John Glover Memimpin Dorongan Ledn untuk Standar Pinjaman Bitcoin yang Transparan

Industri pinjaman kripto menghadapi defisit kepercayaan yang kritis. Saat raksasa keuangan tradisional seperti Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab, dan Bank of America bersiap memasuki pasar bitcoin, pertanyaan tentang praktik pengelolaan aset dan jaminan tetap sebagian besar belum terjawab. Ledn, salah satu pemberi pinjaman bitcoin terbesar di dunia, baru saja meluncurkan kerangka kerja komprehensif yang dirancang untuk mengatasi kesenjangan transparansi ini—dan john glover, Chief Investment Officer perusahaan dan mantan Managing Director di Barclays, memimpin inisiatif ini.

Risiko Tersembunyi yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Krisis pinjaman kripto 2022 mengungkap pola berbahaya: ketika institusi beroperasi tanpa mengungkapkan bagaimana mereka mengelola jaminan klien, peminjam menjadi jaminan itu sendiri. BlockFi, Celsius, dan Voyager semuanya runtuh di bawah beban liabilitas yang tidak diungkapkan dan praktik rehypothecation. Sekarang, saat perusahaan Wall Street meningkatkan keterlibatan mereka dalam pinjaman bitcoin—terutama setelah disetujuinya GENIUS Act untuk stablecoin yang didukung treasury—potensi krisis skala institusional yang jauh lebih besar mengintai.

“Jika pemberi pinjaman tidak harus mengungkapkan bagaimana mereka menggunakan jaminan klien, maka klien menjadi leverage-nya,” peringatan john glover. “Kami melihat apa yang terjadi saat BlockFi, Celsius, dan Voyager beroperasi dalam gelap. Perbedaannya sekarang adalah neraca keuangan mereka lebih besar. Inilah cara kita mendapatkan krisis pinjaman bergaya 2022 dalam skala institusional.”

Regulator global tetap tidak konsisten dalam masalah ini. AS dan Inggris keduanya menolak menerapkan kerangka kerja yang diusulkan Basel tentang persyaratan modal kripto dan bukti cadangan. Sementara itu, IOSCO mendorong regulator untuk menahan diri dalam mengatur custodial dan pinjaman kripto sesuai standar keuangan tradisional—namun hampir tidak ada institusi yang mengungkapkan bagaimana jaminan bitcoin sebenarnya dikelola, apakah di-re-pledge, atau apa yang terjadi selama skenario likuidasi.

Laporan Buku Terbuka Ledn: Standar Baru untuk Akuntabilitas

Alih-alih menunggu mandat regulasi, Ledn meluncurkan Laporan Buku Terbuka, menampilkan apa yang perusahaan sebut sebagai “Bukti Cadangan Terlama dalam Industri.” Kerangka kerja ini melampaui pengungkapan alamat dompet sekali saja untuk menetapkan jadwal pelaporan bulanan yang dikombinasikan dengan verifikasi independen.

Network Firm LLP, sebuah firma akuntansi publik bersertifikat yang berbasis di AS, secara independen mengaudit dan mengonfirmasi bahwa 100% jaminan bitcoin Ledn disimpan dalam penitipan. Laporan perdana ini mengungkapkan skala yang signifikan: Ledn saat ini mengelola pinjaman berbasis BTC sebesar $868 juta yang belum terlunasi, didukung oleh 18.488 BTC yang sepenuhnya disimpan di alamat on-chain dan akun kustodian. Rasio pinjaman terhadap nilai rata-rata perusahaan adalah 55%—jauh di bawah ambang likuidasi industri—menunjukkan pengelolaan risiko yang konservatif.

Sejak didirikan pada 2018, Ledn telah membiayai pinjaman seumur hidup sebesar $10,2 miliar dari 47.000 originasi terpisah, menunjukkan umur panjang dan ketahanan. Perusahaan bertahan dari krisis pinjaman 2022 tanpa masalah dan mempertahankan operasi yang konsisten melalui beberapa pasar bearish.

Pengungkapan Bulanan Didukung Verifikasi Independen

Yang membedakan pendekatan Ledn dari pesaing bukan hanya transparansi, tetapi transparansi yang diverifikasi. Sementara beberapa perusahaan mengumumkan “bukti cadangan” dengan hanya mempublikasikan alamat dompet, john glover berpendapat ini jauh dari memenuhi standar akuntabilitas yang bermakna.

“Transparansi sejati membutuhkan pelaporan independen, pembaruan rutin, dan metodologi yang dapat diverifikasi siapa saja,” jelas glover. “Klien tidak seharusnya harus percaya pada kata siapa pun.”

Kerangka kerja Ledn menggabungkan pelaporan bulanan tentang metrik buku pinjaman—termasuk pinjaman yang belum dilunasi, jaminan yang diposting, dan LTV rata-rata—dengan laporan resmi dari The Network Firm LLP. Setiap dua kuartal (semiannual), Ledn menerbitkan pernyataan Bukti Cadangan lengkap yang mengonfirmasi bahwa aset melebihi liabilitas klien. Perusahaan menggunakan metodologi pohon Merkle, memungkinkan klien individu memverifikasi bahwa saldo mereka termasuk dalam pernyataan keseluruhan tanpa mengekspos data klien lain.

Menetapkan Dasar Sebelum Regulasi Memerintahkan

Saat institusi keuangan tradisional mempercepat masuk ke dalam pinjaman berbasis bitcoin, Laporan Buku Terbuka Ledn menetapkan dasar pengungkapan yang harus diukur oleh pendatang baru. Ledn baru saja mendapatkan investasi strategis dari Tether, semakin menempatkan perusahaan sebagai jangkar stabilitas dalam lanskap pinjaman institusional yang berkembang.

Pesannya jelas: transparansi bukanlah pilihan. Ini adalah persyaratan dasar untuk adopsi institusional terhadap pinjaman bitcoin. inisiatif john glover dan Ledn menantang seluruh industri untuk meninggalkan opacity dan mengadopsi standar pengungkapan yang ketat yang mendefinisikan keuangan yang bertanggung jawab. Sebelum regulator memerintahkannya, pasar harus menuntutnya.