Penggabungan pertambangan terbesar di dunia gagal: Penilaian aset tembaga menjadi fokus perbedaan pendapat

Kesepakatan antara Rio Tinto dan Glencore untuk membentuk grup pertambangan terbesar di dunia secara resmi diumumkan pada hari Kamis.

Sebagai konteks, rumor merger antara Rio Tinto dan Glencore dapat ditelusuri kembali ke krisis keuangan 2008, tetapi kedua belah pihak tidak melakukan kontak serius hingga 2024. Setelah komunikasi terputus-putus,Pada bulan Januari, kedua perusahaan mengkonfirmasi bahwa mereka sedang dalam pembicaraan untuk merger dan akuisisi。 Menurut aturan pengambilalihan Inggris, Kamis (5 Februari) waktu setempat adalah batas waktu bagi Rio Tinto untuk mengajukan penawaran pengambilalihan resmi.

Secara teoritis, kedua belah pihak dapat memperpanjang masa negosiasi melalui negosiasi, tetapi mereka langsung bubar, menunjukkan bahwa tidak perlu negosiasi antara perbedaan antara kedua belah pihak.

Juga dapat dilihat dari pengumuman yang dirilis pada Kamis bahwaGlencore, yang memiliki bisnis logam dan batu bara industri utama dunia seperti tembaga dan kobalt, tampaknya sangat yakin dengan potensi apresiasi yang signifikan dalam nilai perusahaan。

Tidak seperti pernyataan sederhana Rio Tinto bahwa “tidak ada kesepakatan yang dapat dicapai yang menciptakan nilai bagi pemegang saham,” Glencore merinci bahwa dalam proposal merger,Rio Tinto meminta ketua dan CEO-nya untuk melanjutkan posisi kepemimpinan mereka di perusahaan baruPada saat yang sama, rasio kepemilikan saham pro forma Glencore secara serius meremehkan kontribusi nilai intrinsik relatif Glencore dalam grup yang digabungkan, dan bahkan tidak memberikan premi untuk kontrol akuisisi.

Dewan direksi Glencore menekankan,Solusi ini tidak sepenuhnya mencerminkan nilai bisnis tembaga Glencoredan jalur proyek pertumbuhan terdepan di industri, dan pada saat yang sama, belum membuat alokasi yang wajar dari nilai sinergi yang signifikan potensial.

Menurut aturan M&A, kedua perusahaan tidak diizinkan untuk masuk ke dalam diskusi merger dalam 6 bulan ke depan. Namun, menurut sumber yang dekat dengan negosiasi, meskipun kedua belah pihak sangat berbeda dalam penilaian, kemungkinan untuk terus duduk dan berbicara setelah “masa pendinginan” telah berakhir, menurut sumber yang dekat dengan negosiasi.

Kesepakatan itu juga merupakan penggambaran terbaru dari persaingan komunitas pertambangan untuk aset tembaga. Seiring dengan melonjaknya permintaan akan elektrifikasi dan pusat data AI, pentingnya tembaga telah meningkat secara signifikan.

Glencore saat ini adalah produsen tembaga terbesar keenam di dunia.Perusahaan bekerja keras untuk menggandakan kapasitas produksi tembaganya dalam waktu 10 tahun dan berusaha untuk menjadi “raja tembaga dunia”。 Rio Tinto juga memiliki bisnis pertambangan tembaga, dan jika bergabung dengan Glencore, itu akan mengalahkan BHP Billiton untuk menjadi produsen tembaga terbesar di dunia, dan juga dapat memperoleh sekitar 1 juta ton pertumbuhan produksi.

Gempa besar harga komoditas menjadi masalah untuk menilai valuasi

Karena penilaian saham pertambangan secara alami berfluktuasi dengan harga komoditas, hal ini juga menyebabkan kesulitan objektif dalam menilai penilaian merger yang wajar.

Dalam dua tahun terakhir, harga saham Glencore terseret turun oleh harga batu bara yang rendah, sedangkan harga saham Rio Tinto telah didorong oleh kenaikan harga tembaga dan bijih besi baru-baru ini. Valuasi relatif kedua perusahaan juga telah berubah secara signifikan.

Namun, dengan pengumuman transformasi strategis Glencore tahun lalu dan peningkatan penuh dalam bisnis pertambangan tembaga, harga saham telah naik secara signifikan lebih kuat daripada Rio Tinto tahun ini. Berdasarkan harga penutupan hari perdagangan terakhir sebelum pengumuman pada bulan Januari, kapitalisasi pasar Rio Tinto adalah $136,8 miliar pada saat itu, dan nilai pasarnya mencapai $156,7 miliar pada hari Rabu. Selama periode yang sama, kapitalisasi pasar Glencore naik dari $66,1 miliar menjadi $82,2 miliar.

(Sumber artikel: Financial Associated Press)