CPI menurun tetapi pasar tenaga kerja tetap stabil, mengapa Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Maret menjadi konsensus pasar?

Sejak Februari 2026, perhatian pasar keuangan global terus tertuju pada dua data kunci dari seberang lautan: pertama laporan non-pertanian AS bulan Januari yang dirilis pada 10 Februari, dan kedua indeks harga konsumen (CPI) AS bulan Januari yang diumumkan pada 13 Februari. Kedua laporan ini hampir menentukan nada arah kebijakan moneter Federal Reserve pada paruh pertama tahun ini. Meskipun data menunjukkan satu angka yang hangat dan satu dingin, pasar secara langka mencapai konsensus: kemungkinan besar Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga saat rapat kebijakan bulan Maret.

Berdasarkan data terbaru dari alat FedWatch CME, trader memperkirakan peluang Federal Reserve mempertahankan target suku bunga dana federal di kisaran 3,50% - 3,75% pada bulan Maret telah mencapai 94%.

Non-pertanian Lebih Baik dari Perkiraan: “Stabilitas” di Pasar Tenaga Kerja

Pembentukan konsensus pasar terutama didukung oleh data pasar tenaga kerja yang tidak terduga menguat. Data dari Departemen Tenaga Kerja AS yang dirilis pada 10 Februari menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian yang disesuaikan secara musiman pada Januari bertambah 130.000, jauh melampaui perkiraan pasar yang berkisar antara 55.000 hingga 70.000. Pada saat yang sama, tingkat pengangguran bulan Januari juga turun menjadi 4,3%, menyentuh level terendah sejak Agustus 2025.

Makna laporan non-pertanian ini adalah menghilangkan kekhawatiran pasar tentang perlambatan cepat ekonomi AS. Meskipun data ketenagakerjaan sepanjang 2025 direvisi turun secara signifikan, menunjukkan kelemahan nyata di pasar tenaga kerja selama setahun terakhir, rebound yang tidak terduga di bulan Januari setidaknya membuktikan bahwa di tingkat suku bunga saat ini, permintaan tenaga kerja dari perusahaan tetap tangguh.

Pernyataan pejabat Federal Reserve akhir-akhir ini juga mengonfirmasi hal ini. Presiden Federal Reserve Dallas, Logan, menyatakan bahwa meskipun pasar tenaga kerja sebelumnya melemah, prospek pekerjaan secara bertahap stabil. Presiden Federal Reserve Cleveland, Mester, bahkan secara langsung menyatakan bahwa kebijakan moneter saat ini berada pada tingkat yang sesuai dan dapat mempertahankan suku bunga tanpa perubahan. Data ketenagakerjaan yang kuat memberi Federal Reserve cukup alasan untuk bersikap “menunggu dan melihat”, bahkan jika inflasi mulai menurun, selama pasar tenaga kerja tidak mengalami penurunan drastis, Fed tidak perlu terburu-buru menurunkan suku bunga.

Perlambatan CPI Menetapkan Tren: Inflasi Kembali tetapi Ada Kekhawatiran Tersembunyi

Jika data non-pertanian memberi alasan untuk “menjaga keadaan saat ini”, maka data CPI bulan Januari yang diumumkan pada 13 Februari membuka jalan bagi keputusan tersebut, bahkan dapat dikatakan memperkuat keyakinan Federal Reserve akan “kesabaran”.

Data menunjukkan bahwa CPI tahunan bulan Januari yang tidak disesuaikan di AS mencapai 2,4%, lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar 2,5%, dan menyentuh level terendah sejak Mei 2025. CPI inti tahunan juga menurun menjadi 2,5%, terendah sejak Maret 2021. Dari sudut pandang data, tren penurunan inflasi sudah tidak diragukan lagi. Kepala Ekonom utama di Capital Markets, Lawrence Werther, berkomentar bahwa laju pertumbuhan inflasi umum dan inti secara tahunan tepat mencapai ambang minimum yang diperlukan untuk mempertahankan kebijakan sabar.

Namun, di balik penurunan tampak ini, tidak sepenuhnya tanpa gejolak. Data menunjukkan bahwa inflasi jasa inti (tanpa perumahan), yang menjadi fokus perhatian pembuat kebijakan, melonjak 0,6% secara bulanan pada Januari. Perubahan ini mungkin menarik perhatian para ketua Federal Reserve regional yang berhati-hati terhadap kenaikan harga. Selain itu, dengan kebijakan tarif yang diterapkan oleh pemerintahan Trump dan dampak tertinggal dari pelemahan dolar selama setahun terakhir, tekanan inflasi impor tetap ada.

Oleh karena itu, bagi Federal Reserve, laporan CPI Januari adalah laporan yang “menenangkan tetapi belum cukup untuk menyatakan kemenangan”. Ia mengonfirmasi arah penurunan inflasi secara umum, tetapi struktur internalnya masih menunjukkan risiko harga akan kembali naik. Dalam situasi “baik tapi belum cukup baik” ini, mempertahankan kebijakan saat ini dan terus mengamati adalah pilihan paling aman.

Mengapa Konsensus Pasar Begitu Teguh?

Secara keseluruhan, alasan utama mengapa mempertahankan suku bunga tetap di bulan Maret menjadi konsensus pasar adalah karena kombinasi data saat ini memberi Federal Reserve cukup alasan untuk memperpanjang masa observasi.

Di satu sisi, meskipun inflasi mulai menurun, jaraknya dari target 2% masih jauh, dan inflasi jasa inti tetap keras kepala. Di sisi lain, stabilisasi pasar tenaga kerja menghilangkan kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi yang parah, sehingga Federal Reserve tidak perlu menurunkan suku bunga untuk menyelamatkan lapangan kerja. Seperti yang dikatakan oleh anggota Federal Reserve, Cook, data terbaru menunjukkan bahwa proses perlambatan sudah mengalami “stagnasi”, dan sebelum yakin bahwa inflasi kembali ke target 2%, kebijakan harus tetap sabar.

Dalam konteks makro ini, pasar kripto juga menemukan ritme sendiri. Hingga 14 Februari, berdasarkan data dari platform perdagangan Gate, harga Bitcoin (BTC) menunjukkan ketahanan setelah berita makro tersebut, saat ini diperdagangkan di sekitar 68.876,8 dolar AS, dalam kisaran sempit antara 68.500 dan 69.200 dolar. Perilaku harga ini menunjukkan bahwa pasar sedang mencerna ekspektasi “penundaan penurunan suku bunga tetapi tidak hilang”. Selama Federal Reserve tidak berbalik menjadi hawkish lagi, mempertahankan tingkat suku bunga saat ini tetap menjadi kondisi eksternal yang relatif stabil untuk aset berisiko.

Ethereum (ETH) pun lebih banyak menunjukkan korelasi dengan Bitcoin, saat ini diperdagangkan di sekitar 2.048,94 dolar AS, juga menunggu sinyal makro lebih lanjut.

Penutup

Musim semi 2026, Federal Reserve tampak sangat tenang dalam pengambilan keputusan suku bunga. Kekuatan laporan non-pertanian Januari dan penurunan CPI bersama-sama membentuk sebuah jaring pengaman yang memungkinkan Fed untuk tetap diam di bulan Maret, terus mengamati dampak kebijakan fiskal dan perubahan ekonomi global. Bagi para trader, baik di pasar tradisional maupun kripto, periode sebelum rapat kebijakan bulan Maret ini mungkin menjadi waktu yang tepat untuk meninjau kembali alokasi aset dan bersabar menunggu tren yang lebih jelas.