Dolomite: Analisis Model Pendapatan dan Kemampuan Profitabilitas Jangka Panjang

Dalam dunia DeFi, saat mengevaluasi nilai jangka panjang suatu proyek, faktor terpenting yang saya perhatikan adalah kemampuan untuk menghasilkan aliran kas yang berkelanjutan. Sebuah proyek yang tidak memiliki pendapatan yang nyata, meskipun TVL (Total Value Locked) setinggi apapun, dapat kembali ke angka 0 ketika program insentif berakhir. Kekuatan menonjol dari @Dolomite_io adalah telah menunjukkan struktur pendapatan yang stabil, tidak hanya bergantung pada insentif token.

1. Data inti Menurut data terbaru dari DefiLlama, Dolomite saat ini memiliki: TVL: ~348 juta USDTotal pinjaman: ~126 juta USDPendapatan biaya tahunan: ~12,1 juta USDLaba bersih tahunan: ~2,58 juta USDPendapatan 30 hari terakhir: ~990.000 USD Angka-angka ini menunjukkan bahwa #Dolomite telah memasuki fase arus kas positif, cukup mampu untuk mempertahankan operasi secara mandiri tanpa sepenuhnya bergantung pada insentif token. Dibandingkan dengan protokol terkemuka seperti Aave, skala Dolomite masih terbilang kecil, tetapi dalam segmen protokol menengah, Dolomite menonjol berkat kemampuannya untuk menghasilkan pendapatan stabil jutaan USD, alih-alih hanya bergantung pada TVL.
2. Struktur sumber pendapatan Dolomite memiliki tiga sumber pendapatan utama: Selisih suku bunga pinjaman: Penabung menerima suku bunga yang lebih rendah dibandingkan dengan yang harus dibayar peminjam; selisih tersebut dihitung sebagai pendapatan protokol. Biaya dan denda likuidasi: Ketika posisi pengguna dilikuidasi, protokol mengenakan denda tertentu, yang tidak hanya mengkompensasi likuidator, tetapi juga menghasilkan keuntungan bagi platform. Biaya transaksi dan margin: Karena Dolomite mendukung perdagangan margin dan perdagangan gabungan, aktivitas kompleks akan menimbulkan biaya tambahan, yang berpotensi memberikan kontribusi signifikan terhadap keuntungan jangka panjang. Berkat sumber pendapatan yang beragam, model profitabilitas Dolomite lebih stabil dibandingkan protokol pinjaman sederhana.
3. Menghubungkan dengan nilai token Dolomite mengoperasikan model 3 token: $DOLO , veDOLO, oDOLO, masing-masing memiliki peran dalam menghasilkan pendapatan dan meningkatkan nilai token: DOLO: Fokus pada likuiditas dan spekulasi pasar.veDOLO: Memiliki kemampuan untuk menerima distribusi pendapatan dari protokol jika mekanisme ini diterapkan, mendorong permintaan untuk mengunci token dan meningkatkan nilai intrinsiknya.oDOLO: Digunakan untuk POL (Protocol-Owned Liquidity), meningkatkan kedalaman transaksi, secara tidak langsung menjamin sumber pendapatan yang berkelanjutan. Saat ini, DOLO memiliki kapitalisasi pasar sekitar ~66,99 juta USD, kapitalisasi tereduksi sepenuhnya sekitar ~152 juta USD. Dengan laba bersih tahunan sekitar ~2,58 juta USD, rasio P/S ~26x, tingkat ini berada dalam batas wajar dibandingkan dengan proyek-proyek DeFi, tetapi penurunan di bawah 10x akan tergantung pada kemampuan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan.
4. Tantangan terhadap keuntungan jangka panjang Risiko utama yang mungkin dihadapi Dolomite termasuk: Pendapatan bergantung pada pasar: Ketika pasar lesu atau volume perdagangan menurun, pendapatan dari selisih suku bunga dan likuidasi akan menurun. Persaingan dari pesaing: Aave, Radiant, atau protokol lain dapat merebut modal dengan menyesuaikan suku bunga atau insentif, mengurangi margin keuntungan Dolomite. Ketidakseimbangan antara insentif dan pendapatan: Jika protokol mengeluarkan terlalu banyak insentif untuk menarik modal, laba bersih dapat tereduksi. Biaya dan risiko multi-chain: Memperluas multi-chain atau ke ekosistem BTC memerlukan audit dan pemeliharaan yang terus-menerus, meningkatkan biaya operasional.
5. Kesimpulan dan prospek Dolomite adalah protokol DeFi yang rata-rata namun menonjol, berkat terbentuknya siklus pendapatan yang stabil: selisih suku bunga + denda likuidasi + biaya transaksi. Tiga variabel penting yang menentukan masa depan keuntungan: Apakah TVL melebihi 500 juta USD? Apakah mekanisme distribusi pendapatan untuk veDOLO berhasil dilaksanakan, sehingga meningkatkan permintaan untuk mengunci token? Apakah perluasan multi-chain dan ekosistem BTC dapat membawa sumber pendapatan baru? Jika ketiga kondisi ini terpenuhi, Dolomite akan memasuki fase keuntungan yang stabil, sehingga nilai valuasi beralih dari yang berbasis narasi menjadi yang berbasis arus kas nyata — faktor inti untuk menilai protokol DeFi yang berkelanjutan.