CITIC Securities: Narasi AI di Luar Negeri Mungkin Kembali ke Situasi Optimis

中信证券研报称，近期，海外推理 dan kebutuhan daya pelatihan sangat tinggi, Amazon Cloud dan Google Cloud keduanya menaikkan harga. Di sisi inferensi, MoltBot (sebelumnya ClawdBot), Claude Code dan produk Agen lainnya mempercepat implementasi, meningkatkan permintaan sumber daya komputasi awan secara signifikan, sejak awal tahun 2026 volume panggilan Token telah meningkat pesat selama 2-3 minggu berturut-turut. Di sisi pelatihan, model seperti Grok-5, Veo4 dan lainnya masih terus melakukan iterasi, industri terus mengeksplorasi batas Scaling, untuk mendukung kebutuhan daya pelatihan. Meskipun saat ini tingkat realisasi aplikasi AI berskala besar masih kurang jelas, namun dalam 3-6 bulan ke depan, seiring dengan implementasi aplikasi AI inferensi yang intensif dan tumpang tindih dengan iterasi model pelatihan yang terus berlangsung, Citic Securities memperkirakan kebutuhan daya komputasi masih berpotensi meningkat lebih lanjut. Begitu juga dengan konfirmasi kebutuhan daya selama musim laporan keuangan AS, kekhawatiran tentang “gelembung daya” yang menekan sentimen dan valuasi sektor daya sebelumnya diharapkan dapat mereda secara bertahap, dan rantai industri daya mungkin menyambut gelombang kenaikan baru.

Selengkapnya sebagai berikut

Teknologi｜Narasi AI luar negeri mungkin kembali optimis

Baru-baru ini, permintaan daya pelatihan dan inferensi AI dari luar negeri sangat tinggi, Amazon Cloud dan Google Cloud keduanya menaikkan harga. Setelah AWS menaikkan harga sekitar 15% untuk kapasitas pembelajaran mesin EC2 pada 23 Januari 2026, pada 27 Januari, Google Cloud mengumumkan bahwa layanan jaringan cloud mereka akan mengalami kenaikan harga, termasuk wilayah Amerika Utara yang akan mengalami kenaikan dua kali lipat. Kami berpendapat bahwa kenaikan harga layanan cloud ini berasal dari permintaan inferensi dan pelatihan GPU yang terus meningkat. Dalam 3-6 bulan ke depan, implementasi aplikasi AI inferensi diharapkan terus berlanjut, ditambah dengan iterasi model pelatihan yang intensif, kami memperkirakan bahwa kebutuhan daya komputasi dalam jangka pendek masih berpotensi meningkat lebih jauh, dan kekhawatiran tentang “gelembung daya” yang menekan sentimen dan valuasi sektor daya sebelumnya diharapkan dapat mereda secara bertahap.

▍Di sisi inferensi：Agent mempercepat implementasi, berpotensi mendukung kebutuhan daya inferensi

Baru-baru ini, aplikasi agen AI MoltBot (sebelumnya ClawdBot) dengan cepat menjadi terkenal, agen AI terus melangkah maju, mampu mendapatkan hak akses yang lebih tinggi dalam operasi komputer dan menangani tugas yang lebih kompleks, sekaligus meningkatkan konsumsi daya. Produk lain seperti Claude Code, Agent Skills, Claude Cowork, dan Claude in Excel dari Anthropic juga memperluas skenario penggunaan agen. Berdasarkan data penggunaan nyata, menurut OpenRouter, sejak awal Januari 2026, volume panggilan Token telah meningkat pesat selama 2-3 minggu berturut-turut, penggunaan aplikasi AI terus meningkat. Menurut The Information, Anthropic menaikkan proyeksi pendapatan 2026 dan 2027 masing-masing menjadi 18 miliar dolar dan 55 miliar dolar. Seperti halnya gelombang Gemini sebelumnya yang membawa kemakmuran bagi Google Cloud, penyedia layanan cloud Anthropic juga berpotensi menyambut kenaikan permintaan inferensi yang cepat.

▍Di sisi pelatihan：Industri terus mengeksplorasi batas Scaling, mendukung kebutuhan daya pelatihan

Di sisi model, diharapkan peluncuran model baru secara intensif pada kuartal pertama 2026. Dalam hal model bahasa, Grok-5, GPT-6 dan lainnya terus mengeksplorasi efek Scaling, kemungkinan akan menggunakan lebih banyak data dan parameter yang lebih besar untuk pelatihan di platform daya baru GB300, mendukung kebutuhan daya pelatihan. Untuk model multimodal, model seperti Veo-4 yang menghasilkan video masih dalam tahap iterasi cepat, menuntut kebutuhan daya yang lebih tinggi. Industri dan akademisi bersama-sama mengeksplorasi batas kemampuan model yang mendukung kebutuhan daya pelatihan. Selain itu, dalam konteks peluncuran model secara intensif, jika Grok-5, GPT-6, Veo-4 melebihi ekspektasi, peluang kenaikan umum pada rantai Nvidia dan Google dapat terjadi. Rantai Nvidia sebelumnya ditekan oleh narasi “TPU merebut pangsa GPU” karena kemampuan Gemini 3 yang melampaui OpenAI, dan periode iterasi model ini diperkirakan memiliki potensi revaluasi yang lebih besar.

▍Katalis laporan keuangan：Musim laporan keuangan AS adalah titik kunci konfirmasi kebutuhan daya

Saat ini, pasar khawatir tentang kinerja CSP AS dan keberlanjutan Capex, laporan keuangan empat perusahaan CSP utama akan menjadi jendela pengamatan penting. Pada 29 Januari 2026, laporan keuangan Microsoft dan Meta dirilis, yang diharapkan dapat pertama kali memverifikasi asumsi pasar tentang keberlanjutan kebutuhan daya dan pengeluaran modal. Selanjutnya, laporan keuangan Google pada 5 Februari dan Amazon pada 6 Februari akan melengkapi panduan pengeluaran modal tahunan. Pada 26 Februari, laporan keuangan Nvidia dan GTC Conference pada 16-19 Maret juga diharapkan membuka penilaian siklus kenaikan investasi daya tahunan baru, menjadi katalis penting dalam pergeseran narasi daya luar negeri menuju optimisme.

▍Faktor risiko：

Iterasi model dasar yang tidak sesuai harapan; perusahaan terkemuka melakukan penguncian teknologi; kondisi ekonomi makro memburuk dan membatasi investasi risiko; kemajuan perangkat lunak open source melebihi ekspektasi; kondisi ekonomi makro memburuk dan menurunkan keinginan pengguna untuk membayar; peningkatan biaya penggunaan model dasar, dan lain-lain.

▍Strategi investasi：

Meskipun tingkat realisasi aplikasi AI berskala besar masih terbatas, namun didorong oleh peningkatan intensif model dan aplikasi AI luar negeri baru-baru ini, permintaan daya luar negeri diperkirakan akan tetap meningkat, dan kekhawatiran sebelumnya tentang daya mungkin mengalami perbaikan sementara. Kami memperkirakan bahwa dalam 3-6 bulan ke depan, rantai daya luar negeri berpotensi kembali ke kondisi yang relatif optimis. Mengingat perkembangan industri dan ritme iterasi model saat ini, disarankan untuk memfokuskan perhatian pada tiga peluang investasi utama: pertama, peluang investasi vendor cloud yang didorong oleh kenaikan permintaan daya, di mana rantai industri terkait Anthropic mungkin menjadi penerima manfaat utama Agen; kedua, peluang investasi rantai daya luar negeri yang didorong oleh permintaan daya; ketiga, potensi revaluasi perusahaan model yang melebihi ekspektasi.

(Sumber: People’s Financial News)