Strategi Huajin: Tren musim semi belum selesai, tetap pegang saham saat liburan. Pertumbuhan teknologi dan siklus masih berpotensi relatif unggul

Poin-poin Investasi

Pergerakan jangka pendek A-shares sebelum Tahun Baru Imlek mungkin berpengaruh terhadap tren pasar setelahnya. Dalam 16 tahun sejak 2010, 9 kali indeks Shanghai Composite menguat (melemah) dalam 5 hari perdagangan sebelum Tahun Baru Imlek sementara satu hari perdagangan setelahnya indeks turun (naik); dari 16 tahun tersebut, 12 kali pergerakan indeks sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek searah.

Tren pasar musim semi belum berakhir, risiko selama periode Tahun Baru Imlek mungkin terbatas, bisa mempertahankan saham selama liburan. (1) Tahun ini, selama periode Tahun Baru Imlek, ekspektasi ekonomi dan laba mungkin membaik. Pertama, data perjalanan dan konsumsi selama Imlek mungkin menunjukkan preferensi positif. Kedua, penjualan properti selama Imlek tahun ini mungkin menunjukkan pemulihan: pertama, efek basis rendah kemungkinan menyebabkan pertumbuhan penjualan properti YoY selama Imlek; kedua, ekspektasi kebijakan yang mendukung penjualan properti di berbagai daerah cukup kuat, sehingga tren pemulihan penjualan properti selama liburan kemungkinan berlanjut. (2) Likuiditas selama Imlek mungkin tetap longgar. Pertama, likuiditas makro selama Imlek kemungkinan tetap longgar: pertama, dari luar negeri, data CPI AS Januari akan diumumkan pada 11 Februari, data ritel AS Januari akan dirilis pada 17 Februari, diperkirakan indeks dolar AS akan tetap rendah dan berfluktuasi, sehingga hambatan terhadap pelonggaran likuiditas domestik terbatas; kedua, dari dalam negeri, sebelum Imlek, Bank Sentral kemungkinan meningkatkan penyaluran likuiditas karena ketat musiman. Kedua, dana pasar saham sebelum Imlek tetap stabil, setelahnya kemungkinan meningkat cepat. (3) Preferensi risiko selama Imlek mungkin tetap netral. Pertama, risiko geopolitik selama Imlek masih ada, tetapi dampaknya terhadap domestik terbatas: pertama, risiko pertarungan AS-China selama Imlek relatif kecil; kedua, risiko geopolitik seperti konflik AS-Iran tetap ada, tetapi dampaknya terbatas pada pasar modal global. Kedua, ekspektasi kebijakan yang lebih positif setelah dan sebelum Imlek tetap kuat.

Setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. (1) Melihat kembali sejarah, setelah koreksi, sektor utama yang didukung kebijakan dan tren industri mungkin kembali unggul. Pertama, setelah koreksi, sektor utama yang sebelumnya unggul mungkin kembali unggul, didorong oleh dukungan kebijakan dan tren industri yang meningkat. Contohnya, pada tren musim semi 2016, sektor elektronik dan manufaktur ringan yang naik sebelum koreksi kembali naik setelah koreksi; pada musim semi 2019, sektor elektronik, komputer, dan media yang naik sebelum koreksi kembali naik; pada musim semi 2021, sektor minyak dan petrokimia, perawatan kecantikan, dan kimia dasar yang naik sebelum koreksi kembali naik; pada musim semi 2023, sektor logam non-ferrous dan komunikasi yang naik sebelum koreksi kembali naik. Kedua, sektor yang valuasi atau sentimennya rendah sebelum koreksi mungkin melakukan rebound setelah koreksi. (2) Saat ini, setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. Pertama, sektor teknologi dan beberapa sektor siklus didukung kebijakan dan tren industri yang tetap meningkat: pertama, dari sisi kebijakan, inovasi teknologi dan kebijakan anti-inflasi akan terus dilaksanakan; kedua, dari sisi katalis industri, sektor antariksa komersial, AI, dan lain-lain terus berkembang, harga komoditas seperti logam dan kimia juga berpotensi berfluktuasi dan naik. Kedua, sektor farmasi, komputer, kimia, keuangan non-bank, dan konsumsi mungkin melakukan rebound: pertama, sektor farmasi dan bioteknologi, komputer, serta kimia dasar dan baja yang sedang berkembang memiliki valuasi relatif rendah; kedua, sektor keuangan non-bank, pertanian, peternakan, perikanan, makanan dan minuman, serta layanan konsumen juga memiliki valuasi rendah.

Alokasi sektor: Sebelum Tahun Baru, disarankan alokasi seimbang ke sektor teknologi, siklus, dan konsumsi. (1) Mobil, industri militer, perawatan kecantikan, mesin, dan komunikasi mungkin menunjukkan kinerja unggul pada laporan tahunan 2025 dalam jangka pendek. (2) Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin merupakan pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu diamati. Pertama, dari sejarah, kepercayaan konsumen, valuasi rendah, dan pertumbuhan laba adalah faktor utama pendorong tren naik jangka menengah-pendek sektor konsumsi. Kedua, dari kondisi saat ini, keberlanjutan rebound jangka pendek sektor konsumsi masih perlu diamati: indeks kepercayaan konsumen masih lemah, titik balik laba belum terlihat, dan valuasi sektor sudah cukup pulih. (3) Valuasi sektor farmasi, mobil, komputer, dan mesin yang sedang berkembang saat ini relatif rendah. (4) Sebelum Tahun Baru, disarankan membeli saat harga rendah: pertama, sektor elektronik (semikonduktor, hardware AI), media (aplikasi AI, game), komputer (aplikasi AI), industri militer, komunikasi (hardware AI), mesin (robot), energi nuklir, farmasi (obat inovatif), logam non-ferrous, dan kimia yang didukung kebijakan dan tren industri; kedua, sektor keuangan non-bank, konsumsi (makanan, ritel, layanan sosial) yang berpotensi rebound dan membaik secara fundamental.

Peringatan risiko: Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan, perubahan kebijakan di luar prediksi, pemulihan ekonomi yang tidak sesuai harapan.

Isi utama

1. Memilih mempertahankan saham atau uang tunai selama Imlek?

(1) Pergerakan pasar jangka pendek sebelum Imlek mungkin berpengaruh terhadap tren setelahnya

Pergerakan A-shares sebelum Tahun Baru Imlek dalam jangka pendek mungkin berpengaruh terhadap tren pasar setelahnya. Dalam 16 tahun sejak 2010, 9 kali indeks Shanghai Composite menguat (melemah) dalam 5 hari perdagangan sebelum Imlek sementara satu hari setelahnya indeks turun (naik); dari 16 tahun tersebut, 12 kali pergerakan indeks sebelum dan sesudah Imlek searah, hanya 4 kali berbeda arah.

(2) Tren musim semi belum berakhir, tetap mempertahankan saham selama liburan

Data perjalanan dan konsumsi selama Imlek tahun ini mungkin menunjukkan preferensi positif, penjualan properti mungkin membaik, dan ekspektasi ekonomi serta laba membaik. (1) Data perjalanan dan konsumsi selama Imlek mungkin menunjukkan preferensi positif. Pertama, dari sisi perjalanan: menurut konferensi pers Kementerian Informasi dan Teknologi, musim mudik 2026 akan dimulai 2 Februari, diperkirakan mobilitas orang akan mencapai 9,5 miliar orang, melebihi puncak historis; kedua, data lalu lintas jalan dari pusat riset keamanan lalu lintas Kepolisian Nasional menunjukkan peningkatan sekitar 3% dalam volume lalu lintas harian selama musim mudik dibandingkan tahun sebelumnya; ketiga, Administrasi Penerbangan Sipil menyatakan bahwa volume penumpang penerbangan domestik selama Imlek tahun ini diperkirakan mencapai rekor tertinggi, sekitar 9,5 juta orang, naik sekitar 5.3% dari tahun sebelumnya. Kedua, dari sisi konsumsi: pertama, Kementerian Perdagangan dan 8 lembaga lainnya mengeluarkan rencana kegiatan khusus Imlek 2026 yang fokus pada ekonomi konsumsi, digital, hijau, pintar, sehat, dan wisata internasional, mempercepat pelaksanaan kebijakan konsumsi; kedua, platform internet menggelar “perang angpao” yang dapat meningkatkan konsumsi jangka pendek, dengan total angpao lebih dari 1,5 miliar yuan, mengintegrasikan AI dalam berbagai kegiatan selama Imlek, dari menulis pasangan kata Imlek hingga pembuatan video ucapan, yang juga meningkatkan penetrasi AI dan harapan konsumsi jangka pendek. (2) Penjualan properti selama Imlek tahun ini mungkin membaik. Tahun lalu, volume penjualan properti selama Imlek rendah, terutama di kota tingkat satu dan tiga, dengan persentase transaksi properti selama liburan sekitar 17.6% dan 5.8%. Dengan efek basis rendah, pertumbuhan YoY penjualan properti selama Imlek tahun ini mungkin meningkat. Saat ini, penjualan properti bekas juga menunjukkan tren pemulihan, misalnya di Shenzhen dan Beijing, volume transaksi meningkat sekitar 20.8% dan 15.3%. Kebijakan yang mendukung penjualan properti di berbagai daerah cukup kuat, sehingga tren pemulihan kemungkinan berlanjut selama liburan.

Likuiditas selama Imlek kemungkinan tetap longgar. (1) Likuiditas makro selama Imlek kemungkinan tetap longgar: pertama, dari luar negeri, data CPI AS Januari akan diumumkan 11 Februari, data ritel Januari akan dirilis 17 Februari, diperkirakan indeks dolar akan tetap rendah dan berfluktuasi, hambatan terhadap pelonggaran likuiditas domestik terbatas; kedua, dari dalam negeri, sebelum Imlek, Bank Sentral kemungkinan meningkatkan penyaluran likuiditas karena ketat musiman, dan ada ruang untuk pelonggaran kebijakan moneter. (2) Dana pasar saham sebelum Imlek tetap stabil, setelahnya kemungkinan meningkat cepat. Berdasarkan pengalaman, selama 11 tahun sejak 2015, 8 kali dana asing masuk sebelum Imlek, meskipun ada keluar dana, setelah Imlek dana asing masuk kembali dan menutupi keluar sebelumnya, dan dana dari pasar modal domestik juga tetap stabil.

Preferensi risiko selama Imlek mungkin tetap netral. (1) Risiko geopolitik selama Imlek masih ada, tetapi dampaknya terbatas: pertama, komunikasi antara pemimpin AS dan China menunjukkan hubungan membaik, risiko pertarungan AS-China relatif kecil; kedua, risiko konflik geopolitik seperti konflik AS-Iran tetap ada, tetapi dampaknya terbatas pada harga minyak dan pasar global. (2) Setelah Imlek, banyak rapat daerah dan nasional akan diadakan, kebijakan akan lebih positif, dan ekspektasi kebijakan tetap kuat. Pertama, banyak rapat daerah menegaskan kebijakan stabilisasi pertumbuhan, fokus pada pengembangan layanan dan digitalisasi; kedua, laporan kerja pemerintah daerah menegaskan dukungan terhadap AI, chip, dan industri modernisasi, memperkuat ekspektasi kebijakan di bidang teknologi.

2. Alokasi sektor: Sebelum Tahun Baru, disarankan alokasi seimbang ke sektor teknologi, siklus, dan konsumsi

(1) Setelah koreksi musim semi, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul

Setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. Melihat kembali sejarah, setelah koreksi, sektor utama yang didukung kebijakan dan tren industri mungkin kembali unggul. Contohnya, pada tren musim semi 2016, sektor elektronik dan manufaktur ringan yang naik sebelum koreksi kembali naik setelah koreksi; pada musim semi 2019, sektor elektronik, komputer, dan media yang naik sebelum koreksi kembali naik; pada musim semi 2021, sektor minyak dan petrokimia, perawatan kecantikan, dan kimia dasar yang naik sebelum koreksi kembali naik; pada musim semi 2023, sektor logam non-ferrous dan komunikasi yang naik sebelum koreksi kembali naik. Kedua, sektor yang valuasi atau sentimennya rendah sebelum koreksi mungkin melakukan rebound setelah koreksi. Saat ini, sektor teknologi dan beberapa sektor siklus didukung kebijakan dan tren industri yang tetap meningkat: pertama, kebijakan mendukung inovasi teknologi dan pengembangan bidang seperti 6G, kuantum, bioteknologi, hidrogen, antarmuka otak-komputer, dan kecerdasan buatan; kedua, katalis industri seperti antariksa komersial dan AI terus berkembang, harga komoditas juga berpotensi naik. Sektor farmasi, komputer, kimia, keuangan non-bank, dan konsumsi mungkin rebound karena valuasi rendah dan tren positif.

(2) Sektor dengan pertumbuhan laba tertinggi dalam laporan tahunan jangka pendek mungkin unggul

Industri mobil, militer, perawatan kecantikan, mesin, dan komunikasi yang menunjukkan pertumbuhan laba tinggi tahun 2025 mungkin tampil baik dalam waktu dekat. Berdasarkan pengalaman, setelah pengumuman laporan tahunan, industri dengan pertumbuhan laba tertinggi biasanya menunjukkan performa baik dalam 10 hari dan 30 hari perdagangan setelah pengumuman. Saat ini, industri tersebut diperkirakan akan menunjukkan performa baik dalam waktu dekat.

(3) Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin merupakan pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu diamati

Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin hanya pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu pengamatan. Sejarah menunjukkan bahwa tren penurunan jangka panjang sektor konsumsi hanya terjadi setelah 2021; sejak 2021, sektor ini mengalami 6 kali rebound, rata-rata berlangsung 70 hari dengan kenaikan sekitar 21.56%. Faktor utama pendorong rebound adalah kepercayaan konsumen, valuasi rendah, dan pertumbuhan laba. Saat ini, kepercayaan konsumen dan laba kuartalan masih lemah, dan valuasi sudah cukup pulih, sehingga keberlanjutan rebound perlu diamati.

(4) Valuasi sektor farmasi, mobil, komputer, dan mesin yang sedang berkembang saat ini relatif rendah

Valuasi PEG dari sektor utama seperti energi listrik, media, dan mobil cukup rendah, masing-masing 0.68, 1.00, dan 1.10. Volume transaksi sektor ini juga relatif rendah secara historis.

(5) Sebelum Tahun Baru, disarankan membeli saat harga rendah di sektor teknologi, siklus, dan konsumsi yang didukung kebijakan dan tren industri

(a) Elektronik: Harga rata-rata DRAM dan DDR5 meningkat, mencapai rekor tertinggi; pameran semikonduktor Korea 2026 akan diadakan di Seoul, menjadi peluang penting. (b) Media: Pendapatan dari game mobile kuartal 4 2025 mencapai 67,378 miliar yuan, naik 3.59%; konferensi AI di India akan diadakan Februari 2026. © Komputer: Total laba industri perangkat lunak tahun 2025 mencapai 1.8848 triliun yuan, naik 7.3%; konferensi AI di Hangzhou Maret 2026. (d) Industri militer: Konferensi luar angkasa Singapura 2026 dan forum satelit kecil NASA 2026. (e) Komunikasi: Nvidia akan mengumumkan hasil kuartal dan tahun fiskal 2026 Februari 2026; pameran optoelektronik Asia 2026 di Singapura. (f) Mesin dan peralatan: Konferensi robot dan otomatisasi di Jerman dan China 2026. (g) Energi dan penyimpanan: Pameran energi surya dan penyimpanan di AS dan Shenzhen 2026. (h) Farmasi: Forum ADC di London Februari 2026 dan keputusan FDA tentang obat inovatif. (i) Logam non-ferrous: Data persediaan dan perubahan harga logam. (j) Kimia: Data produksi dan reformasi industri.

(6) Sebelum Tahun Baru, disarankan membeli saat harga rendah di sektor keuangan non-bank dan konsumsi yang berpotensi rebound dan membaik secara fundamental. (1) Keuangan non-bank: volume transaksi tinggi, kemungkinan peningkatan kinerja dan regulasi; (2) Konsumsi: produk yang berhubungan emosi dan pengalaman lebih diminati, tren belanja dan konsumsi makanan serta pariwisata menunjukkan tren positif.

3. Peringatan risiko

1. Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan: kondisi pasar, tren industri, dan lingkungan ekonomi global berubah, sehingga hasil masa lalu hanya sebagai referensi. (2) Perubahan kebijakan di luar prediksi: kebijakan ekonomi bisa lebih baik atau lebih buruk dari perkiraan karena faktor makro, kejadian tak terduga, dan hubungan internasional. (3) Pemulihan ekonomi yang tidak sesuai harapan: faktor eksternal, sengketa dagang, bencana alam, dan faktor tak terduga lain dapat mempengaruhi proses pemulihan ekonomi dan keputusan investasi.