8000 miliar! Bank sentral menambah volume dan melanjutkan pembelian kembali reverse repo jangka 3 bulan untuk menjaga kestabilan pasar keuangan menyambut Tahun Baru Imlek

Hari ini Bank Sentral mengumumkan bahwa pada 4 Februari akan melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan.

Beberapa pakar mengatakan kepada jurnalis Caixin bahwa ini adalah kali pertama dalam empat bulan terakhir bahwa operasi pembelian kembali reverse repo jangka 3 bulan dilakukan dengan penambahan volume, menunjukkan bahwa bulan ini Bank Sentral melalui alat kebijakan ini menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar. “Februari tetap menjadi bulan dengan penyaluran kredit bank yang cukup terkonsentrasi, ditambah pengaruh faktor penarikan tunai sebelum Tahun Baru Imlek, sehingga permintaan likuiditas meningkat.”

Selain itu, kondisi pasar dana di bulan Februari juga menghadapi gangguan dari ritme penerbitan obligasi pemerintah. Para ahli memperkirakan bahwa pada bulan Februari akan jatuh tempo 5000 miliar yuan dari operasi pembelian kembali reverse repo 6 bulan dan 3000 miliar yuan dari MLF, dan Bank Sentral akan melakukan penambahan volume tertentu dalam pelaksanaan operasi lanjutan.

Namun, beberapa pakar menyatakan bahwa setelah Bank Sentral meluncurkan paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi. Selain itu, penambahan volume operasi pembelian kembali reverse repo pada 4 Februari juga lebih menurunkan kebutuhan untuk pelonggaran cadangan (cut reserve ratio) dalam waktu dekat.

Operasi pembelian kembali reverse repo 3 bulan pertama kali dilakukan dengan penambahan volume untuk memenuhi kebutuhan likuiditas selama Tahun Baru Imlek

Pada 4 Februari, People’s Bank of China akan melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan dengan metode lelang jumlah tetap, tingkat bunga multiple, dan penetapan pemenang dari berbagai tingkat bunga, dengan jangka waktu 3 bulan (91 hari).

Pada bulan Februari, akan jatuh tempo 7000 miliar yuan dari operasi pembelian kembali reverse repo 3 bulan. Dengan demikian, pelaksanaan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan pada 4 Februari menandakan penambahan volume pertama dalam 4 bulan terakhir untuk operasi 3 bulan, dengan penambahan sebesar 1000 miliar yuan. Ini adalah kali pertama dalam empat bulan terakhir bahwa operasi pembelian kembali reverse repo 3 bulan dilakukan dengan penambahan volume.

Dong Ximiao, Kepala Ekonom di Zhaolian dan Wakil Direktur di Shanghai Financial and Development Laboratory, mengatakan kepada jurnalis Caixin bahwa Februari tetap menjadi bulan dengan penyaluran kredit bank yang cukup terkonsentrasi, ditambah pengaruh faktor penarikan tunai sebelum Tahun Baru Imlek, sehingga permintaan likuiditas meningkat.

Wang Qing, Kepala Ekonom di Dongfang Jincheng, mengatakan kepada jurnalis Caixin bahwa untuk memastikan kebutuhan dana proyek-proyek utama di bidang penting, batas utang pemerintah daerah yang baru ditetapkan untuk 2026 telah diberikan sebelumnya, yang berarti meskipun libur panjang Tahun Baru Imlek di bulan Februari, penerbitan obligasi pemerintah tetap akan dilakukan dalam skala tertentu. Selain itu, setelah peluncuran instrumen keuangan kebijakan baru sebesar 5000 miliar yuan pada Oktober 2025, akan mendorong penyaluran pinjaman pendukung dalam kuartal pertama tahun ini.

“Faktor utama yang mungkin mengganggu kondisi pasar dana di Februari adalah Tahun Baru Imlek dan ritme penerbitan obligasi pemerintah. Jika dihitung berdasarkan skala penerbitan Januari, skala neto pembiayaan obligasi pemerintah di Februari mungkin sedikit meningkat sebesar 2000 miliar yuan, dan karena libur Tahun Baru Imlek yang mengurangi hari kerja efektif, ritme penerbitan mungkin lebih terkonsentrasi,” kata laporan riset dari Guojin Securities.

Untuk mengatasi potensi pengencangan kondisi pasar dana, Bank Sentral melalui penambahan volume operasi pembelian kembali reverse repo ini menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar, sesuai dengan sikap menjaga kondisi dana sejak awal tahun.

Berdasarkan pengumuman hari ini dari Bank Sentral tentang kondisi penyaluran likuiditas melalui berbagai instrumen pada Januari 2026, pada Januari, net penyaluran fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) sebesar 7000 miliar yuan, net penyaluran fasilitas pinjaman cadangan (SLF) sebesar -79 miliar yuan, dan instrumen kebijakan moneter struktural lainnya sebesar 641 miliar yuan. Dalam operasi pasar terbuka, pada Januari, net penyaluran obligasi pemerintah sebesar 1000 miliar yuan, operasi reverse repo 7 hari sebesar 1678 miliar yuan, pengelolaan kas nasional sebesar -600 miliar yuan, dan operasi reverse repo dengan jangka waktu lain sebesar 1000 miliar yuan.

Secara keseluruhan, pada Januari, Bank Sentral menggunakan berbagai alat kebijakan untuk menyalurkan likuiditas ke pasar, dengan jangka waktu dari jangka pendek hingga jangka panjang. “Melalui operasi pembelian kembali reverse repo dan MLF, Bank Sentral secara berkelanjutan menyuntikkan likuiditas jangka menengah dan pendek ke pasar selama beberapa bulan, secara efektif menjaga kelimpahan likuiditas pasar, memastikan kestabilan pasar keuangan di akhir tahun dan awal tahun, serta lebih lanjut memperbaiki struktur jangka waktu likuiditas pasar. Pada 23 Januari, Bank Sentral juga melakukan operasi besar sebesar 9000 miliar yuan untuk MLF satu tahun, dengan penyaluran likuiditas jangka menengah sebesar 7000 miliar yuan,” kata Dong Ximiao.

Akankah Bank Sentral terus melakukan penyaluran likuiditas bersih dalam skala besar sebelum Tahun Baru Imlek?

“Bank Sentral menyatakan bahwa masih ada ruang untuk pelonggaran cadangan dan penurunan suku bunga pada 2026, tetapi kuncinya adalah waktu dan ritme pelaksanaan, dan kemungkinan pelaksanaan dalam waktu dekat berkurang, perlu menunggu saat yang tepat dan diperlukan,” kata Wen Bin, Kepala Ekonom di China Minsheng Bank, kepada jurnalis Caixin.

Beberapa pakar menunjukkan bahwa setelah peluncuran paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi. Selain itu, penambahan volume operasi pembelian kembali reverse repo pada 4 Februari juga lebih menurunkan kebutuhan untuk pelonggaran cadangan dalam waktu dekat.

“Pada sekitar 15 Februari, Bank Sentral akan melakukan operasi pembelian kembali reverse repo 6 bulan, diperkirakan dengan volume yang sama atau lebih besar, sehingga mencapai penyaluran neto dalam bulan ini. Sekitar 25 Februari, Bank Sentral juga akan melakukan operasi MLF, diperkirakan dengan volume yang sama atau lebih besar,” kata Dong Ximiao.

Dia lebih jauh menunjukkan bahwa kebijakan moneter tahun 2026 akan mengalami dua perubahan: pertama, penyesuaian kecil dalam pernyataan tujuan kebijakan, dari sebelumnya ‘stabil dengan penurunan’ menjadi ‘beroperasi di tingkat rendah’; kedua, perubahan dalam pendekatan kebijakan, lebih fokus pada peningkatan efisiensi kebijakan yang ada, bukan sekadar menambah volume. Setelah penyaluran neto instrumen kebijakan moneter struktural (seperti PSL), akan dilakukan pengamatan terhadap efeknya, dan sementara itu menghindari penggunaan alat total seperti pelonggaran cadangan secara menyeluruh, sesuai dengan pendekatan kebijakan saat ini.

“Setelah peluncuran paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi,” kata Wang Qing, dan menarik perhatian bahwa penambahan volume operasi pembelian kembali reverse repo 3 bulan pada 3 Februari juga berarti kemungkinan pelonggaran cadangan dalam waktu dekat semakin kecil.

Wang Qing memperkirakan bahwa selanjutnya, Bank Sentral akan menggabungkan penggunaan MLF dan operasi pembelian kembali reverse repo secara berkelanjutan untuk menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar. Pada Februari, akan jatuh tempo 5000 miliar yuan dari operasi pembelian kembali reverse repo 6 bulan dan 3000 miliar yuan dari MLF, dan Bank Sentral diperkirakan akan melakukan penambahan volume tertentu dalam pelaksanaan operasi lanjutan.

Wen Bin menyatakan bahwa dari sudut pandang pelonggaran cadangan, saat ini alat penyaluran likuiditas Bank Sentral cukup banyak, dan efek dari operasi pembelian kembali reverse repo sangat baik. Ditambah dengan penyaluran bersih dalam jumlah besar baru-baru ini, kemungkinan pelonggaran cadangan dalam waktu dekat pun semakin kecil. Langkah selanjutnya adalah melakukan perdagangan obligasi secara fleksibel, bersama dengan alat lainnya, untuk menjaga likuiditas tetap longgar dan menciptakan lingkungan keuangan yang kondusif bagi penerbitan obligasi pemerintah yang lancar.

(Sumber artikel: Caixin)