Setelah Laba, Apakah Saham Amazon Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Amazon AMZN merilis laporan pendapatan kuartal keempatnya pada 5 Februari. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Amazon.

Metode Utama Morningstar untuk Amazon

• Estimasi Nilai Wajar: $260,00
• Peringkat Morningstar: ★★★★
• Peringkat Cakrawala Ekonomi Morningstar: Lebar
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sedang

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Q4 Amazon

Amazon melaporkan hasil kuartal keempat yang melampaui batas atas panduan dari segi pendapatan dan sedikit di bawahnya dari segi laba operasional. Penjualan meningkat 14% tahun ke tahun dalam mata uang konstan menjadi $213,4 miliar, sementara margin operasional adalah 11,7% dibandingkan 11,3% setahun lalu.

Mengapa ini penting: Hasilnya bagus, dengan potensi kenaikan di garis atas dan bawah. Pengeluaran konsumen mengikuti tren kuartal terakhir, karena ekspansi belanja bahan makanan dan pengiriman hari yang sama mendorong permintaan, sementara AWS mendorong pendapatan melebihi ekspektasi kami.

• Semua segmen sedikit lebih baik dibanding model kami, dengan toko fisik sesuai dan AWS lebih dari $1 miliar lebih baik dari perkiraan. Kami tidak melihat adanya kekhawatiran terkait permintaan dan percaya hasil ini mendukung pandangan positif jangka panjang kami terhadap Amazon.
• Pendapatan operasional adalah $25 miliar dengan margin 11,7%, dibandingkan batas atas panduan sebesar $26 miliar. Jika tidak termasuk berbagai biaya satu kali, pendapatan operasional akan lebih tinggi sebesar $1,1 miliar.

Kesimpulan: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $260 untuk Amazon dengan cakrawala luas. Meskipun hasilnya baik, panduan laba operasional sedikit kurang. Bersamaan dengan panduan pengeluaran modal, hal ini tercermin dalam model kami, menjaga valuasi tetap stabil. Namun, mengingat penjualan terakhir, kami melihat saham ini menarik.

• AWS menunjukkan kinerja kuat, dengan pertumbuhan yang meningkat menjadi 24% tahun ke tahun, dan kini mencapai tingkat tahunan sebesar $142 miliar. Permintaan yang melonjak mencakup beban kerja tradisional dan kecerdasan buatan, mendorong keputusan manajemen untuk mempercepat investasi di segmen terpenting mereka.

Akan datang: Prospek pendapatan kuartal pertama sesuai dengan ekspektasi kami, tetapi laba operasional sedikit lemah, menyebabkan penurunan kecil pada estimasi jangka pendek kami. Titik tengah panduan menyebutkan pendapatan sebesar $176 miliar dan laba operasional $19 miliar.

• Manajemen memandu pengeluaran modal sebesar $200 miliar pada 2026, yang menurut kami akan membatasi perluasan margin yang lebih berarti dalam beberapa tahun ke depan.

Estimasi Nilai Wajar Saham Amazon

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Amazon sedikit undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $260 per saham, yang mengimplikasikan rasio enterprise value/penjualan sebesar 3 kali dan hasil arus kas bebas negatif 1%. Kami mencatat bahwa hasil arus kas bebas dibatasi oleh perluasan kapasitas AWS yang besar yang sedang berlangsung.

Dalam jangka panjang, kami memperkirakan e-commerce akan terus mengambil pangsa dari pengecer fisik. Kami juga memperkirakan Amazon akan mendapatkan pangsa online lebih besar. Kami percaya bahwa dalam jangka menengah, covid mempercepat beberapa permintaan dengan mengubah perilaku konsumen dan menembus beberapa kategori ritel, seperti bahan makanan, farmasi, dan barang mewah, yang sebelumnya tidak banyak berkembang secara online. Kami yakin langganan Prime dan manfaat terkait, dikombinasikan dengan pilihan, harga, dan kenyamanan, terus mendorong cerita ritel ini. Kami juga melihat peluang jangka panjang di internasional dalam ritel. Kami memodelkan total pendapatan terkait ritel tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 11% selama lima tahun ke depan.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Amazon.

Peringkat Cakrawala Ekonomi

Kami memberikan peringkat cakrawala luas kepada Amazon berdasarkan efek jaringan, keunggulan biaya, aset tak berwujud, dan biaya beralih. Amazon telah mengganggu industri ritel tradisional selama lebih dari 25 tahun, sekaligus muncul sebagai penyedia layanan cloud publik terkemuka melalui Amazon Web Services. Gangguan ini diterima baik oleh konsumen dan telah mendorong perubahan di seluruh industri karena pengecer tradisional berinvestasi besar-besaran dalam teknologi agar tetap kompetitif. Episod terkini dari lockdown covid dan AI generatif mempercepat perubahan tersebut, dan mengingat keunggulan teknologi, skala besar, serta hubungan dengan konsumen, kami percaya Amazon telah memperlebar keunggulannya, yang kami yakini akan menghasilkan pengembalian ekonomi jauh melebihi biaya modalnya selama bertahun-tahun mendatang.

Baca lebih lanjut tentang cakrawala ekonomi Amazon.

Kekuatan Keuangan

Kami percaya Amazon secara keuangan stabil. Pendapatan tumbuh pesat, margin membaik, perusahaan memiliki skala yang tak tertandingi, dan neraca keuangan dalam kondisi sangat baik. Menurut pandangan kami, pasar akan tetap menarik bagi penjual pihak ketiga, karena Prime terus mengikat ketat konsumen ke Amazon. Kami juga melihat AWS dan iklan mendorong pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan dan perluasan margin yang berkelanjutan.

Per 31 Desember 2025, Amazon memiliki kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan sebesar $123,0 miliar, dikurangi utang sebesar $65,6 miliar. Kami juga memperkirakan arus kas bebas yang dihasilkan, yang sempat terganggu selama covid karena perusahaan berinvestasi besar-besaran dalam ekspansi fasilitas, pembuatan konten, dan jaringan transportasinya, akan mengalami tekanan dalam jangka pendek akibat investasi modal besar untuk AWS. Saat siklus investasi ini mereda, kami melihat kembali ke tingkat produksi arus kas yang lebih normal.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Amazon.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan peringkat Ketidakpastian Sedang kepada Amazon. Perusahaan harus melindungi posisi terdepan dalam ritel online, yang bisa menjadi tantangan seiring perubahan preferensi konsumen dan penguatan kehadiran online pengecer tradisional. Mempertahankan keunggulan e-commerce mendorong perusahaan melakukan investasi di bidang nontradisional, seperti memproduksi konten untuk Prime Video dan membangun jaringan transportasi sendiri. Demikian pula, perusahaan harus menjaga proposisi nilai yang menarik bagi penjual pihak ketiga. Beberapa area investasi ini pernah menimbulkan pertanyaan dari investor, dan kami memperkirakan manajemen akan terus berinvestasi sesuai strateginya, meskipun ada tekanan margin sesekali akibat peningkatan pengeluaran.

Perusahaan juga harus terus berinvestasi dalam penawaran baru. AWS, transportasi, dan toko fisik (baik berlabel Amazon maupun Whole Foods) adalah tiga bidang investasi utama. Investasi AI untuk AWS pada 2025 cukup besar dan akan tetap demikian di 2026, misalnya. Keputusan ini memerlukan alokasi modal dan fokus manajemen dan mungkin berlangsung selama bertahun-tahun, bukan kuartal.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Amazon.

Bulls AMZN

• Amazon adalah pemimpin jelas dalam e-commerce dan menikmati skala yang tak tertandingi untuk terus berinvestasi dalam peluang pertumbuhan dan memberikan pengalaman pelanggan terbaik.
• Iklan bermargin tinggi dan AWS tumbuh lebih cepat dari rata-rata perusahaan, yang seharusnya terus meningkatkan profitabilitas selama beberapa tahun ke depan.
• Keanggotaan Amazon Prime membantu menarik dan mempertahankan pelanggan yang menghabiskan lebih banyak di Amazon. Ini memperkuat efek jaringan yang kuat sekaligus membawa pendapatan berulang dan bermargin tinggi.

Bears AMZN

• Kekhawatiran regulasi meningkat untuk perusahaan teknologi besar, termasuk Amazon. Perusahaan mungkin menghadapi masalah regulasi dan kepatuhan yang semakin meningkat saat memperluas secara internasional.
• Investasi baru, terutama dalam pemenuhan, pengiriman, dan AWS, seharusnya mengurangi pertumbuhan arus kas bebas. Investasi AWS untuk AI cukup besar dan kemungkinan akan tetap tinggi selama beberapa tahun.
• Amazon mungkin tidak seberhasil dalam menembus kategori ritel baru, seperti barang mewah, karena preferensi konsumen dan pengalaman e-commerce yang lebih baik dari pengecer besar. Hal yang sama berlaku untuk ekspansi internasional.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.