#美联储回购协议计划 The Federal Reserve terjebak dalam kebuntuan kebijakan, Bitcoin berfluktuasi di sekitar angka 86.000 dolar, apakah pasar Natal masih punya harapan?

Belakangan ini operasi Federal Reserve bisa dibilang sebagai contoh kontradiksi tingkat buku pelajaran. Pada 22 Desember, mereka mengeluarkan 6,8 miliar dolar dalam satu hari, dan selama hampir 10 hari menyalurkan likuiditas sebesar 38 miliar dolar, tetapi pasar kripto dan saham justru tidak menunjukkan gejolak sedikit pun.

Para pelaku industri secara diam-diam mengeluhkan rangkaian langkah ini, dan secara lebih jujur—sebagian mengatakan bahwa mereka berteriak tentang mengakhiri pelonggaran kuantitatif, tetapi di saat yang sama menggunakan operasi reverse repo untuk menyedot likuiditas. Pada 18 Desember, skala reverse repo semalam mencapai 10,361 miliar dolar, yang benar-benar menjadi contoh kontradiksi.

Masalah mendalam sebenarnya adalah lubang hitam utang AS. Dalam tiga bulan, utang bertambah 700 miliar dolar, secara paksa menyedot likuiditas pasar. Biaya pinjaman antar bank melonjak, dan kesulitan pembiayaan bagi usaha kecil dan menengah mencapai rekor tertinggi.

Ironisnya, seluruh air yang dikeluarkan oleh Federal Reserve mengalir ke pasar keuangan—indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi lagi, emas naik lebih dari 60% sepanjang tahun, tetapi gaji investor biasa malah menyusut selama tiga bulan berturut-turut.

Di sisi @BTC@, situasinya bahkan lebih sulit. Harga berfluktuasi di sekitar 86.000 dolar, suasana pasar turun ke zona ketakutan ekstrem dengan indeks ketakutan dan keserakahan di angka 25. Data on-chain juga tidak optimis: pemegang jangka panjang terus mengurangi posisi, selama tahun ini ada 300 miliar dolar Bitcoin yang tidur kembali masuk ke pasar, dan dana ETF spot bahkan berbalik dari arus masuk bersih menjadi arus keluar bersih.

Yang makin memperparah keadaan adalah Bank of Japan baru saja menaikkan suku bunga ke level tertinggi selama 30 tahun, 0,75%, dan aturan sejarah menunjukkan bahwa langkah ini biasanya memicu koreksi sekitar 15% pada Bitcoin.

Namun, ada juga poin positif. Cadangan stablecoin sebesar 270 miliar dolar (termasuk USDT sebesar 16 miliar) masih tersimpan di buku, dan saldo reverse repo Federal Reserve telah turun ke level terendah 30,47 miliar dolar—semua ini adalah potensi amunisi untuk perdagangan. Dari data, pasar Natal tahun ini mungkin tidak akan mematahkan kutukan kenaikan besar di tahun-tahun sebelumnya, karena rangkaian kebijakan Federal Reserve justru mengikis ekspektasi pasar.

Bagi yang ingin membeli di bawah, perhatikan dua indikator: tren cadangan uang bank dan pergerakan saldo reverse repo. Jika kedua indikator ini menunjukkan pembalikan yang jelas, itu adalah sinyal masuk pasar yang sebenarnya.