#Jupiter 花了 7000 万回购，币价还是跌到 0.2，这说明了什么？

‍#Solana terbesar DEX agregator Jupiter，
Tahun lalu menghabiskan 7000 juta dolar untuk pembelian kembali token.
Lalu apa hasilnya?
Harga token tetap turun, terus turun hingga sekarang ke 0.2.
Kemarin, co-founder Jupiter Siong Ong secara langsung mengungkapkan di Twitter:
「Kami menghabiskan 7000 juta dolar untuk pembelian kembali tahun lalu, tetapi harga token jelas tidak banyak naik.
Bisakah kami menggunakan uang sebesar itu untuk pertumbuhan pengguna?」
Satu kalimat ini mematahkan kepercayaan kolektif di dunia kripto terhadap “pembelian kembali”.
Pembelian kembali di dunia kripto telah diserahi mitos yang serius
Banyak orang langsung merasa “pembelian kembali” adalah:
Melindungi pasar
Kesungguhan proyek
Batas harga bawah
Tapi kenyataannya—
Pembelian kembali tidak pernah serba bisa.
Proyek membeli:
Investor ritel menjual
Whale keluar
Institusi mengamati
Uang untuk pembelian kembali itu,
sama sekali tidak mampu menahan tekanan jual sistemik.
Apakah dasar fundamental Jupiter benar-benar buruk?
Tidak buruk, bahkan sangat kuat:
Pangsa pasar DEX Solana: 95%
Volume transaksi 30 hari terakhir: 491 miliar dolar AS
Pendapatan protokol kumulatif: 369 juta dolar AS
Menurut logika tradisional:
Data ini seharusnya membuat harga token tidak seburuk ini.
Tapi pasar tidak hanya melihat dasar fundamental.
Mengapa 7000 juta dolar untuk pembelian kembali tetap tidak mampu menyelamatkan harga token?
Menurut saya, inti dari masalah ini ada tiga poin:
1️⃣ Tren pasar memang sedang menurun
Pada tahun 2025, pasar kripto secara keseluruhan cenderung lemah,
Ketika tren turun, pembelian kembali hanyalah pengurang kecepatan, bukan kemudi.
2️⃣ Skala pembelian kembali sebenarnya tidak besar
7000 juta dolar terdengar banyak,
Tapi hanya sekitar 20% dari total pendapatan Jupiter,
Jika dibandingkan dengan kapitalisasi pasar dan tekanan jual potensial, itu seperti tetes air di lautan.
3️⃣ Gagalnya pembelian kembali → Kehilangan kepercayaan
Ketika investor ritel menyadari:
“Bahkan pembelian kembali tidak bisa dilakukan,”
Kepercayaan malah semakin runtuh,
Menjual lebih cepat.
Sebuah kesimpulan yang keras tapi penting
Pembelian kembali bukan penipuan, tapi juga sama sekali bukan jaring pengaman.
Ini hanyalah alat alokasi modal dari proyek,
Hanya akan efektif jika ketiga kondisi ini terpenuhi sekaligus:
Tren pasar tidak buruk
Proyek masih dalam ekspansi
Waktu yang tepat
Kalau tidak, pembelian kembali ≈ membakar uang.
Jupiter setidaknya melakukan satu hal dengan benar
Siong Ong memilih untuk secara terbuka mengakui bahwa pembelian kembali tidak berguna,
Dan secara serius membahas:
Apakah uang seharusnya digunakan untuk pertumbuhan pengguna dan ekspansi produk.
Ini sebenarnya sudah sangat langka di dunia kripto.
Dibandingkan dengan:
Setelah pembelian kembali, pura-pura mati
Lalu kabur setelah menarik perhatian
Proyek seperti ini, setidaknya layak dipandang serius.
Kalimat terakhir
Dunia kripto tidak memiliki orang suci,
Proyek juga bukan dermawan.
Tapi kita juga tidak seharusnya mempercayai “narasi positif tunggal” secara buta.
Tetap sadar,
Lebih penting daripada percaya buta pada pembelian kembali.
Yang benar-benar layak dipegang,
selalu adalah:
Proyek dengan produk, arus kas, dan kemampuan koreksi diri.