Terburuk sejak 2018! AMD turun 17% selama perdagangan, apakah panduan laporan keuangan penyebabnya?

Pada hari perdagangan pertama setelah laporan keuangan dirilis pada hari Selasa, harga saham AMD melonjak turun 11,2% saat pembukaan hari Rabu, dan menjelang akhir sesi pagi, penurunan intraday membesar menjadi lebih dari 17%, mencatat penurunan terbesar sejak Oktober 2018. Jika penurunan ini bertahan hingga penutupan, AMD akan menghapus seluruh kenaikan harga saham sejak tahun 2026.

Secara keseluruhan, kinerja kuartal keempat AMD yang diumumkan lebih baik dari perkiraan Wall Street, mengapa harga saham justru anjlok? Komentar menyebutkan bahwa sebagian disebabkan oleh panduan pendapatan kuartal pertama AMD yang gagal memenuhi harapan tinggi beberapa analis, serta keraguan investor terhadap kemampuan AMD dalam menghadapi persaingan pasar chip AI dan mengejar Nvidia.

Panduan pendapatan kuartal pertama AMD median sekitar 9,8 miliar dolar AS, meskipun lebih tinggi dari konsensus analis sekitar 9,4 miliar dolar AS, tetapi di bawah pendapatan kuartal keempat yang mencapai rekor tertinggi 10,27 miliar dolar AS, dan juga gagal mencapai harapan optimis beberapa analis yang memperkirakan lebih dari 10 miliar dolar AS.

Panduan yang lemah ini mengecewakan pasar, karena investor awalnya mengharapkan pengembalian yang lebih besar dari ledakan pengeluaran AI. Selain itu, penjualan chip lama AMD di pasar China meskipun meningkatkan pendapatan, namun menekan margin keuntungan. Analis Bernstein, Stacy Rasgon, menyatakan, “Tanpa dorongan dari pasar China, kinerja keseluruhan sebenarnya tidak jauh dari ‘sesuai harapan’,” dan menunjukkan bahwa “data bisnis AI jangka pendek belum menunjukkan pertumbuhan yang benar-benar berbalik arah.”

Penurunan tajam ini juga mencerminkan bahwa investor mulai menilai ulang valuasi sektor AI dengan lebih hati-hati. AMD diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (PER) forward sebesar 33,16 kali, dan di tingkat valuasi setinggi ini, setiap deviasi dalam eksekusi dapat menyebabkan penyesuaian yang tajam.

Kinerja laporan keuangan yang kuat tetapi gagal menghilangkan keraguan kompetitif

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pendapatan AMD pada kuartal keempat tahun lalu meningkat 34% secara tahunan menjadi 10,3 miliar dolar AS, melampaui konsensus analis sebesar 9,65 miliar dolar AS. Pendapatan per saham (EPS) yang disesuaikan untuk periode tersebut adalah 1,53 dolar AS, hampir 16% lebih tinggi dari perkiraan analis sebesar 1,32 dolar AS.

Sebagai penerima manfaat utama dari pengeluaran AI, bisnis pusat data mengalami pertumbuhan tahunan 39% menjadi 5,38 miliar dolar AS, jauh melampaui perkiraan analis sebesar 4,97 miliar dolar AS. Penjualan terkait komputer pribadi (PC) meningkat 34% menjadi 3,1 miliar dolar AS.

Media menyatakan bahwa AMD menghadapi tekanan kompetitif yang semakin meningkat di pasar chip AI yang berkembang pesat. Raksasa teknologi semakin banyak menggunakan chip AI kustom, Google dan Anthropic menandatangani perjanjian pasokan prosesor canggih bernilai miliaran dolar, dan faktor-faktor ini memberi tekanan pada AMD.

Pada hari Selasa setelah pasar tutup, AMD mengungkapkan bahwa pengiriman chip MI308 ke pelanggan di China menghasilkan pendapatan sebesar 3,9 miliar dolar AS, tetapi diperkirakan penjualan serupa akan turun menjadi sekitar 1 miliar dolar AS kuartal ini, menunjukkan permintaan terhadap produk yang semakin usang ini mulai melemah. AMD menyatakan masih mencari izin untuk menjual prosesor MI325 yang lebih baru ke China, tetapi belum memperoleh izin terkait.

Pandangan analis Wall Street beragam

Chris Rolland dari Susquehanna mengatakan, “Pertama, harapan sangat tinggi. Kedua, mereka mengumumkan pengiriman pendapatan ke pasar China di kuartal ini, yang tidak terduga. Ini tidak sesuai ekspektasi pasar, jadi ketika Anda memasukkan bagian ini, sebenarnya kelebihan ekspektasi tidak sebesar yang kita bayangkan.”

Namun, Rolland menambahkan bahwa permintaan chip pusat data AMD tetap kuat, dan perusahaan juga mengisyaratkan akan ada kontrak besar beberapa gigawatt (GW) di masa depan.

CEO AMD, Su Zifeng, mempertahankan nada optimisnya dalam panggilan laporan keuangan, mengulangi prediksi bahwa pendapatan AI perusahaan akan mencapai ratusan miliar dolar AS pada 2027. Ia tidak terlalu khawatir tentang potensi kekurangan komponen, menyatakan bahwa perusahaan akan mampu memenuhi pesanan yang meningkat. Ia mengatakan kepada analis, “Tidak diragukan lagi, permintaan tetap kuat. Oleh karena itu, kami bekerja sama dengan mitra rantai pasokan untuk meningkatkan pasokan.”

Su Zifeng menyatakan bahwa permintaan untuk server AI generasi berikutnya, termasuk pengiriman ke OpenAI dan pelanggan lain, diperkirakan akan meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun ini.

Kesepakatan terbaru AMD dengan OpenAI, Oracle, dan Departemen Energi AS menunjukkan meningkatnya minat pasar terhadap seri AI accelerator MI mereka. Pada Oktober tahun lalu, AMD menandatangani perjanjian dengan OpenAI, yang kemungkinan akan memegang 10% saham AMD dan akan mengimplementasikan 6 GW GPU AMD Instinct secara internal selama bertahun-tahun. Oracle juga mengumumkan rencana mulai mendistribusikan 50.000 chip AI AMD mulai akhir tahun ini.

Penurunan harga bisa menjadi peluang beli

Meskipun harga saham anjlok, beberapa analis berpendapat bahwa koreksi ini bisa menjadi peluang bagi investor untuk membeli.

Pengamat pasar Thomas Hughes menunjukkan bahwa penurunan setelah laporan keuangan AMD ini tampak seperti jendela pembelian yang diinginkan para bullish. Meskipun kinerja lebih baik dari perkiraan konsensus, angka bisikan (whisper numbers) memperkirakan kenaikan baru akan terjadi pada akhir tahun ini.

Menurut MarketBeat, revisi pertama termasuk banyak peringkat ulang dan target harga, serta beberapa kenaikan target harga yang berfokus pada masa depan. Rencana ke depan termasuk peluncuran solusi rack-scale Helios pada paruh kedua tahun ini, yang akan mempercepat pertumbuhan secara signifikan. Sebagian besar analis menempatkan target harga AMD di kisaran 280 hingga 300 dolar AS, yang berarti potensi kenaikan 40% hingga 50% dari level support utama, dan berpotensi mencapai rekor tertinggi baru.

Respons investor terhadap kinerja AMD berbeda dengan Super Micro Computer (SMCI), yang setelah laporan keuangan mereka, harga sahamnya melonjak kembali, mencapai hampir 17,8% pada hari Rabu pagi.

Super Micro Computer mengumumkan revisi kenaikan panduan pendapatan tahunan setelah pasar tutup hari Selasa, menunjukkan permintaan yang terus kuat untuk server yang dioptimalkan AI. Outlook optimis ini menyoroti bahwa pengeluaran infrastruktur AI di hilir tetap kuat, meskipun investor meragukan kecepatan produsen chip dalam mengubah permintaan menjadi pertumbuhan laba jangka pendek.

Perdagangan AMD dengan PER forward setinggi 40 kali menunjukkan bahwa pasar memiliki ekspektasi tinggi terhadap eksekusi sempurna peluncuran chip, peluncuran infrastruktur, dan transaksi pelanggan mereka, tetapi katalis utama seperti peluncuran MI450 dan solusi rack-scale Helios masih di depan, dan potensi mereka untuk mendorong pasar semakin meningkat.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi adalah tanggung jawab masing-masing.