Apakah peringatan tentang "rotasi nilai" di pasar saham AS? Wall Street: Baru saja dimulai, seperti awal pecahnya gelembung internet!

Amerika Serikat telah mengalami penurunan berturut-turut selama tiga bulan pada saham teknologi, membuat saham nilai yang berkinerja buruk dalam jangka panjang tampak relatif kuat. Dari awal November hingga hari Selasa, indeks nilai Russell 1000 (RLV) telah naik 8,6%, 14 poin persentase lebih tinggi dibandingkan indeks saham pertumbuhan yang menjadi patokannya.

Secara umum, Wall Street percaya bahwa rotasi terkait baru saja dimulai, dan era dominasi perusahaan teknologi besar mungkin segera berakhir. Pergerakan pasar hari Selasa juga membenarkan perubahan ini: saham perangkat lunak anjlok secara tajam yang memicu penjualan besar-besaran saham teknologi (yang memiliki bobot tertinggi dalam indeks pertumbuhan). Sebaliknya, indeks RLV justru mencapai rekor tertinggi baru.

Namun, ada kabar yang lebih buruk: secara historis, RLV hanya dua kali secara signifikan mengungguli indeks pertumbuhan dalam periode waktu yang sama, yaitu selama penurunan pasar bearish 2022 dan awal pecahnya gelembung internet tahun 2001. Selain itu, setelah munculnya keuntungan luar biasa seperti itu, saham nilai cenderung terus mengungguli saham pertumbuhan.

Rotasi baru saja dimulai

Faktanya, analis CFRA Sam Stovall telah menulis beberapa minggu lalu bahwa perdagangan saham pertumbuhan besar sudah tampak “tidak relevan”. Sejak saat itu, kinerja saham nilai relatif terhadap raksasa teknologi terus membaik. Andrew Greenebaum, Wakil Presiden Senior produk riset saham di US Fidelity Financial Group, menyatakan bahwa rotasi ini mungkin baru saja dimulai.

“Dalam beberapa waktu terakhir, kenaikan saham nilai terhadap saham pertumbuhan sudah cukup signifikan, tetapi jika kita memperpanjang garis waktu—bahkan hanya kembali ke awal siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve terakhir—masih ada ruang besar untuk keuntungan luar biasa dari saham nilai,” tambah Greenebaum.

Ini karena kebangkitan saham nilai sudah lama direncanakan. Selama lebih dari satu dekade terakhir, kinerja saham nilai selalu di bawah pasar secara umum, terutama didorong oleh pasar bullish yang didukung teknologi.

Laporan terbaru Jefferies menunjukkan bahwa meskipun setelah kenaikan selama tiga bulan terakhir, saham nilai kembali mendominasi, dari sudut pandang 52 minggu rolling, kinerja relatif antara nilai dan pertumbuhan hanya kembali ke tingkat netral. Dari perspektif jangka panjang, fase “nilai unggul” biasanya menghasilkan keuntungan lebih dari 10%.

Setelah meninjau data historis, analis Jefferies menemukan bahwa, “kondisi ‘nilai unggul’ sebagian besar muncul setelah masa resesi ekonomi saat valuasi pulih, atau selama periode ekonomi yang menguat dan PDB yang meningkat pesat.” Para ekonom Wall Street secara umum memperkirakan bahwa dengan pelonggaran regulasi dan kebijakan tarif yang lebih jelas, pertumbuhan ekonomi AS akan mempercepat pada tahun 2026, sehingga mendorong investasi.

Nilai/teknologi

Menurut Doug Beath, Strategi Pasar Saham Global di Wells Fargo Investment Research, sejak akhir Oktober, investor terus mengalir ke indeks saham siklikal, sementara saham pertumbuhan besar menjadi arah utama keluar dana. Kembali menguatnya saham nilai ini terjadi di tengah pertumbuhan indeks S&P 500 selama tiga tahun berturut-turut dengan dua digit dan gelembung valuasi besar pada banyak saham pertumbuhan.

Strategi portofolio dari tim alokasi aset GMO, Tommy Garvey, berpendapat bahwa ini menyebabkan “jurang” dalam valuasi relatif kedua jenis saham tersebut, membuat saham nilai menjadi “sangat menarik”.

Greenebaum juga menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga lebih lanjut dan perubahan standar akuntansi pengeluaran modal secara teori akan menguntungkan perusahaan yang sangat terkait dengan siklus ekonomi. Perusahaan-perusahaan ini lebih banyak terkonsentrasi di bidang saham nilai daripada saham pertumbuhan.

Selain itu, meskipun investor tidak sepenuhnya meremehkan raksasa teknologi dan sektor kecerdasan buatan, prospek saham nilai tetap optimis. Greenebaum berpendapat bahwa kinerja luar biasa saham nilai tidak harus dengan mengorbankan saham pertumbuhan. Ini bukan berarti saham kecerdasan buatan “tidak jalan”, melainkan “lebih berkaitan dengan pengembalian relatif”.

“Jika Anda memiliki dana baru yang akan dialokasikan, daya tarik jalur kecerdasan buatan tampaknya menurun, sementara tema lain menjadi semakin menarik, secara esensial semuanya bersaing untuk mendapatkan dana tambahan,” tambahnya.

(Sumber artikel: Caixin)