Oracle(ORCL.US) terbaru berhasil mendapatkan pendanaan dan menenangkan pasar: CDS anjlok 17%, meredakan kekhawatiran tentang “gelombang utang AI”

Oracle (ORCL.US) berencana mengumpulkan 50 miliar dolar AS melalui pendanaan utang dan ekuitas, yang meningkatkan kepercayaan investor bahwa perusahaan dapat menghindari penurunan peringkat kredit karena perusahaan sedang menyediakan dana untuk pembangunan kecerdasan buatannya. Dampak dari berita ini menyebabkan harga swap kredit 5 tahun anjlok 17%. Sementara itu, analis juga menunjukkan bahwa ini membantu meredakan kekhawatiran pasar terhadap pendanaan utang raksasa teknologi.

Pendanaan gabungan saham dan utang meredakan kekhawatiran pasar, biaya asuransi kredit menurun

Selama beberapa minggu terakhir, karena kekhawatiran pasar bahwa investasi Oracle di bidang kecerdasan buatan meskipun dapat memberikan pengembalian, setidaknya membutuhkan waktu beberapa tahun, harga obligasi perusahaan tetap berada di tingkat junk. Namun pada hari Senin, obligasi sebesar 25 miliar dolar AS yang diterbitkan oleh raksasa perangkat lunak ini mendapatkan permintaan yang mencatat rekor, dan kekhawatiran tersebut tampaknya mereda.

Oracle mengumumkan hari Minggu lalu bahwa tahun ini akan menerbitkan tambahan sekitar 25 miliar dolar AS melalui ekuitas di atas pendanaan utang, langkah ini memicu perubahan suasana pasar. Langkah ini memberi kepercayaan kepada investor bahwa perusahaan dapat melakukan investasi besar-besaran di pusat data tanpa memberi tekanan berlebihan pada neraca keuangannya. Obligasi dan saham perusahaan teknologi ini menunjukkan tren kenaikan selama sebagian besar hari itu. Beberapa investor menyatakan bahwa sentimen optimisme dari pendanaan Oracle mungkin akan menyebar ke pasar kredit yang lebih luas.

Trader pendapatan tetap senior dari Allspring Global Investments yang memiliki sekitar 628 miliar dolar AS dalam aset, Mark Clegg mengatakan, “Perdagangan Oracle mungkin menandakan bahwa pasar obligasi perusahaan investasi tingkat dapat mulai kembali mengambil risiko, karena proyek pendanaan kecerdasan buatan besar-besaran selalu menjadi mimpi buruk pasar, dan diperkirakan akan membawa pasokan besar dalam beberapa kuartal mendatang. Namun sekarang, situasinya telah berubah—mimpi buruk itu hilang.”

Analis kredit dari Barclays Bank, Andrew Keches, menulis dalam laporan kepada klien bahwa, “Pendanaan ekuitas secara signifikan mengurangi risiko penurunan kredit.” Keches menaikkan peringkat utang Oracle ke “Buy” dan menyatakan bahwa harga swap kredit (CDS) mereka seharusnya akan terus menurun.

Setelah pengumuman penerbitan obligasi, obligasi jangka panjang Oracle di pasar sekunder naik, dan indikator risiko kredit perusahaan ini juga turun ke level terendah sejak April 2021. Oracle menjual obligasi dalam delapan bagian dengan tenor mulai dari tiga tahun hingga empat puluh tahun. Yield obligasi terpanjang lebih tinggi 1,95 poin persentase dari obligasi pemerintah AS, lebih rendah dari perkiraan sebelumnya sekitar 2,25 poin persentase.

Analis menunjukkan bahwa Oracle berencana menerbitkan delapan seri obligasi dengan total maksimum 25 miliar dolar AS. Dengan kepastian pendanaan yang datang, ditambah dengan pendanaan ekuitas seukuran yang sama untuk mendukung rencana pengeluaran modal kecerdasan buatan mereka, penerbitan ini diharapkan akan memicu kenaikan pasar obligasi dan swap kredit setelah mengalami penurunan signifikan sejak kuartal ketiga 2025. Setelah lembaga pemeringkat mengonfirmasi peringkat BBB menengah Oracle, para analis percaya bahwa seluruh pasar obligasi memiliki nilai investasi yang kuat, terutama bagi investor jangka panjang, dengan spread atas hasil obligasi pemerintah AS 40 tahun diperkirakan akan menyempit 50 basis poin seiring waktu, dari perkiraan awal yaitu hasil obligasi pemerintah AS ditambah 225 basis poin.

Oracle terakhir kali masuk ke pasar obligasi perusahaan AS pada September tahun lalu, dengan mengumpulkan 18 miliar dolar AS melalui penerbitan obligasi besar-besaran, salah satu penerbitan utang terbesar dalam industri teknologi. Pada akhir tahun lalu, kekhawatiran pasar terhadap proyek pembangunan pusat data besar Oracle yang dapat merusak neraca keuangannya menyebabkan harga CDS perusahaan melonjak.

Swap kredit seperti asuransi bagi investor, di mana pembeli membayar premi untuk mendapatkan perlindungan jika peminjam gagal membayar utang. Pasar telah memandang kontrak swap lima tahun sebagai cara lindung nilai risiko kemakmuran kecerdasan buatan. Dalam beberapa bulan terakhir, Oracle berada dalam siklus “puncak kepanikan,” di mana pasar hampir bereaksi negatif terhadap setiap berita.

Pendanaan obligasi terbaru Oracle membantu meredakan kekhawatiran gelombang utang AI

Volume penerbitan obligasi perusahaan tingkat tinggi AS tahun ini mungkin mencapai rekor, dan para analis Morgan Stanley tahun lalu memperkirakan volume sekitar 2,25 triliun dolar AS. Namun, permintaan terhadap sekuritas tetap tinggi, sebagian karena laba perusahaan tetap kuat. Risiko premi obligasi tetap berada di dekat level terendah dalam beberapa dekade.

Investor telah membeli obligasi Oracle senilai lebih dari 129 miliar dolar AS, melampaui rekor langganan 125 miliar dolar AS yang tercatat saat Meta Platforms (META.US) menerbitkan 30 miliar dolar AS pada Oktober lalu. Dalam pernyataan yang dirilis hari Minggu, perusahaan menyatakan bahwa mereka tidak akan menerbitkan obligasi lagi hingga 2026. Beberapa investor obligasi sebelumnya memperkirakan Oracle akan menerbitkan obligasi sebesar 40 hingga 60 miliar dolar AS tahun ini.

Dalam beberapa tahun ke depan, skala obligasi terkait kecerdasan buatan yang diterbitkan perusahaan teknologi akan menjadi faktor kunci yang mempengaruhi kinerja pasar. Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Meta, dan Oracle diperkirakan akan menerbitkan sekitar 93 miliar dolar AS di pasar obligasi perusahaan tingkat investasi AS pada tahun 2025, sekitar 6% dari total obligasi yang diterbitkan tahun lalu. Meskipun pasar sebesar sekitar 8 triliun dolar AS mampu menyerap penerbitan obligasi terkait kecerdasan buatan pertama, JPMorgan memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada sekitar 300 miliar dolar AS transaksi terkait kecerdasan buatan dan pusat data setiap tahunnya.

Penerbitan obligasi ini sudah mulai terjadi tahun ini. IBM (IBM.US) minggu lalu menerbitkan hampir 7,5 miliar dolar AS dalam obligasi dolar dan euro, dan diperkirakan dalam beberapa minggu mendatang, setelah laporan keuangan perusahaan diumumkan, lebih banyak perusahaan akan mengikuti. Nathaniel Rosenbaum, analis strategi kredit JPMorgan, mengatakan bahwa bulan Februari dan Maret biasanya adalah bulan tersibuk dalam industri ini, tetapi dua bulan ke depan akan lebih aktif dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

Selain menerbitkan obligasi perusahaan, bank-bank juga memfasilitasi transaksi pusat data senilai ratusan miliar dolar, dan Oracle adalah penyewa yang dijadwalkan untuk pusat data tersebut. Termasuk pinjaman sebesar 38 miliar dolar untuk pengembangan fasilitas baru Vantage Data Centers di Wisconsin dan Texas, yang merupakan bagian dari kontrak infrastruktur kecerdasan buatan besar yang ditandatangani perusahaan ini dengan OpenAI.

Karena kekhawatiran pasar terhadap rencana pendanaan Oracle dan ketergantungannya pada OpenAI, harga saham perusahaan ini telah turun setengah sejak mencapai puncaknya pada September. Menurut analis DA Davidson, dari total kewajiban pelaksanaan sebesar 523 miliar dolar, setidaknya 300 miliar dolar terkait dengan OpenAI.

Namun, perusahaan teknologi ini umumnya memiliki neraca keuangan yang sehat dan profitabilitas yang baik. Sebagai contoh, Oracle juga sedang mengumpulkan dana melalui ekuitas, termasuk saham preferen konversi wajib sebesar 5 miliar dolar. Menurut sumber yang mengetahui, dividen saham preferen ini berkisar antara 6,25% hingga 7,25%. Selain itu, perusahaan juga akan menjual saham hingga 20 miliar dolar secara bertahap melalui penerbitan pasar.

Jumlah utang besar Oracle mencerminkan skala pendanaan yang dibutuhkan untuk pertumbuhan kecerdasan buatan. Oracle sedang membangun kapasitas tambahan untuk memenuhi kebutuhan pelanggan cloud terbesar mereka, termasuk AMD (AMD.US), Nvidia (NVDA.US), Meta Platforms, OpenAI, TikTok, dan xAI.

Sumber yang mengetahui menyebutkan bahwa Bank Amerika, Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, dan JPMorgan bertanggung jawab atas penerbitan ini. Sebelum hari Senin, utang Oracle di indeks obligasi perusahaan tingkat tinggi AS sekitar 95 miliar dolar AS, menjadikannya penerbit terbesar di luar industri keuangan.