Halving Bitcoin: Sebuah Tinjauan Kritis

Pembagian Bitcoin seharusnya merupakan salah satu peristiwa paling signifikan di dunia kripto. Tapi jujur saja - apakah itu benar-benar sepenting yang diklaim semua orang? Sebagai seseorang yang telah menyaksikan pasar ini berkembang, saya memiliki beberapa pemikiran tentang fenomena yang terlalu dibesar-besarkan ini.

Konsepnya sendiri cukup sederhana: setiap empat tahun, hadiah untuk menambang blok baru dipotong setengah, secara efektif mengurangi laju di mana bitcoin baru masuk sirkulasi. Ini dibangun ke dalam kode Bitcoin - upaya Satoshi untuk menciptakan kelangkaan buatan dalam aset digital. Pemotongan terakhir terjadi pada 20 April 2024, ketika hadiah blok turun dari 6.25 menjadi 3.125 bitcoin.

Saya telah melihat narasi yang diulang tanpa henti bahwa pemotongan separuh adalah katalis harga yang dijamin. Tentu, melihat kembali pada pemotongan separuh sebelumnya pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga akhirnya meningkat secara signifikan. Angka-angka tersebut terdengar mengesankan - 9.520% setelah 2012, 3.402% setelah 2016, dan 652% setelah 2020. Namun, korelasi tidak sama dengan sebab-akibat, dan kenaikan harga ini memiliki banyak faktor penyumbang selain hanya pengurangan pasokan.

Prinsip ekonomi tampak sederhana di atas kertas: mengurangi pasokan baru sementara permintaan tetap konstan atau tumbuh, dan harga seharusnya meningkat. Tetapi pasar bukanlah persamaan mekanis - mereka adalah medan pertempuran psikologis di mana sentimen, regulasi, dan kondisi makroekonomi seringkali lebih penting daripada tokenomik.

Bagi para penambang, pengurangan setengah sangat brutal. Bayangkan aliran pendapatan Anda terpotong setengah dalam semalam sementara biaya Anda tetap tidak berubah. Tidak heran kita melihat konsolidasi jaringan setelahnya - operasi yang kurang efisien tidak dapat bertahan. Hanya mereka yang memiliki modal atau akses ke listrik murah yang bisa bertahan. Apakah ini benar-benar utopia terdesentralisasi yang seharusnya diciptakan oleh kripto?

Apa yang paling membuat saya kesal adalah bagaimana pasar memperlakukan halving seperti peluang keuntungan yang teratur. Kebenarannya adalah bahwa setiap halving terjadi dalam kondisi pasar yang sangat berbeda. Halving 2024 terjadi di pasar yang matang dengan pemain institusional dan ETF spot - sangat berbeda dari siklus sebelumnya. Namun begitu banyak "analis" masih menerapkan model-model sederhana yang sama.

Melihat ke depan ke halving berikutnya di 2028, saya skeptis bahwa kita akan melihat persentase keuntungan yang sama. Semakin besar kapitalisasi pasar Bitcoin, semakin sulit untuk mencapai pengembalian besar tersebut. Fisika juga berlaku untuk pasar - benda yang lebih besar memerlukan lebih banyak energi untuk bergerak.

Apa yang terjadi setelah semua 21 juta bitcoin ditambang sekitar tahun 2140? Konon, para penambang akan bertahan dengan biaya transaksi saja. Itu adalah teori yang bagus, tetapi tidak ada yang benar-benar tahu apakah itu akan berhasil dalam praktik. Apakah biaya saja akan memberikan insentif keamanan yang cukup? Kenyataannya adalah kita sedang melakukan eksperimen ekonomi selama seratus tahun secara waktu nyata.

Bagi investor yang mendekati halving, waspadalah terhadap siklus hype. Rata-rata biaya dolar mungkin lebih masuk akal daripada mencoba mengatur waktu peristiwa ini. Dan jangan lupa bahwa meskipun pasokan Bitcoin mungkin tetap, ekosistem kripto terus berkembang dengan token dan alternatif baru yang pada akhirnya bisa menantang dominasi Bitcoin.

Mungkin saya terlalu keras. Mekanisme halving telah membantu mengubah Bitcoin dari eksperimen digital menjadi kelas aset yang semakin langka. Tapi saya menolak untuk menganggapnya sebagai semacam katalis harga ajaib yang bekerja secara independen dari kekuatan pasar yang lebih luas. Sedikit skeptisisme adalah hal yang sehat ketika orang lain memperlakukan peristiwa ekonomi seperti upacara religius.