Harga saham ST京蓝 mengalami "tiga kenaikan berturut-turut": pemegang saham pengendali gagal memenuhi janjinya dalam kompensasi kinerja, dan diperkirakan akan mengalami kerugian lebih dari 150 juta yuan pada tahun 2025

Di tengah keramaian pasar modal, perayaan harga saham sering kali menutupi kualitas fundamental perusahaan.

Pada malam tanggal 4 Februari, ST京蓝 (yaitu 京蓝科技, SZ000711) merilis pengumuman tentang fluktuasi perdagangan saham yang tidak normal, di mana harga penutupan saham selama tiga hari perdagangan berturut-turut mengalami deviasi kenaikan lebih dari 15,97%.

Namun, di balik “tiga kali kenaikan” harga saham tersebut, fundamental ST京蓝 menghadapi tantangan besar: dana kas di buku tipis, pembayaran kompensasi kinerja dari pemegang saham pengendali yang tertunda, dan kerugian yang diperkirakan akan semakin membesar pada tahun 2025. Bahkan, lebih dari sebulan yang lalu, pemegang saham pengendali perusahaan baru saja mendapatkan kritik dari Bursa Sekuritas Shenzhen dan perintah perbaikan dari Otoritas Sekuritas Heilongjiang karena wanprestasi terhadap janji kinerja.

Perusahaan melakukan pemeriksaan mandiri dan menyatakan “tidak ada perubahan signifikan”

Menurut ketentuan Bursa Sekuritas Shenzhen, saham ST京蓝 mengalami deviasi kenaikan harga penutupan selama 3 hari perdagangan berturut-turut pada tanggal 2, 3, dan 4 Februari 2026, dengan deviasi lebih dari 15,97%, termasuk dalam kategori fluktuasi perdagangan saham yang tidak normal.

Menghadapi gejolak pasar, Dewan Direksi ST京蓝 dengan cepat memberikan “penenang”. Pengumuman secara tegas menyatakan bahwa kondisi operasional perusahaan dan lingkungan bisnis internal maupun eksternal belum mengalami perubahan besar. Setelah dilakukan pengecekan, pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya selama periode fluktuasi abnormal saham ini tidak melakukan pembelian maupun penjualan saham perusahaan. Selain itu, perusahaan memastikan bahwa tidak ada hal penting yang harus diungkapkan tetapi belum diungkapkan terkait perusahaan, dan tidak ada hal penting yang sedang dalam tahap perencanaan.

Ini juga berarti bahwa kenaikan harga saham yang kuat kali ini tidak didukung oleh faktor fundamental yang substansial.

Seorang wartawan dari 《Daily Economic News》 memperhatikan bahwa, setelah membuka lapisan luar yang glamor dari kenaikan harga saham, kondisi operasional ST京蓝 tetap berada dalam “musim dingin”. Meskipun pendapatan operasional perusahaan diperkirakan akan meningkat pada tahun 2025, bisnis utama masih dalam masa investasi transformasi strategis dan belum menghasilkan laba yang stabil.

Melihat kembali triwulan pertama hingga ketiga tahun 2025, meskipun pendapatan perusahaan meningkat sebesar 310,85% secara tahunan menjadi 3,32 miliar yuan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk mengalami kerugian sebesar 1,05 miliar yuan, dan tingkat kerugiannya semakin membesar dibandingkan tahun sebelumnya.

Lebih memburuk lagi, kinerja perusahaan telah mengalami kerugian selama bertahun-tahun. Setelah menyelesaikan restrukturisasi kebangkrutan pada akhir 2023, laba bersih tahun 2024 yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar -1,19 miliar yuan setelah dikurangi pendapatan dan biaya non-operasional.

Berdasarkan “Perkiraan Kinerja Tahun 2025” dari ST京蓝, laba bersih setelah dikurangi pendapatan dan biaya non-operasional untuk tahun 2025 diperkirakan berkisar antara -2,2 miliar hingga -1,5 miliar yuan, yang menunjukkan bahwa kerugian akan semakin membesar dibandingkan tahun 2024.

Mengenai hal ini, dalam pengumuman malam tanggal 4 Februari, ST京蓝 menyatakan: meskipun pendapatan operasional tahun 2025 diperkirakan akan meningkat, bisnis utama masih dalam masa investasi transformasi strategis dan belum menghasilkan laba yang stabil. Keberhasilan perusahaan dalam membalikkan keadaan menjadi laba di masa depan dipengaruhi oleh berbagai faktor ketidakpastian seperti fluktuasi siklus industri, perubahan harga pasar, efektivitas pengendalian biaya, pemulihan kemampuan pendanaan, dan keberhasilan pelaksanaan bisnis baru.

ST京蓝 terjerat dalam lumpur kekurangan dana

Jika kerugian operasional dianggap sebagai “penyakit kronis”, maka wanprestasi pembayaran kompensasi kinerja dari pemegang saham pengendali dan krisis likuiditas perusahaan adalah “penyakit akut” yang mendesak.

Selama restrukturisasi tahun 2023, pemegang saham pengendali, 云南佳骏靶材科技有限公司 (selanjutnya disebut “云南佳骏”), pernah membuat “janji militer”, berkomitmen bahwa laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan dikaitkan dengan pemilik entitas induk untuk tahun 2024 tidak kurang dari 30 juta yuan.

Namun, kenyataannya sangat menyedihkan. Setelah dihitung, laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan dikaitkan dengan pemilik entitas induk untuk tahun 2024 adalah -22,085,1 juta yuan, langsung memicu kewajiban kompensasi sebesar 52,085,1 juta yuan.

Hingga pengumuman pada tanggal 4 Februari 2026, ST京蓝 hanya menerima pembayaran kompensasi sebesar 6 juta yuan, sisanya sebesar 46,085,1 juta yuan belum diterima dan telah melewati batas waktu. Pelanggaran ini memicu reaksi dari regulator. Bursa Sekuritas Shenzhen memberikan kritik dan teguran kepada 云南佳骏, dan Otoritas Sekuritas Heilongjiang mengambil tindakan administratif berupa perintah perbaikan.

Lebih buruk lagi, risiko kompensasi baru sedang mendekat. Wartawan 《Daily Economic News》 memperhatikan bahwa berdasarkan perkiraan kinerja, kinerja tahun 2025 perusahaan akan jauh di bawah target jaminan minimal 40 juta yuan yang disepakati dalam 《Perjanjian Investasi Restrukturisasi》, dan diperkirakan akan memicu kewajiban kompensasi tunai yang baru dan lebih besar.

Lebih menakutkan dari wanprestasi adalah “tidak punya uang”. Hingga akhir triwulan ketiga tahun 2025, dana kas di buku ST京蓝 tersisa hanya 9,1263 juta yuan.

Dalam pengumuman, ST京蓝 mengakui bahwa saat ini perusahaan masih dalam masa transformasi strategis, dan beberapa proyek anak perusahaan yang direncanakan membutuhkan dana. Jika dana terkait tidak dapat disediakan sesuai rencana, hal ini dapat menyebabkan penundaan produksi, ketidakpastian dalam ekspansi anak perusahaan, dan ketidaksesuaian jadwal pelaksanaan proyek, yang pada akhirnya akan mempengaruhi pertumbuhan kinerja perusahaan dan keberhasilan transformasi strategis secara keseluruhan.

Meskipun pada Desember 2025, ST京蓝 pernah mengumumkan rencana untuk memulai proses pengalihan aset utama Xinlian Technology atau aset bisnis utamanya ke perusahaan tercatat, dengan harapan menyelamatkan diri melalui jalur “pemanfaatan limbah berkarat zinc steel solid waste resources”, namun batasan dana menjadi hambatan terbesar.

Seperti yang dikatakan oleh Ketua Dewan Direksi perusahaan, 马黎阳, “Dana adalah faktor inti yang menentukan skala dan kecepatan pengembangan”. Dengan kemampuan menghasilkan dana sendiri yang terbatas dan kesulitan likuiditas dari pemegang saham pengendali, rencana besar pengalihan aset ini penuh ketidakpastian.

Selain itu, kondisi keuangan 云南佳骏 saat ini juga mengkhawatirkan. Hingga 28 Januari 2026, 云南佳骏 telah menjaminkan 540 juta saham perusahaan, yang merupakan 100% dari saham yang dimilikinya. Meskipun saat ini tidak ada risiko likuidasi, tingkat jaminan yang tinggi menunjukkan tekanan besar terhadap likuiditasnya, dan memperkuat keraguan pasar terhadap kemampuan pemenuhan janji kompensasi kinerja.

Selain itu, ST京蓝 juga menghadapi risiko ketidakpastian pelaksanaan kompensasi kinerja dari 环境工程有限公司中科鼎实. Pembayaran kompensasi tunai sebesar 16,493,5 juta yuan dan pengembalian saham dari pemegang saham lama, 殷晓东 dan lainnya, hingga saat ini belum menunjukkan kemajuan nyata.

Dalam pengumuman, ST京蓝 menyatakan: “Ketidakpastian besar terkait keberhasilan penarikan kembali dana kompensasi dan saham ini dapat berdampak negatif terhadap kondisi keuangan dan hak-hak pemegang saham perusahaan.”