Bagaimana memahami pasar global di awal tahun? "Keterjangkauan" adalah narasi utama hingga 2026: "Main street" harus menang sekali, perubahan besar dalam narasi AI, yen adalah "kunci"

Pasar global awal tahun 2026 sedang mengalami perubahan paradigma.

Menurut sumber dari platform perdagangan mengikuti tren, pada 12 Februari, tim riset dari Bank of America Securities Michael Hartnett merilis laporan yang menunjukkan bahwa uang sedang keluar dari aset bintang selama beberapa tahun terakhir.

Sejak awal tahun ini, emas naik 13,4%, minyak naik 9,5%, saham internasional naik 8,7%. Saham AS turun 0,2%, Bitcoin anjlok 25%.

Faktor inti di balik ini adalah politik “keterjangkauan”. Pemerintahan Trump sedang beralih secara agresif untuk menyenangkan “jalan utama” (masyarakat umum) daripada “Wall Street” (kelas elit). Bank of America menegaskan bahwa ini berarti ada tiga perubahan utama:

Pertama, rotasi historis dari saham pertumbuhan pasar besar AS ke saham nilai pasar kecil telah dimulai;

Kedua, narasi AI sedang beralih dari “kagum terhadap AI” ke “AI menyebabkan kemiskinan”, sehingga saham teknologi menghadapi tekanan;

Ketiga, korelasi antara yen dan indeks saham Jepang sejak 2005 pertama kali berbalik positif, ini adalah ciri pasar bullish struktural. Tetapi perlu waspada terhadap apresiasi yen yang terlalu cepat (menembus 145) yang dapat memicu pengurangan leverage global.

Di bawah politik “keterjangkauan”, aset jalan utama bangkit

Kunci utama pasar saat ini adalah respons politik terhadap isu “keterjangkauan”.

Laporan menunjukkan bahwa di bawah tekanan pemilihan paruh waktu, kebijakan Trump beralih untuk mengatasi beban hidup rakyat, memicu rotasi besar aset dari “Wall Street” ke “jalan utama”.

Pemenangnya adalah aset inflasi dan kemakmuran di “jalan utama”. Sejak akhir Oktober tahun lalu, aset yang mendapat manfaat dari pemulihan manufaktur global dan logika inflasi menunjukkan performa yang menonjol. Perak (+56%), indeks KOSPI Korea (+34%), pasar saham Brasil (+30%), bahan baku (+25%), energi (+20%), bank regional AS (+19%).

(Arus dana masuk ke saham Korea selama 4 minggu mencatat rekor)

Yang kalah adalah aset gelembung kekayaan di “Wall Street”. Sebaliknya, saham raksasa teknologi dan aset spekulatif yang sebelumnya sangat diminati mengalami penjualan. Saham “tujuh raksasa” (-8%), Bitcoin (-41%), serta sektor perangkat lunak yang terdampak AI (-30%).

Esensi dari rotasi ini adalah pasar sedang menilai ulang fokus kebijakan dari layanan keuangan ke manufaktur nyata, dari keuntungan modal ke biaya hidup masyarakat.

Laporan berpendapat bahwa hanya akan terjadi pembalikan tren jika muncul peristiwa kebijakan atau laba besar yang signifikan, seperti keruntuhan saham bank yang memicu lonjakan spread kredit, pengurangan pengeluaran modal oleh raksasa AI, perubahan tarif, dan lain-lain.

Perubahan narasi AI, dari “kagum” ke “kemiskinan”

Sikap pasar terhadap kecerdasan buatan sedang berubah, dari pengagungan buta (AI-awe) ke penilaian terhadap biaya dan kerusakan yang ditimbulkan (AI-poor).

Data dari laporan menunjukkan bahwa perlombaan senjata AI saat ini sangat mahal. Dalam 5 bulan terakhir, penerbitan utang oleh perusahaan AI skala besar mencapai 170 miliar dolar AS, sedangkan rata-rata tahun 2020-2024 hanya 30 miliar dolar per tahun. Spread obligasi perusahaan juga meningkat, lingkungan pembiayaan semakin ketat.

(Spread obligasi perusahaan besar AS)

Pada kuartal pertama 2025, sektor teknologi India (INFO, TCS) menjadi industri pertama yang terguncang oleh AI, dan hingga kini belum pulih. Minggu ini, dampak AI yang mengganggu menyebar ke industri asuransi broker, penasihat kekayaan, layanan properti, dan logistik.

Laporan berpendapat bahwa di bawah narasi “AI menyebabkan kemiskinan” saat ini, hanya peristiwa laba besar atau kebijakan signifikan yang dapat memicu perubahan sentimen pasar dan aliran dana, misalnya pengumuman pengurangan pengeluaran modal oleh perusahaan AI skala besar.

Dalam jangka pendek, hal ini kemungkinan akan memperburuk kekhawatiran pasar terhadap perlambatan pengeluaran modal di rantai industri AI dan revisi ke bawah ekspektasi pertumbuhan, yang dapat menyebabkan penjualan lebih tajam pada saham terkait (terutama perangkat keras, semikonduktor, perangkat lunak, dll).

Namun, dari sudut pandang siklus pasar, peristiwa penting seperti ini biasanya terjadi pada tahap “puncak” atau “kesepakatan” dari tren tertentu. Ketika pelaku paling agresif mulai mengurangi investasi, ini bisa menandai transisi dari “perlombaan senjata tanpa batas” ke fase baru yang berfokus pada laba dan efisiensi.

Yen adalah kunci likuiditas global

Pergerakan yen telah menjadi variabel kunci yang mempengaruhi penetapan harga aset global.

Bank of America menegaskan bahwa korelasi harga antara yen dan indeks Nikkei sejak 2005 pertama kali berbalik positif, ini adalah sinyal teknis yang sangat penting.

(Korelasi indeks saham Tokyo dan yen berbalik positif)

Pengalaman historis menunjukkan bahwa ketika mata uang dan pasar saham suatu negara naik bersamaan, biasanya menandai kedatangan pasar bullish jangka panjang, seperti Jepang 1982-1990, Jerman 1985-1995, China 2000-2008.

Namun, laporan menambahkan bahwa penguatan yen yang cepat dalam jangka pendek akan memperburuk tekanan jual pada aset seperti cryptocurrency, perak, ekuitas swasta, perangkat lunak, dan energi.

Lebih penting lagi, laporan memperingatkan bahwa jangan sampai yen menguat tanpa terkendali (misalnya, dolar terhadap yen jatuh di bawah 145). Karena apresiasi yen yang cepat selalu sejalan dengan proses de-leveraging global, dan akan mengganggu likuiditas pasar keuangan dunia.

Oleh karena itu, pemerintah AS kemungkinan besar tidak akan mengizinkan hasil obligasi 30 tahun menembus 5%, yang juga menjelaskan mengapa obligasi AS jangka panjang tetap menjadi alat lindung risiko terbaik tahun 2026.

Era rotasi besar akan tiba

Saat ini, indikator “bull-bear” dari Bank of America berada di angka 9,4, masih dalam zona waspada yang memicu sinyal “jual” (ambang batas >8). Indikator ini adalah indikator sentimen terbalik, semakin tinggi nilainya, semakin besar euforia pasar dan posisi yang terlalu penuh, sehingga risiko koreksi jangka pendek semakin besar.

Investor perlu memperhatikan data survei manajer dana yang akan dirilis 17 Februari: tingkat kas melonjak dari titik terendah 3,2% menjadi di atas 3,8%, alokasi obligasi kembali ke posisi net underweight 35%, saham teknologi berbalik dari posisi overweight 17% ke net netral, barang konsumsi esensial mengurangi posisi dari net underweight 30%.

Laporan meninjau lima kali “rotasi besar” selama setengah abad terakhir, semuanya dipicu oleh peristiwa politik, geopolitik, atau keuangan besar.

Seperti runtuhnya sistem Bretton Woods tahun 1971, kebangkitan Volcker melawan inflasi tahun 1980, dan QE pasca krisis keuangan global 2009, setiap rotasi secara drastis mengubah pola kepemimpinan aset.

Laporan berpendapat bahwa kita sedang berada di awal rotasi besar baru, dan pelopor era berikutnya akan menjadi pasar berkembang dan saham kecil:

Saham nilai pasar kecil mengungguli saham pertumbuhan pasar besar:

• Logikanya adalah bangkitnya populisme, kembalinya manufaktur, dan tingginya biaya perlombaan senjata AI yang tidak menguntungkan perusahaan teknologi besar.

(Perbandingan harga relatif saham pertumbuhan besar AS dan saham kecil nilai pasar AS)

• Jika pemerintah AS berencana membatasi hasil obligasi 30 tahun di 5%, ini akan menjadi titik balik besar bagi saham kecil nilai pasar dibanding saham pertumbuhan besar.

Pasar AS beralih ke pasar berkembang:

• Tatanan dunia baru membutuhkan pasar bullish baru. Era dolar yang dominan mungkin berbalik, dan “selain dolar, apa pun bisa dibeli” akan menjadi tren.
• Terutama di antara empat ekonomi terbesar dunia, China dan India saat ini masih sangat kurang dalam alokasi aset global.

(Harga relatif saham pasar berkembang dan saham AS, dihitung dalam dolar)

• Saham perbankan China secara diam-diam mencapai level tertinggi dalam 8 tahun, yang mungkin menandai berakhirnya deflasi di aset China (perbankan, properti, konsumsi) dan dimulainya “rotasi besar” dari obligasi ke saham.

Konten menarik ini berasal dari platform Follow the Wind.

Untuk analisis lebih lengkap, termasuk interpretasi real-time dan riset langsung, silakan bergabung dengan【**Follow the Wind▪Membership Tahunan**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4222cbf0d0-b711f354b8-8b7abd-d8d215)

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

---

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.