## Mainstream aset alokasi sistem menyambut perubahan besar: Cryptocurrency resmi masuk, "penantang baru" untuk saham AS dan emas

Hasil imbal obligasi pemerintah AS jangka sepuluh tahun tetap di level 4,09%, dan dalam latar belakang makro seperti ini, sebuah sinyal pasar penting secara diam-diam dilepaskan—peta alokasi aset global sedang digambar ulang.

### Perubahan besar kebijakan investor institusional

Ketika Vanguard (perusahaan manajemen aset terbesar kedua di dunia) mengumumkan mulai hari Selasa minggu ini mengizinkan kliennya melakukan perdagangan ETF dan dana bersama cryptocurrency di platform mereka, ini bukan hanya pembukaan fungsi perdagangan, tetapi juga pengakuan resmi dari keuangan tradisional terhadap aset digital.

Vanguard yang mengelola lebih dari 11 triliun dolar AS akan menyediakan jalur investasi ke Bitcoin, Ethereum, XRP, dan Solana bagi lebih dari 50 juta klien pialangnya. Secara bersamaan, ada langkah besar dari Bank of America (BofA)—yang pertama kali menyarankan klien pengelolaan kekayaan untuk mengalokasikan 1%-4% ke aset kripto, mencakup tiga departemen Merrill, Private Bank, dan Merrill Edge, sekitar 15.000 penasihat kekayaan akan dapat langsung merekomendasikan rencana alokasi ini kepada klien. Apa artinya ini? Aset digital yang sebelumnya dianggap "sangat volatil", kini secara resmi masuk ke dalam sistem alokasi aset utama.

### Respon pasar langsung

Respon pasar cryptocurrency bisa dikatakan cepat dan keras. Bitcoin naik 5,97% dalam 24 jam terakhir, saat ini diperdagangkan di angka 91.420 dolar AS, berhasil menembus batas 90.000 dolar; Ethereum naik 7,25%, saat ini di 3.001 dolar, kembali ke atas angka 3.000 dolar. Di balik kenaikan ini, data dari Coinglass menunjukkan dalam 24 jam terakhir pasar mencatat likuidasi sebesar 3,76 miliar dolar—liquidasi posisi short sebesar 3,1 miliar dolar, long hanya 65,66 juta dolar—yang cukup menunjukkan adanya penghentian kerugian besar-besaran dari posisi short.

Stabilitas hasil obligasi pemerintah AS jangka sepuluh tahun memberikan latar makro yang lembut untuk rebound ini, menghindari fluktuasi tajam di pasar obligasi yang dapat menekan aset berisiko.

### Saham AS naik bersamaan, dolar AS terjebak dalam penurunan berkelanjutan

Didorong oleh kenaikan utama dari cryptocurrency dan pergeseran alokasi institusional, tiga indeks utama saham AS semuanya naik—Dow Jones naik 0,39%, S&P 500 naik 0,25%, Nasdaq naik 0,59%. Di antara mereka, saham perangkat semikonduktor dan konsep kripto tampil paling mencolok, Strategy dan Conti Technology naik lebih dari 5%, Nvidia sempat naik 3,2% dan akhirnya ditutup naik 0,9%.

Sementara itu, indeks dolar AS turun 0,09% ke 99,3, melanjutkan tren melemah sebelumnya. Perlu dicatat, ini adalah hari kedelapan berturut-turut dolar melemah, membentuk tekanan jual teknikal yang jelas. EUR/USD naik 0,14%, USD/JPY naik 0,26%, meskipun fluktuasi nilai tukar terbatas, arah tren cukup jelas.

### Perubahan jalur kebijakan Federal Reserve, ekspektasi penurunan suku bunga meningkat

Presiden Trump menyatakan telah mengurangi kandidat Ketua Federal Reserve dari 10 orang menjadi 1 orang, dan menyiratkan bahwa Kepala Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, Kevin Hassett(, paling berpeluang menggantikan posisi tersebut. Pernyataan ini langsung mendorong ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Desember—kemungkinan penurunan 25 basis poin oleh Federal Reserve di bulan Desember meningkat menjadi 89,2%.

Analis dari Deutsche Bank memperingatkan, jika ketua Federal Reserve berikutnya tetap mengikuti keinginan Trump untuk menurunkan suku bunga saat inflasi tinggi, dolar AS akan menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan. Mengingat Hassett secara umum dipandang sebagai sekutu setia Trump, ekspektasi pasar terhadap pelonggaran lebih lanjut semakin menguat.

) Emas menguji posisi kunci di bawah tekanan

Harga emas mengalami stagnasi kenaikan, turun 0,58% ke 4.205,7 dolar per ons. Hasil obligasi pemerintah AS jangka sepuluh tahun tetap di level 4,09%, meskipun tidak naik lebih jauh, tetapi juga mencegah emas menembus ke atas. Batas 4.200 dolar menjadi level support teknikal penting—jika level ini ditembus, emas akan menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar.

Minyak mentah juga tertekan, WTI turun 1,55% ke 58,59 dolar per barel, mencerminkan ketidakpastian pasar terhadap pertumbuhan ekonomi global yang belum sepenuhnya hilang.

### Ekspektasi pertumbuhan ekonomi global sedikit disesuaikan

OECD terbaru menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi China dan AS. Pertumbuhan ekonomi China tahun ini diperkirakan naik dari 4,9% menjadi 5%; pertumbuhan AS dari 1,8% menjadi 2%. Namun, OECD juga memperingatkan bahwa pertumbuhan ekonomi global rentan terhadap perubahan kebijakan perdagangan, dan jika euforia terhadap AI berbalik, bisa memicu koreksi pasar saham.

Kesimpulan ini secara tepat mencerminkan dualitas pasar saat ini: di satu sisi, permintaan alokasi institusional mendorong kenaikan aset berisiko, di sisi lain kekhawatiran terhadap ketidakpastian kebijakan dan gelembung AI.

### Dana pasar uang melampaui batas 8 triliun dolar AS

Manajemen dana pasar uang AS pertama kali melewati angka 8 triliun dolar AS, bertambah sekitar 105 miliar dolar dalam satu minggu. Meskipun Federal Reserve telah memulai siklus penurunan suku bunga, investor terus mengalir masuk, terutama karena dana ini menawarkan hasil tahunan sebesar 3,80% (berdasarkan data indeks Crane 100), yang tetap menarik. Ini mencerminkan pilihan investor antara imbal hasil tinggi dan keamanan modal.

### Raksasa teknologi bersaing dalam chip

Amazon meluncurkan chip AI Trainium3, secara langsung menantang monopoli GPU Nvidia. Chip ini mengklaim biaya lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi, tetapi menghadapi kendala kurangnya dukungan pustaka perangkat lunak. Yang menarik, chip Trainium4 dari Amazon di masa depan akan mengadopsi teknologi Nvidia NVLink Fusion—yang menunjukkan betapa pentingnya teknologi Nvidia, dan bahwa bahkan pemain cloud terbesar pun perlu bekerja sama dengan raksasa chip.

### Prospek: Tiga kekuatan utama dorong pasar akhir tahun

Analis Wall Street Tom Lee memperkirakan indeks S&P 500 bisa mencapai rekor tertinggi baru di 7300 poin pada bulan Desember, naik sekitar 10% dari posisi saat ini. Ia berpendapat bahwa akhir dari kebijakan QT (quantitative tightening) oleh Federal Reserve akan menjadi kekuatan utama, dan membandingkan situasi saat ini dengan September 2019—ketika pasar saham AS naik lebih dari 17% dalam tiga minggu setelah berakhirnya QT.

Pasar cryptocurrency didukung oleh tiga faktor utama: pertama, permintaan alokasi institusional resmi dimulai; kedua, dolar AS yang terus melemah menciptakan peluang imbal hasil relatif; ketiga, sikap dovish Federal Reserve memberikan dukungan likuiditas. Meskipun emas dan minyak mentah sementara tertekan, arah akhirnya tetap bergantung pada hasil akhir dari hasil obligasi pemerintah AS jangka sepuluh tahun—yang tetap menjadi variabel utama yang mempengaruhi semua harga aset.