Laporan VanEck: Bitcoin memasuki penyeimbangan ulang struktural, bersiap untuk kenaikan pada 2026

null

Penulis: Micah Zimmerman

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News

Pada kuartal keempat tahun 2025, Bitcoin mengalami volatilitas yang tajam. Terutama di bulan Desember, harga turun hampir 9%, dan volatilitas melonjak ke level tertinggi sejak April 2025. Namun VanEck dalam laporan “ChainCheck” yang dirilis pertengahan Desember menyebutkan bahwa likuiditas pasar sedang membaik, dan leverage spekulatif tampaknya juga sedang direset, memberikan alasan untuk optimisme hati-hati bagi para pemegang jangka panjang.

Analis aset digital VanEck dalam laporannya menggambarkan gambaran yang kompleks: meskipun aktivitas on-chain tetap lemah, lingkungan likuiditas membaik, dan leverage spekulatif secara bertahap keluar dari pasar, ini memberi sedikit harapan bagi investor jangka panjang.

Laporan ini secara khusus menyoroti perbedaan perilaku antara berbagai kelompok investor. Perusahaan treasury aset digital terus melakukan pembelian saat harga rendah, dan pada bulan Desember menambah 42.000 BTC, yang merupakan peningkatan bulanan terbesar sejak Juli, dan juga mendorong total kepemilikan mereka melewati angka 1 juta BTC.

Sebaliknya, investor produk perdagangan bursa Bitcoin justru mengurangi posisi mereka. Ini menyoroti pergeseran pasar dari spekulasi yang didominasi retail menuju akumulasi aset di tingkat perusahaan.

Analis VanEck juga menyebutkan bahwa beberapa perusahaan treasury aset digital sedang mengeksplorasi metode pendanaan baru, seperti menerbitkan saham preferen bukan saham biasa untuk mengumpulkan dana guna membeli Bitcoin dan menjaga operasional, yang mencerminkan pendekatan strategis jangka panjang yang lebih matang.

Data on-chain juga mengungkapkan perbedaan antara pemegang jangka menengah dan panjang. Token yang dipegang selama 1 hingga 5 tahun menunjukkan pergerakan yang signifikan, mungkin karena pengambilan keuntungan atau penyesuaian posisi; sementara token yang dipegang lebih dari 5 tahun sebagian besar dalam keadaan “tidur”.

VanEck menafsirkan ini sebagai: peserta siklus atau jangka pendek sedang menjual aset, sementara pemegang paling berpengalaman tetap percaya diri terhadap masa depan Bitcoin.

Penambang Bitcoin menghadapi tantangan penurunan daya komputasi

Di sisi penambang, situasinya cukup sulit. Data VanEck menunjukkan bahwa hash rate jaringan secara keseluruhan turun 4% di bulan Desember, mencatat penurunan terbesar sejak April 2024. Ini disebabkan oleh pengurangan produksi di wilayah dengan daya komputasi tinggi seperti Xinjiang akibat tekanan regulasi. Selain itu, biaya listrik yang seimbang dengan laba-rugi dari mesin penambangan utama juga menurun, mencerminkan margin keuntungan penambang yang semakin menyempit.

Namun VanEck menunjukkan bahwa berdasarkan data historis, penurunan hash rate justru bisa menjadi indikator bullish: setiap kali hash rate menurun secara berkelanjutan, Bitcoin cenderung mengalami kenaikan dalam 90 hingga 180 hari berikutnya.

Analisis VanEck didasarkan pada kerangka GEO yang unik, yang menilai kesehatan struktural Bitcoin dari tiga dimensi: likuiditas global, leverage ekosistem, dan aktivitas on-chain, bukan hanya fluktuasi harga jangka pendek.

Dari sudut pandang GEO, perbaikan likuiditas dan peningkatan kepemilikan oleh perusahaan treasury aset digital sebagian mengimbangi sinyal lemah seperti stagnasi alamat aktif on-chain dan penurunan biaya transaksi.

Aspek makro juga menambah kompleksitas prospek Bitcoin. Indeks dolar AS telah turun ke level terendah hampir tiga bulan, mendorong kenaikan harga logam mulia, tetapi aset kripto seperti Bitcoin tetap tertekan.

Namun, evolusi ekosistem keuangan mungkin membawa dukungan baru. Pengamat pasar memperhatikan munculnya “Bursa Segala” yang bertujuan mengintegrasikan saham, kripto, dan pasar prediksi, serta menggunakan sistem perdagangan dan penyelesaian berbasis AI.

Minggu lalu, Coinbase meluncurkan fitur ekstensi yang mirip dengan “Bursa Segala”, menambahkan produk perdagangan saham, pasar prediksi, dan futures. VanEck berpendapat bahwa dari perusahaan sekuritas tradisional hingga perusahaan kripto asli, berbagai institusi berlomba-lomba merebut pangsa di jalur ini, yang dalam jangka panjang berpotensi meningkatkan likuiditas dan nilai aplikasi Bitcoin.

Volatilitas harga Bitcoin tetap signifikan

Meski begitu, volatilitas tinggi tetap menjadi ciri khas Bitcoin. Meskipun dalam dua tahun terakhir harga Bitcoin meningkat dua kali lipat, dan dalam tiga tahun hampir tiga kali lipat, karena tidak munculnya lonjakan ekstrem seperti dalam siklus sebelumnya, ekspektasi pasar menjadi lebih rasional. Pergerakan Bitcoin di masa depan mungkin akan lebih stabil, dan investor jangka menengah mungkin akan menghadapi fluktuasi siklus yang lebih kecil, bukan lagi lonjakan dan penurunan besar seperti sebelumnya.

VanEck menyimpulkan bahwa saat ini pasar secara keseluruhan sedang dalam fase penyesuaian: aktivitas spekulatif jangka menengah dan pendek mereda, pemegang jangka panjang tetap teguh, dan akumulasi institusional terus meningkat. Ditambah dengan pengurangan skala penambang, konvergensi volatilitas, dan dinamika makroekonomi, pasar saat ini berada dalam masa rebalancing struktural.

Menuju akhir tahun 2025, VanEck memperkirakan Bitcoin mungkin memasuki fase konsolidasi, yang mencerminkan kematangan pasar secara keseluruhan. Tahap konsolidasi ini mungkin menjadi fondasi untuk kenaikan kuat di kuartal pertama tahun depan.