Pasar Mendapatkan Segalanya yang Dapat Diinginkan dari Laporan CPI dan Lapangan Kerja Januari, Tapi Iblis Ada di Rinciannya

Menuju minggu ini, saya rasa jika Anda memberi tahu investor bahwa data ekonomi akan menunjukkan bahwa ekonomi menambah 130.000 pekerjaan di bulan Januari, tingkat pengangguran turun menjadi 4,3%, dan Indeks Harga Konsumen hanya naik 2,4% secara tahunan, kebanyakan orang akan cukup senang dan membeli pasar saham yang lebih luas. Namun, dengan hanya beberapa jam perdagangan tersisa pada hari Jumat, semua indeks saham utama berada dalam posisi merah untuk minggu ini.

^Data ^SPX ^oleh ^YCharts

Di permukaan, data terlihat bagus. Ekonomi menambah jauh lebih banyak pekerjaan dari yang diperkirakan, dan inflasi bergerak menuju target 2% yang diinginkan Federal Reserve. Laporan inflasi yang lebih rendah ini juga bisa menandakan bahwa dampak inflasi satu kali yang diharapkan dari tarif Presiden Donald Trump telah berlalu. Namun, ketika melihat lebih dalam, ada lebih dari yang terlihat. Iblis selalu terletak pada detail.

Data tidak konklusif

Dimulai dari laporan tenaga kerja, ekonomi menambah lebih dari dua kali lipat jumlah pekerjaan yang diperkirakan sebagian besar ekonom, sementara tingkat pengangguran sedikit turun menjadi 4,3%. Jangan salah paham, itu tetap positif. Namun, sebagian besar pekerjaan baru yang ditambahkan berasal dari sektor kesehatan dan bantuan sosial, yang keduanya cukup bergantung pada pendanaan pemerintah.

Faktanya, jika pekerjaan dari sektor-sektor ini dihapus selama tahun lalu, ekonomi AS sebenarnya akan kehilangan pekerjaan pada tahun 2025. Setelah revisi, ekonomi AS menambah 584.000 pekerjaan tahun lalu, turun dari 2 juta di tahun 2024 dan angka terlemah sejak awal abad ini.

Sumber gambar: Getty Images.

Berpindah ke laporan inflasi, angka kali ini lagi-lagi lebih baik dari laporan yang panas. Namun, menurut Moody’s Kepala Ekonom Mark Zandi, data inflasi masih dipengaruhi oleh penutupan pemerintah yang berlangsung selama 43 hari tahun lalu, dari 1 Oktober hingga 12 November. Secara khusus, Zandi mencatat bahwa pemerintah menganggap tidak terjadi kenaikan harga pada bulan Oktober lalu untuk sebagian besar kategori CPI.

Moody’s memperkirakan bahwa jika data tersebut dicatat dengan benar, inflasi kemungkinan akan berada di angka 2,7% saat ini. Sekarang, masih ada hal positif dari laporan ini, menurut saya. Pertama, CPI mencapai 3% bulan September lalu, jadi inflasi masih menurun, dan sebagian besar ekonom kemungkinan sadar akan catatan Zandi saat membuat perkiraan mereka.

Pada akhirnya, detail-detail ini juga berarti bahwa data ekonomi terbaru tidak sesederhana angka utama yang disajikan. Jika inflasi tetap di angka 2,7%, jauh di atas target Fed, dan tingkat pengangguran terus menurun atau tetap di posisi saat ini, banyak anggota Fed kemungkinan akan lebih berhati-hati dalam memotong suku bunga.

Semakin jauh kita dari penutupan pemerintah tahun lalu, semakin jelas data tersebut akan menjadi. Jika tren ini berlanjut, terutama dalam hal inflasi, itu akan menjadi kabar baik untuk pasar. Namun, saya rasa data ini belum sepenuhnya konklusif.