Bank of America: Eksklusivitas Amerika Serikat sedang berkembang menjadi penyeimbangan ulang global, aset China diperkirakan akan memimpin kenaikan

Bank of America Chief Investment Strategist Michael Hartnett dalam laporan terbarunya yang dirilis Jumat menyatakan bahwa kebijakan perdagangan Amerika sedang memunculkan sebuah “tatanan dunia baru”—para investor mulai meninggalkan dolar dan saham AS, beralih ke aset internasional.

Dia menulis dalam laporan tersebut bahwa kebijakan ekonomi panas pemerintahan Trump sedang memicu tren baru ABD—“anything but dollar” (segala sesuatu selain dolar). Dalam konteks ini, doktrin pengecualian AS sedang berkembang menjadi rebalancing global.

Hartnett menunjukkan bahwa ini akan meningkatkan pasar saham internasional, sementara negara-negara produsen komoditas di pasar berkembang juga berpotensi mendapatkan manfaat dari permintaan yang lebih tinggi akibat kecerdasan buatan. Dia juga menambahkan bahwa alokasi investor terhadap aset China dan India masih kurang.

Aliran dana membenarkan pandangan Hartnett. Menurut laporan Bank of America yang mengutip data EPFR Global, tahun ini dana dari saham di Eropa, Jepang, dan pasar maju lainnya menyerap total 104 miliar dolar AS, jauh melebihi 25 miliar dolar AS yang mengalir ke dana saham AS.

Sejak Trump mengumumkan langkah tarif bersejarah pada April, aset-aset AS mengalami fluktuasi, dan kekhawatiran bahwa dominasi AS di ekonomi dan pasar keuangan global akan berakhir semakin meningkat.

Perpindahan aset besar: Pola sejarah dan tren masa depan

Dalam laporannya, Hartnett juga menyatakan bahwa selama 50 tahun terakhir, setiap peristiwa politik, geopolitik, dan keuangan besar selalu memicu pergantian utama dalam tren utama pasar aset:

1971: Keruntuhan sistem Bretton Woods, dimulainya era stagflasi, krisis minyak, dan berakhirnya pasar bullish “Beautiful 50”… Aset utama jangka panjang baru adalah emas dan aset fisik (mengalami kenaikan 417% dari 1971-1980), sedangkan obligasi dan aset keuangan berkinerja lemah (hanya naik 67% selama periode yang sama);

1980: Kebijakan Reagan/Thatcher/Volcker diterapkan, inflasi mencapai puncaknya (pada Maret 1980 inflasi mencapai 14,8%), intervensi pemerintah mencapai puncaknya… Aset utama jangka panjang adalah obligasi (dari 1980-1985, hasil obligasi 10 tahun AS turun dari 16% menjadi 6%);

1989: Tembok Berlin runtuh, era globalisasi dimulai, tren deflasi muncul… Aset utama jangka panjang adalah saham AS (pada 1989, valuasi saham AS relatif terhadap saham global mencapai titik terendah selama 75 tahun), komoditas utama berkinerja buruk (tembaga adalah satu-satunya aset dengan hasil negatif tahunan di tahun 1990-an);

2001: Serangan 9/11, China bergabung WTO, era kebangkitan China dan negara BRICS dimulai… Dolar dan saham teknologi berkinerja lemah, pasar berkembang dan komoditas menjadi aset utama, sektor keuangan dan sumber daya juga menguat;

2009: Krisis keuangan global, era pelonggaran kuantitatif dimulai, pembelian kembali saham menjadi tren utama… Aset utama jangka panjang baru adalah saham AS (pengembalian 10 tahun mencapai titik terendah selama 90 tahun pada Februari 2009), ekuitas swasta dan saham pertumbuhan (dari 2008-2020, proporsi sektor teknologi/telekomunikasi/medis dalam kapitalisasi pasar MSCI global meningkat dari 24% menjadi 44%, sedangkan sektor keuangan/energi/bahan baku menurun dari 44% menjadi 20%);

2020: Pandemi COVID-19 meletus, pelonggaran moneter (QE) dan stimulus fiskal tak tertandingi (pengeluaran pemerintah AS meningkat 56%), PDB nominal meningkat tajam (lebih dari 50%), doktrin pengecualian AS muncul… Aset utama yang menguat adalah emas, tujuh raksasa dan saham bank Eropa dan Jepang (mengakhiri deflasi); obligasi (dari 2020-2023, penurunan 50% pada obligasi AS 30 tahun) berkinerja terburuk.

Prediksi utama tentang pergeseran aset di masa depan

Bank of America berpendapat bahwa aset yang akan memimpin kenaikan jangka panjang berikutnya adalah saham pasar berkembang dan saham kecil.

Saham pertumbuhan besar AS → saham nilai kecil AS:

Tren pasar beralih dari elit ke rakyat biasa, dari pasar bebas kapitalisme ke intervensi pemerintah, dari sektor jasa ke manufaktur, dari globalisasi ke lokal… Tren saham kecil yang terkait masyarakat umum lebih baik daripada saham besar yang terkait Wall Street; ditambah biaya tinggi dari perlombaan senjata AI (selama 5 bulan terakhir, penerbitan obligasi oleh penyedia layanan cloud AI besar mencapai 170 miliar dolar, sedangkan periode 2020-2024 hanya 30 miliar dolar per tahun, dengan spread kredit yang terus melebar), dan pemerintah AS berencana menahan hasil obligasi 30 tahun di bawah 5%… Saham nilai kecil AS relatif terhadap saham pertumbuhan besar akan mengalami titik balik jangka panjang yang signifikan;

Aset AS → aset pasar berkembang:

Tatanan dunia baru memicu pasar bullish global baru, doktrin pengecualian AS beralih ke rebalancing global, kebijakan “ekonomi panas” AS mendorong tren baru “selain dolar, semua bisa dipertimbangkan”… Saham internasional akan menjadi aset utama yang memimpin kenaikan, terutama di pasar berkembang—perkembangan AI meningkatkan permintaan komoditas, dan pasar berkembang adalah produsen utama komoditas; selain itu, alokasi aset terhadap China dan India masih sangat kurang;

Laporan menunjukkan bahwa saham bank China secara diam-diam mencapai level tertinggi dalam 8 tahun… Dengan kebijakan China yang semakin kuat dan berakhirnya perang dagang, kemungkinan besar “pemimpin” dari tren “akhir deflasi” global berikutnya adalah aset China (bank, properti, konsumsi), sekaligus menandai pergeseran besar dana dari obligasi China ke saham China.