Pasar keuangan internasional tahun 2026 memasuki periode fluktuasi mendalam

Harga emas dan perak internasional mengalami penyesuaian tajam, banyak negara mengalami “roller coaster” di pasar valuta dan saham

Pasar keuangan internasional memasuki periode fluktuasi mendalam pada tahun 2026

Jurnalis dari China Development and Reform News | Ji Xiaoli

Pergerakan harga logam mulia internasional akhir-akhir ini menarik banyak spekulan masuk ke pasar, harga emas dan perak internasional pada 29 Januari menampilkan pergerakan “roller coaster”, keduanya naik ke posisi tinggi lalu jatuh dengan tajam, tren penurunan berlanjut hingga awal Februari.

Dipengaruhi oleh penurunan preferensi risiko, melemahnya indeks dolar AS, dan faktor lainnya, harga emas dan perak internasional terus rebound pada 2 Februari, harga emas pada 3 Februari mencatat kenaikan harian terbesar sejak 2009. Dalam perdagangan semalam, harga futures emas dan perak terus rebound, harga emas kembali di atas 5000 dolar AS per ons.

Para analis berpendapat bahwa perubahan ekspektasi likuiditas global, pergantian pejabat Federal Reserve, serta konsentrasi posisi spekulatif yang tinggi menyebabkan volatilitas harga emas dan perak. Selain logam mulia, fluktuasi pasar valuta dan saham di banyak negara juga semakin memburuk, pasar masih menilai ulang preferensi risiko, dan dalam jangka pendek, volatilitas ini mungkin akan terus berlanjut.

Pergerakan harga emas dan perak internasional mengalami fluktuasi tajam dan penyesuaian

Pada 29 Januari, harga emas April di New York Mercantile Exchange sempat menyentuh 5626.80 dolar AS per ons, dan harga perak Maret sempat menyentuh 121.785 dolar AS per ons. Setelah itu, pasar mengalami penjualan besar-besaran secara tiba-tiba, harga emas dalam waktu 28 menit jatuh 380 dolar AS, hampir 7%, dan harga perak jatuh 11% dalam periode yang sama. Pada 2 Februari, harga futures emas April di NYMEX sempat turun ke 4429.2 dolar AS per ons, dan harga futures perak Maret sempat turun ke 72.35 dolar AS per ons. Nilai pasar emas dan perak global menyusut lebih dari 3 triliun dolar AS. Namun, dalam perdagangan semalam berikutnya, harga futures emas dan perak rebound secara signifikan, masing-masing naik lebih dari 4% dan 9%.

Pada 30 Januari, Chicago Mercantile Exchange mengumumkan kenaikan margin jaminan untuk kontrak berjangka logam, aturan baru mulai berlaku setelah penutupan pasar 2 Februari, dengan pengeluaran modal yang lebih tinggi akan menekan partisipasi spekulatif dan mengurangi likuiditas, memaksa trader menutup posisi. Sentimen bullish global sebelumnya sangat tinggi, menyebabkan akumulasi posisi profit-taking besar-besaran, dan saat harga menembus level support teknikal penting, otomatis terjadi trigger stop-loss besar-besaran, memperbesar tekanan jual di pasar, dan dalam waktu singkat menyebabkan harga emas dan perak jatuh tajam.

Konsultan Roland Berger dalam sebuah laporan menyatakan bahwa kedalaman pasar perak dan daya dukung cadangan bank sentral global jauh di bawah emas, sehingga saat likuiditas mengerut, mereka sangat rentan terhadap likuidasi “menghancurkan”. Ketika aset terlalu dipermainkan dan kehilangan sifat safe haven-nya, aset tersebut menjadi risiko terbesar sendiri.

Dalam proses ini, dana institusi internasional melakukan penyesuaian struktural. Data dari Commodity Futures Trading Commission menunjukkan bahwa beberapa bank komersial utama internasional secara signifikan mengurangi posisi net long emas dan perak sebelum dan sesudah fluktuasi besar harga, mengamankan keuntungan menjadi strategi utama. Goldman Sachs dalam sebuah briefing industri menyebutkan bahwa hedge fund besar mulai melakukan lindung nilai posisi long sebelum penurunan tajam, dan saat sentimen pasar berbalik, mereka menggunakan algoritma trading untuk melakukan operasi secara cepat, sementara investor ritel yang kekurangan kontrol risiko dipaksa menjadi penyedia likuiditas.

Perubahan ekspektasi pasar terhadap tren dolar AS juga menjadi salah satu penyebab utama volatilitas besar harga emas dan perak akhir-akhir ini. Pada 30 Januari, Presiden AS Trump mengumumkan nominasi Kevin Woorh, mantan anggota dewan Federal Reserve, sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Karena Woorh sebelumnya sering menekankan pentingnya stabilitas harga dan dolar yang kuat, investor secara umum memperkirakan dolar akan menguat di masa depan. Jika suku bunga dolar tetap tinggi, hal ini akan memberi tekanan besar pada harga emas dan perak yang tidak menghasilkan bunga. Setelah pengumuman calon ketua Fed, indeks dolar AS rebound dalam waktu singkat, imbal hasil obligasi 10 tahun naik, dan dana keluar dari logam mulia menuju obligasi AS.

Perusahaan pialang keuangan global XS.com dalam sebuah laporan menyatakan: “Pergerakan emas di masa depan tidak akan bergantung pada satu variabel seperti suku bunga atau dolar saja, tetapi pada stabilitas keseluruhan kerangka moneter dan fiskal global.” Sebagian besar institusi tetap optimis terhadap prospek emas, menganggap bahwa di tengah risiko geopolitik dan faktor pendukung lainnya, emas akan terus berfungsi sebagai diversifikasi risiko dan lindung nilai terhadap ketidakpastian pasar, tetapi jangan terburu-buru membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun.

Nominasi Ketua Federal Reserve memicu “reaksi berantai”

Prospek emas dan perak di masa depan terkait dengan kebijakan moneter yang akan diterapkan Federal Reserve, dan dalam proses spekulasi tentang kecenderungan kebijakan ketua baru Fed, “efek kupu-kupu” terus berkembang.

Jika mendapatkan persetujuan dari Senat AS, Woorh akan menggantikan Powell yang masa jabatannya berakhir pada Mei tahun ini. Sebagai kritikus Federal Reserve, Woorh diperkirakan akan mendorong reformasi lembaga seperti yang dilakukan pejabat tinggi Trump. Karena dekat dengan Trump, ada kekhawatiran bahwa dia tidak mampu menjaga “kemerdekaan” Federal Reserve.

Menurut media, ayah mertua Woorh yang miliarder, Ronald Lauder, adalah teman sekelas Trump di Wharton School, University of Pennsylvania, dan menyumbang 5 juta dolar AS ke Super PAC Trump pada Maret 2025. Trump mengakui pada 30 Januari bahwa dia sudah mengenal Woorh cukup lama. Pada Juli 2025, Woorh dalam wawancara dengan CNBC mengkritik penundaan penurunan suku bunga Fed dan menyatakan “perlunya reformasi sistem dalam pelaksanaan kebijakan Fed”; dan pada Juli tahun yang sama, dalam wawancara dengan Fox Business, dia mengatakan bahwa Fed perlu bekerja lebih erat dengan Departemen Keuangan AS.

Woorh pernah lama mendukung globalisasi dan perdagangan bebas secara terbuka, serta mengkritik kebijakan pelonggaran moneter yang diterapkan Fed sejak krisis keuangan, tetapi belakangan berbalik mendukung kebijakan tarif Trump dan desakan percepatan penurunan suku bunga. Namun, menurut Reuters, Woorh ingin memperkecil ukuran neraca Fed dan melonggarkan pengawasan bank, yang berbeda dari siklus penurunan suku bunga biasanya yang disertai “penghentian pengurangan neraca” bahkan “perluasan neraca”. Secara umum, pasar memperkirakan bahwa kebijakan moneter Woorh cenderung “hawkish”, yang mendorong dolar AS menguat tajam pada 30 Januari, imbal hasil obligasi jangka panjang tetap kuat, dan imbal hasil obligasi jangka pendek menurun, menyebabkan koreksi besar harga logam mulia.

Selain itu, Departemen Tenaga Kerja AS pada 30 Januari merilis bahwa indeks harga produsen inti (PPI) bulan Desember 2025 dan tahunan lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan inflasi secara perlahan menyatu ke dalam ekonomi AS secara keseluruhan, dan penurunan suku bunga tidak lagi mendesak, yang mungkin memaksa Federal Reserve mempertahankan kebijakan “netral” dalam jangka panjang, sehingga menekan harga emas.

Chief Economist dari Tenda Bank Inggris, Philip Chow, berpendapat bahwa kondisi fiskal AS masih tidak berkelanjutan, dan nominasi Woorh tidak berarti Trump akan berhenti campur tangan dalam operasi Federal Reserve atau lembaga pemerintah AS lainnya. Selain itu, masih ada ketidakpastian apakah Woorh akan disetujui oleh Senat AS. Setelah Powell diselidiki secara pidana oleh Departemen Kehakiman AS, beberapa anggota Kongres dari Partai Republik secara terbuka menyatakan keraguan atau kritik. Dilaporkan bahwa beberapa senator Partai Republik menyatakan akan menentang konfirmasi siapa pun yang terkait dengan Federal Reserve sampai masalah ini terselesaikan.

Oleh karena itu, kebijakan moneter Federal Reserve ke depan masih menghadapi ketidakpastian dan dapat sewaktu-waktu mempengaruhi pasar keuangan internasional.

Ketidakstabilan pasar keuangan di banyak negara, alokasi modal kembali disusun

Di balik pengaruh besar Federal Reserve adalah jaminan kepercayaan terhadap dolar AS. Baru-baru ini, dari New York, sebuah pertarungan terkait kepercayaan moneter menyebar ke pasar keuangan global.

Baru-baru ini, nilai tukar euro terhadap dolar AS menembus angka 1, kembali ke posisi tertinggi empat tahun lalu, mencerminkan jalur “perpindahan” aset safe haven global. Pada 2021, implementasi kebijakan stimulus fiskal terintegrasi di Eropa dan prospek ekonomi zona euro yang membaik, bersama dengan pemulihan perdagangan global secara bertahap, menyebabkan euro menguat sebagai akibat dari perbaikan fundamental ekonomi. Tetapi pada 2026, meskipun pertumbuhan ekonomi zona euro masih rendah dan inflasi belum stabil, nilai tukar euro terhadap dolar dalam dua minggu terakhir melonjak dari 11.16 ke 11.20.

Selama bertahun-tahun, dolar mendominasi dalam penyelesaian perdagangan internasional, cadangan devisa global, dan penerbitan obligasi. Setiap perubahan satu basis poin dalam nilai tukar dolar mempengaruhi biaya perdagangan dan valuasi aset bernilai triliunan dolar. Tetapi sejak 2025, dengan berbagai serangan militer AS terhadap negara-negara lain, keluar dari organisasi internasional secara terbuka, penerapan tarif “timbal balik” terhadap lebih dari seratus negara dan wilayah, serta intervensi terbuka terhadap kebijakan Fed, alokasi aset global mulai bergeser secara halus, dan investor semakin memperhatikan stabilitas sistem dan kebijakan. Premi risiko mata uang dolar melonjak, dan beberapa pelaku perdagangan internasional mulai menjadikan euro sebagai salah satu aset safe haven. Pada 2025, euro terhadap dolar sempat naik dari sekitar 11.02 ke sekitar 11.18.

Namun pada awal Februari, setelah harga emas dan perak internasional jatuh, indeks dolar AS terhadap 6 mata uang utama kembali menguat pada 2 Februari, naik lagi 0.67%, dan ditutup di 97.635 pada akhir pasar valuta.

Penguatan dan pelemahan dolar yang semakin besar sangat mengguncang pasar keuangan internasional, dan pasar keuangan Asia juga terkena dampaknya.

Pada Januari, nilai tukar yen terhadap dolar mengalami fluktuasi besar dari penurunan tajam ke kenaikan besar. Pada 23 Januari, yen melemah secara signifikan, mendekati level 160 yen per dolar AS. Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, secara terbuka menyatakan bahwa penjualan obligasi Jepang telah mempengaruhi obligasi AS. Ketika harga obligasi jangka panjang Jepang jatuh dan imbal hasil melonjak, daya tarik obligasi Jepang terhadap dana meningkat, dan dana yang sebelumnya dialokasikan ke luar negeri cenderung kembali ke Jepang, yang berpotensi memicu penjualan obligasi AS oleh investor Jepang. Selain itu, pelemahan besar yen juga meningkatkan biaya lindung nilai terhadap pembelian obligasi AS oleh investor Jepang.

Pada sore waktu Tokyo 23 Januari dan pagi waktu New York 23 Januari, pasar valuta Tokyo dan New York mengalami kenaikan yen dalam waktu singkat. Spekulasi muncul bahwa bank sentral kedua negara melakukan operasi penawaran kurs, yaitu intervensi pasar valuta melalui bank sentral yang menanyakan kondisi kurs dan pasar saat ini, yang dianggap sebagai tahap persiapan intervensi pasar valuta yang lebih kuat daripada intervensi lisan. Akibatnya, nilai tukar yen meningkat selama beberapa hari berturut-turut.

Pasar saham Korea baru-baru ini juga mengalami fluktuasi besar. Menurut Korean News Agency, sejak Januari, indeks saham gabungan Korea (KOSPI) terus mencatat rekor tertinggi, dan pada 27 Januari, harga penutupan pertama kali menembus 5000 poin. Tetapi setelah pembukaan pasar 2 Februari, KOSPI sempat turun ke 4933.58 poin, turun lebih dari 5%. Bursa saham Korea hari itu juga mengaktifkan prosedur “suspend sementara” untuk perdagangan algoritmik pertama kalinya tahun ini. Setelah pembukaan 3 Februari, KOSPI kembali naik tajam, dan saat penutupan hari sebelumnya naik 5.05%, bursa kembali mengaktifkan “suspend sementara”, dan menutup di 5288.08 poin, naik 338.41 poin dari hari sebelumnya, dengan kenaikan 6.84%, terbesar dalam hampir 6 tahun.

Para analis berpendapat bahwa penurunan besar pasar saham Korea disebabkan oleh menurunnya daya tarik aset pasar berkembang yang dihitung dalam dolar AS, ditambah dengan perlambatan ekspor Korea selama beberapa bulan terakhir yang menyebabkan kepercayaan pasar melemah, sehingga memicu penjualan panik; kemudian rebound yang kuat didorong oleh perbaikan suasana pasar global dan masuknya pembelian saat harga rendah, dengan saham semikonduktor besar sebagai penggerak utama.

Baru lebih dari satu bulan tahun 2026 berlalu, pasar keuangan internasional seperti logam mulia, pasar valuta, dan pasar saham mengalami gejolak besar secara bersamaan. Para ahli berpendapat bahwa penjualan besar-besaran dan rebound cepat ini menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap ekonomi global dan peristiwa geopolitik, yang berarti bahwa fluktuasi yang tajam dan mengkhawatirkan mungkin akan menjadi hal yang biasa dalam waktu dekat.

Selama pasar masih meragukan jalur kebijakan masa depan Federal Reserve dan kepercayaan terhadap dolar AS, modal global akan terus mengalami redistribusi, dan proses ini pasti akan disertai dengan banyak volatilitas pasar.