Perak, saham teknologi, Bitcoin! Di mana Wall Street paling ramai? Di mana terjadi penumpukan, di situ yang paling parah

Di sudut-sudut Wall Street, kebutaan terhadap aset populer seperti saham teknologi, emas, dan cryptocurrency yang sebelumnya berlangsung hari demi hari mulai menghilang secara bertahap, digantikan oleh sebuah penarikan risiko besar secara mendadak.

Secara kasat mata, gelombang penjualan lintas aset kali ini tidak memiliki satu penyebab tunggal—berbeda dengan perang dagang “Hari Pembebasan” yang dipicu oleh Presiden AS Trump pada April tahun lalu yang menyebabkan pasar jatuh panik secara masif. Sebaliknya, pasar saat ini lebih mirip dengan “mengiris daging dengan pisau tumpul” yang terus-menerus dipicu oleh serangkaian berita buruk. Berita-berita ini semakin memperburuk kecemasan kolektif terhadap valuasi yang terlalu tinggi—bagaimanapun, banyak orang sudah meragukan kelebihan panasnya pasar—yang akhirnya memicu penarikan dana secara serentak dari para investor.

Akibat dari strategi momentum yang terus melemah adalah kekalahan total dari aset “beta tinggi”—di Wall Street, tempat paling padat sebelumnya, jejak kaki yang paling parah adalah di sana…

Kamis lalu, pasar kembali mengonfirmasi tren ini: Indeks S&P 500 turun 1,2%, menandai hari ketiga berturut-turut penurunan; hingga penutupan Kamis, indeks S&P 500 menghapus kenaikan tahun ini. Indeks Nasdaq 100 juga gagal mempertahankan garis rata-rata 100 hari, mencatat penurunan tiga hari terburuk sejak April tahun lalu.

Setelah perusahaan kecerdasan buatan Anthropic meluncurkan model baru yang fokus pada penelitian keuangan, penurunan saham perangkat lunak semakin dalam, menyoroti ancaman kompetitif dari teknologi baru ini. Indeks perangkat lunak dan layanan S&P 500 turun 4,6%, menandai hari ketujuh berturut-turut penurunan.

Setelah pasar tutup Kamis, harga saham Amazon jatuh lebih dari 8%, karena laporan keuangan terbaru memperkirakan pengeluaran modal tahun ini akan meningkat lebih dari 50%, jauh melampaui prediksi analis. Para pelaku pasar semakin khawatir terhadap over-investasi perusahaan teknologi dalam kecerdasan buatan.

Saat ini, indeks VIX yang dikenal sebagai indeks ketakutan pasar saham AS telah mencapai 23, tertinggi sejak November 2025, dan telah tiga hari berturut-turut di atas 20.

Sementara itu, harga perak jatuh hampir 20% pada Kamis, dan selama sesi Asia hari Jumat sempat turun lagi sekitar 10%. Saat ini, harga perak spot telah turun ke sekitar 64 dolar AS per ons, hampir setengah dari puncak sejarah 121 dolar AS yang dicapai akhir bulan lalu.

Bitcoin juga mengalami penurunan besar pada Kamis, menembus di bawah 65.000 dolar AS, mengalami penurunan harian terbesar sejak keruntuhan FTX, akibat pelepasan leverage dan peningkatan volatilitas pasar secara keseluruhan yang mempercepat penjualan. Seminggu yang lalu, setelah menembus batas 80.000 dolar AS, Bitcoin menunjukkan tren penurunan yang cepat, dan saat ini telah kehilangan hampir setengah dari puncaknya yang mencapai 126.000 dolar AS pada awal Oktober tahun lalu.

“Investor tampaknya beralih ke strategi defensif,” kata Brian Frank, Presiden dan Manajer Portofolio Frank Funds, “Lingkungan saat ini lebih mirip dengan menembak dulu baru bertanya.”

Pergerakan pasar terbaru sangat kontras dengan suasana hati Wall Street di awal tahun—ketika para strategis memprediksi siklus kenaikan saham terpanjang dalam dua puluh tahun terakhir. Prediksi ini didasarkan pada tiga pilar utama: gelombang panas AI yang terus meningkat, ketahanan ekonomi yang melebihi ekspektasi yang akan terus mendukung laba perusahaan, dan Federal Reserve yang akan secara bertahap menurunkan suku bunga.

Prospek ini saat ini tetap relatif tidak berubah, dan laporan keuangan yang stabil dalam beberapa minggu terakhir juga membuktikan hal tersebut. Tetapi pasar juga mulai kembali memperhatikan beberapa risiko yang semakin meningkat:

• Perusahaan yang akan tersingkir oleh gelombang AI;
• Ketidakpastian kebijakan Federal Reserve jika Kevin W. Warsh, yang diusulkan oleh Trump, menggantikan Powell sebagai ketua Fed;
• Valuasi tinggi dari perusahaan raksasa teknologi seperti emas, Bitcoin, dan bahkan Alphabet, induk perusahaan Google—yang secara jangka panjang mungkin sulit dipertahankan.

Lianhe Zaobao telah melaporkan bahwa pada hari Rabu, “portofolio momentum tinggi” atau GSPRHIMO dari Goldman Sachs, yang tidak memiliki batasan, mencatat hari terburuk sejak 2022. Sementara itu, kekuatan pasar semalam belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan dari penurunan besar hari sebelumnya.

Fenomena stagnasi momentum ini juga terlihat di aset populer lainnya, seperti Bitcoin. Sebagian besar waktu tahun lalu, dengan kemenangan Trump memicu gelombang spekulasi terhadap cryptocurrency, Bitcoin mengalami lonjakan yang cepat seperti meteor, tetapi seiring penarikan dana dari investor, pasar token semacam ini mengalami penurunan besar bulan ini.

Pada Kamis, tren penjualan Bitcoin semakin memburuk seiring berjalannya hari perdagangan, menarik aset lain seperti cryptocurrency, ETF, dan perusahaan manajemen aset seperti Strategy Inc. yang memegang sejumlah besar cryptocurrency, turun nilainya. Hingga akhir sesi di New York, Bitcoin anjlok 13% ke sekitar 63.000 dolar AS, menghapus sekitar setengah dari kapitalisasi pasar tertingginya empat bulan lalu.

“Pasar menunjukkan ketakutan dan ketidakpastian yang nyata,” kata Chris Newhouse, Kepala Pengembangan Bisnis Ergonia.

Faktanya, dibandingkan aset lain, penurunan pasar saham saat ini masih relatif moderat, tetapi tekanan menyebar secara menyeluruh, dengan 9 dari 11 sektor utama indeks S&P 500 mengalami penurunan pada Kamis. Selain kekhawatiran tentang perusahaan yang mungkin terganggu oleh teknologi AI, investor juga semakin khawatir apakah investasi besar di bidang teknologi akan menghasilkan pengembalian yang memuaskan. Penurunan harga saham Alphabet, induk Google, membuktikan hal ini—meskipun pendapatan melebihi ekspektasi, harga saham perusahaan tetap turun setelah mengumumkan rencana pengeluaran yang ambisius.

Charlie McElligott dari Nomura Securities mengemukakan kekhawatiran yang patut diperhatikan setelah pasar tutup Kamis:

Pasar opsi indeks saham hari ini mulai memperhitungkan kekhawatiran nyata tentang risiko “kejatuhan” yang sesungguhnya. Volatilitas implisit dan volatilitas aktual mulai berfluktuasi secara ekstrem, dan volatilitas volatilitas (vVol) menunjukkan bahwa risiko tail sedang dibeli. Terutama baru-baru ini, ketidakpastian yang disebabkan oleh “AI disruption” di sektor teknologi, pertumbuhan, SaaS, dan blue-chip berbunga majemuk menyebar ke bidang pinjaman pribadi, perusahaan pengembangan bisnis (BDC), dan private equity (PE). Bidang-bidang ini memegang posisi besar dalam aset tersebut, dan valuasinya berada di puncak tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Kim Forrest, Chief Investment Officer Bokeh Capital Partners, menyatakan bahwa koreksi terbaru mencerminkan kekhawatiran pasar:
“Pergerakan harga saham dan emas yang terlalu besar membutuhkan penyesuaian.”

(Artikel ini disusun oleh: Lianhe Zaobao)