Deloitte memperingatkan bahwa pasar yang didigitalkan menghadapi ujian penting saat penyelesaian T+0 mulai berlaku

Deloitte memperingatkan bahwa T+0 dan sekuritas tokenized dapat meningkatkan kecepatan dan efisiensi jaminan sambil menciptakan celah berbahaya jika pelaporan dan pengawasan tertinggal.

Ringkasan

• Outlook Deloitte tahun 2026 menandai penyelesaian T+0 hari yang sama dan sekuritas tokenized sebagai eksperimen utama, kemungkinan dimulai dengan pilot terbatas daripada overhaul pasar secara menyeluruh.
• Penyelesaian yang lebih cepat memperkecil waktu untuk sumber dana, memperbaiki kesalahan, dan mengelola margin, meningkatkan risiko likuiditas dan operasional jika dipadukan dengan pelaporan yang berkurang dan likuiditas yang terfragmentasi.
• Jaminan tokenized dan stablecoin adalah target awal, dengan CFTC dan SEC menggunakan relaksasi tanpa tindakan untuk pilot sementara Deloitte mendesak kepatuhan yang kuat, jejak audit, dan kontrol siber.

Deloitte telah mengidentifikasi risiko potensial dalam pergeseran industri keuangan menuju penyelesaian hari yang sama dan sekuritas tokenized, memperingatkan bahwa percepatan waktu perdagangan yang dikombinasikan dengan pengurangan persyaratan pelaporan dapat menciptakan celah berbahaya dalam pengawasan pasar, menurut laporan outlook 2026 perusahaan.

Deloitte memberikan peringatan terkait penyelesaian T+0

Laporan menyoroti penyelesaian T+0, yang memungkinkan perdagangan diselesaikan pada hari yang sama dengan terjadinya, sebagai perkembangan utama untuk 2026. Deloitte mencatat bahwa regulator menunjukkan minat dalam menyederhanakan aturan dan menciptakan jalur untuk produk berbasis blockchain, termasuk sekuritas tokenized dan stablecoin.

Sekuritas tokenized adalah aset tradisional seperti obligasi atau saham yang diwakili dalam bentuk digital yang dapat dipindahkan di infrastruktur blockchain. Teknologi ini menjanjikan lebih sedikit perantara, pergerakan aset dan dana yang lebih cepat, serta pencatatan yang lebih baik, menurut laporan.

Roy Ben-Hur, direktur pelaksana di Deloitte & Touche LLP, dan Meghan Burns, manajer di perusahaan, memberi tahu CryptoSlate bahwa jalur implementasi paling realistis melibatkan program pilot terbatas daripada overhaul pasar secara lengkap.

“Isyarat mengarah ke eksperimen pasar awal melalui pilot daripada pergeseran pasar secara penuh,” kata para eksekutif.

Timeline penyelesaian yang dipercepat mengurangi jendela yang tersedia untuk memperbaiki kesalahan, sumber dana, menemukan sekuritas, atau mengelola panggilan margin, menurut Deloitte. Meskipun penyelesaian yang lebih cepat dapat mengurangi risiko eksposur lawan transaksi, hal ini dapat meningkatkan kegagalan operasional dan tekanan likuiditas mendadak, kata laporan.

Deloitte mengaitkan perkembangan ini dengan perubahan struktur pasar yang lebih luas pada 2026, termasuk perkiraan penyelesaian bagian tunai dari inisiatif clearing pusat Treasury AS dan usulan Securities and Exchange Commission untuk memodifikasi Regulation NMS.

Perusahaan mengidentifikasi alur kerja jaminan sebagai area yang kemungkinan akan melihat adopsi awal aset tokenized. Ben-Hur dan Burns mencatat bahwa Commodity Futures Trading Commission sedang menjajaki stablecoin dan jaminan tokenized untuk kasus penggunaan yang melibatkan penyelesaian instan dalam aset likuid yang terkait dolar.

“Karakter intra-hari dari komitmen jaminan menjadikannya kasus penggunaan yang menarik untuk aset dengan fitur ini dan komitmen likuiditas. Penitipan dan penyelesaian akan membantunya berkembang,” kata para eksekutif.

Laporan menunjukkan bahwa penyelesaian yang lebih cepat dapat memungkinkan pendatang baru di pasar dan meningkatkan kompetisi, berpotensi menciptakan venue tambahan untuk pengiriman dan pelaksanaan order.

Deloitte mencatat bahwa SEC sebagian besar menggunakan surat tanpa tindakan dan panduan staf untuk memungkinkan kemajuan tokenisasi. Surat tanpa tindakan memungkinkan praktik pasar berjalan tanpa proses pembuatan aturan lengkap, selama mereka beroperasi dalam parameter yang ditetapkan.

“Dalam konteks ini, ini adalah alat yang kuat untuk dengan cepat memungkinkan perubahan dalam praktik industri atau penawaran pasar yang tersedia, dan kami sudah melihat ini dengan persetujuan yang baru-baru ini diberikan SEC,” kata Ben-Hur dan Burns.

Periode transisi dapat menciptakan lingkungan pasar di mana versi tokenized dan non-tokenized dari aset yang sama berdampingan, menimbulkan pertanyaan tentang penetapan harga, konsentrasi likuiditas, dan pengiriman order, menurut para eksekutif.

Deloitte memperingatkan bahwa upaya mengurangi beban pelaporan dapat meningkatkan opasitas pasar, menciptakan apa yang perusahaan gambarkan sebagai kombinasi berbahaya ketika dipadukan dengan kecepatan penyelesaian yang lebih tinggi. Timeline yang dipadatkan mengurangi jendela yang tersedia untuk mendeteksi manipulasi, merekonsiliasi ketidaksesuaian, dan merespons tekanan pasar, kata laporan.

Perusahaan merekomendasikan agar perusahaan menerapkan sistem pelaporan yang disederhanakan yang mempertahankan auditabilitas sambil mengakomodasi penyelesaian yang lebih cepat. Ben-Hur dan Burns menekankan bahwa program kepatuhan, pengawasan, dokumentasi, jejak audit, pengawasan, dan langkah-langkah keamanan siber menjadi semakin penting seiring percepatan sistem penyelesaian.

Laporan ini memandang 2026 sebagai periode pengujian apakah aset tokenized dapat meningkatkan alur kerja penyelesaian dan jaminan sambil mempertahankan transparansi. Hasil dari program pilot akan menentukan apakah tokenisasi akan terintegrasi ke dalam infrastruktur pasar atau tetap terbatas dalam lingkup, menurut Deloitte.