Saat ini sebagian besar stablecoin telah kembali ke tingkat hasil tahunan 3%-5%, tetapi masih ada yang menawarkan hasil 12% bahkan lebih tinggi. Mereka yang telah lama berada di pasar ini tahu, reaksi pertama bukanlah iri, melainkan waspada—apakah mungkin stablecoin bisa menghasilkan 12% hasil tahunan, apakah ini benar-benar terpercaya?

Sikap awal saya juga setengah percaya setengah ragu. Karena sebelumnya saya sudah melihat terlalu banyak skema: "stablecoin + hasil tinggi" ini biasanya adalah subsidi jangka pendek yang membakar uang atau risiko tersembunyi di tempat yang tidak terlihat.

Daripada ikut terburu-buru, lebih baik kita cari tahu dulu—dari mana sebenarnya hasil 12% ini berasal? Jika hasilnya menyusut, apakah sistem masih bisa berfungsi normal?

Jika kita pecah masalah ini, kita akan melihat bahwa ini bukan struktur satu lapis. Dasarnya adalah desain jaminan berlebih dari stablecoin itu sendiri. Ada poin kunci di sini: hasil tinggi bukanlah hasil dari melemahkan stabilitas. Jaminan berlebih, aset yang dapat diaudit di chain, pertukaran PSM tanpa slippage—mekanisme ini tujuannya bukan untuk memeras hasil, melainkan untuk memastikan sistem tetap stabil di bawah tekanan pasar. Hasil hanya akan muncul setelah syarat "menjaga stabilitas terlebih dahulu" terpenuhi.

Inti dari kemampuan menghasilkan hasil tahunan dua digit sebenarnya terletak pada mekanisme distribusi sUSDD dan Smart Allocator. sUSDD tidak hanya sekadar token hasil, di baliknya ada rangkaian desain insentif berlapis...