Mari kita bicarakan tentang indeks dolar. Sejak awal tahun ini, indeks dolar bergerak sangat lemah dan terus turun. Saya pikir ini terbagi menjadi tiga tahap: 1) Januari-Maret, pemangkasan karyawan yang brutal di doge menyebabkan kekhawatiran akan resesi, dolar turun;

2）Dari Maret hingga Juni, perang tarif yang membawa ketidakpastian aset dolar membuat dasar keamanan aset dolar goyah, aliran dana keluar ditambah kekhawatiran akan resesi, dolar terus turun;
3）Dari akhir Juni hingga sekarang, sebenarnya pada akhir Juni hingga pertengahan Juli, dolar AS sedikit rebound (karena tindakan Trump yang sementara menyelesaikan konflik dengan Iran), pada pertengahan Juli karena ekspektasi penurunan suku bunga, dolar AS terus turun.

Indeks dolar AS terus melemah, dan sebagian orang di pasar khawatir apakah lemahnya indeks dolar akan mengancam posisi dolar, serta apakah keinginan untuk mempertahankan posisi dolar yang kuat dalam kebijakan Trump akan terwujud. Di sini perlu dibedakan antara indeks dolar dan posisi dolar. Indeks dolar adalah apa yang kita pahami secara umum tentang kekuatan dan kelemahan dolar, yang sangat terkait dengan nilai tukar, suku bunga, dan kekuatan fundamental ekonomi; sedangkan posisi dolar lebih terkait dengan bobot dolar dalam cadangan devisa global, proporsi penyelesaian perdagangan global dalam dolar, dan ukuran aset yang dihargai dalam dolar. Yang ingin saya katakan adalah, lemahnya indeks dolar tidak secara langsung mengancam posisi dolar, yang terkait dengan posisi dolar adalah daya saing komprehensif AS, serta posisi kepemimpinan yang baik dalam pengaruh global.

Sebenarnya, kebijakan Trump adalah berharap pada posisi dolar AS yang kuat dan indeks dolar yang lemah. Yang pertama terus mempertahankan dolar AS dalam cadangan valuta asing, penyelesaian perdagangan, dan penyelesaian aset. Untuk itu, tindakannya adalah:
Perjanjian perdagangan yang ditandatangani Amerika dengan Jepang, Korea Selatan, dan Eropa, semuanya meminta Jepang, Korea Selatan, dan Eropa untuk berinvestasi di Amerika, di satu sisi untuk meningkatkan industri Amerika, memperkuat posisi dolar, dan kemudian sebisa mungkin mengikat dana ini dengan aset Amerika. Tentu saja, bisa juga dikatakan bahwa ini meningkatkan aliran masuk modal internasional bersih ke Amerika. Mendorong stablecoin, aset di on-chain. Sudah dibicarakan, stablecoin dolar sangat besar pengaruhnya terhadap populasi non-Amerika dalam menguasai rantai (terutama banyak negara yang sedang melakukan de-dollarization), dan selanjutnya mengendalikan kekuasaan penetapan harga aset di on-chain, sedangkan mendorong aset di on-chain adalah lebih lanjut mengikat banyak dana non-Amerika dengan aset Amerika.

Dan indeks dolar AS yang lemah, intinya adalah meningkatkan ekspor, sama seperti perjanjian Plaza tahun 85 yang memaksa yen dan mark Jerman untuk menguat, penurunan suku bunga bisa mencapai itu.

Fakta menarik tentang indeks dolar: Meskipun indeks dolar turun dari 114 pada tahun 22 menjadi terendah lebih dari 96 tahun ini, itu juga merupakan median dari rentang fluktuasi indeks dolar selama enam tahun antara 2014-19, di mana indeks dolar terendah adalah 90. Selama krisis keuangan hingga tahun 12, indeks dolar bahkan hanya sekitar tujuh puluh atau delapan puluh. Namun pada saat itu, tampaknya tidak ada keraguan sebesar saat ini terhadap posisi dolar.

Ada satu pengetahuan menarik: Setelah penurunan suku bunga, indeks dolar mungkin akan mengalami periode rebound ke atas. Logika dasarnya adalah, sebelum penurunan suku bunga, pasar memperkirakan pelonggaran dan indeks dolar melemah; setelah penurunan suku bunga, jika ekonomi stabil bahkan lebih kuat, fundamental yang kuat akan mendorong indeks dolar untuk menguat dan rebound. Contoh terbaru adalah pada bulan September 2024, di mana Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga tiga kali berturut-turut, dan indeks dolar mulai rebound secara berturut-turut selama tiga bulan sejak akhir September; saat itu, kekuatan ekonomi yang dihasilkan dari penurunan suku bunga adalah salah satu penggerak utama.