Volume Perdagangan Emas Tokenized Melampaui ETF Emas Terdepan Hampir 10× pada tahun 2025

• Tokenized gold mengalami pertumbuhan sebesar 177% dalam kapitalisasi pasar pada tahun 2025, menyumbang 25% dari seluruh pertumbuhan RWA bersih dan berkembang 2,6 kali lebih cepat daripada emas fisik.
• Volume tokenized gold melonjak sebesar 345% di Q4, melebihi $126 miliar dan melampaui volume gabungan dari lima ETF emas utama.
• Tiga aset tokenized gold teratas mengendalikan 97% dari total kapitalisasi pasar, sementara 4 besar — 99% dari total volume perdagangan.

Di tahun ketika sebagian besar DeFi berjuang untuk pulih, menunjukkan peningkatan TVL sebesar 2% secara keseluruhan, aset dunia nyata secara diam-diam menjadi performa unggulan crypto. Pada tahun 2025, total nilai terkunci RWA meningkat sekitar 184%, tumbuh lebih dari 6x lipat dibandingkan platform pinjaman dan 9x lebih cepat daripada TVL jembatan. Dengan kata lain, sebagian besar pertumbuhan bersih di DeFi berasal dari RWAs.

Dan di antara RWAs, satu kategori menonjol lebih dari yang lain — tokenized gold.

25% Pertumbuhan RWA Berasal dari Tokenized Gold

RWAs kini mencakup segala hal mulai dari obligasi tokenized, saham, dan komoditas, dan beberapa kategori ini mengalami pertumbuhan eksplosif di tahun 2025, didorong terutama oleh adopsi institusional atau basis awal yang rendah. Namun, di antara kategori RWA besar, tokenized gold menunjukkan salah satu kombinasi kekuatan dan pertumbuhan terkuat, mencatat kenaikan 177% dalam kapitalisasi pasar dan lonjakan 198% dalam jumlah pemegang di tahun 2025.

Pada tahun 2025, kapitalisasi pasar tokenized gold bertambah hampir $2,8 miliar dalam nilai bersih, dari $1,6 miliar menjadi $4,4 miliar dalam kapitalisasi pasar. Ini berarti sektor ini menyerap hampir seperempat dari seluruh pertumbuhan RWA bersih selama 12 bulan terakhir, sementara arus masuk absolut melebihi dari tokenized stocks, obligasi perusahaan, dan surat utang non-AS secara gabungan.

Sebagai akibatnya, jumlah pemegang tokenized gold bertambah lebih dari 115.000 dalam setahun, 14 kali lebih cepat dibandingkan tahun 2024. Dibandingkan dengan segmen RWA utama lainnya, tokenized gold menambahkan lebih banyak pemegang daripada tokenized U.S. treasuries dan obligasi tokenized lainnya. Hal ini karena tokenized gold diposisikan dengan baik sebagai kategori yang dapat berkembang secara signifikan di seluruh kalangan institusional maupun ritel.

Berbeda dengan beberapa aset tokenized, ini tidak terbatas hanya untuk investor terakreditasi, tidak memiliki ambang investasi minimum, dan menawarkan kepemilikan fraksional, memungkinkan investor dari semua ukuran, dari institusi hingga individu dengan modal kecil, untuk dengan mudah mendapatkan eksposur cukup dengan membeli token.

Jika Tokenized Gold Adalah ETF, Ia Sudah Menjadi Raksasa

Dinamika Kapitalisasi Pasar

Seseorang mungkin berargumen bahwa pertumbuhan eksplosif dalam tokenized gold ini hanya mencerminkan fakta bahwa harga emas mengalami kenaikan terbesar dalam 46 tahun. Namun, meskipun permintaan emas meningkat di seluruh sektor, alasan lain mengapa tokenized gold menonjol dibandingkan kategori RWA lain adalah adopsi dan posisinya relatif terhadap rekan tradisionalnya.

Nilai pasar total emas fisik melampaui $30 triliun, menunjukkan kenaikan lebih dari 67% di tahun 2025. Pada saat yang sama, ETF emas utama mengalami arus masuk yang substansial, menggandakan total aset yang dikelola, karena investor mencari lindung nilai terhadap inflasi dan perlindungan geopolitik. Namun, bahkan di tengah latar belakang ini, tokenized gold menjadi pengecualian.

Tokenized gold berkembang 2,6 kali lebih cepat daripada emas fisik, dan mengungguli sebagian besar dari 7 ETF emas terbesar. Satu-satunya ETF emas utama yang mengungguli tokenized gold adalah iShares Gold Trust Micro (IAUM), yang mencatat kenaikan lebih dari 300% dalam total kepemilikan tahun ini.

Secara keseluruhan, mempertimbangkan skala, tokenized gold sudah menjadi ETF emas terbesar ke-6 berdasarkan kapitalisasi pasar, dan salah satu cara paling populer untuk mendapatkan eksposur emas.

### Dinamika Volume Perdagangan

Jika kapitalisasi pasar menceritakan satu kisah, volume perdagangan menceritakan kisah yang lebih mencolok lagi. Aktivitas perdagangan tokenized gold meningkat secara dramatis sepanjang tahun 2025, dengan volume naik dari kuartal ke kuartal. Pada Q4, volume perdagangan kuartalan melonjak ke lebih dari $126 miliar, melampaui periode sebelumnya.

Sebagai gambaran, tokenized gold mencatat volume perdagangan sedikit lebih tinggi di Q4 dibandingkan lima ETF emas utama. Hanya ETF emas terbesar, SPDR Gold Shares (GLD), yang berbeda, dengan volume perdagangan sebesar $375 miliar di Q4.

Dengan memperhitungkan seluruh tahun, tokenized gold mencapai $178 miliar dalam volume perdagangan di tahun 2025. Dibandingkan ETF emas, ini menempatkan tokenized gold sebagai produk investasi emas terbesar kedua secara volume perdagangan di dunia, mengungguli setiap ETF kecuali GLD, menegaskan munculnya secara cepat sebagai venue likuiditas utama.

Pertumbuhan ini juga jauh lebih dinamis dibandingkan ETF emas tradisional. Pada tahun 2025, volume perdagangan dalam tokenized gold melonjak lebih dari 1.550% dibandingkan 2024, hampir sepuluh kali lebih cepat dari pertumbuhan yang terlihat di ETF emas terbesar, yang umumnya mencatat kenaikan dalam kisaran 100-150%. Perluasan besar ini menyoroti pergeseran struktural di mana likuiditas perdagangan emas tambahan semakin terbentuk secara on-chain daripada di produk tradisional.

## Perpindahan Pasar yang Meningkat ke XAUT

Pertumbuhan aktivitas perdagangan yang eksplosif ini tidak terjadi secara merata di seluruh sektor. Lonjakan di Q4 sebagian besar didorong oleh Tether Gold (XAUT), yang menyumbang 75% dari volume perdagangan total, naik tajam dari 27% di Q3. Lonjakan ini mengikuti attestasi cadangan XAUT di Q3, mengulangi episode sebelumnya di mana pembaruan transparansi bertepatan dengan peningkatan tajam dalam aktivitas.

Meskipun XAUT mendominasi ekspansi volume terbaru, lanskap yang lebih luas tetap sebagian besar tidak berubah, dengan hampir 99% dari volume perdagangan tokenized gold masih terkonsentrasi di beberapa aset.

Distribusi kapitalisasi pasar menunjukkan pola yang serupa, dengan rotasi di puncak tetapi sedikit perubahan dalam struktur pasar secara keseluruhan. Sepanjang tahun 2025, XAUT memperluas pangsanya dalam kapitalisasi pasar tokenized gold dari 41,1% menjadi 52,4%, sebagian besar dengan mengorbankan proyek tokenized gold yang lebih kecil dan token dengan kapitalisasi pasar yang semakin dipertanyakan atau tidak terverifikasi. Namun, tiga aset terbesar, XAUT, PAXG, dan KAU**,** tetap menyumbang sekitar 97% dari total kapitalisasi pasar tokenized gold, menegaskan betapa terkonsentrasinya sektor ini meskipun munculnya pendatang baru di tahun 2025.

Selain para pemimpin yang sudah mapan, tahun 2025 juga menyaksikan adopsi yang selektif tetapi bermakna di antara produk baru. Salah satu kisah sukses terbesar adalah Matrixdock Gold (XAUM), yang mengalami lonjakan kapitalisasi pasar lebih dari 1.000%, dan peningkatan basis pemegang dari kurang dari 1.000 menjadi lebih dari 65.000 dompet di tahun 2025. Yang terakhir ini sebagian besar didorong oleh integrasi XAUM dengan ekosistem Plume.

Tokenized Gold Melengkapi, Bukan Bersaing dengan Stablecoin

Mengingat status emas sebagai aset safe haven, seseorang mungkin berasumsi bahwa tokenized gold dapat berfungsi sebagai pengganti potensial stablecoin atau Bitcoin, terutama selama penurunan pasar. Namun, ini lebih berfungsi sebagai lindung nilai taktis bagi trader, atau semacam “tengah jalan” antara perdagangan crypto berisiko dan keluar dari stablecoin yang berisiko.

Polanya perdagangan Oktober 2025 menggambarkan dinamika ini dengan sempurna. Pada 10-11 Oktober, pasar crypto mengalami peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarahnya, yang menyebabkan lonjakan volume BTC dan USDT, dengan penurunan berikutnya. Sebagai akibatnya, pertengahan bulan volume tokenized gold harian melonjak dari $537 juta menjadi $1,88 miliar (lonjakan 250%) saat harga Bitcoin turun dari $122.000 menjadi $106.000.

Korelasi terbalik ini menandakan rotasi modal yang disengaja ke tokenized gold sebagai lindung nilai. Pada akhir Oktober, saat Bitcoin stabil, volume tokenized gold kembali normal dan terus mengikuti tren pasar crypto yang lebih luas, mengonfirmasi perannya sebagai alternatif defensif.

Skala penting: tokenized gold mewakili sekitar 1% dari volume Bitcoin dan USDT, naik dari kurang dari 0,1% pada Januari 2025. Meskipun trajektori pertumbuhan 10x ini menunjukkan adopsi yang meningkat, tokenized gold tetap menjadi alat yang berspesialisasi daripada kekuatan penggerak pasar. Selama peristiwa panik, USDT masih mendominasi volume, mempertahankan posisinya sebagai safe haven darurat crypto yang sebenarnya.

Akibatnya, tokenized gold menempati peran yang semakin berkembang namun saling melengkapi untuk menempatkan modal atau meningkatkan diversifikasi, dengan pola yang sama seperti Oktober juga secara konsisten muncul selama ketegangan tarif sepanjang 2025.

Kesimpulan

Pada tahun 2025, tokenized gold bertransformasi dari kategori RWAs niche menjadi kendaraan investasi emas berskala besar, bersaing, dan dalam beberapa kasus melampaui ETF emas yang mapan baik dari segi pertumbuhan maupun aktivitas perdagangan. Kemampuannya menggabungkan eksposur tingkat institusional dengan aksesibilitas ritel menjadikannya salah satu segmen paling skalabel dalam ekosistem RWA.

Meskipun likuiditas dan kapitalisasi pasar tetap sangat terkonsentrasi, tahun ini menandai pergeseran struktural: tokenized gold kini lebih dari sekadar alternatif produk emas tradisional, tetapi juga sebagai venue likuiditas yang semakin penting, dengan skala, penggunaan, dan adopsi yang kini menempatkannya secara tegas di antara instrumen investasi emas terbesar di dunia.