#比特币与黄金战争 The Federal Reserve's tug-of-war has turned Bitcoin's market into a mess

Belakangan ini operasi Federal Reserve bisa dibilang absurd—pada 22 Desember mereka menyalurkan 6,8 miliar dolar dalam satu hari, selama 10 hari terakhir total penambahan likuiditas mencapai 38 miliar dolar, tetapi pasar kripto dan saham sama sekali tidak menunjukkan reaksi. Seorang trader senior dari Wall Street secara pribadi mengeluh, ini lebih absurd daripada membuka posisi long dan short sekaligus: satu sisi mengakhiri pelonggaran kuantitatif dan menambah likuiditas, di sisi lain menggunakan reverse repo untuk menyedot dana, pada 18 Desember skala reverse repo semalam bahkan melonjak ke 10,361 miliar dolar. Uang masuk, pasar malah tidak bereaksi, benar-benar membeli kesepian dengan uang.

Masalah utama terletak pada lubang hitam utang AS. Dalam tiga bulan terakhir, utang pemerintah bertambah 700 miliar dolar, secara nyata menyedot likuiditas dari pasar, suku bunga antar bank melonjak, dan kesulitan pembiayaan usaha kecil meningkat tajam. Ironisnya, semua uang yang dikeluarkan Fed masuk ke aset keuangan—indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi, emas naik lebih dari 60% dalam setahun, tetapi pendapatan investor ritel biasa mengalami penurunan selama tiga bulan berturut-turut.

Lihat juga kondisi $BTC yang menyedihkan. Bitcoin saat ini terjebak di sekitar 86.000 dolar dan berulang kali berfluktuasi, secara teknikal sulit menentukan arah. Indeks ketakutan dan keserakahan sudah turun ke 25, termasuk dalam zona ketakutan ekstrem. Dari data on-chain, situasinya bahkan lebih buruk: pemegang jangka panjang terus menjual, Bitcoin senilai 300 miliar dolar yang selama ini tertidur kembali masuk ke pasar tahun ini, dan ETF spot bahkan menunjukkan arus keluar dana bersih.

Ada bom waktu tersembunyi—Bank of Japan menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 30 tahun, 0,75%. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa titik ini biasanya memicu koreksi rata-rata 15% pada Bitcoin.

Namun ada juga sedikit harapan. Ada cadangan stablecoin sebesar 270 miliar dolar di pasar (USDT sebesar 16 miliar), ini adalah potensi amunisi tambahan. Skala reverse repo Fed sudah turun ke level terendah sejarah 30,47 miliar dolar, menunjukkan tanda-tanda pelonggaran likuiditas. Dari situasi saat ini, kemungkinan pasar merayakan Natal dan terus mengalami kenaikan besar seperti tahun-tahun sebelumnya tidak tinggi, konflik internal dalam kebijakan Fed membuat aturan tradisional tidak berlaku lagi.

Kalau ingin mencari peluang bottom, perhatikan dua data ini: tingkat cadangan bank dan saldo reverse repo. Jika kedua indikator ini menunjukkan perubahan yang tidak biasa, itu adalah sinyal perubahan pasar.