data konsumsi menunjukkan perbedaan struktural. Kelompok konsumen dengan pengeluaran tinggi masih menunjukkan keinginan konsumsi yang kuat, sementara industri properti terus lemah.

2, secara keseluruhan tetap stabil, tetapi laju pertumbuhannya lebih lemah dibanding sebelumnya, kondisi rumah tangga baik, jadi pada saat ini memilih untuk menurunkan suku bunga untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi.

3, saat ini terkait risiko inflasi dan pekerjaan, Federal Reserve beralih dari sebelumnya lebih condong pada risiko inflasi menjadi menyeimbangkan risiko dengan pasar kerja, dalam waktu dekat, data pekerjaan menjadi fokus perhatian.

Kebijakan suku bunga keluar:

1, penurunan suku bunga 25BP mendapat dukungan luas, dianggap sebagai pengelolaan risiko yang wajar.

2, tidak akan menganggap bahwa suku bunga akan disesuaikan dengan cepat dalam jangka pendek, saat ini lebih cenderung untuk melakukan penyesuaian secara perlahan dan bertahap, serta mengarahkan pasar melalui manajemen ekspektasi.

3, menekankan untuk menjaga tingkat pembatasan dalam kebijakan, secara bertahap mendekati netral.

4, neraca keuangan tetap pada ritme moderat, cadangan masih cukup, namun secara bertahap mendekati kisaran cadangan yang cukup, yang berarti QT mungkin akan ditunda.

5, penurunan suku bunga akan membuat suku bunga hipotek menurun, tetapi untuk benar-benar menyelamatkan properti, diperlukan lebih banyak pemotongan suku bunga untuk memberikan dampak yang substansial.

Pandangan tentang data ekonomi:

1, menganggap revisi data pekerjaan sesuai dengan ekspektasi Federal Reserve,

2, menganggap bahwa data statistik dari Biro Statistik Tenaga Kerja memiliki beberapa kesulitan, tingkat respons yang rendah, dan volatilitas yang tinggi, namun Federal Reserve tetap percaya bahwa data tersebut dapat mendukung pemotongan suku bunga.

Poin penting lainnya:

1, menganggap AI sebagai faktor yang menyebabkan penurunan tingkat perekrutan, tetapi pembangunan dan investasi AI juga akan memberikan lapangan pekerjaan di masa depan.

2, pasar keuangan relatif stabil, tetapi perhatian terhadap risiko default.

3, ekspektasi inflasi jangka panjang stabil, kecuali data dari Universitas Michigan yang sedikit aneh.

4, Di antara 19 pembuat kebijakan FOMC, terdapat perbedaan yang signifikan mengenai jalur suku bunga di masa depan, dan perlu lebih banyak data ekonomi untuk menyatukan pendapat.

5, percaya bahwa Trump dan anggota dewan baru Milan tidak akan mempengaruhi independensi Federal Reserve, dan percaya bahwa penyelidikan terhadap anggota dewan Federal Reserve Cook adalah kasus hukum.

Evaluasi keseluruhan:

Pidato Powell kali ini menunjukkan sikap agak hati-hati dari pihak dovish, yang menekankan bahwa Federal Reserve beralih dari risiko inflasi ke keseimbangan inflasi pekerjaan, sekaligus menyatakan bahwa QT di masa depan mungkin akan dihentikan, semua itu dianggap sebagai pernyataan yang relatif dovish.

Sekali data ketenagakerjaan selanjutnya pulih secara lambat, hal ini akan meningkatkan ekspektasi pelonggaran suku bunga di masa depan, sekaligus dianggap bahwa dampak tarif terhadap inflasi adalah sementara dan sekali saja, sehingga meredakan kekhawatiran dan tekanan pasar terhadap inflasi.

Kewaspadaan relatif terletak pada keyakinan bahwa tidak perlu segera menurunkan suku bunga, pelonggaran suku bunga dilakukan sesuai ritme, sehingga jalur suku bunga untuk tahun 2026 tidak cukup jelas adalah hal yang normal, sangat mungkin setelah tiga kali penurunan suku bunga berturut-turut, tidak akan ada penurunan suku bunga sementara di paruh pertama tahun 2026.

Situasi suku bunga yang diharapkan pasar saat ini adalah dua kali pemotongan suku bunga 25BP pada tahun 2025. Jika inflasi tetap stabil dan data ketenagakerjaan terus menurun selama periode itu, sangat mungkin akan meningkatkan besaran pemotongan suku bunga di bulan Oktober dan Desember mendatang.

Mengenai jalur penurunan suku bunga pada tahun 2026, saat ini terlihat relatif hati-hati, dengan grafik titik hanya menunjukkan satu penurunan suku bunga. Jika Powell terus menjabat, kemungkinan besar tidak akan ada penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun 2026, dan penurunan suku bunga masih harus menunggu hingga paruh kedua tahun depan.

Tentu saja, keuntungan adalah Powell akan mengundurkan diri pada bulan Juni tahun depan, dan selanjutnya, pada bulan Desember 2025 akan ada satu titik diagram yang dapat memberikan gambaran yang lebih jelas tentang situasi suku bunga pada tahun 2026.