Pengaturan Ulang Penilaian Amazon: Mengapa Investor Institusional Kembali Membeli Lebih Banyak

Ketika Tiger Global Management milik Chase Coleman III lebih dari dua kali lipat kepemilikan saham Amazon bulan lalu dengan membeli lebih dari 4 juta saham, itu bukan sekadar penyesuaian portofolio rutin lainnya. Untuk salah satu hedge fund yang paling diawasi di Wall Street—yang mengelola lebih dari $34 miliar dalam sekuritas—langkah ini menunjukkan kepercayaan terhadap perusahaan yang telah mengalami transformasi keuangan yang luar biasa.

Dari Mahal Menjadi Wajar: Perubahan Selama Tiga Tahun

Perbedaannya mencolok. Tiga tahun lalu, saat penguncian pandemi berakhir, saham Amazon memeroleh valuasi premi sebesar 110x laba trailing—bahkan lebih tinggi dari multipel Tesla yang terkenal mahal. Penyebabnya? Kapasitas berlebih. Perusahaan telah memperluas infrastruktur gudang, pengiriman, dan pemenuhan secara agresif selama pandemi, lalu tiba-tiba menghadapi masalah sebaliknya: terlalu banyak infrastruktur untuk permintaan yang normal. Tambahkan kerugian kertas sebesar $12,7 miliar dari investasi Rivian, dan Anda mendapatkan resep untuk keruntuhan harga saham yang menghapus hampir 50% nilai melalui tahun 2022.

Tapi di sinilah narasi berbalik. Sementara saham Amazon terpotong setengah, perusahaan diam-diam menjalankan perubahan profitabilitas yang akan tampak tak terbayangkan hanya beberapa bulan sebelumnya. Pendapatan bersih melonjak lebih dari 500% menjadi $70,6 miliar, dan harga saham hampir dua kali lipat sejak titik terendah tahun 2022. Rasio harga terhadap laba saat ini sebesar 34x—meskipun masih tinggi—tiba-tiba tampak jauh lebih dapat dipertahankan untuk perusahaan sebesar dan seprofiltas ini.

AWS: Mesin Keuntungan yang Menggerakkan Segalanya

Memahami mengapa investor institusional seperti Coleman mengakumulasi saham memerlukan fokus pada satu segmen: Amazon Web Services. Meskipun hanya mewakili 18,4% dari total pendapatan, AWS menghasilkan lebih dari setengah dari total laba operasional Amazon dan terus mempercepat. Kuartal lalu, pendapatan AWS tumbuh 17,5% tahun-ke-tahun—kecepatan yang mencengangkan untuk bisnis yang menghasilkan lebih dari $100 miliar dalam pendapatan tahunan.

Momentum ini tak terbantahkan saat Anda melihat kemenangan pelanggan. Q1 2025 membawa perjanjian perusahaan baru dengan Adobe dan Uber. Q2 menampilkan kemitraan dengan PepsiCo dan Airbnb. Lebih penting lagi, platform ini terus meluncurkan kemampuan baru yang canggih seperti Kiro—disebut sebagai lingkungan pengembangan terintegrasi yang agensik—dan Strands Agents, alat sumber terbuka yang memungkinkan pengembang membangun aplikasi berbasis agen dengan lebih efisien.

Ini bukan bisnis matang yang menunjukkan peningkatan bertahap; ini adalah mesin pertumbuhan yang masih menemukan gigi baru.

Matematika Masih Mendukung Pertumbuhan

Dengan kapitalisasi pasar sebesar $2,4 triliun, Amazon mencatat pertumbuhan penjualan bersih sebesar 13%, dengan e-commerce inti naik 11% setelah penyesuaian efek mata uang. Pendapatan operasional melonjak 30,6% tahun-ke-tahun menjadi $19,2 miliar. Untuk konteks, e-commerce masih hanya mewakili sekitar 15,5% dari total penjualan ritel AS—yang berarti landasan untuk ekspansi geografis dan pangsa pasar tetap besar.

Chase Coleman dan Tiger Global tidak menjadi salah satu manajer hedge fund paling dihormati di dunia dengan melewatkan perangkap nilai yang jelas atau siklus hype. Ketika institusi sebesar itu secara agresif mengakumulasi saham saat harga melemah, biasanya layak untuk diperhatikan. Kombinasi valuasi yang wajar, profitabilitas yang semakin cepat, dan posisi pasar yang secara struktural menguntungkan dalam cloud computing perusahaan menunjukkan bahwa tesis investasi ini lebih didasarkan pada fundamental daripada sentimen.