Siklus baru apresiasi Renminbi: Nilai tukar dolar AS mencapai titik terendah baru, seberapa besar ruangnya hingga tahun 2026?

Belakangan ini, nilai tukar RMB terhadap USD mencapai level terendah dalam fase ini, dan pasar semakin mengharapkan apresiasi di masa depan. Pada 25 Desember, USD terhadap RMB lepas pantai (USD/CNH) turun ke 6.9965, mencapai level terendah sejak September 2024; USD terhadap RMB di darat (USD/CNY) bahkan turun ke 7.0051, yang merupakan performa terbaik sejak Mei 2023. RMB telah menembus batas psikologis 7, lalu apa sebenarnya yang mendorongnya?

Tiga kekuatan utama di balik apresiasi RMB

Gelombang apresiasi ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari resonansi berbagai faktor.

Indeks dolar AS yang melemah secara signifikan adalah faktor utama. Di tengah siklus penurunan suku bunga Federal Reserve dan gelombang de-dolarisasi global, indeks dolar telah turun lebih dari 10% sepanjang tahun, dan dalam satu bulan terakhir saja turun lebih dari 2%. Kelemahan relatif dolar ini secara langsung menguntungkan apresiasi RMB.

Dukungan dari kebijakan bank sentral juga tidak bisa diabaikan. Sejak awal tahun, Bank Sentral China terus menyesuaikan kurs tengah RMB (kurs acuan), dengan terus menaikkan kurs tengah untuk mengarahkan ekspektasi apresiasi RMB. Kebijakan yang moderat namun tegas ini menciptakan kerangka sistem yang mendukung apresiasi.

Efek penutupan rekening akhir tahun menjadi pendorong langsung belakangan ini. Surplus perdagangan China yang besar hingga 2025, mendekati akhir tahun, menyebabkan perusahaan-perusahaan mengkonsolidasikan penutupan rekening secara massal, mengubah banyak USD menjadi RMB, sehingga meningkatkan pasokan RMB dan mempercepat proses apresiasi.

Selain itu, sikap hati-hati bank sentral yang belum melakukan penurunan suku bunga lebih lanjut, serta ketegangan likuiditas di luar negeri selama liburan, juga turut mendorong kenaikan RMB. Kepala Analis Makro di Orient Financial Holdings, Wang Qing, menyatakan, “Kelemahan dolar dan fluktuasi valuta asing musiman dari eksportir mendorong penguatan RMB, dan apresiasi berkelanjutan akan membantu meningkatkan daya tarik pasar modal China bagi investor asing.”

Apakah masih ada ruang apresiasi di 2026?

Dari segi fundamental, ruang apresiasi RMB mungkin baru saja terbuka. Penilaian dari berbagai lembaga internasional menunjukkan bahwa, dari sudut pandang bobot perdagangan dan deflasi ekonomi, RMB masih sangat undervalued.

Goldman Sachs memiliki pandangan paling agresif, yang menyatakan bahwa RMB secara relatif terhadap fundamental ekonomi undervalued sebesar 25%. Berdasarkan penilaian ini, Goldman Sachs memperkirakan USD terhadap RMB akan turun ke 6.90 pada pertengahan 2026, dan lebih lanjut ke 6.85 di akhir tahun.

Bank Amerika Serikat menganalisis dari sudut pandang daya dorong ekspor. Mereka berpendapat bahwa dengan meredanya ketegangan AS-China, prospek eksportir China membaik, yang akan mendorong pelepasan USD lebih besar lagi pada 2026. Target harga mereka adalah USD terhadap RMB akan turun ke 6.80 di akhir 2026, yang berarti masih ada ruang apresiasi sekitar 3%.

ANZ Bank memproyeksikan secara relatif moderat, dengan senior strategist Xing Zhaopeng memperkirakan bahwa USD terhadap RMB kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran 6.95-7.00 pada paruh pertama 2026, menunjukkan bahwa laju apresiasi akan melambat secara bertahap.

Meskipun prediksi dari berbagai lembaga berbeda, konsensusnya jelas: tren apresiasi RMB akan berlanjut di tahun baru.