Stablecoin dibuat untuk menggantikan bank tetapi kini sedang menuju untuk menjadi bank itu sendiri

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Stablecoin dibangun untuk menggantikan bank tetapi justru menuju untuk menjadi bank itu sendiri Tautan Asli: Bitcoin diluncurkan lima belas tahun lalu. Industri ini telah berkembang menjadi ekosistem senilai hampir $4 triliun, namun visi Satoshi tentang pembayaran sehari-hari sebagian besar masih belum terwujud. Harapan untuk pembayaran peer-to-peer kini beralih ke stablecoin. Namun alih-alih menggantikan bank, stablecoin berisiko menjadi infrastruktur layaknya bank. Regulasi yang lebih ketat di AS dan Eropa dapat mendorong mereka ke jalur terpusat daripada uang terbuka.

Regulasi mengubah stablecoin menjadi jaringan pembayaran yang diatur

Di Amerika, GENIUS Act membentuk kerangka kerja federal untuk pembayaran dengan stablecoin—siapa yang dapat menerbitkan, bagaimana cara menjaminnya, dan bagaimana regulasinya. Di Eropa, regulasi MiCA (Markets in Crypto-Assets) mulai berlaku pada 2024 dan menetapkan persyaratan ketat untuk stablecoin di bawah kategori seperti “e-money tokens” dan “asset-referenced tokens.”

Regulasi-regulasi ini mendorong legitimasi dan keamanan, namun pada saat yang sama mendorong penerbit stablecoin ke dunia perbankan. Ketika penerbit harus mematuhi persyaratan cadangan, audit, KYC, dan penebusan, struktur dan esensi stablecoin pun bergeser. Mereka menjadi gerbang terpusat daripada uang peer-to-peer. Lebih dari 60% penggunaan stablecoin korporasi adalah untuk penyelesaian lintas negara, bukan pembayaran konsumen. Stablecoin semakin menjadi alat institusional dan semakin sedikit menjadi token untuk individu.

Bahaya: menjadi infrastruktur pembayaran terpusat

Apa artinya menjadi infrastruktur pembayaran terpusat? Artinya berkembang menjadi jalur utama bagi institusi; efisien namun buram, terpusat namun tak tergantikan. Sistem pembayaran tradisional mentransformasi keuangan global dengan memungkinkan pengiriman pesan antar institusi; mereka tidak mendemokratisasi akses keuangan. Jika stablecoin meniru evolusi tersebut, mereka hanya akan memberikan jalur yang lebih cepat bagi pemain lama daripada memberdayakan masyarakat unbanked.

Janji crypto adalah uang yang dapat diprogram—uang tunai yang bergerak dengan logika, otonomi, dan kendali pengguna. Namun ketika transaksi memerlukan izin penerbit, pelabelan kepatuhan, dan alamat yang dipantau, arsitekturnya pun berubah. Jaringannya menjadi infrastruktur yang patuh, bukan uang. Pergeseran yang halus namun mendasar itu dapat membuat stablecoin menjadi kurang radikal dan lebih reaktif.

Jalan lebih baik menuju jalur terbuka dengan kepatuhan terintegrasi

Tantangannya bukan regulasi; melainkan desain. Untuk tetap menjaga janji stablecoin seraya mematuhi tuntutan regulasi, pengembang dan pembuat kebijakan harus menanamkan kepatuhan di lapisan protokol, menjaga komposabilitas lintas yurisdiksi, dan mempertahankan akses non-kustodial. Standarisasi pembayaran lintas rantai dimungkinkan tanpa mengorbankan keterbukaan.

Stablecoin harus bekerja untuk individu, bukan hanya institusi. Jika mereka hanya melayani pemain besar dan aliran yang diatur, mereka tidak akan mendisrupsi—mereka akan menyesuaikan. Desainnya harus memungkinkan pergerakan peer-to-peer sejati, privasi selektif, dan interoperabilitas. Jika tidak, jalur-jalur ini hanya akan mengunci kita dalam hierarki lama, hanya saja lebih cepat.

Stablecoin masih menyimpan potensi untuk menulis ulang konsep uang. Tetapi jika kita membiarkan mereka menjadi jalur institusional yang dibangun untuk bank, bukan untuk masyarakat, kita hanya akan mengganti satu sistem terpusat dengan sistem terpusat lainnya. Pertanyaannya bukan apakah kita mengatur—stablecoin pasti akan diatur. Pertanyaannya apakah kita mendesain untuk inklusi dan otonomi, atau mengunci sistem lama di balik bungkus digital. Masa depan uang bergantung pada jalur mana yang kita pilih.