CITIC Securities: Diperkirakan pasar bulan Februari akan secara bertahap keluar dari lingkungan volatilitas tinggi yang disebabkan oleh arus dana yang besar

中信证券 memperkirakan pasar bulan Februari akan secara bertahap keluar dari lingkungan volatilitas tinggi yang disebabkan oleh fluktuasi besar dalam aliran dana, dan penetapan harga aset juga akan kembali ke dua garis utama: dorongan kebijakan domestik, pemulihan ekonomi, serta ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve di luar negeri. Dalam hal arah alokasi aset, tetap perlu condong ke aset berisiko, sementara aset ekuitas dengan volatilitas relatif lebih rendah akan menjadi pilihan yang lebih baik.

Selengkapnya sebagai berikut

Aset Kelas Utama｜Kembali ke Garis Utama (Februari 2026)

Kami memperkirakan pasar bulan Februari akan secara bertahap keluar dari lingkungan volatilitas tinggi yang disebabkan oleh fluktuasi besar dalam aliran dana, dan penetapan harga aset juga akan kembali ke dua garis utama: dorongan kebijakan domestik, pemulihan ekonomi, serta ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve di luar negeri. Dalam hal arah alokasi aset, tetap perlu condong ke aset berisiko, sementara aset ekuitas dengan volatilitas relatif lebih rendah akan menjadi pilihan yang lebih baik.

▍Makro dan Kebijakan: Risiko potensial dan titik dorong ekonomi.

Garis utama lingkungan makro kuartal pertama 2026 adalah dorongan kebijakan. Intensitas dan ritme kebijakan keduanya cukup mirip dengan tahun 2025. Di bawah perlindungan kebijakan dan efek basis rendah, ekonomi kuartal pertama 2026 diharapkan mengalami transisi dari volatilitas rendah ke tinggi. Arah dorongan kebijakan akan menjadi salah satu perbedaan besar antara 2026 dan 2025, diperkirakan proporsi obligasi khusus yang langsung mempengaruhi dasar ekonomi akan meningkat, yang dapat mendorong kinerja investasi infrastruktur yang terus mengalami kontraksi negatif di paruh kedua 2025 agar mencapai hasil yang lebih baik di kuartal pertama 2026. Selain itu, struktur negara tujuan ekspor yang lebih beragam dan produk ekspor yang lebih kompetitif diharapkan mendorong ekspor negara kita tetap tinggi. Seperti infrastruktur, investasi manufaktur juga akan mengalami perubahan positif, sementara properti dan konsumsi membutuhkan lebih banyak dukungan kebijakan.

▍Luar Negeri: Penurunan suku bunga sebaiknya dilakukan lebih awal daripada nanti.

Merujuk pada proses transmisi tingkat kekosongan posisi kerja di AS ke tingkat pengangguran dalam sejarah, kami memperkirakan tren memburuknya pasar tenaga kerja AS tidak akan cepat membaik, yang menunjukkan bahwa Federal Reserve masih perlu menurunkan suku bunga lebih awal dalam jangka pendek. Namun, kekakuan inflasi, terutama pada energi dan barang inti, mulai terlihat, dan ketegangan antara tekanan pasar tenaga kerja dan kekakuan inflasi memperbesar kesulitan pengambilan keputusan kebijakan moneter Fed. Pergantian ketua Fed lama dan baru menyebabkan pasar menunda ekspektasi waktu penurunan suku bunga, tetapi penurunan suku bunga yang tertunda hanya akan meningkatkan risiko stagflasi di AS. Dari sudut pandang dasar ekonomi, penurunan suku bunga lebih awal adalah pilihan yang lebih rasional.

▍Penilaian Strategi Alokasi Aset Kelas Utama.

Sejak awal tahun 2026, fluktuasi besar dana telah memperbesar volatilitas aset berisiko, dan Februari mungkin menjadi titik kunci di mana volatilitas aset berisiko mereda dan penetapan harga kembali ke garis utama. Volatilitas komoditas saat ini berada di tingkat tertinggi dalam sejarah, dan imbal hasil obligasi terbatas, namun di tengah dorongan kebijakan dan pemulihan ekonomi, aset ekuitas tetap memiliki rasio harga terhadap kinerja yang cukup menarik. Sebelum Tahun Baru Imlek, pasar saham mungkin mengalami penurunan musiman dalam suasana perdagangan, tetapi dalam jangka pendek, pengembalian bersih ETF indeks luas mungkin berkurang, dan dalam jangka menengah, preferensi risiko tinggi dan pemulihan fundamental secara bertahap diharapkan dapat mendukung pasar saham, disarankan untuk memperhatikan sektor blue chip besar yang “salah pukul” di luar sektor perbankan. Sebelum ekspektasi pemotongan cadangan dan suku bunga yang jelas, pasar obligasi sulit untuk keluar dari pola sideways. Dengan suku bunga yang mendekati level terendah, berhati-hatilah terhadap obligasi sebelum Tahun Baru Imlek. Dalam hal komoditas, meskipun logam non-ferrous dan logam mulia memiliki fundamental jangka panjang yang baik dan mengalami penyesuaian besar-besaran baru-baru ini, sebelum volatilitas komoditas mereda, sebaiknya tidak terlalu mengejar kenaikan harga.

▍Faktor Risiko:

Kebijakan stabilisasi pertumbuhan domestik tidak sesuai ekspektasi; konflik geopolitik di luar negeri melebihi ekspektasi; besaran penurunan suku bunga Federal Reserve lebih kecil dari perkiraan; kejadian risiko luar negeri dengan dampak negatif melebihi ekspektasi.

（Sumber: People’s Financial News）