Sebelum membeli di dasar, pahami dua jenis koreksi pasar

Di tengah gempuran AI terhadap saham perangkat lunak, investor harus membedakan: apakah ini sementara kepanikan pasar, atau benar-benar adanya keruntuhan pada keunggulan kompetitif?

Penulis: Todd Wenning

Terjemahan: Deep潮 TechFlow

Pembaca Deep潮: Teori keuangan akademik membagi risiko menjadi risiko sistemik dan risiko spesifik. Demikian pula, penarikan saham terbagi menjadi dua jenis: penarikan yang didorong pasar secara sistemik (seperti krisis keuangan 2008) dan penarikan yang terkait dengan karakteristik perusahaan tertentu (seperti keprihatinan AI saat ini yang menyebabkan kejatuhan saham perangkat lunak).

Todd Wenning mengambil contoh FactSet dan menunjukkan bahwa: saat terjadi penarikan sistemik, Anda dapat memanfaatkan keunggulan perilaku (sabar menunggu pemulihan pasar); tetapi saat terjadi penarikan yang bersifat karakteristik, Anda perlu menganalisis keunggulan—visi terhadap perusahaan sepuluh tahun ke depan yang lebih akurat daripada pasar.

Di tengah gempuran AI terhadap saham perangkat lunak, investor harus membedakan: apakah ini sementara kepanikan pasar, atau benar-benar adanya keruntuhan pada keunggulan kompetitif?

Jangan gunakan solusi yang seperti alat tumpul untuk menyelesaikan masalah yang membutuhkan analisis mendalam.

Berikut teks lengkapnya:

Teori keuangan akademik menganggap risiko ada dua jenis: risiko sistemik dan risiko spesifik.

• Risiko sistemik adalah risiko pasar yang tak terhindarkan. Risiko ini tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi, dan ini adalah satu-satunya risiko yang dapat memberi Anda imbal hasil.
• Sebaliknya, risiko spesifik adalah risiko yang terkait dengan perusahaan tertentu. Karena Anda dapat membeli portofolio diversifikasi bisnis yang tidak terkait dengan harga murah, Anda tidak akan mendapatkan imbal hasil dari menanggung risiko ini.

Kita bisa bahas teori portofolio modern lain kali, tetapi kerangka risiko sistemik-spesifik ini sangat membantu dalam memahami berbagai jenis penarikan (persentase penurunan dari puncak ke lembah investasi) dan bagaimana kita sebagai investor harus menilai peluang.

Sejak kita pertama kali memegang buku investasi nilai, kita diajarkan untuk memanfaatkan pasar yang sedang terpuruk saat saham dijual. Jika kita tetap tenang saat pasar kehilangan akal, kita akan membuktikan diri sebagai investor nilai yang tabah.

Namun, tidak semua penarikan sama. Beberapa didorong pasar (sistemik), sementara yang lain terkait perusahaan tertentu (spesifik). Sebelum bertindak, Anda perlu tahu jenis mana yang sedang Anda hadapi.

Gemini dihasilkan

Penjualan saham perangkat lunak baru-baru ini yang disebabkan oleh kekhawatiran AI menunjukkan hal ini. Mari kita lihat sejarah penarikan selama 20 tahun antara FactSet (FDS, garis biru) dan indeks S&P 500 (diukur melalui ETF SPY, garis oranye).

Sumber: Koyfin, per 12 Februari 2026

Penarikan FactSet selama krisis keuangan terutama bersifat sistemik. Pada 2008/09, seluruh pasar khawatir tentang daya tahan sistem keuangan, dan FactSet pun tidak kebal terhadap kekhawatiran ini, terutama karena mereka menjual produk kepada profesional keuangan.

Saat itu, penarikan saham tidak banyak berkaitan dengan keunggulan ekonomi FactSet, melainkan lebih kepada apakah keunggulan tersebut penting jika sistem keuangan runtuh.

Penarikan FactSet pada 2025/26 adalah kebalikan dari itu. Di sini, kekhawatiran hampir seluruhnya terfokus pada keunggulan dan potensi pertumbuhan FactSet, serta kekhawatiran umum terhadap kemampuan AI yang mempercepat mengubah harga industri perangkat lunak.

Dalam penarikan sistemik, Anda dapat melakukan taruhan waktu yang lebih rasional. Sejarah menunjukkan pasar sering rebound, dan perusahaan dengan keunggulan lengkap bahkan bisa menjadi lebih kuat dari sebelumnya, jadi jika Anda bersedia dan mampu bersabar saat orang lain panik, Anda dapat memanfaatkan keunggulan perilaku.

Foto disediakan oleh Walker Fenton di Unsplash

Namun, dalam penarikan yang bersifat karakteristik, pasar memberi tahu bahwa bisnis itu sendiri bermasalah. Secara khusus, ini menunjukkan bahwa nilai akhir bisnis tersebut semakin tidak pasti.

Oleh karena itu, jika Anda ingin memanfaatkan penarikan karakteristik, Anda perlu memiliki keunggulan analisis selain keunggulan perilaku.

Agar berhasil, Anda harus memiliki visi yang lebih akurat tentang bagaimana perusahaan akan terlihat sepuluh tahun ke depan dibandingkan dengan harga pasar saat ini.

Bahkan jika Anda sangat mengenal sebuah perusahaan, ini tidak mudah dilakukan. Saham biasanya tidak turun 50% relatif terhadap pasar tanpa alasan. Banyak pemegang saham yang dulu stabil—bahkan mungkin beberapa investor yang Anda hormati karena riset mendalam—harus menyerah agar hal ini terjadi.

Jika Anda ingin masuk sebagai pembeli selama penarikan karakteristik, Anda perlu memiliki jawaban untuk menjelaskan mengapa para investor yang awalnya cerdas dan berhati-hati ini salah menjual, dan mengapa visi Anda benar.

Kepercayaan dan kesombongan hanya dipisahkan oleh satu garis tipis.

Baik Anda memegang saham yang sedang mengalami penarikan, maupun ingin memulai posisi baru di dalamnya, penting untuk memahami jenis taruhan apa yang sedang Anda lakukan.

Penarikan karakteristik bisa mendorong investor nilai untuk mulai mencari peluang. Sebelum mengambil risiko, pastikan Anda tidak menggunakan solusi yang seperti alat tumpul untuk menyelesaikan masalah yang membutuhkan analisis mendalam.

Tetap sabar, tetap fokus.

Todd