中信证券吴威辰： Tren industri dan fundamental sebagai penggerak utama, sektor baterai solid-state memasuki periode realisasi nilai

固态电池板块 mengalami tren kenaikan sejak awal tahun, namun belakangan ini memasuki tahap koreksi dan konsolidasi, menarik perhatian pasar.

Baru-baru ini, Wu Weichen, Kepala Analis Manajemen Baterai dan Energi di CITIC Securities, dalam wawancara eksklusif dengan Reporter Securities China, menyatakan bahwa penguatan sektor baterai solid-state bukan sekadar hype tema semata, melainkan didukung oleh perbaikan fundamental perusahaan terkait rantai industri dan percepatan pengembangan industri, yang memberikan dasar yang kokoh dan berkelanjutan. Didukung oleh pembalikan harga, pesanan, dan profitabilitas di rantai industri lithium-ion, serta katalis seperti pengumpulan opini standar nasional baterai solid-state dan keberhasilan pengujian kendaraan oleh beberapa perusahaan, industri ini sedang beralih dari fase konsep menuju siklus realisasi industri. Peralatan, bahan, dan baterai akan secara bertahap mendapatkan manfaat dari perkembangan industri, dan nilai investasi struktural jangka menengah-panjang sektor ini semakin terlihat.

Sektor ini bukan sekadar hype tema

Sejak awal tahun, Indeks Baterai Solid-State Tonghuashun mengalami kenaikan berombak, hingga 23 Januari, kenaikan dalam rentang tersebut mencapai 12,15%; setelah itu indeks mulai koreksi dan konsolidasi, hingga 5 Februari, kenaikan dalam rentang tersebut berkurang menjadi 5,52%.

Wu Weichen berpendapat bahwa performa kuat sektor ini bukan sekadar hype tema, melainkan didukung oleh perbaikan fundamental kinerja dan percepatan pengembangan industri, yang memberikan dasar yang kuat dan berkelanjutan.

“Dari segi fundamental kinerja, sebagian besar perusahaan terkait baterai solid-state berakar pada rantai industri lithium-ion, yang pada 2025 telah mengalami pembalikan lengkap harga, pesanan, dan profitabilitas,” kata Wu Weichen. Ia menambahkan bahwa banyak perusahaan di rantai industri ini telah merilis perkiraan kinerja 2025, umumnya menunjukkan peningkatan besar, dan dengan keberlanjutan kondisi industri serta pesanan yang terus mengalir, diperkirakan tahun 2026 akan terus mempertahankan tingkat pertumbuhan tinggi. Perbaikan kinerja yang berkelanjutan memberikan fondasi yang kokoh untuk valuasi sektor ini, menghindari logika sekadar hype tema, dan membentuk dorongan ganda “kinerja + valuasi”.

Dari perkembangan industri, sektor baterai solid-state sedang mengalami berbagai terobosan penting yang menjadi katalis utama kenaikan sektor ini. Pada 30 Desember 2025, draf opini standar nasional baterai solid-state resmi dirilis. Wu Weichen berpendapat bahwa peristiwa penting ini menandakan bahwa China telah mengamankan posisi awal dalam penetapan standar industri baterai solid-state, berpotensi menguasai lebih banyak hak bicara global dan memuluskan jalan bagi industri domestik untuk maju ke tahap komersialisasi.

Dalam pengujian kendaraan, Gotion High-tech menyelesaikan pengujian kendaraan dengan baterai solid-state penuh pada Mei 2025, dan FAW Hongqi mengumumkan keberhasilan pengujian kendaraan dengan baterai solid-state pada 4 Januari 2026. Wu Weichen berpendapat bahwa keberhasilan pengujian kendaraan dengan baterai solid-state menandai langkah penting dari laboratorium ke aplikasi nyata. Selain itu, pada 7-8 Februari 2026, konferensi CASIP akan menjadi peristiwa penting industri, di mana perusahaan terkemuka seperti CATL, BYD, FAW, Geely, Chery, dan Gotion High-tech akan hadir dan menyampaikan pidato utama, yang diperkirakan akan semakin memperkuat konsensus pasar dan memberikan katalis berkelanjutan bagi sektor ini.

Periode realisasi industri

Nilai investasi di sektor baterai solid-state utama terletak pada keberhasilan bertahap mengatasi hambatan teknologi dan ekspektasi penurunan biaya skala besar, dengan logika pengembangan industri yang sedang beralih dari fase konsep ke fase realisasi, menunjukkan nilai investasi jangka panjang.

Iterasi teknologi dan penurunan biaya di sisi bahan adalah fondasi utama industrialisasi baterai solid-state. Wu Weichen menjelaskan bahwa salah satu tantangan utama saat ini adalah tingkat kematangan sistem bahan, seperti bahan positif dan negatif dengan energi tinggi seperti bahan katoda berbasis mangan-lithium yang belum mencapai produksi massal, serta proses pembuatan elektrolit solid sulfida dan bahan utama seperti litium sulfida yang belum sepenuhnya matang dan kapasitas produksi skala besar masih terbatas. Namun, situasi ini secara bertahap membaik. Menurut data terbuka SMM, harga litium sulfida pada 2025 diperkirakan tetap di kisaran 200-400 juta yuan/ton, dan diperkirakan akan turun menjadi di bawah 150 juta yuan/ton pada 2026; harga elektrolit sulfida pada 2025 mencapai lebih dari 1 miliar yuan/ton, dan kemungkinan turun menjadi sekitar 500 juta yuan/ton pada 2026. Penurunan harga yang cepat ini akan secara signifikan menurunkan biaya produksi baterai solid-state, dan efek penurunan biaya skala besar akan semakin terlihat, mengatasi hambatan utama dalam realisasi industri.

Inovasi dalam proses dan peralatan memberikan jaminan teknologi untuk produksi massal baterai solid-state. Untuk mengatasi ketidakstabilan elektrolit sulfida dan kontak antarmuka yang kurang baik, baterai penuh menggunakan proses baru seperti tekanan statis dan elektroda kering, yang juga menjadi perbedaan utama dengan baterai cair dalam proses produksi.

“Saat ini, proses dan peralatan baru ini secara bertahap beralih dari jalur percobaan ke jalur pilot, dengan tingkat kematangan teknologi yang terus meningkat, dan ini menjadi dasar untuk produksi massal berikutnya,” kata Wu Weichen.

Wu Weichen menyatakan bahwa permintaan aplikasi ekstrem sedang mempercepat iterasi teknologi, dan kebutuhan tersebut akan mendorong peningkatan teknologi bahan elektrolit sulfida serta proses khusus seperti elektroda kering dan tekanan statis, memperkuat logika pengembangan industri.

Dalam jangka panjang, batas akhir utama dari industrialisasi baterai solid-state adalah pengendalian antarmuka padat-padat. Secara spesifik, Wu Weichen menyatakan bahwa di satu sisi, perubahan volume selama proses pengisian dan pengosongan dapat mempengaruhi kinerja dan umur siklus baterai; di sisi lain, penggunaan perangkat tekanan berlebihan dapat mempengaruhi volume dan energi baterai, mengurangi keunggulan utamanya. Penyelesaian kontradiksi ini membutuhkan kolaborasi antara sisi baterai dan kendaraan. Pada proses produksi sel, melalui proses tekanan seperti tekanan statis dan kalibrasi tinggi, kekuatan ikatan antarmuka padat-padat dapat ditingkatkan; di dalam sel, melalui modifikasi bahan atau penambahan aditif, karakteristik kontak antarmuka dapat diperbaiki, mengurangi kebutuhan dan biaya tekanan; di sisi kendaraan, melalui perangkat tekanan dalam paket baterai kendaraan, memastikan stabilitas volume selama operasi sel. Dengan keberhasilan mengatasi masalah inti ini secara bertahap, industrialisasi baterai solid-state akan memasuki jalur percepatan.

Peluan investasi bertingkat

Dalam konteks percepatan industrialisasi baterai solid-state, peluang investasi di sektor ini secara bertahap muncul, dengan berbagai tahap manfaat dari peralatan, bahan, dan baterai secara berurutan, serta fokus investasi yang berbeda di setiap tahap, membentuk peluang investasi bertingkat.

“Peralatan akan menjadi yang pertama mendapatkan manfaat dari ledakan permintaan industri, menjadi garis utama investasi. Pola pengembangan industri menunjukkan bahwa pada awal penerapan industri baru, biasanya ditandai dengan permintaan peralatan terlebih dahulu, yang tercermin dalam pengadaan peralatan jalur percobaan dan pilot,” kata Wu Weichen. Ia menambahkan bahwa proses produksi baterai solid-state berbeda secara signifikan dari baterai cair, dengan kebutuhan mendesak akan peralatan khusus seperti tekanan statis dan elektroda kering, dan investasi peralatan per GWh bisa mencapai 250 juta yuan, jauh lebih tinggi dari peralatan lithium-ion tradisional. Dengan ekspansi industri baterai memasuki siklus kenaikan, perusahaan peralatan mulai menunjukkan kinerja sejak kuartal keempat 2025, dan kontribusi kinerja dari peralatan khusus baterai solid-state akan mulai terlihat dari 2026, terutama pada proses seperti elektroda kering dan tekanan statis yang memiliki hambatan teknologi tinggi dan permintaan yang pasti, yang berpotensi menjadi arah investasi paling fleksibel.

“Performa di sisi bahan dan baterai akan mulai terwujud secara besar-besaran pada 2027, dengan potensi pertumbuhan jangka panjang yang besar,” kata Wu Weichen.

Menurut prediksi industri, volume pengiriman baterai solid-state diperkirakan mencapai 27 GWh pada 2027. Dengan realisasi produksi massal, kinerja perusahaan bahan dan baterai akan memasuki fase pelepasan. Dari tren industri 2026, semi-solid-state batteries akan lebih dulu digunakan di bidang konsumen, tenaga penggerak, dan penyimpanan energi, dengan produk seperti ponsel vivo, mobil NIO dan SAIC MG, serta beberapa pembangkit energi tersimpan yang sudah mencapai produksi massal atau merilis rencana terkait. Dengan semakin banyaknya model kendaraan, perangkat elektronik konsumen, dan pembangkit energi tersimpan yang akan diluncurkan, volume pengiriman semi-solid-state batteries diperkirakan akan mengalami lonjakan besar.

Untuk baterai full solid-state, seiring kemajuan pengembangan kendaraan, tahun 2026 akan menjadi tahun peluncuran uji jalan secara intensif. Wu Weichen menyarankan agar fokus pada peluang investasi di bahan sel terkait peningkatan wettability antarmuka padat-padat, peralatan tekanan tinggi di proses pembuatan sel, serta perangkat tekanan dalam paket baterai dan sistem tekanan kendaraan.

Dalam strategi investasi, Wu Weichen menyatakan bahwa percepatan industrialisasi baterai solid-state terus berlangsung, dan saat ini total kapitalisasi pasar sektor ini telah menembus satu triliun yuan. Indeks sektor sejak 2025 secara signifikan mengungguli indeks CSI 300, dan tingkat kejenuhan industri terus meningkat. Menatap 2026, semi-solid-state batteries akan segera memasuki volume produksi, full solid-state batteries akan mulai uji coba pemasangan kendaraan, dan industri sedang beralih dari fase terobosan teknologi ke fase awal industrialisasi. Disarankan untuk memanfaatkan peluang investasi struktural di sektor ini, terutama di bagian baterai, bahan, dan peralatan.

(Artikel dari: China Securities Journal)