Huatai Securities: Optimisme terhadap pemulihan laba tenaga angin dan surya pada tahun 2026, fotovoltaik luar angkasa mungkin menciptakan model bisnis baru

华泰证券指出，近期风电光伏公司陆续完成2025年业绩预告披露，从预期业绩来看，2025年四季度风机受制于国内低价陆风项目集中交付，盈利能力或有所承压，光伏企业亏损普遍加大，主要系银价大幅上涨导致电池组件成本上升。展望2026年，华泰证券重申风电光伏板块盈利修复趋势：1）风机订单价格自2024年四季度以来持续回暖，考虑到前期低价订单交付步入尾声，涨价订单逐步交付支撑盈利修复。2）光伏需求走低预期下，供应链或强化质量与成本把控，加速高功率产品与贱金属导入，有望驱动盈利修复。同时，太空光伏或打造新业态，近期SpaceX宣布收购xAI，打造太空-地面-算力生态，光伏龙头研发积累深厚，跨界优势显著，风电企业或受益于前瞻投资布局。

全文如下

华泰 | 电新：看好2026年风电光伏盈利修复

Intisari Utama

Baru-baru ini, perusahaan wind dan fotovoltaik secara berturut-turut menyelesaikan pengungkapan prediksi kinerja tahun 2025. Berdasarkan kinerja yang diperkirakan, pada kuartal keempat turbin angin terbatas oleh pengiriman proyek land-based wind murah domestik yang terkonsentrasi, sehingga kemampuan laba mungkin sedikit tertekan, dan kerugian perusahaan fotovoltaik secara umum meningkat, terutama karena kenaikan tajam harga perak yang menyebabkan biaya modul baterai meningkat. Menatap tahun 2026, kami menegaskan kembali tren pemulihan laba sektor wind dan fotovoltaik: 1) Harga pesanan turbin angin terus membaik sejak kuartal keempat 2024, mengingat pengiriman pesanan harga rendah sebelumnya memasuki akhir, pesanan kenaikan harga yang bertahap mendukung pemulihan laba. 2) Dengan ekspektasi penurunan permintaan fotovoltaik, rantai pasok mungkin memperkuat pengendalian kualitas dan biaya, mempercepat pengenalan produk daya tinggi dan logam murah, yang diharapkan dapat mendorong pemulihan laba. Selain itu, fotovoltaik luar angkasa mungkin menciptakan model bisnis baru; baru-baru ini SpaceX mengumumkan akuisisi xAI, membangun ekosistem luar angkasa-darat-komputasi, dengan perusahaan terkemuka di bidang fotovoltaik yang memiliki akumulasi R&D yang mendalam dan keunggulan lintas bidang yang signifikan, serta perusahaan wind mungkin mendapatkan manfaat dari penataan investasi jangka panjang.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Elektronik Baru: Optimisme terhadap Pemulihan Laba Wind dan Fotovoltaik Tahun 2026

Pandangan Inti

Baru-baru ini, perusahaan wind dan fotovoltaik secara berturut-turut menyelesaikan pengungkapan prediksi kinerja tahun 2025. Berdasarkan kinerja yang diperkirakan, pada kuartal keempat turbin angin terbatas oleh pengiriman proyek land-based wind murah domestik yang terkonsentrasi, sehingga kemampuan laba mungkin sedikit tertekan, dan kerugian perusahaan fotovoltaik secara umum meningkat, terutama karena kenaikan tajam harga perak yang menyebabkan biaya modul baterai meningkat. Menatap tahun 2026, kami menegaskan kembali tren pemulihan laba sektor wind dan fotovoltaik: 1) Harga pesanan turbin angin terus membaik sejak kuartal keempat 2024, mengingat pengiriman pesanan harga rendah sebelumnya memasuki akhir, pesanan kenaikan harga yang bertahap mendukung pemulihan laba. 2) Dengan ekspektasi penurunan permintaan fotovoltaik, rantai pasok mungkin memperkuat pengendalian kualitas dan biaya, mempercepat pengenalan produk daya tinggi dan logam murah, yang diharapkan dapat mendorong pemulihan laba. Selain itu, fotovoltaik luar angkasa mungkin menciptakan model bisnis baru; baru-baru ini SpaceX mengumumkan akuisisi xAI, membangun ekosistem luar angkasa-darat-komputasi, dengan perusahaan terkemuka di bidang fotovoltaik yang memiliki akumulasi R&D yang mendalam dan keunggulan lintas bidang yang signifikan, serta perusahaan wind mungkin mendapatkan manfaat dari penataan investasi jangka panjang.

Wind: Pesanan turbin angin yang naik harga mendukung pemulihan laba rantai industri

Mengingat kuartal keempat 2025, karena pengiriman proyek land-based wind murah domestik yang terkonsentrasi, margin laba kotor bisnis turbin angin tertekan, ditambah dengan potensi penurunan laba unit dari penjualan stasiun setelah dokumen No. 136, menyebabkan kinerja di bawah ekspektasi konsensus Wind; di bagian komponen, karena faktor musiman, pendapatan menurun, dan kinerja sedikit di bawah ekspektasi Wind, beberapa perusahaan tertekan oleh pengiriman angin laut yang kurang, penilaian kembali karena transformasi strategis, dan peningkatan kapasitas produksi, sehingga ruang laba jangka pendek tertekan. Menatap tahun 2026, pengiriman pesanan turbin angin yang naik harga diharapkan mendukung pemulihan laba rantai industri, dengan percepatan proyek angin laut sebagai dasar pertumbuhan kapasitas terpasang yang berkelanjutan.

Fotovoltaik: Margin laba dan arus kas mungkin menjadi garis hidup perusahaan

Mengingat kuartal keempat 2025, kenaikan tajam harga perak mendorong biaya modul baterai naik, hingga akhir Desember, indeks perak Shanghai sebesar 23117, naik 56% dari akhir September, dan dengan konsumsi perak per watt sebesar 9-10mg, biaya modul baterai naik sekitar 5-6 sen/W; selain itu, kenaikan harga silikon menyebabkan biaya meningkat dan penurunan produksi menambah biaya per unit, yang juga memperbesar kerugian rantai industri. Sejak 2026, harga perak semakin naik, dan permintaan pengurangan penggunaan perak dalam modul baterai semakin kuat. Perusahaan seperti Jinko Solar, LONGi Green Energy, Trina Solar diperkirakan akan mencapai produksi massal produk logam murah pada semester pertama, yang kami anggap menguntungkan bagi perusahaan bahan baku slurry dan produsen bahan baku bubuk. Dalam konteks permintaan industri yang lesu, margin laba dan arus kas mungkin menjadi garis hidup perusahaan; kami memperkirakan rantai industri akan mempercepat pengenalan slurry logam murah dan kontribusi pengiriman produk daya tinggi dengan margin lebih tinggi.

Fotovoltaik luar angkasa membangun model bisnis baru

Baru-baru ini, SpaceX mengumumkan akuisisi xAI, dengan valuasi yang diperkirakan melebihi 1 triliun dolar AS setelah penggabungan, membangun ekosistem luar angkasa-darat-komputasi. Kami percaya bahwa perkembangan fotovoltaik luar angkasa selanjutnya mungkin terus berkembang, dan produk terkait serta pesanan perangkat diharapkan secara bertahap terealisasi.

Perusahaan terkemuka di bidang fotovoltaik dengan akumulasi R&D yang mendalam mempercepat industrialisasi fotovoltaik luar angkasa: 1) Jinko Solar: bekerja sama dengan Jintang Holding dalam AI + perovskite, berencana membangun jalur demonstrasi panel surya bertingkat AI seluas ribuan meter persegi pertama di industri, dan mewujudkan komersialisasi massal sel bertingkat perovskite antara 2026-2028. 2) JunDa Co., Ltd.: berinvestasi saham di Shàng Yì Optoelectronics, Xing Yì Xin Neng, dan Xun Tian Qian He, dan pada November 2025, meluncurkan sel bertingkat N-type + perovskite yang telah dikomersialisasi pertama kali. 3) Trina Solar: memiliki pengembangan di P-HJT, perovskite bertingkat, dan GaAs, serta berhubungan dengan pelanggan luar angkasa komersial. 4) Orient Solar: telah mencapai pengiriman massal kecil untuk pelanggan luar negeri dengan struktur heterojunction tipis tipe P. 5) Foster: telah mencapai produksi massal produk POE dan butil yang cocok untuk kemasan dan perlindungan sel perovskite. 6) Haiyou New Materials: mengembangkan bahan modifikasi POE, bahan kemasan khusus luar angkasa, dan menjelajahi saluran bisnis potensial domestik dan internasional.

Perusahaan wind: Penataan investasi jangka panjang

1. Goldwind: melalui anak perusahaan sepenuhnya, memegang 4.14% saham di LandSpace.
2. Mingyang Smart: mengakuisisi kendali atas anak perusahaan Duhua Chip, yang memiliki sistem pengembangan lengkap dari bahan ekstensi hingga sistem energi luar angkasa.
3. Taisun Wind: melalui anak perusahaan sepenuhnya, mendirikan perusahaan patungan dengan Yun Yao Aerospace untuk mengembangkan bisnis “informasi luar angkasa + energi baru”.

Peringatan risiko: Permintaan wind dan fotovoltaik tidak sesuai harapan, industrialisasi fotovoltaik luar angkasa tidak sesuai harapan, peningkatan kompetisi pasar, dan lain-lain.

（Sumber: People’s Financial News）