Laporan keuangan kuartal pertama FY26(DIS.US)Disney: Tahun ini, target bisnis streaming adalah mencapai margin keuntungan 10%

Baru-baru ini, Disney (DIS.US) mengadakan konferensi telepon laporan keuangan FY26Q1. Perusahaan menyatakan telah mencapai kemajuan besar dalam mengembangkan bisnis streaming menjadi industri yang menguntungkan. Tahun lalu, margin keuntungan bisnis streaming mencapai 5%, dan target tahun ini adalah mencapai margin 10%.

Perusahaan menyebutkan bahwa mereka telah lama berinvestasi di bidang ini, terus menggabungkan konten internasional dan teknologi produk dalam bisnis streaming. Beberapa tahun yang lalu, selama beberapa kuartal, kerugian mencapai 1 miliar dolar AS per kuartal. Namun, situasi ini kini telah jauh membaik.

Selain itu, Disney menyatakan bahwa pendapatan kuartal ini meningkat 12%, sementara keuntungan meningkat lebih dari 50%. Dari sudut pandang ini, perusahaan telah memanfaatkan keunggulan efisiensi operasional secara penuh. Ke depan, perusahaan akan terus meningkatkan efisiensi operasional, sekaligus berinvestasi dalam pengembangan konten internasional dan peningkatan teknologi untuk lebih meningkatkan kualitas produk.

Dalam hal perjanjian lisensi dengan OpenAI, akan memungkinkan pengguna menghasilkan video 30 detik sekitar 250 karakter Disney melalui Sora, tanpa suara manusia atau wajah manusia, dengan masa perjanjian selama tiga tahun dan perusahaan akan memperoleh pendapatan lisensi.

Selain itu, perusahaan menyatakan bahwa mereka belum menentukan waktu pasti peluncuran Sora, saat ini masih menangani detail teknis terkait, dan diperkirakan akan diluncurkan dalam tahun fiskal 2026, tetapi saat ini konten dibatasi selama 30 detik, dan apakah akan diperpanjang di masa depan belum menjadi prioritas saat ini.

Mengapa panduan tahunan dipercepat di paruh kedua tahun? Manajemen menjelaskan bahwa variasi kuartal dalam bisnis Entertainment terutama dipengaruhi oleh ritme peluncuran konten dan produk. Kuartal kedua, dibandingkan tahun lalu, akan ada lebih banyak peluncuran acara daring, yang akan mempengaruhi perubahan laba operasional yang dapat dibandingkan. Percepatan di paruh kedua terutama didorong oleh daftar film bioskop yang lebih kuat: 《Devil Wears Prada 2》, 《Mandalorian》, 《Grog》, serta 《Toy Story 5》 dan 《Moana》 versi live-action.

Perusahaan juga percaya bahwa mereka sudah memiliki sumber IP yang sangat baik saat ini, dan saat ini tidak perlu membeli lebih banyak IP, fokus akan tetap pada pengembangan nilai IP tersebut.

Mengenai wisatawan internasional, manajemen menjelaskan bahwa karena wisatawan internasional cenderung menginap di hotel Disney lebih sedikit, visibilitas data wisatawan internasional relatif rendah, tetapi akan menggunakan indikator lain untuk menilai, dan berdasarkan itu, sumber promosi dan pemasaran akan lebih diarahkan ke pasar domestik, untuk mempertahankan tingkat lalu lintas pengunjung yang tinggi.

Q&A: Tanya Jawab Analis

Q1: Bob, selama ini Anda telah mengatur beberapa transaksi penting terkait IP Disney. Sekarang, sebagai pengamat, apakah Anda merasa IP yang dimiliki Warner Bros dan HBO memiliki nilai yang cukup tinggi? Apakah persepsi ini akan mempengaruhi strategi Anda dalam mengoptimalkan nilai komersial IP top Disney?

A: Saya percaya bahwa perebutan kendali atas WBO harus menyadarkan investor akan nilai besar aset IP Disney. Intinya, perusahaan memiliki merek dan aset konten seri yang sangat kuat, dan ESPN juga merupakan bagian penting dari nilai tersebut.

Melihat kembali transaksi akuisisi Fox, saya rasa harga yang kami tetapkan saat itu sangat masuk akal. Dari perkembangan bisnis saat ini, keunggulan kami sangat jelas. Yang terpenting, ini membuktikan bahwa kekayaan intelektual ini memiliki nilai besar di luar layar.

Hanya dalam dua tahun terakhir, kami telah menginvestasikan 6 miliar dolar AS untuk produksi film, dan total investasi dalam proyek ini mencapai 37 miliar dolar AS. Investasi ini menciptakan nilai besar dan dampaknya akan berlangsung jangka panjang.

Contohnya, 《Zootopia 2》 dan 《Avatar: Fire and Ash》, kedua karya ini membawa keuntungan besar bagi Disney+, baik dari jumlah tayangan pertama maupun durasi tontonan pengguna.

Mengenai taman hiburan kami, dalam beberapa bulan ke depan, kami akan membuka taman bertema “Frozen” di Paris. Pengaruh kami di seri 《Star Wars》 juga tidak bisa diabaikan. Sementara itu, taman Disney di Shanghai dengan area bertema “Zootopia” sangat besar dan nilainya tak ternilai. Rasio pengunjung yang datang ke taman Disney Shanghai khusus untuk melihat taman 《Zootopia》 sangat tinggi.

Oleh karena itu, saya percaya bahwa kami sudah memiliki sumber IP yang sangat baik saat ini, dan tidak perlu membeli lebih banyak IP lagi. Fokus akan tetap pada pengembangan nilai IP tersebut; kami cukup terus menciptakan konten sendiri, dan sudah memiliki banyak bahan cerita yang dapat dikembangkan sebagai dasar.

Q2: Mengenai ketidakpublikasian data pengguna: Bisakah Anda membantu kami memahami penyebab utama kenaikan pendapatan langganan SVOD sebesar 13%? Bisakah Anda berikan data rinci pasar AS dan internasional? Selain itu, apa prediksi Anda tentang tren pendapatan bisnis langganan dan iklan selama sisa tahun ini?

A: Pertama tentu saja strategi penetapan harga (kenaikan harga); kedua, perkembangan pasar Amerika Utara dan internasional; ketiga, keberhasilan model bundling produk—“bundel dua produk”, “bundel tiga produk”, dan “Max bundle”—yang semuanya menunjukkan hasil yang baik, meningkatkan partisipasi pengguna dan pendapatan yang signifikan.

Q3: Kami cukup tertarik dengan tren taman hiburan domestik. Data terkait tampaknya membaik, jumlah pengunjung dan pengeluaran per orang di taman domestik bahkan mulai meningkat. Bisakah Anda jelaskan secara rinci kinerja Disney World dalam hal ini? Anda juga menyebutkan tren tertentu baru-baru ini. Mengenai kondisi reservasi masuk taman saat ini, apakah ini bisa menjadi indikator yang efektif untuk memprediksi permintaan di masa depan?

A: Walt Disney World menunjukkan performa yang sangat kuat kuartal ini. Tahun lalu, dampak badai menyebabkan basis yang rendah, sehingga pengunjung tahun ini lebih banyak berkumpul. Selain itu, harga tiket taman juga tetap tinggi, dan jumlah pengunjung terus bertambah.

Secara keseluruhan, untuk seluruh tahun, jumlah reservasi meningkat 5%, dan peningkatan ini terutama terjadi di paruh kedua. Dari sudut pandang ini, tren pengembangan sangat positif.

Q4: Dalam laporan keuangan, tidak disebutkan tentang pertumbuhan laba per saham yang disesuaikan untuk tahun 2027. Apakah kita harus menganggap pertumbuhan ini tetap di angka dua digit, atau ada kemungkinan akan ada penyesuaian lagi di masa depan? Pertanyaan yang sama juga berlaku untuk pengeluaran modal.

A: Saat ini tidak ada kabar terbaru tentang proyeksi bisnis 2027. Bisa diasumsikan bahwa kami tidak akan melakukan penyesuaian apa pun, jika ada, kami akan segera mengumumkannya. Jadi, tidak ada perubahan dalam hal ini.

Q5: Bob, menjelang akhir masa jabatan Anda sebagai CEO, Anda telah mengambil banyak langkah setelah menggantikan Michael Eisner, yang berdampak mendalam pada pertumbuhan laba perusahaan.

Contohnya: Anda memindahkan hak siar pertandingan “Monday Night Football” dari ABC ke ESPN, yang membawa sumber pendapatan ganda; selain itu, Anda juga menjalin hubungan baik dengan Steve Jobs dan akhirnya mengakuisisi Pixar. Saat Anda bersiap menyerahkan kendali, menurut Anda, bidang apa yang bisa dioptimalkan oleh penerus Anda untuk mendorong pertumbuhan jangka panjang perusahaan?

A: Terima kasih atas pengakuan terhadap langkah-langkah yang saya ambil selama menjabat CEO. Itu sudah lama sekali. Saya bangga dengan apa yang telah saya lakukan, dan juga bangga dengan pencapaian kita setelahnya.

Tiga tahun lalu, saat saya kembali, perusahaan menghadapi banyak masalah yang harus segera diselesaikan. Tapi, siapa pun yang menjalankan bisnis tahu bahwa menyelesaikan masalah saja tidak cukup. Harus mempersiapkan masa depan perusahaan dan mengambil langkah nyata untuk menciptakan peluang pertumbuhan.

Dibandingkan tiga tahun lalu, kondisi perusahaan jauh lebih baik—karena kami telah melakukan banyak perbaikan. Selain itu, kami juga menciptakan banyak peluang pengembangan, termasuk berinvestasi di bidang “pengalaman” untuk memperluas bisnis di berbagai wilayah dan pasar laut.

Dalam dunia yang berubah cepat seperti ini, berusaha mempertahankan status quo dalam bentuk apa pun adalah kesalahan. Saya yakin penerus saya tidak akan melakukan hal yang sama. Mereka akan memiliki kekuatan perusahaan yang besar dan banyak peluang pengembangan; dan orang-orang juga berharap mereka mampu beradaptasi dan berkembang terus dalam dunia yang terus berubah ini.

Q6: Dari sudut pandang operasional, Anda menyebutkan telah menyelesaikan kerjasama dengan NFL. Bagaimana menurut Anda hubungan dan pengembangan bisnis dengan NFL akan berkembang? Termasuk kemungkinan perpanjangan kontrak setahun lagi. Saat ini masih belum pasti.

A: Mengenai NFL, penyelesaian transaksi lebih cepat dari perkiraan awal, sehingga integrasi dan pengembangan bisa dimulai lebih awal. Untuk musim NFL mendatang dan Super Bowl pertama ESPN, ini adalah peluang besar.

Ini tidak hanya memungkinkan ESPN mengelola lebih baik jaringan NFL dan platform RedZone, tetapi juga berarti ESPN akan memiliki lebih banyak sumber daya terkait NFL. Kami menyadari nilai dari sumber daya ini—terutama untuk bisnis streaming ESPN, yang sangat penting.

Saya tidak akan berkomentar tentang hubungan masa depan ESPN dan NFL. Yang bisa saya katakan, sesuai perjanjian saat ini, NFL memiliki hak untuk mengakhiri kerjasama ini pada tahun 2030. Apa yang akan terjadi saat itu, masih terlalu dini untuk diperkirakan.

Q7: Bagaimana perkembangan strategi bundling streaming, apakah pertumbuhan pengguna ESPN Unlimited terutama berasal dari langganan bundel atau saluran TV berbayar, dan apa faktor utama yang mendorong peningkatan adopsi pengguna di tahap berikutnya? Selain itu, apa langkah utama dalam integrasi Hulu tahun ini?

A: Kami telah mencapai kemajuan besar dalam mengembangkan bisnis streaming menjadi industri yang menguntungkan. Kami mengembangkan berbagai alat teknologi untuk meningkatkan pengalaman pengguna dan mengoptimalkan hasil bisnis; sekaligus mempromosikan layanan terkait secara global. Saya percaya ini akan menjadi fondasi untuk pertumbuhan cepat perusahaan, dan di masa depan Anda akan mendengar lebih banyak berita tentang perkembangan pesat perusahaan ini.

Dalam membahas faktor pertumbuhan, fokus utama adalah: pertama, terus menyediakan konten berkualitas tinggi, terutama di pasar internasional; kedua, mendorong peningkatan teknologi yang telah saya sebutkan; ketiga, seperti yang Anda tanyakan, menyediakan pengalaman penggunaan aplikasi yang seragam; keempat, meluncurkan fitur baru seperti video vertikal dan konten yang dihasilkan Sora, yang sudah kita bahas sebelumnya.

Hingga saat ini, bundel layanan yang kami tawarkan melalui kerjasama dengan Disney+ dan Hulu telah secara efektif mengurangi tingkat churn pengguna. Begitu juga, bundel dengan ESPN telah memperbaiki tingkat churn pelanggan langganan. Kami tahu bahwa mengurangi churn adalah faktor kunci untuk meningkatkan kinerja dan pertumbuhan bisnis.

Kami aktif mengembangkan teknologi terkait untuk menyediakan “pengalaman penggunaan satu atap”—meskipun konsumen tetap dapat membeli Disney+ atau Hulu secara terpisah. Tapi, kami yakin sebagian besar konsumen akan menggunakan kedua layanan ini secara bersamaan untuk mendapatkan pengalaman yang terintegrasi penuh. Diperkirakan, fitur ini akan diluncurkan sebelum akhir tahun ini.

Q8: Mengenai kolaborasi lisensi dengan OpenAI, apa saja yang dicakup, dan bagaimana perusahaan akan merancang dan menayangkan konten AI yang dibuat pengguna di platform sendiri? Apakah konten ini terutama untuk video pendek vertikal, dan apakah peningkatan konten AI akan mempengaruhi kebutuhan perusahaan terhadap produksi program baru tradisional dan konten yang sudah ada?

A: Manajemen menjelaskan bahwa kerjasama ini adalah perjanjian lisensi dengan OpenAI, yang memungkinkan pengguna menghasilkan video 30 detik sekitar 250 karakter Disney melalui Sora, tanpa suara manusia atau wajah manusia, dengan masa perjanjian selama tiga tahun dan perusahaan akan memperoleh pendapatan lisensi.

Perusahaan juga memiliki hak untuk memasukkan video pendek yang dibuat Sora ini ke Disney+ secara “kurasi pilihan”, dan menganggap ini sebagai cara mempercepat pengembangan kemampuan video pendek dan konten buatan pengguna di Disney+, karena pertumbuhan video pendek dan konten buatan pengguna di platform eksternal sangat pesat.

Manajemen juga berharap di masa depan, pelanggan Disney+ dapat langsung menggunakan alat Sora untuk membuat video pendek di platform, guna meningkatkan partisipasi. Mengenai apakah ini akan mengganggu produksi konten tradisional dan konten yang sudah ada, manajemen menilai tidak akan berpengaruh signifikan, dan menempatkan nilai AI pada tiga fungsi utama: membantu proses kreatif, meningkatkan efisiensi, dan memperkuat hubungan dengan pengguna, sehingga interaksi antara perusahaan dan pengguna menjadi lebih dalam dan efektif.

Q9: Apakah struktur organisasi perusahaan sudah disusun untuk proses serah terima dan operasi jangka panjang?

A: Tiga tahun lalu, setelah saya kembali, hal pertama yang saya lakukan adalah restrukturisasi perusahaan. Tujuannya utama adalah memperkuat mekanisme tanggung jawab di bidang bisnis streaming. Jelas, studio produksi dan departemen televisi kami menginvestasikan dana paling banyak dalam pembuatan konten. Saya rasa tim yang paling banyak berinvestasi harus bertanggung jawab lebih besar terhadap pengaruh pengeluaran mereka terhadap kinerja perusahaan.

Intinya adalah memperkuat mekanisme akuntabilitas bisnis streaming, mengaitkan langsung investasi konten dengan laba dan rugi streaming: dengan menyerahkan pengelolaan bisnis streaming kepada Allen Bergman dan Dana Walden, yang bertanggung jawab atas film dan televisi global, investasi mereka akan langsung terkait dengan keuntungan akhir dari bisnis streaming.

Tiga tahun lalu, sebelum saya mengambil alih, bisnis ini mengalami kerugian sekitar 1,5 miliar dolar AS di kuartal sebelumnya; dan kerugian tahun sebelumnya mendekati 4 miliar dolar AS. Hasil kuartal ini semakin membuktikan bahwa usaha kami membuahkan hasil—keuntungan bisnis ini dalam setahun terakhir lebih dari 1 miliar dolar AS, dan kami menuju perusahaan yang lebih sukses. Restrukturisasi ini benar-benar berperan.

Meskipun saya tidak bisa mewakili penerus saya dalam menjelaskan bagaimana struktur organisasi perusahaan harus diatur, saya yakin bahwa setiap organisasi harus didasarkan pada mekanisme akuntabilitas yang kuat. Ini sangat penting.

Q10: Perusahaan terus berinvestasi dalam integrasi teknologi konten internasional dan produk di bisnis streaming. Seberapa besar pengaruh investasi ini terhadap laba, dan berapa banyak leverage operasional yang bisa dilepaskan di masa depan, serta kapan akan terlihat?

A: Kami memang terus berinvestasi di bidang ini. Beberapa tahun lalu, selama beberapa kuartal, kerugian mencapai 1 miliar dolar AS per kuartal. Tapi, situasi ini kini telah jauh membaik.

Bob menetapkan target: pertama, membuat bisnis streaming menguntungkan; kedua, meningkatkan margin ke tingkat dua digit. Melihat tahun lalu, margin keuntungan kami mencapai 5%; dan tahun ini, target kami adalah mencapai margin 10%.

Pada kuartal ini, pendapatan kami meningkat 12%, dan keuntungan meningkat lebih dari 50%. Dari sudut pandang ini, kami telah memanfaatkan keunggulan efisiensi operasional secara penuh. Ke depan, kami akan terus meningkatkan efisiensi operasional, sekaligus berinvestasi dalam pengembangan konten internasional dan peningkatan teknologi untuk lebih meningkatkan kualitas produk.

Tentu saja, kami harus menjaga keseimbangan: tetap cepat berkembang sekaligus meningkatkan efisiensi operasional. Dalam diskusi terakhir, kami menetapkan target pertumbuhan pendapatan dua digit. Faktanya, kami sudah mencapai target ini di kuartal pertama, dan kami ingin mempertahankan tren ini.

Q11: Dalam bisnis Entertainment, apa faktor utama di balik panduan laba operasional yang sebanding di kuartal kedua, dan mengapa panduan tahunan dipercepat di paruh kedua? Selain itu, apakah penurunan langganan di bisnis olahraga terutama didorong oleh layanan streaming ESPN, dan apakah tren bundling juga membaik?

A: Manajemen menjelaskan bahwa variasi kuartal dalam bisnis Entertainment terutama dipengaruhi oleh ritme peluncuran konten dan produk. Kuartal kedua, dibandingkan tahun lalu, akan ada lebih banyak peluncuran acara daring, yang akan mempengaruhi perubahan laba operasional yang dapat dibandingkan. Percepatan di paruh kedua terutama didorong oleh daftar film bioskop yang lebih kuat: 《Devil Wears Prada 2》, 《Mandalorian》, 《Grog》, serta 《Toy Story 5》 dan 《Moana》 versi live-action.

Manajemen percaya bahwa karya-karya ini tidak hanya membantu laba operasional tahun berjalan, tetapi juga akan terus memberikan nilai melalui produk konsumen dan taman hiburan. 《Zootopia 2》 dan 《Avatar 3》 juga akan dirilis di Disney+ sebelum akhir tahun fiskal ini.

Film 《Zootopia》 dan seri 《Avatar》 yang tayang perdana di Disney+ mendekati 1 juta tayangan; dan total durasi tontonan film pertama 《Zootopia》 serta 《Avatar》 yang pertama dan kedua mencapai ratusan juta jam. Jadi, jika kedua film ini dirilis di Disney+ sebelum akhir tahun fiskal, tentu akan memberikan nilai besar bagi layanan streaming ini.

Q12: Mengenai konten buatan pengguna terkait Sora, kapan akan diluncurkan di Disney+, dan apakah batasan 30 detik saat ini akan diperpanjang ke konten yang lebih panjang di masa depan? Selain itu, bagaimana pengaruh perubahan wisatawan internasional terhadap operasional, apakah wisatawan internasional membawa permintaan baru, dan bagaimana kondisi reservasi Disney Adventure?

A: Manajemen menyatakan bahwa mereka tidak akan memberikan waktu pasti peluncuran Sora saat ini, masih menangani detail teknis, dan diperkirakan akan diluncurkan dalam tahun fiskal 2026, tetapi saat ini konten dibatasi selama 30 detik, dan apakah akan diperpanjang di masa depan belum menjadi fokus utama saat ini.

Mengenai wisatawan internasional, manajemen menjelaskan bahwa karena wisatawan internasional cenderung menginap di hotel Disney lebih sedikit, visibilitas data wisatawan internasional relatif rendah, tetapi akan menggunakan indikator lain untuk menilai, dan berdasarkan itu, sumber promosi dan pemasaran akan lebih diarahkan ke pasar domestik, untuk mempertahankan tingkat lalu lintas pengunjung yang tinggi.

Q13: Bagaimana penyesuaian pengungkapan struktur organisasi divisi Entertainment, dan bagaimana hal ini dapat mencerminkan cara perusahaan mengelola bisnis tersebut secara lebih baik? Perubahan pengungkapan ini secara spesifik memperbaiki apa, dan membantu investor memahami informasi apa?

A: Manajemen menyatakan bahwa perusahaan memandang bisnis Entertainment sebagai satu kesatuan, dan terus membahas secara terpisah televisi linier, streaming, dan bioskop, karena hal ini akan menambah kompleksitas dan tidak sesuai dengan kenyataan bisnis. Pada dasarnya, ini hanyalah pergeseran dari konsumen yang berpindah antar saluran distribusi, sementara logika produksi dan distribusi konten bersifat seragam, yaitu perusahaan memproduksi konten dan mendistribusikannya melalui berbagai saluran.

Manajemen berpendapat bahwa detail semacam ini mungkin lebih relevan di masa lalu, tetapi saat ini nilainya tidak setara lagi, sehingga mereka memilih untuk mengubah cara pengungkapan agar lebih sesuai dengan cara operasional nyata dan mengurangi kompleksitas yang tidak perlu.

Q14: Dari sudut pandang struktur laba jangka panjang, apakah dalam lima sampai sepuluh tahun ke depan struktur laba perusahaan akan lebih seimbang, atau tetap didominasi oleh bisnis Experiences? Bagaimana perusahaan menilai kontribusi relatif dari kedua mesin penggerak ini di masa depan?

A: Manajemen meninjau bahwa pada tahun 2005, pengembalian modal dari bisnis taman hiburan tidak ideal dan pengembangan terbatas. Setelah perusahaan memperoleh IP bernilai tinggi seperti Pixar, Marvel, Lucasfilm, dan 20th Century Fox, IP-IP ini membawa daya tarik yang lebih besar dan kepastian pengembalian investasi yang lebih tinggi ke taman hiburan, mendukung perusahaan untuk meningkatkan investasi modal dan memperbaiki pengembalian.

Manajemen menekankan bahwa saat ini, bisnis Experiences memiliki cakupan yang lebih luas dan beragam, dan proyek yang sedang berjalan akan memperbesar skala dan jangkauan bisnis ini. Setelah mengunjungi Abu Dhabi baru-baru ini, mereka percaya bahwa pembangunan di kawasan ini sangat potensial karena lokasinya yang strategis dan mampu menjangkau banyak orang yang belum pernah mengunjungi taman Disney, serta dapat dibangun dengan cara yang lebih modern dan canggih secara teknologi. Oleh karena itu, mereka sangat optimistis terhadap pertumbuhan jangka panjang Experiences.

Selain itu, mereka juga menegaskan bahwa bisnis terkait Entertainment di masa depan tetap cerah, dengan tren profitabilitas streaming yang membaik dan pipeline film yang kuat. Oleh karena itu, di masa depan, kedua mesin penggerak utama perusahaan ini akan bersaing secara sehat, keduanya memiliki potensi menjadi penggerak laba utama perusahaan dan mampu tumbuh dengan baik sesuai investasi dan tren saat ini.